木曜日のアジア市場で、日本円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、米ドルに対しては2日連続で下落した。11月の米国の主要インフレ指標の発表を前に米ドル高の圧力に加え、調整と利益確定の動きが続く中、2週間ぶりの高値から下落した。

本日後半、日本銀行は2025年最後の金融政策決定会合を開き、金曜日に決定を発表する予定です。市場では、日本の金利が25ベーシスポイント引き上げられると広く予想されており、これは今年2回目の利上げとなります。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート：ドルは円に対して0.1%上昇し、155.64円の寄り付きから155.81円となり、最安値は155.42円となった。

• 円は水曜日の取引をドルに対して0.6%下落して終了し、2週間ぶりの高値154.39円からの調整と利益確定により、3日ぶりの下落となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、2営業日連続で上昇を維持した。これは、米ドルが世界通貨バスケットに対して引き続き回復していることを反映している。

この好業績は、欧州と英国の中央銀行の決定を前にしたもので、欧州の金利は据え置かれると予想されている一方、英国の金利は約25ベーシスポイント引き下げられると予想されている。

本日遅くには、11月の米国の主要なインフレデータが発表される予定であり、これは2026年の連邦準備制度の金利の動向について強力な手がかりとなることが期待されます。

また、次期連邦準備制度理事会（FRB）議長は「大幅な」利下げを信じるだろうとのドナルド・トランプ米大統領の発言もドルを歓迎した。

日本銀行

日本銀行は本日遅くに政策会合を開き、世界第4位の経済大国の動向に合わせた適切な金融政策を議論する。政策金利は25ベーシスポイント引き上げられ、2008年の世界金融危機以来の最高水準となる0.75%の範囲となるとの強い期待が広がる中、会合は開かれる。

日本政府がさらなる拡張的な財政措置に頼る可能性が高まり、日銀の政策見通しが複雑化する中で、市場は上田一男総裁が2026年の金融政策の方向性についてどのような発言をするかを注視している。

日本の金利

• 日本における最近のインフレと賃金データを受けて、今週の会合で0.25パーセントポイントの利上げが行われる確率を市場が織り込んでいる水準は90％を超えて安定している。

• 日本銀行の上田一男総裁は最近、日本経済についてより楽観的な見通しを示し、次回の政策会合で金利引き上げの是非を評価すると述べた。

• 政府関係者3人はロイター通信に対し、日本銀行は12月に金利を引き上げる可能性が高いと語った。

見解と分析

ソシエテ・ジェネラルのアナリストらは、日本銀行が来年7月までに政策金利を1％に引き上げると予想しており、また同銀行が金曜日に政策決定を発表する際にも利上げを実施すると予想している。

マッコーリー銀行の外国為替・金利戦略グローバル責任者、ティエリー・ウィズマン氏は、日本銀行の今回の措置は円安に伴うインフレ圧力への対応と、同氏が「日本における生活費危機」と呼ぶ問題に対処しようとする新たな政治的意欲の表れだと述べた。

ウィズマン氏は、他の通貨よりも日本円に対して楽観的であり、ドル/円は2026年末までに146円に向かうと予想していると付け加えた。

銀は最近、1オンスあたり64ドルと史上最高値を更新しました。価値保存手段として金が金を上回り続けている一方で、ドイチェ・ヴェレは、銀が再び世界的な重要性を増している理由を検証します。

2025年の銀価格はどうなったでしょうか?

銀は力強い上昇を見せ、価格は年初には1オンスあたり約30ドル（24.54ユーロ）だったが、12月12日には1オンスあたり64.65ドルという過去最高値まで2倍以上に上昇した。

1月、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）の商品部門であるCOMEXでは、貴金属は30ドル付近で取引されていました。その後、夏の間は37ドルから40ドルの範囲で推移し、9月に決定的な上昇を記録しました。

その後上昇ペースは加速し、年末の3か月間に最も大きな上昇を記録した。

年初からの約110％の上昇は、強気相場では通常金が金を上回るパフォーマンスを示すため、長い間金の「貧乏ないとこ」とみなされてきた銀にとって劇的な転換を示している。

