片山さつき財務大臣が米国との協調介入を含め、円安に対抗するあらゆる選択肢を排除しないと述べたことを受け、金曜、日本円はドルに対して上昇した。

円は今週初め、1年半ぶりの安値に下落した。直近では0.3%上昇し1ドル＝158.13円となったが、対米ドルでは3週連続の下落となる見込みだ。

米国の通貨を主要通貨バスケットに対して評価するドル指数は、米経済指標が好調だったことで連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測が後退したことを受け、3週連続の上昇に向かっていた。

片山氏は、昨年９月に米国と署名した共同声明について「極めて重要で、介入に関する文言も含まれていた」と述べた。

日本の市場は、緩和的な財政政策で知られる高市早苗首相が早期総選挙を前に衆議院解散に踏み切ると見込まれる一方、日銀が金融政策を協議する重要な週を前に、様子見ムードとなっている。ロイター通信によると、日銀の一部政策担当者は、円安に対抗するため、市場の予想よりも早期に利上げの余地があると見ているという。

来月初めに早期選挙が予想される中、高市首相が追加景気刺激策を展開する裁量権がより大きくなるとの見方から、今週は日本円が下落した。

バークレイズ東京支店の日本為替・金利戦略責任者、門田真一郎氏は「衆議院解散の報道が円に圧力をかけており、ドル／円のロングポジションの目標を引き延ばしたが、介入リスクが上昇を抑制する可能性がある」と述べた。

バークレイズはメモの中で、野党が連携を強化するため、日本の与党自民党は厳しい選挙に直面する可能性があると指摘し、金融政策は選挙結果だけでなく外国為替市場の動向によっても変化する可能性があると付け加えた。

データに支えられたドル

ドル指数の上昇は金曜日に止まり、ドルは0.07％下落して99.28ポイントとなったが、週間では約0.15％の上昇軌道を維持している。

米国の週間新規失業保険申請件数が予想外に減少したことを示すデータを受け、ドルは木曜日に上昇した。この動きは季節変動に合わせてデータを調整することの難しさを反映しているものとみられている。

フェデラルファンド金利先物も、雇用統計の改善や中央銀行の政策担当者らがインフレ懸念を表明したことから、最初の利下げは6月まで延期されるとの見方を示した。

一方、欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏は、経済が現在の軌道を維持する限りECBは短期的に金利変更について議論することはないと述べたが、連邦準備制度理事会（FRB）がその使命から逸脱する可能性など新たなショックが期待を混乱させる可能性があると警告した。

ECBは6月に急速な金融緩和サイクルを終了して以来、金利を据え置いており、先月は金融政策の再調整を急ぐつもりはないと示唆した。

ユーロは1.16120ドルで横ばいとなり、木曜日に12月初旬以来の対ドル最安値に下落した後、対ドルで3週連続の下落となる見込みだ。

金価格は金曜日、欧州市場で下落し、下げ幅は2日連続で拡大、過去最高値からは後退した。これは調整と利益確定の動きが続く中、また世界通貨バスケットに対する米ドルの上昇によるマイナス圧力も加わった。

この下落にもかかわらず、世界的な地政学的緊張が高まる中、安全資産としての買いが支えとなり、貴金属は2週連続で値上がりする見込みだ。

価格概要

• 本日の金価格: 金価格は、最高値4,621.08ドルを記録した後、セッション開始レベルの4,616.13ドルから約0.55%下落して4,591.46ドルとなりました。

• 貴金属は前日に1オンスあたり4,643.02ドルの史上最高値を記録した後、調整と利益確定により木曜日の決済時点で0.3%下落した。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.1％上昇し、2営業日連続で上昇を維持して1カ月半ぶりの高値付近で取引され、世界の通貨バスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映している。

この上昇は、投資家が最良の投資対象として米ドルを買うことに集中していることを反映しており、特に米国の経済指標の発表が相次ぎ、今年2回の利下げ観測が後退したことが背景にある。

Capital.comのアナリスト、カイル・ロッダ氏は、年初は米ドルが上昇しているように見えると述べた。ロッダ氏は、米国の週次失業保険申請件数や一部の製造業セクターの調査結果が予想を上回り、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの可能性が後退したと指摘した。

米国の金利

• ドナルド・トランプ大統領は、今週発表されたインフレ統計を歓迎し、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長に対し、金利を「大幅に」引き下げるよう改めて求めた。

