火曜日のアジア市場では、日本円は主要通貨およびマイナー通貨のバスケットに対して下落し、特に米国とイスラエルがイランのエネルギーインフラに対する空爆を開始した後、安全資産として米ドルへの需要が回復したことを受けて、米ドルに対して再び下落した。

イランのエネルギー施設を標的とした攻撃は、外交情勢を著しく複雑化させている。オブザーバーらは、こうした攻撃が既に脆弱な「信頼の架け橋」を損ない、直接的な軍事的圧力の下でテヘランが交渉のテーブルに戻ることを困難にしていると考えている。

円相場は、2月の日本のコアインフレ率の減速を示すデータからも圧力を受けている。これは、日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が緩和され、4月の利上げの可能性が低下したことを示唆している。

価格概要

本日の円為替レート：米ドルは円に対して0.25％上昇し、158.79円となった。これは、セッション開始時の158.41円から上昇したもので、セッション安値は158.26円だった。

円は月曜日の取引を対ドルで0.5％上昇して終えた。ドナルド・トランプ氏がイランとの協議を発表し、イランのエネルギー施設への軍事攻撃を5日間延期したことを受け、米ドルが下落したことが円の上昇につながった。

米ドル

ドル指数は火曜日に上昇し、2週間ぶりの安値から回復し始めた。これは、米ドルが世界の主要通貨バスケットに対して再び上昇したことを反映している。

米国のドナルド・トランプ大統領がイランの電力網への攻撃を延期したことを受け、同指数は月曜日に2週間ぶりの安値に下落した。この動きは、中東における長期戦への懸念を和らげるものだった。

トランプ氏は自身のソーシャルメディアプラットフォーム「Truth Social」で、米国とイランが中東における敵対行為の「包括的かつ最終的な解決」に向けて「非常に良好で生産的な協議」を行ったと書き込んだ。

トランプ氏はさらに、「イランのエネルギー施設およびインフラに対するすべての軍事攻撃を5日間延期するよう、国防省に指示した」と述べた。

イランの通信社によると、イラン当局者は米国との協議を否定し、一部の当局者はそのような報道は虚偽であり、市場を落ち着かせるためのものだと述べた。

予想に反して、米イスラエル空軍は火曜日、イラン国内のいくつかのエネルギー施設に対し激しい空爆を実施した。この動きは軍事衝突を激化させ、イラン革命防衛隊がイスラエルや湾岸諸国のエネルギー施設へのミサイル攻撃を実行するきっかけとなる可能性が高い。

コアインフレ

火曜日に東京で発表されたデータによると、日本の2月のコア消費者物価指数は1.6％上昇し、2022年3月以来の低水準となった。これは、1月の2.0％上昇に続き、市場予想の1.7％上昇を下回る結果となった。

これらの数字は、日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力の緩和が続いていることを裏付けており、上半期の利上げの可能性を低下させるものである。

日本の金利

上記のデータを受けて、市場は日本銀行が4月の会合で0.25ポイントの利上げを実施する確率を30％から15％に引き下げた。

こうした期待を再評価するため、投資家は日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。

カナダドルは月曜日、対米ドルで小幅上昇した。中東戦争の見通しに対する最近の悲観論が和らぎ、取引開始直後に2カ月ぶりの安値をつけた後、一部を取り戻した。

カナダドル（通称「ルーニー」）は、一時1.3754まで下落し、1月23日以来の最安値を記録した後、0.1％上昇して1米ドル＝1.3715（72.91米セント）で取引されている。

シルバー・ゴールド・ブルのFXおよび貴金属リスク管理担当ディレクター、エリック・ブレガー氏は次のように述べています。「市場は、より広範なリスクセンチメントにおいて大きな変動を経験しています。カナダドルは比較的安定した動きを見せており、貴金属、株式、債券に見られるようなレベルの変動性は示していません。」

安全資産とみなされている米ドルは主要通貨バスケットに対して下落した一方、トランプ米大統領が両国間の「生産的な」協議を受けてイランのエネルギーインフラへの攻撃を延期すると発表したことを受け、株式市場は上昇した。

カナダの主要輸出品の一つである原油価格も10.3％下落し、1バレルあたり88.13ドルとなった。これにより、インフレ率の上昇が世界的な金融引き締めにつながるのではないかという懸念がいくらか和らいだ。