一部の投資家が短期的な価格調整の可能性について警告しているにもかかわらず、来年に向けて銀に対する感情は概ね好調を維持している。

2025年以前、銀は過去10年間の大半を1オンスあたり15ドルから25ドルの間で取引され、投機熱が高まった時期には時折30ドルを超える高騰を見せたものの、永続的な上昇の勢いを維持できなかった。

1980年と2011年の過去最高値でも、銀は1オンスあたり約49ドルにとどまり、1オンスあたり1,900ドルを超えた金の上昇を大きく下回っていた。

しかし、今年は相対的に見て金は銀に遅れをとり、銀が2倍以上に上昇したのに対し、金は1オンスあたり約60％上昇して約4,340ドルとなっている。

銀が記録的な高値に達した要因の一つは、米ドル安と連邦準備制度理事会による利下げ期待で、これらは貴金属の安全資産としての魅力を高める傾向がある。

しかし、より重大な要因が決定的な役割を果たしており、最も顕著なのは、生産が需要に追いつかず世界的な供給が逼迫していることである。

銀の生産はどのような課題に直面していますか?

世界の銀生産量の半分以上を占めるラテンアメリカは、鉱山の老朽化と埋蔵量の枯渇により、生産量の減少に直面している。

世界の供給量の約25％を占めるメキシコでは、近年、生産量が2桁減少している。

国内最大級の鉱山の一つ、チワワ州北部のサン・フリアン鉱山は、2027年までに操業寿命の終わりを迎える。この鉱山はフレスニリョにとって重要な資産だが、鉱石の品質は低下しており、埋蔵量は枯渇しつつある。

同時に、世界の銀供給量のおよそ3分の1を占めるペルー、ボリビア、チリでは、鉱石の品質が低下しており、採掘コストが上昇し、効率も低下している。

これらの国々は政情不安や鉱業規制の厳格化にも悩まされており、このことが鉱業分野への新たな投資を阻んでいる。

ロンドンに拠点を置くグローバルデータのアナリストによると、新たな鉱床が発見されるか支援政策が導入されない限り、ラテンアメリカにおける銀生産は10年末までに停滞するか減少し始めると予想されている。

一方、シルバー協会によれば、銀市場は5年連続で構造的な赤字に陥っている。

同研究所は、今年の世界の需要が供給を約9500万オンス上回ると予測している。

銀の需要が高まっているのはなぜですか?

銀の需要が高まっているのは、それが価値の保存手段としてみなされているからだけではなく、現代の技術やクリーンエネルギーの重要な要素となっているからでもあります。

あらゆる金属の中で最も高い電気伝導性と熱伝導性など、そのユニークな特性により、急成長する世界的産業にとって欠かせないものとなっています。

例えば、太陽光パネルは電気伝導に銀ペーストを使用しており、各国政府が再生可能エネルギー目標の達成を推進するにつれて、太陽光発電部門からの需要は急増すると予想されている。

電気自動車は、バッテリー、配線、充電インフラに銀が使用されるため、内燃機関車よりも最大3分の2多くの銀を必要とし、環境に優しい輸送の将来における銀の役割を強化します。

銀はデジタル経済においてもますます重要な役割を果たしています。人工知能（AI）チップやデータセンターは、速度と信頼性が極めて重要な高効率の電気回路を実現するために銀に依存しています。

Silver は大きな電気負荷を処理できるため、大規模な信号の整合性と安定したパフォーマンスを維持するのに役立ち、高い熱伝導性により AI ワークロードによって生成される高熱を放散するのに役立ちます。

コインや地金での使用は減少しているものの、宝石、電子機器、医療機器、消費財など、他の伝統的な用途では依然として好調です。

シルバー協会は、今後 5 年間にわたり世界の銀の産業需要が着実に増加し続けると予想しています。

オックスフォード・エコノミクスは今月、自動車部門からの銀需要は2031年まで年率3.4％で増加し、同時期に米国のデータセンター建設が65％増加すると予測されており、銀はそこから恩恵を受けるだろうと述べた。

銀の通貨としての歴史的役割は何ですか?