• CMEグループのCME FedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は現在95％で、25ベーシスポイントの利下げの可能性は5％のままです。

• 投資家は現在、今後1年間で2回の米国金利引き下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントの1回の引き下げを予想している。

• こうした期待を再評価するため、投資家は今後発表される米国経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

金の見通し

キャピタル・ドットコムのカイル・ロッダ氏は、金価格の下落は主に米国によるイランの社会不安への介入期待が薄れたことと、入手した米国のデータが緊急の利下げの必要性を示唆していないことによるものだと述べた。

週間パフォーマンス

今週の取引は本日の決済で正式に終了するが、金価格は約1.85％上昇し、世界的な地政学的緊張の高まりの中で安全資産としての金属需要に支えられ、2週連続の上昇を記録する見込みだ。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は木曜日に約0.57トン増加し、合計1,074.80トンとなり、2022年6月17日以来の高水準となった。

金曜日の欧州市場では、ユーロは世界通貨バスケットに対して小幅下落し、対米ドルでは2日連続の下落となり、6週間ぶりの安値圏に突入した。ユーロは3週連続の下落に転じる見込みだが、これは米国の労働市場指標が好調だったことが、ユーロを最善の投資対象として買い推奨する材料となったためだ。

欧州中央銀行のチーフエコノミストは、経済予測に悪影響を及ぼし、ユーロ圏の金融政策の方向性に影響を及ぼす可能性のある財政難を引き起こす可能性のある新たなショックのリスクについて警告した。

ECB政策担当者に対するインフレ圧力が和らぐにつれ、今年少なくとも1回の欧州金利引き下げへの期待が高まっている。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロはドルに対して、最高値1.1614ドルを記録した後、セッション開始レベルの1.1608ドルから約0.1%下落し、1.1602ドルとなった。

• 米国の力強い経済指標の発表を受け、ユーロは木曜日の取引をドルに対して0.3%下落して終了し、6週間ぶりの安値となる1.1593ドルで終えた。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週の取引を通じて、欧州単一通貨は米ドルに対して約0.3%下落し、3週連続の下落となる見込みだ。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.1％上昇し、2営業日連続で上昇を維持して1カ月半ぶりの高値付近で取引され、主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映している。

この上昇は、一連の米国の経済指標が好調で、今年2回の米利下げ期待が後退する中、投資家が最良の投資対象として米ドルの購入に注力していることを受けて起きた。

Capital.comのアナリスト、カイル・ロッダ氏は、年初は米ドルが上昇しているように見えると述べた。ロッダ氏は、米国の週次失業保険申請件数や一部の製造業セクターの調査結果が予想を上回り、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの可能性が後退したと指摘した。

チーフエコノミスト

欧州中央銀行のチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏は、米連邦準備制度理事会がその中核的な使命から「逸脱する可能性」があれば、世界経済の見通しに重大な悪影響を及ぼす可能性があると警告した。

レーン氏は中央銀行の独立性が極めて重要だと強調し、米国の金融政策への政治的介入から生じる新たなショックが世界市場に不確実性と不必要なリスクプレミアムを生み出し、ECBに将来の金利スタンスの見直しを迫る可能性があると警告した。

欧州の金利

• 先週発表されたデータは、12月の欧州の総合インフレ率が鈍化したことを示しており、欧州中央銀行に対するインフレ圧力が緩和していることを示唆している。

• これらのデータを受けて、ECBが2月に欧州金利を約25ベーシスポイント引き下げる可能性に関する短期金融市場の予想は10％から25％に上昇した。

• トレーダーは、ECBが今年中金利を据え置くとの予想を、少なくとも1回25ベーシスポイント程度の利下げに修正した。

• こうした期待を再評価するため、投資家はインフレ、失業率、賃金に関するユーロ圏のさらなる経済データを待っている。

金曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨および二次通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは18カ月ぶりの安値から上昇した。これは、安値買いが加速したことと、日本の財務大臣が低迷する日本円を支えるため米国との共同介入の可能性を示唆したことが要因である。

ロイター通信によると、日本銀行の多くの当局者はさらなる利上げの余地があるとみており、円安によってインフレ圧力が高まる恐れがあることから、早ければ4月にも利上げが行われる可能性も排除していない。

現在、円は反発しているものの、高市早苗首相が2月に国会を解散し早期の総選挙を実施する可能性が高いなど、日本の政治情勢に関連した懸念から、3週連続で円安を記録する可能性がある。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート: ドルは円に対して、158.70円の高値を記録し、寄り付きの158.63円から0.4%以上下落し、157.97円となった。