金融市場は現在、カナダ銀行による今年中の少なくとも2回の利上げを織り込んでいる。これは、紛争勃発前は政策を据え置くとの見方が強かったこととは対照的だ。

ブレガー氏は、「イールドカーブの短期部分は過剰反応している。どの中央銀行も、わずか1、2ヶ月しか続かない価格上昇に性急に対応するとは思えない」と述べた。

米国商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、投機筋はカナダドルに対する強気の賭けを縮小しており、非商業部門の純買い持ちポジションは3月17日時点で886契約に減少した。これは前週の36,159契約と比較して大幅な減少である。

カナダ国債の利回りは全期間にわたって低下し、2年債利回りは14ベーシスポイント低下して2.927%となった。2年債利回りは2024年11月以来の高水準となる3.212%に達していた。

イランの核兵器開発を阻止することの重要性は多くの人が認識しているものの、ドナルド・トランプ米大統領のその計画は、下着を盗んで利益を得るという有名な「サウスパーク」のノームの計画に似ていると多くの人が考えているかもしれない。その計画は「フェーズ1：下着を集める、フェーズ2：？、フェーズ3：利益を得る」というものだった。トランプ版は、「フェーズ1：最高指導者を殺害する、フェーズ2：？、フェーズ3：イランは核兵器を開発できない」というものだったようだ。

エネルギー市場の関係者だけでなく、多くの人にとって不可解なことに、トランプ氏はイランが長年にわたり、深刻な外部攻撃を受けた場合、世界の石油の3分の1、液化天然ガスの約5分の1が通過するホルムズ海峡を封鎖する可能性がある、そして実際に封鎖するだろうと脅迫してきた事実を無視しているように見える。その目的は、石油とガスの価格を急騰させ、最大のエネルギー輸入国に大きな経済的打撃を与えることにある。この計画は、サウスパークの小人たちの計画やトランプ氏の計画とは異なり、非常にうまくいっているようだ。

イランで続くこの紛争から、真に利益を得ているのは誰なのか？

「プーチンは今、笑っているだろう」と、現米政権と緊密に連携するワシントンの高官筋は先週、OilPrice.comに語った。「ウクライナでのゲームは終わったと思った矢先、クレムリンではまるでクリスマスが再びやってきたかのようだ。」

まず、米国がロシア産原油に対する制裁を解除したことで、業界の推計によると、ロシアはこれらの輸出から週に最大1億5000万ドルの追加収入を得ている。インドは最も迅速に対応し、ほぼ即座に3000万バレルもの原油を購入した。これは、アジア海域で入手可能なロシア産原油のほぼ全量に相当する。

ここで注目すべきは、ワシントンがトランプ政権2期目を通して、インドがロシア産原油の輸入を継続することを阻止するためにあらゆる手段を講じてきたことだ。その理由は、ロシア産原油がクレムリンによるウクライナ戦争の主要な資金源となっているというものだ。先週、アジア太平洋地域における米国の長年の主要同盟国である日本も、中東情勢の混乱が拡大する中で、ロシア産原油へのアクセスがいかに重要であるかを強調した。

日本の赤澤良政経済産業大臣は、「ロシア産原油を含む海外からの原油確保は、我が国のエネルギー安全保障にとって極めて重要だ」と述べた。多くの国と同様に、日本も2022年のロシアによるウクライナ侵攻以降、中東産原油への依存度を高めており、昨年は同地域からの原油輸入量が全体の94％を占め、そのうち93％がホルムズ海峡を経由している。

ロシア産原油に対する免除措置は現在すべての国に拡大されているものの、有効期間はわずか30日間であり、既に海上に出ている原油に限定されている。しかしながら、エネルギー価格の高騰が続く中、この期間の延長や対象供給量の拡大の可能性は高まっているようだ。同様のことが、既に海上に出ているイラン産原油に関する新たな（そしておそらくより意外な）免除措置にも当てはまるかもしれない。

ロシアにとって、それはお金だけの問題ではない

ロシアは、米国がイランで使用している大量の武器弾薬からも恩恵を受けており、これは欧州が将来、対ロシア戦争においてウクライナを支援するために購入し、ウクライナに供与できる武器の量と種類に影響を与えるだろう。

ワシントンの情報筋によると、米国防総省の数字を引用して、2月28日からの最初の1週間だけで、米国の戦争費用は110億ドルを超えたという。同じ情報筋によれば、現時点で、武器と弾薬の費用だけで（医療費や失われた軍用機の補充などのその他の費用を除く）、180億ドルを超えている。

