火曜日のアジア市場では、世界最大の中央銀行である連邦準備制度理事会の安定性に対する懸念が高まる中、安全資産としての円買いが加速し、日本円は世界の通貨バスケットに対して幅広く上昇し、対米ドルでも力強い上昇を再開した。

ドナルド・トランプ米大統領は、連邦準備制度理事会（FRB）理事の解任を発表した。これは、中央銀行の独立性と米国資産への信頼を損なう前例のない措置である。

日本銀行の上田一男総裁がジャクソンホール経済シンポジウムでよりタカ派的な発言を行ったことを受け、日銀が早期に政策正常化を再開するとの期待が高まった。投資家は、年内残りの日本の金利の動向に関する新たな証拠を待ち望んでいる。

価格概要

ドルは円に対して、寄り付きの147.77円から0.5%以上下落し、146.99円となり、高値147.88円を記録した。

円は月曜日、対ドルで0.6%下落して取引を終えた。ジャクソンホールでのパウエルFRB議長の慎重な発言を受けて、金曜日の上昇分の大部分を失った。

リサ・クックの解雇

ドナルド・トランプ大統領は月曜日遅く、住宅ローンに関する不正行為の疑いを理由に、リサ・クック氏を連邦準備制度理事会の理事から解任すると発表した。

連邦準備制度理事会の理事を解任するという決定は前例がなく、連邦準備制度の独立性と米国資産に対する信頼を損なうものである。

「正当な理由」がある場合を除いてFRB理事を解任する法的権限を持たないトランプ大統領は、来年5月に任期が切れるジェローム・パウエルFRB議長を解任するとの脅しを撤回した。

クック氏のFRB（連邦準備制度理事会）退任は、大統領による連邦準備制度理事会（FRB）と金利を決定する連邦公開市場委員会（FOMC）の再編を加速させる可能性がある。クック氏の任期は2038年までとされていた。

一方、リサ・クック氏は「トランプ氏には私を解任する権限はなく、私は引き続き職務を遂行します」と述べた。さらに「解任を正当化する理由はなく、辞任するつもりはありません」と付け加えた。

法的には、トランプ大統領によるクック氏の解任は連邦裁判所、そして最終的には最高裁判所で争われる可能性がある。

連邦議会は、1913年の連邦準備法に基づき、大統領が連邦準備理事会理事を一方的に解任する権限を制限しており、同法では大統領は「正当な理由」がある場合のみ解任できると規定している。

日本の金利

日本銀行の上田一男総裁は土曜日のジャクソンホールで、賃金上昇は大企業を超えて広がっており、労働市場の引き締まりにより今後も加速する可能性が高いと述べた。

これらの発言を受け、日銀が1月の利上げ後、利上げを一時停止していたものの、すぐに利上げを再開するとの市場の期待が強まった。トレーダーは現在、10月の会合での利上げはあり得ると見ている。

９月の会合で日銀が２５ベーシスポイントの利上げを行うとの見通しは、現在４５％前後で安定している。

こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ、失業、賃金に関するさらなるデータを待っている。

円の見通し

ロンバード・オディエのチーフ・マクロストラテジスト、ホー・ミン・リー氏は、12カ月以内に円が1ドル＝140円まで上昇すると予想しているが、短期的には金利は狭い範囲にとどまると予想している。

同氏は、「日銀による次回の利上げは10月ではなく来年1月になると想定している。日銀は年末まで実質金利を大幅にマイナスに維持し、その後段階的な利上げを検討する可能性が高い」と述べた。

ニュージーランドドルは、経済データが良好であったにもかかわらず、月曜日の取引で主要通貨の大半に対して下落した。

政府データによれば、ニュージーランドの小売売上高指数は第２四半期に0.5％上昇したが、アナリストは0.1％上昇を予想していた。

エネルギーや食品など変動の大きい項目を除いたニュージーランドのコア小売売上高指数は第２四半期に0.7％上昇し、0.3％の減少が予想されていた。

取引に関しては、ニュージーランドドルは20時14分GMT時点で米ドルに対して0.4%下落し、0.5848となっている。

オーストラリアドル

オーストラリアドルはGMT20時14分時点で対米ドルで0.2%下落し、0.648となった。

米ドル

ドル指数はGMT19時51分時点で0.7%上昇して98.4ポイントとなり、最高値は98.4、最低値は97.7となった。

これは、金曜日のジャクソンホール会議で連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が今後の利下げを示唆した発言を受けてのことだ。