銀は数千年にわたり、交換手段および価値の保存手段として信頼されてきました。古代文明では、その希少性、耐久性、そして分割可能性から、銀を貿易に利用していました。

ヨーロッパの植民者がラテンアメリカで広大な鉱床を発見した後、銀の重要性は拡大し、銀は日常の取引に欠かせない金属となりました。

スペインの8レアル相当の銀貨は、アメリカ大陸からヨーロッパ、アジアに流通した世界初の国際貿易通貨となった。

19世紀には、アメリカ合衆国やイギリスを含む多くの国々が自国通貨を金と銀の両方に固定していました。「ポンド・スターリング」という用語は、もともと銀1ポンドを指していました。

20世紀、各国が銀本位制を放棄したため、銀は通貨としての役割を失いました。中央銀行は金を保有し、銀はますます工業用途へと移行していきました。

それにもかかわらず、銀はインフレや金融混乱に対するヘッジ手段としての評判を維持しており、これは日常の通貨としての長い歴史に根ざした遺産である。

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策をめぐる不確実性が続く中、水曜日の取引中、パラジウム価格は、複数の貴金属、特に銀のテクニカルな買いに支えられ上昇し、過去最高値に達した。

パラジウム価格の日々の変動は、主に米国の金利予想、ドル高、投資家の全体的なリスク選好など、貴金属市場全体を動かす要因と同じ要因の影響を受けます。

ロイター通信は、投資家が米国の主要雇用統計や今後のインフレ指標発表を前に慎重な姿勢を維持しており、2025年を通じて力強い上昇を見せていた金属市場全体で利益確定の動きがみられると報じた。こうした状況下で、パラジウムは小幅な上昇を記録したが、プラチナは比較的安定していた。

パラジウムは金や銀と同様に世界的に価格が変動するため、これらの動向は特に重要です。低金利やドル安への期待は、利回りの低い資産を支える傾向があり、経済指標への敏感さが高まると、金属市場における短期的なリスク軽減につながることがよくあります。

ロイターはまた、政府閉鎖により米国の経済データ収集に遅れと空白が生じ、マクロ経済の見通しがさらに複雑化し、ポートフォリオのポジションを決めるトレーダーにとって不確実性がさらに高まっていると指摘した。

欧州の内燃機関政策の見直しは、パラジウムの中期的需要の重要な推進要因として浮上しています。

12月16日、欧州委員会が2035年までに内燃機関車の新規販売を禁止するという姿勢を軟化させる可能性があるという兆候が現れた。ロイター通信によると、欧州委員会は主要加盟国と自動車業界からの圧力を受け、特定の非完全電気自動車の販売継続を認めるという現行計画の修正を準備している。

同庁が引用した提案によれば、排出量削減目標は2021年比で2035年までに100％から90％に調整される可能性があり、プラグインハイブリッド車やレンジエクステンダー車の寿命が延びる可能性がある。

ロイター通信は別の報道で、欧州委員会は代替燃料やグリーンスチール会計の利用を通じて、2035年以降も内燃機関車の販売継続を認める補償メカニズムも検討していると伝えた。

この政策転換は、パラジウム価格の見通しに非常に大きな影響を与えます。パラジウムは内燃機関と密接な関係があり、ガソリン車の有害排出ガスを低減する触媒コンバーターに使用されているからです。欧州における内燃機関およびハイブリッド車のライフサイクルが延長されれば、パラジウムの主要需要基盤の縮小を遅らせることができるでしょう。

ロイター通信はウィズダムツリーの商品ストラテジストの発言を引用し、このような政策転換はパラジウムやプラチナに依存する内燃機関車を支援する可能性が高いと伝えた。

供給面では、世界最大のパラジウム生産者であるロシアのノリリスク・ニッケルからの最新のガイダンスを受けて、パラジウム市場のバランスが引き続き注目されている。

最近の推計によると、同社は2025年のパラジウム市場は投資需要を除けば概ね均衡するが、投資需要を含めると約20万オンスの供給不足になると予想している。ノリリスクは、2026年には投資需要を除いても約10万オンスの供給不足になると予想している。

