日本銀行が広く予想されていた利上げを発表したことを受け、金曜日の不安定な取引で円は下落した。一方、上田一男総裁は、さらなる金融引き締めの可能性を残しつつも、今後の利上げ時期については限定的な指針を示した。

日本銀行が政策金利を0.5%から0.75%に引き上げたことを受け、円は当初対ドルで下落した。この動きは政策当局者らが明確に示唆していたもので、このニュースを受けてトレーダーらは円を売った。

上田総裁が会合後の記者会見で今後の利上げの正確な時期とペースについて曖昧な姿勢を崩さなかったことを受け、円安はさらに進んだ。直近の取引では、円は0.6%下落し、1ドル＝156.53円となった。

ユーロは183.25円と過去最高値に上昇し、ポンドは0.52%上昇して209.16円となった。

日本銀行は金曜日の声明で、コアインフレ率は2027年度までの3年間の予測期間の後半に2%の目標に収束するとの見方を維持した。

しかし、さらにタカ派的な理事2人、高田元氏と田村直樹氏は反対票を投じた。高田氏はコアインフレ率が既に目標に到達したと述べたのに対し、田村氏は3年間の見通し期間の半ば頃には目標達成が早まると主張した。

ステートストリートの東京トレーディング責任者、バート・ワカバヤシ氏は、金曜日の早い時間に日本銀行の決定について次のようにコメントした。「議論が続いているように感じます。そして、私たちが目にしている市場の反応は、私の見方では、日本銀行の次の措置に関するものなのです。彼らは追加利上げについて完全に決断を下したようには見えません。」

同氏はさらに、「現段階では1％か1.25％がおおよそ中立金利だという点で一定のコンセンサスがあると思うが、日本銀行がそこに到達するまでの道のりはやや険しそうだ」と付け加えた。

日本銀行は、利上げ後も実質金利は「かなり低い」水準にとどまっていると改めて強調し、経済・物価情勢が同銀行の見通しに沿って推移すれば金融引き締めを継続する考えを示した。

ラガルド総裁がタカ派の圧力に抵抗し、ユーロは安定

一夜にして、米国のインフレ率が予想外に急激に低下したことを受けてドルは一時的に下落したが、米政府閉鎖による混乱で投資家はデータの信頼性に疑問を呈し、動きはすぐに弱まった。

イングランド銀行が予想通り政策金利を3.75%に引き下げたことを受け、ポンドは上下に振れながら推移し、1.3374ドルで取引を終えた。しかし、この決定は市場の予想よりも僅差で可決されたため、追加緩和の余地は限定的となる可能性がある。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁がフォワードガイダンスの提供を控え、すべての選択肢が依然としてテーブルの上にあると述べたことを受け、ユーロはアジア市場で1.1719ドルで横ばいとなった。市場はこの姿勢を、よりタカ派的な意見に対する反発と解釈した。

ANZのアナリストは顧客向けメモで、「ここ数週間、ECB理事会メンバーのシュナーベル氏のタカ派的な発言により、市場の将来の政策リスクに対する評価が変化した。しかし、このバランスの取れた発言は、次の動きは利上げになる可能性が高いというシュナーベル氏の見解が理事会内で広く支持されていないことを示唆している」と述べた。

ECBは予想通り政策金利を2%に据え置いた。

政治面では、欧州連合首脳らは金曜日、凍結されたロシア資産を使う代わりに、今後2年間のウクライナの対ロシア防衛費を賄うために資金を借り入れることで合意し、ロシアの国債でキエフに資金を提供するという前例のない計画をめぐる意見の相違を回避した。

ノルウェーとスウェーデンは金利を据え置く

ノルウェークローネは、中央銀行が政策金利を4%に据え置き、利下げを急ぐつもりはないと示唆したことを受け、1ドル＝10.18クローネと小幅下落した。スウェーデンクローナも予想通り政策金利を据え置いたため、ほとんど反応を示さなかった。