CME FedWatchツールによれば、FRBが9月の会合で金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性は市場が86%以上と織り込んでいる。

今週後半には、Nvidia が水曜の取引終了後に業績を発表し、その後に Dell と Marvell Technology の結果が続く予定だ。

また、金曜日には、FRBが重視するインフレ指標である米国個人消費支出（PCE）データも発表される予定だ。

ドルが大半の主要通貨に対して上昇し、市場が連邦準備制度の政策期待を評価する中、金価格は月曜日の取引中、マイナスに振れながらも安定していた。

これは、金曜日のジャクソンホール会議でFRBのジェローム・パウエル議長が今後の利下げを示唆した発言を受けてのものだ。

CME FedWatchツールによれば、FRBが9月の会合で金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性は市場が86%以上と織り込んでいる。

今週後半には、Nvidia が水曜の取引終了後に決算を発表し、その後に Dell と Marvell Technology の決算が続く予定だ。

また、金曜日には、FRBが重視するインフレ指標である米国個人消費支出（PCE）データも発表される予定だ。

一方、ドル指数はGMT19時51分時点で0.7％上昇して98.4ポイントとなり、最高値は98.4、最低値は97.7となった。

取引に関しては、スポット金は19時52分GMT時点で0.1%未満下落し、1オンス当たり3,415.4ドルとなった。

米国が先週、精製銅を輸入関税の対象から除外することを決定したことは、アルミニウムに高額な関税を課すという以前の動きとは対照的であり、米国の政策形成における電力コストの中心的役割とロビー活動の圧力の力学を浮き彫りにした。

ワシントンは、精錬金属には手を付けず、電線、管、板などの半製品の輸入にのみ関税を課し、銅市場に驚きを与えた。先週水曜日の発表以来、COMEXの銅価格は20%以上下落した。

対照的に、米国国内の生産者は銅生産者に比べて高い電気代に悩まされているため、6月以降米国に輸出された精製アルミニウムには50％の関税が課せられている。

金属生産への関税は、国内の製錬能力を回復させ、輸入への依存を減らすという米国の幅広い取り組みの一環である。

センチュリー・アルミニウムは、これらの関税導入を最も強く支持する企業の一つであり、アメリカのアルミニウム製錬産業の残存部分を守るために不可欠だと主張した。同社は6月の声明で、「センチュリー・アルミニウムは、アルミニウム関税を50%に引き上げることで、重要金属の国内生産を断固として守ろうとするトランプ大統領の姿勢を称賛する」と述べた。

しかし、精錬銅の免除は、米国産業にとっての同銅の重要性と、今年初めに世界的な貿易戦争が米国の銅生産に損害を与える可能性があると警告したフリーポート・マクモランを含む銅部門の影響力を反映している。

同社は米国政府に宛てたメモで、「世界的な貿易戦争は経済成長の鈍化につながる可能性がある。米国または世界全体の成長鈍化は銅価格に悪影響を及ぼし、高コスト構造を背景とした国内銅産業の持続可能性を脅かす可能性がある」と述べた。

アルミニウムの場合、米国の関税導入を支持する主な論拠は、製錬コストに占めるエネルギーコストの割合である。マッコーリーの推計によると、一次アルミニウムの生産コストに占めるエネルギーコストは約50%であるのに対し、銅の場合は30%である。

マッコーリー銀行のアナリスト、マーカス・ガーベイ氏は、「大幅な介入なしに新たなアルミニウム製錬施設を建設する経済的正当性はない。介入があったとしても、十分ではないかもしれない」と述べた。

アナリストらは、米国のアルミニウム製錬への潜在的投資家にとって最大の課題の一つは、特にUAE、バーレーン、世界最大の生産国である中国などの生産国に比べて米国のエネルギーコストが高いことを考えると、競争力のある価格での長期電力購入契約を確保するのが難しいことだと指摘している。

米国の稼働中の製錬所の数が1995年の23カ所から現在4カ所にまで減少した主な理由は、電気料金の高騰である。

米国地質調査所（USGS）のデータによると、米国の一次アルミニウム生産量は1995年に335万トンだったが、2015年には160万トンに減少し、昨年はさらに減少してわずか67万トンとなった。