火曜日のアジア市場では、日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、安値で買いが入ったことで、対米ドルでこの日の早い時間につけた９カ月ぶりの安値からの回復を試みている。

日本銀行の上田一男総裁は本日遅くに、新しく就任した高市早苗首相と初の公式会談を行う予定であり、同日、中央銀行の次回利上げ時期に関する潜在的なシグナルが示されるかどうか注目されている。

価格概要

ドルは円に対して、2月以来の高値155.38円を付けた後、寄り付きの155.17円から約0.25%下落し、154.82円となった。

円は月曜日の取引をドルに対して0.4%下落して終え、第3四半期の日本経済の縮小を示すデータを受けて2日連続の下落となった。

高市・上田会談

高市早苗首相と上田一夫日銀総裁の初の公式会談はグリニッジ標準時午前6時30分に始まり、この会談は今後数カ月間の日本の金融政策の見通しを形成する上で極めて重要な役割を果たすと予想される。

この会合は、日本が経済収縮と、最近米ドルに対して９カ月ぶりの安値を記録し急激な円安に苦戦する中、また世界第４位の経済大国である日本における金利の進路をめぐる議論が激化する中で開催される。

両者は金融政策の将来、特に利上げ再開の見通し（上田氏は近いうちに利上げ再開の可能性を示唆している）と、高市氏率いる政府が好む、家計や企業の負担を軽減する、より拡張的で成長重視の政策について議論するとみられる。

この会合では、世界最大の景気刺激策の実施機関である日本銀行の決定に対する世界の敏感さを踏まえ、高まるインフレ圧力を管理し、金融の安定を維持し、市場の混乱を回避するための政府と日本銀行の協調努力が取り上げられる可能性が高い。

市場は、この結果が今後の円取引と日本国債利回りの方向性を決める可能性があるため、注視するだろう。

見解と分析

三菱UFJモルガン・スタンレー証券の主席債券ストラテジスト、鶴田圭介氏は、日銀の利上げ延期で円安が進み輸入コストが上昇し、高市総裁の実質賃金上昇目標と矛盾する可能性があると指摘した。

鶴田氏は、議論は首相が日銀に政府との協調行動を求める際にどの程度具体的にするつもりなのかということに焦点が当てられるだろうと付け加えた。

日本の金利

短期金融市場の価格設定では現在、12月に日銀が0.25ポイントの利上げを行う確率は35％程度とされている。

投資家はこうした期待を再評価するために、日本のインフレ、失業率、賃金動向に関するさらなるデータを待っている。

木曜日のアジア市場で日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、米ドルに対しては2週間ぶりの高値から後退、調整と利益確定の動きが円を圧迫したことで5営業日ぶりの下落に向かった。

これは、最高裁がリサ・クック氏の1月までの留任を認め、連邦準備制度の独立性に関する懸念が和らいだことを受けて米ドルが反発したことと並行して起こった。

日本銀行当局はここ数日、よりタカ派的な姿勢を強めており、年末までに日本が利上げに踏み切る可能性に対する期待が明らかに高まっている。投資家はこうした期待を再評価するため、世界第4位の経済大国である日本の動向に関する更なる重要指標を待っている。

価格概要

本日の円為替レート: 米ドルは円に対して 0.2% 上昇し、本日の開始値の 147.04 円から 147.32 円となり、最安値は 146.94 円となりました。

円は水曜日の取引をドルに対して0.5%上昇して終え、4日連続の上昇となった。これは、米国の政府閉鎖懸念を背景に安全資産としての需要が持続したためである。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、1週間ぶりの安値から回復し、世界の主要通貨に対する米国の通貨水準の反発を反映して5日ぶりの上昇を記録する見込みとなった。

米最高裁判所は、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）理事のリサ・クック氏を一時的にその職にとどめようとする試みについて、1月に審理を行うと発表した。

シドニーのIGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、連邦準備制度の独立性に関する市場の懸念は「今後数カ月で和らぐだろう」と述べた。

日本の金利

水曜日の短観調査では、日本の大手製造業の景況感が2四半期連続で改善し、企業は楽観的な支出計画を維持していることが示された。

元理事で量的緩和の提唱者である野口旭日氏を含め、日銀当局者はここ数日、よりタカ派的な姿勢に転じている。

野口総裁は月曜日、金融政策を引き締める必要性が「これまで以上に」高まっていると述べた。

内田慎一副知事と上田一夫知事はそれぞれ木曜日と金曜日に講演する予定だ。

ロンドン証券取引所のデータによると、トレーダーは現在、10月30日に日本で0.25ポイントの利上げが行われる確率を40％と織り込んでいる。

こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。

米国の政府閉鎖の長期化とそれが米国経済に及ぼす影響に対する懸念が高まる中、金価格は水曜日の取引中に上昇し、過去最高値を更新した。

米国連邦政府閉鎖が本日発効し、金曜日に発表予定だった労働統計局の月次雇用統計の発表が停止される可能性がある。

フィッチは政府閉鎖について、短期的には米国の国債格付けには影響しないが、経済にはマイナスの影響を与えるだろうとコメントした。

ADPが本日発表したデータによると、米国の民間部門では9月に3万2000人の雇用が失われたが、市場は5万人の増加を予想していた。また、8月のデータは、先月の報告の5万4000人の増加から3000人の減少に修正された。

米供給管理協会（ISM）が水曜日に発表した追加データによると、9月の製造業PMIは0.4ポイント上昇して49.1となったが、成長と縮小を分ける50ポイントの閾値を依然として下回っている。