オーストラリアドルは0.2%下落して0.6601ドル、ニュージーランドドルは0.5%下落して0.5748ドルとなった。

中国人民元はオンショア市場で堅調に推移し、木曜日に記録した1年以上ぶりの高値付近で推移した。ドル指数は0.2%上昇し、98.64となった。

仮想通貨は金曜日に反発し、ビットコインは2.5％上昇して87,752.22ドル、イーサは4％以上上昇して2,951.26ドルとなった。

金価格は金曜日の欧州市場で下落し、調整の動きや利益確定の動きに加え、世界通貨バスケットに対する米ドル高の圧力により、2日連続で下げ幅を拡大し、2カ月ぶりの高値から反落した。

11月の米国消費者物価上昇率は予想を下回り減速したが、市場は依然として連邦準備制度理事会（FRB）が1月の会合で利下げを行う可能性を排除している。

価格概要

• 本日の金価格: 金は寄り付きの4,332.72ドルから約0.55%下落して4,309.39ドルとなり、セッション高値の4,336.95ドルを記録しました。

• 金価格は、一時1オンスあたり4,374.66ドルと2カ月ぶりの高値を付けた後、調整と利益確定により、木曜の終値で約0.15%下落した。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.1％上昇し、主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映して、3営業日連続で上昇を維持した。

ドルは、安値から買われるだけでなく、世界の一部の中央銀行によるインフレ圧力の緩和からも恩恵を受けており、金融緩和と金利引き下げの継続への期待が高まっている。

米国の金利

• 米国の消費者物価は11月に前年同月比2.7%上昇し、10月の3.0%上昇の後、エコノミストの予想である3.1%上昇を下回った。

• データを受けて、CME FedWatchツールによれば、2026年1月の会合で米国の金利を据え置くという見通しは75%から73%に低下し、25ベーシスポイントの利下げという見通しは25%から27%に上昇した。

• 投資家は現在、今後1年間で2回の米国利下げを織り込んでいるが、連邦準備制度理事会（FRB）の予測では25ベーシスポイントの利下げは1回のみとなっている。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、今後の米国経済データや連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントを注視している。

金の見通し

• KCMトレードのチーフ市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、米国のインフレ鈍化は金と銀にとって諸刃の剣であり、連邦準備制度理事会（FRB）のより緩和的な姿勢を正当化する一方で、インフレヘッジとしての魅力を低下させていると述べた。

• ゴールドマン・サックスは木曜日の報告書で、同社のベースケースでは金価格が2026年12月までに約14％上昇し、1オンスあたり4,900ドルに達すると予想しているが、同時に、個人投資家を含む分散投資の需要拡大の可能性により、この予想には上振れリスクがあると警告している。

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの金保有量は木曜日も変わらず、総保有量は1,052.54トンで横ばいとなった。

欧州中央銀行の金融政策会合の結果が市場の予想とほぼ一致したことを受け、ユーロは金曜日の欧州市場で世界の通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは４日連続の下落となった。

欧州中央銀行は2025年の最終会合で、4回連続で金利を据え置く一方で成長予測を引き上げ、特に国内需要の牽引によりこれまでの推定よりも成長が強くなることを示唆した。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロはドルに対して、1.1723の寄り付きから0.1%ほど下落して1.715となり、1.1729のセッション高値を記録しました。

• 木曜日、ユーロはドルに対して0.15%下落して取引を終え、3日連続の下落となった。これは調整の動きと3カ月ぶりの高値1.1804からの利益確定の動きが続いているためである。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.1％上昇し、主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映して、3営業日連続で上昇を維持した。

ドルは、安値からの買いに加え、世界の一部の中央銀行によるインフレ圧力の緩和からも恩恵を受けており、金融緩和の継続とさらなる金利引き下げへの期待を支えている。

欧州中央銀行

欧州中央銀行は木曜日、予想通り主要金利を2022年10月以来の最低水準である2.15%に据え置き、4会合連続で変更なしとなった。

ECBは、インフレと経済成長の安定を踏まえると現在の金利水準は適切であると指摘し、特定の金利経路を約束することなく、データに依存した会合ごとのアプローチを改めて強調した。

クリスティーヌ・ラガルド

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は木曜日、欧州中央銀行は引き続き「良好な立場」にあると述べ、必要に応じて金利を引き上げる可能性も含め、あらゆる選択肢を残しておくことで理事会内で合意が得られていると強調した。

ラガルド総裁は、欧州経済は予想以上に回復力を示しており、成長は内需に支えられていると指摘した。2026年の利上げの可能性については直接言及を避けたが、地政学的リスクと貿易リスクを念頭に置いた慎重な姿勢を強調した。