パラジウムは比較的小規模かつ集中化された市場であるため、これらの区別は重要であり、投資フローの変化や ETF 需要の変化によって需給動向や価格感情が大きく変化する可能性があります。

これに関連して、インド貴金属宝石協会の報告では、最近の上昇が始まって以来、パラジウムが約25％上昇し、銀とプラチナも大幅に上昇していることが指摘されており、貴金属市場全体に勢いが広がっていることが示されている。

価格面では、市場データによると、NYMEXの2025年12月限パラジウム先物は1オンスあたり1,592.8ドル付近で取引されており、日中は大幅な上昇が見られました。スポット価格と先物価格は、流動性、短期的な供給状況、資金調達状況によって乖離する可能性があります。

今後、パラジウムは2025年に好調な業績を示したことから、アナリストは2026年の見通しを再検討する必要があり、市場は2つの相反する見方、すなわち、供給制約による構造的なサポートと、内燃機関の需要拡大につながる政策展開と、完全電気自動車の拡大と代替リスクによる長期的な逆風の間で板挟みになっている。

コンセンサス予測では、2026年の価格帯は広く、平均推定値は1オンスあたり1,250～1,300ドルに集まり、今年の急騰を受けて不確実性が高まっていることを反映している。

米国の取引時間中、3月渡しパラジウム先物は、GMT16時52分時点で3.5%上昇し、1オンス当たり1,714.5ドルとなった。

ビットコインは水曜日に小幅な上昇を記録し、週初めの限定的な下落の後、8万8000ドルの水準を超えて取引された。しかし、米国上場の上場投資信託（ETF）からの資金流出が続く中、上昇幅は依然として限定的であり、連邦準備制度理事会（FRB）の金利見通しをめぐる不透明感が投資家の慎重姿勢を支えている。

世界最大の暗号通貨は、東部時間午前9時53分（グリニッジ標準時午後14時53分）までに1.3％上昇し、8万8497ドルとなった。

ビットコインは、金融市場全体が比較的安定しているにもかかわらず、リスク選好度の低さと新たなきっかけの欠如が価格を押し下げ、勢いを取り戻すのに苦戦しながらも狭い範囲内での値動きを続けている。

ETFの流出とFRBの警戒感の中、ビットコインは安定

米国スポットビットコインETFからの資金流出が続いたため、ビットコインへの圧力が強まった。データによると、これらのファンドはここ数セッションで純解約を記録しており、機関投資家の需要減退を懸念させる資金流出傾向が続いている。

ETFの流出により、今年初めのビットコインの上昇を支えた主要なサポート源の1つが失われた。

労働市場からのまちまちのシグナルを受けて投資家が金融政策への期待を再評価する中、暗号通貨市場も米国の経済データからヒントを得た。

最新の米国雇用統計は、雇用の伸びが鈍化し、失業率も徐々に上昇していることを示しており、労働市場が冷え込みつつある可能性を示唆している。しかし、この減速は、連邦準備制度理事会（FRB）に利下げ加速の明確なシグナルを送るほど顕著ではない。

政策当局は引き続き、労働条件の緩和の兆候と目標を上回るインフレ率のバランスを取ろうとしており、こうした展開により、FRBの次の動きに対する予想は複雑化している。

その結果、将来の利下げの時期とペースに関して市場全体で不確実性が高まり、それが暗号通貨を含むリスクに敏感な資産の重しとなっている。

注目は今、木曜日に発表される予定の米国のインフレデータに移っている。

今日の暗号通貨価格：アルトコイン間の動きは限定的

水曜日、主要アルトコインのほとんどは、市場の慎重な状況を反映して、限定的な動きを見せました。メディア報道では、価格低迷の背景にある流動性の低さも指摘されています。

世界第2位の仮想通貨イーサリアムは1.2%下落し、2,957.16ドルとなった。

一方、世界第3位の暗号通貨であるXRPは1％上昇して1.94ドルとなった。