ウクライナとヨーロッパにとってより重要なのは、使用される兵器の種類である。両国は、モスクワがウクライナを支配した場合、ロシアが西へさらに進出する可能性に備えている。なぜなら、それらの兵器は米国の対外軍事販売プログラムを通じて購入できないからだ。このプログラムでは、ヨーロッパが米国政府に代金を支払い、米国政府は米国の防衛企業から兵器を購入し、それをウクライナに移転する。

ワシントンの情報筋と欧州連合の安全保障機関の上級情報筋によると、イランで使用されている米国の兵器の規模と種類は「驚くべきもの」だという。これには、1発あたり約360万ドルかかるトマホーク巡航ミサイルも含まれており、交換には長い時間がかかる。米海軍の上級計画担当者は、その影響は「今後何年も続く」と述べている。

イランの弾道ミサイルに対抗するため、多数のパトリオット迎撃ミサイルも使用されているが、ミサイル1発の価格は数百万ドルにも上り、ウクライナではすでに深刻な供給不足に陥っている。THAADミサイルシステムも広く使用されており、1発あたりの価格は1100万ドルから2400万ドルに及ぶ。また、イランによる湾岸地域での攻撃では、関連するレーダーシステムも複数破壊されている。

JDAM爆弾やJASSMミサイルといった、ウクライナが緊急に要求していた種類の精密誘導空爆弾も数百発使用された。これは財政的な負担となるだけでなく、欧州がウクライナへの購入・移転に依存している軍事システムの深刻な枯渇を意味する。

事態はさらに悪化する可能性がある

今のところ、米国とその同盟国に対するこうした圧力は、当面緩和される見込みはなく、さらに強まる可能性もある。イランの支援を受けるフーシ派は、世界の海上石油輸送量の10～15％が通過する重要な航路であるバブ・エル・マンデブ海峡を完全に封鎖するよう求められてはいない。

この水路は幅16マイルで、片側はイエメンの西海岸、もう片側はジブチとエリトリアの東海岸に挟まれ、その後紅海へと繋がっている。紅海にはサウジアラビアのヤンブー石油港も含まれている。

サウジアラビアはこのルートを利用してホルムズ海峡を迂回し、イランによる封鎖の影響を軽減してきた。東西パイプラインを通じたヤンブーへの輸出量は、2025年の平均1日170万バレルから、3月には過去最高の1日590万バレルに増加し、近いうちに1日700万バレルまで引き上げる計画だ。

OilPrice.comによる詳細な分析が示すように、今回の事態の悪化とイランが取り得るその他の選択肢により、石油・ガス価格は現在の緊急事態シナリオをはるかに超える水準まで上昇する可能性がある。

銅価格は月曜日の取引で上昇した。これは、主要通貨のほとんどに対して米ドルが弱含みだったことに加え、中国における工業用金属の在庫が減少したことが要因となっている。

ブルームバーグが月曜日に報じたところによると、中国の銅在庫は今年最大の週間減少を記録した一方、価格はイラン関連の戦争の影響で急落し、製造業者からの需要が高まった。

ブルームバーグが引用したMysteel Globalのデータによると、中国全土の精製銅在庫は月曜日までの1週間で7万8700トン減少し、総在庫量は48万6200トンとなった。

同社によると、新規受注の増加を受けて製造業者が購入量を増やし、それが消費を押し上げたという。

中東紛争がインフレを加速させ、世界経済の成長を鈍化させる可能性があるとの懸念から、ロンドン金属取引所における銅価格は今月約12％下落した。

報告書によると、需要は2月下旬の旧正月休暇後の在庫補充活動によってさらに押し上げられたという。

浙江海良の上級アナリストである閻玉豪氏によると、国内価格が1トン当たり10万元を下回ったことを受け、同社は精製銅の1日あたりの購入量を昨年の平均の3倍に増やしたという。

同氏は、多くの銅棒メーカーが来月まで受注が埋まっており、設計生産能力を超えて操業することも検討していると付け加えた。

Mysteelのデータによると、先週は銅棒の処理料金も需要の増加を背景に上昇した。

関連する話題として、アイバンホー・マインズのCEOであるロバート・フリードランド氏はフィナンシャル・タイムズ紙への発言の中で、イラン紛争が3週間以上続けば、アフリカ大陸は中東からの硫黄供給に大きく依存しているため、アフリカの銅生産は深刻な混乱に見舞われる可能性があると警告した。

一方、ドル指数は、最高値100.1ポイント、最安値98.8ポイントを記録した後、グリニッジ標準時15時04分時点で0.7％下落し、98.9ポイントとなった。

米国市場では、5月限の銅先物価格がグリニッジ標準時14時57分時点で2.4％上昇し、1ポンドあたり5.50ドルとなった。