欧州の金利

金融市場は現在、欧州中央銀行が2026年2月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率を10％未満と見積もっている。

見解と分析

マリアノ・シナ氏率いるバークレイズのアナリストらは投資家向けメモの中で、ECBの会合では金融政策の最も可能性の高い道筋やそれを巡るリスクのバランスについての見方を変えるような新たな情報は得られなかったと述べた。

同氏らは、ECBが今後2年間金利を据え置くと引き続き予想しており、予想期間中は利上げよりも利下げにリスクが傾いていると見ていると付け加えた。

日本円は金曜日のアジア市場で主要通貨および二次通貨バスケットに対して下落し、前日の一時の下落後に対米ドルでも再び下落し、日本銀行が政策金利を引き上げるという広く予想されていた決定を受けて、1週間ぶりの安値を付けた。

日本の金融政策委員会は、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、1995年9月以来の高水準となる0.75％とすることを全会一致で決定した。これは1月の利上げに続き、2025年に入って2回目の利上げとなる。

日本銀行は実質金利は低水準にとどまると予想しており、市場では同日遅くに上田一男総裁が来年も利上げを続ける意向があるかどうかについてさらに説明を待つ展開となっている。

価格概要

• 本日の円：ドルは対円で0.45%上昇し、156.18円となった。これは12月10日以来の高値で、寄り付きの155.46円から上昇した。安値は155.45円だった。

• 木曜日、円はドルに対して0.1%上昇して取引を終えた。前日は調整の動きと、154.39付近の2週間ぶりの高値からの利益確定により0.6%下落していた。

日本銀行

日本銀行は金曜日、2025年最後の金融政策決定会合の終了に際し、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、0.75%とした。これは市場の予想通り、1995年9月以来の高水準となる。これは、日本の中央銀行による今年2回目の金融引き締めとなる。

この決定は金融政策委員会のメンバー全員の一致で承認され、数十年にわたるほぼゼロの金利の後、日本が金融政策を段階的に正常化し続けることを反映している。

ポリシーの更新

日本銀行は政策声明で、最近のデータや調査に基づき、賃金と物価の緩やかな上昇と連動した上昇のメカニズムが継続する可能性が高いと述べた。

中央銀行は、実質金利が極めて低い水準にあることを踏まえ、経済・物価見通しが実現すれば引き続き金利を引き上げていくと付け加えた。

同銀行はまた、経済の弱さにもかかわらず、企業収益は引き続き堅調に推移すると予想され、企業は2026年まで賃金の引き上げを続けると予想されると指摘した。

さらに、緩やかな賃金・物価サイクルが継続する可能性が非常に高く、基調的なインフレ率が2%の目標に達する可能性が高まっていると述べた。

日本の金利

• 会合後、日本銀行が1月の会合でさらに25ベーシスポイントの利上げを実施するという市場の織り込みは20%を下回ったままであった。

• 投資家は、日本のインフレ率、失業率、賃金に関する今後のデータを引き続き注視し、こうした期待を再評価するだろう。

上田和夫

日本銀行の上田一男総裁は本日遅くに政策会合の結果について発言する予定であり、その発言は2026年までの金融正常化と金利引き上げの今後の道筋についてより強いシグナルを発するものと予想される。

見解と分析

• オックスフォード・エコノミクスの日本経済責任者、永井重人氏は、日銀は2026年半ば頃に政策金利を再度引き上げ、今回の引き上げで最終水準の1％に達する可能性が高いと述べた。

• 永井は、ターミナル金利または中立金利を、経済を過熱させることも過度に減速させることもなく、インフレと経済成長のバランスが取れる水準と定義しています。

• 2026年上半期にインフレ率が2%目標に向けて順調に低下した場合、日本銀行による追加利上げは政治的緊張を生み出す可能性があると警告した。

• オックスフォード・エコノミクス（東京）のチーフ日本エコノミスト、山口敬弘氏は、上田総裁がこれまでの日銀のスタンスを踏まえると中立金利について明確に言及する可能性は低いものの、円安圧力に対抗するためには更なる利上げが必要になる可能性を強調すると予想されると述べた。さもなければ、円安がさらに進み、債券利回りが低下する可能性がある。