一方、米ドル指数はGMT20時46分時点で0.1％下落し97.7ポイントとなり、最高値は97.8ポイント、最低値は97.4ポイントとなった。

取引に関しては、スポット金は20時46分GMT時点で0.6%上昇し、1オンスあたり3,895.1ドルとなった。

米国政府は水曜日に閉鎖に入り、投資家が経済全体への潜在的な影響を評価する中、世界市場で幅広い議論が巻き起こった。

政府機関の閉鎖は通常、資本市場への影響は軽微なものにとどまるものの、今回の閉鎖のタイミングは極めて重要です。金曜日に予定されていた米国雇用統計の発表は延期となり、次回の連邦準備制度理事会（FRB）会合を数週間後に控えた今、FRBの見通しに暗い影を落としています。ドナルド・トランプ大統領は、今回の閉鎖を利用して「大規模な」公共部門の人員削減を実施すると警告しました。

合意への明確な道筋がないため、連邦政府機関の閉鎖がいつまで続くのか見通しが立たない。トランプ大統領の最初の任期中、米国は史上最長の部分的閉鎖を経験した。

水曜日には、米国のリスク資産が影響を受けた。伝統的に経済・地政学的な混乱時の安全資産とみなされてきた金は、今年39回目の史上最高値を更新した。欧州株は、閑散とした寄り付きから正午の取引で上昇した一方、アジア株はまちまちのパフォーマンスとなった。世界の債券市場では、欧州国債利回りが取引序盤に上昇したことを受けて取引が鈍化した一方、民間雇用統計の予想外の低下を受け、10年米国債利回りは4ベーシスポイント低下した。

「アメリカの機能不全」への懸念が投資家を代替投資へと駆り立てる

abrdnの副主席エコノミスト、ルーク・バーソロミュー氏は、政府閉鎖は米国の制度の信頼性、財政の安定性、そして政治の「機能不全」に対する懸念を増大させると述べた。

同氏はCNBCの番組「スクワーク・ボックス・ヨーロッパ」で次のように述べた。「私が衝撃を受けるのは、トランプ政権が、いわゆる『連邦準備制度理事会』を『改革』し、影響力を行使しようとして、どれほどの政治的資本を費やすつもりなのかということだ。」

彼はさらにこう付け加えた。「FRBは究極的には世界の資本市場の礎となる機関です。そのため長期イールドカーブ全体に圧力がかかっており、この状況は今後も続くと予想しています。とはいえ、市場が最終的にそれを見過ごさないとしたら驚きです。」

英国に拠点を置くプレミア・ミトンの最高投資責任者（CIO）ニール・ビレル氏は、閉鎖が長期化すれば世界市場のリスク感情が悪化する可能性があると述べた。

「債券市場が政府の過剰な借り入れニーズ、タイトな信用スプレッド、割高な株価に反応している状況で、米国の閉鎖のようなマイナスのショックを受けた際に投資家が安全資産に資金を移すのは当然だ」と同氏は説明した。

彼はさらにこう付け加えた。「投資家は私たちが直面しているリスクについて楽観的すぎたため、ネガティブなサプライズは反応を引き起こすだろう。銀、暗号通貨、そしておそらく他のコモディティを含む、あらゆる形態の分散投資が今や魅力的に見える。」

外国為替への影響

RSM USのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は、政府閉鎖の最も直接的な影響は米ドルへの圧力の増大、もしくはFRBの10月の金利決定への影響かもしれないと指摘した。

彼は水曜日にCNBCに宛てたメールでこう述べた。「多くの場合、米国の政府閉鎖は、金利や通貨をめぐる世界中の投資家の間での投機的な行動のささやかな波を引き起こす。今回のアメリカの財政ドラマも例外ではない。」

「世界市場にさらに大きな影響を与えるには、連邦準備制度理事会（FRB）の閉鎖が1ヶ月間続き、2018年から2019年に記録された記録に近づく必要があります。そうなれば、FRBの今月末の政策決定に影響を与える可能性が高く、ひいては世界の資本フロー、金利、そして通貨価値にも影響を与えるでしょう。」

同氏はまた、連邦政府による大規模な人員削減が「ドルをさらに押し下げ、ユーロと円への資金流入を促す可能性がある」と警告した。

ブルスエラス氏は、このような人員削減は間接的に欧州の産業に打撃を与える可能性があると付け加えた。

「自動車など欧州からの輸出品の需要は大幅に落ち込み、ドイツの産業部門にさらなる圧力をかけることになるだろう。」

UBS：投資家は「閉鎖への懸念を乗り越えるべきだ」

それでも、スイス系銀行UBSは火曜日のメモで、銀行閉鎖は世界の投資家にとって歓迎すべき展開ではないと認めつつも、大きな市場リスクとは考えていないと述べた。

UBSのアナリストは次のように述べている。「過去の閉鎖措置は市場への影響が限定的でした。歴史的に見て、株式と債券のボラティリティは軽微で短期的なものでした。これは、投資家が経済への影響は小さく一時的なものであることを理解しているためです。…国債の入札と支払いは通常通り継続されます。IPO活動や一部の規制機能は一時停止する可能性がありますが、市場の安定性にシステミックリスクをもたらすとは考えていません。」

彼らは、経済データの一時的な遅れは「FRBの進行中の金融緩和サイクルを阻害することはない」とも付け加えた。

「政府閉鎖により、ほとんどの政府データの収集と公表が停止され、最近重要性を増している過去の労働市場統計の修正にも影響が出るだろう。…これは、FRBが10月に労働統計の更新がないまま決定を下さなければならないことを意味するが、それが25ベーシスポイントの追加利下げを阻止するとは考えにくい。」

CMEのFedWatchツールによれば、短期金融市場はFRBの10月29日の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われることを強く織り込んでいる。

UBSは次のように結論付けている。「投資家には、政府閉鎖への懸念にとらわれず、FRBによる金融緩和の継続、企業収益の好調、AI投資とその収益拡大といった他の市場牽引要因に注目するよう勧める。」