• 円は木曜日の取引をドルに対して0.15%下落で終え、前日に18カ月ぶりの安値1ドル＝159.45円から回復する過程で一時止まっていた下落が再開した。

円を支えるための共同介入

片山さつき財務相は金曜日、政府は外国為替市場における過剰かつ不当な動きに対処するため「いかなる選択肢も排除しない」と述べ、円を支えるために直接介入する可能性を明確に示唆した。

片山氏は、現在の円安は日本の経済ファンダメンタルズを反映しておらず、家計の購買力を損なっていると述べた。また、日本は為替市場におけるいかなる行動も為替レートの安定に関する国際的な理解と整合的なものとなるよう、国際社会、特に米国と緊密に連携を保っていると付け加えた。

片山氏は定例記者会見で、昨年９月に米国と署名した共同声明は「極めて重要」で、為替介入に関する条項も含まれていると述べた。

オーストラリア・ニュージーランド銀行の外為ストラテジスト、フェリックス・ライアン氏は、介入段階に近づく際には、日本の財務省や政府関係者による円水準に関する声明や、取引相手への問い合わせが伴うことが多いと述べた。

ライアン氏は、こうした発言の意味は主にドル円の水準と24時間以内の変動の速さによって決まると付け加えた。

日本の金利

• 事情に詳しい4人の関係筋はロイター通信に対し、日本銀行の一部金融政策担当者は市場が現在予想しているよりも早く金利を引き上げる可能性があると考えていると語った。

• これらの関係筋は、円安が続くとインフレ圧力が高まる可能性があるとの懸念がある中、4月の会合で利上げが決定される可能性があることを示唆している。

• メディアに話す権限がないため身元を明かすことを希望した関係筋は、日本経済が2%のインフレ目標を持続的に達成できるという十分な証拠が出てきた場合、日本銀行は早期の行動を排除しないと述べた。

• エコノミストらはロイター通信に対し、日本銀行は政策金利を再度引き上げる前に7月まで待つ可能性が高いと語り、75%以上が9月までに政策金利が1%以上に引き上げられると予想している。

• 日本の中央銀行が1月の会合で0.25パーセントポイントの利上げを実施する可能性は10％未満で安定している。

• 日本銀行は1月22日〜23日に会合を開き、経済情勢を検証し、世界第4位の経済大国が直面しているこの敏感な局面において適切な金融政策手段を決定する。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週の取引を通じて、日本円は米ドルに対して約0.25%下落し、3週連続の下落となる見込みだ。

早期選挙

与党連合のパートナーで日本維新の会の代表である吉村洋文氏は日曜日、高市氏が早期に総選挙を行う可能性があると述べた。

日本の公共放送局NHKは月曜日、高市早苗首相が衆議院を解散し2月に早期に総選挙を実施することを真剣に検討していると報じた。

共同通信は火曜日、高市首相が1月23日の通常国会冒頭で与党幹部に解散の意向を伝えたと報じた。

読売新聞は水曜日、高市氏が２月８日に衆院選を繰り上げ実施することを検討していると報じた。

現議会を解散する動きは、現政権がねじれ議会で法案可決に課題を抱える中、高市氏が国民の信任を強化し、2026年度予算と経済改革案の成立を確実にするために議会で十分な過半数を確保しようとしている中で行われた。

見解と分析

• 早期選挙の報道は投資家の間で政治的な不確実性を生み出し、選挙が日本銀行の将来の利上げ決定にどのような影響を与えるかが注目される中、通貨市場での円の動きに直ちに反映された。

• トロントのスコシアバンクの通貨ストラテジスト、エリック・セオレ氏は、早期の総選挙は高市氏にとって昨年10月の就任以来享受してきた高い人気を活かす機会となるだろうと述べた。

• セオレット氏は、高市総裁は緩和的な金融・財政政策の支持者と見られており、より柔軟な財政政策やより大きな財政赤字にも容認しているため、円への影響は非常にマイナスだと付け加えた。

• IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、迫りくる選挙が円安を加速させ、「過度な財政拡大への懸念」から日本国債の重しになっていると述べた。

• シカモア氏は、最近の円売りが重要な160円レベルに向かっていることは、日本の財務省が実際の介入に著しく近づいていると付け加えた。