日銀会合後、円は回復し始める
AI要約
- 日銀会合後、アジア市場で円が上昇、2025年最大の月間損失を見込む - 日本銀行は金利を据え置き、3年間のインフレ予想を引き上げた - 市場価格は日銀の9月会合での利上げ確率が50%以上と織り込んでおり、投資家は日本のインフレ、失業、賃金上昇に関するさらなるデータを待っている
木曜日のアジア市場では、円は主要通貨およびマイナー通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは3ヶ月半ぶりの安値から回復し始めた。これは、より低い価格で買いが入ったためだ。しかし、本日の反発にもかかわらず、円は2025年で最大の月間下落率を記録する見込みだ。
日本銀行は予想通り、4会合連続で短期金利を据え置き、3年間の物価見通しを引き上げた。日本銀行は、経済・物価情勢が予想と合致すれば利上げを実施すると述べた。
価格概要
• 本日のUSD/JPY: ドルは149.48円の高値を付けた後、寄り付きの149.47円から0.6%下落して148.59円となった。
• 水曜日、円はドルに対して0.7%下落し、5営業日中4回目の下落となり、3カ月半ぶりの安値となる149.54円をつけた。この下落は、米国の好調な経済指標と、タカ派的な連邦準備制度理事会（FRB）の会合が要因となった。
月次パフォーマンス
本日の価格決済をもって終了する7月には、日本円は米ドルに対して3.35%下落し、2025年12月以来、これまでで最大の月間損失となった。
この月間の下落は、米国と主要パートナー間の貿易状況の改善と、参院選での与党敗北後の日本国内の政治的不確実性の高まりを背景に、安全資産としての円の需要が弱まったことが原因である。
日銀は政策金利を据え置く
広く予想されていた通り、日本銀行は木曜日、現行の金融政策手段を変更せず、4会合連続で政策金利を2008年以来の高水準となる0.50%に据え置いた。
政策金利を据え置く決定は理事会メンバー全員の一致によるものだった。政策担当者らは、米国の関税引き上げを含む世界経済リスクの高まりが日本の脆弱な景気回復に及ぼす影響を評価するために、より時間をかけることを望んでいると示唆した。
金融政策声明
日銀は政策更新の中で、経済・物価情勢が予想通りに進展すれば金利を引き上げる意向を改めて表明した。
日銀は、「経済見通しは依然として複数のリスクを抱えている」と述べ、「特に、各地域における貿易政策やその他の政策の展開、そして世界経済と物価がどのように反応するかについては、依然として極めて不透明だ」と述べた。
インフレ予測
日銀は、2025年度のコアCPI予想を2.2％から2.7％に、2026年度の予測を1.8％から1.7％（下方修正）、2027年度の推計を1.9％から2.0％に引き上げた。
金利見通し
• 市場は現在、日銀の9月の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率が50％以上であると織り込んでいる。
• 投資家は、日本のインフレ率、失業率、賃金上昇率に関するさらなるデータを待って、期待を再調整している。
上田一夫氏の講演予定
上田和男日銀総裁は本日後ほど、政策決定会合の結果について発言する予定です。彼の発言は、今後の金利正常化の時期とペース、そして年内における利上げの可能性について、更なる洞察を与えるものと期待されます。
金利決定を前にFRBは意見が分かれている。トランプ大統領に屈するのか、それとも逆らうのか？
ドナルド・トランプ大統領とホワイトハウス当局者が中央銀行への圧力を強める中、金融政策の今後の方向性をめぐって内部対立が続く中、連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に政策金利を据え置くと広く予想されている。
トランプ大統領は、第2四半期の米国GDPが年率3%成長したことを示す経済データの発表を受けて、水曜日の朝に圧力を強めた。
トランプ大統領はトゥルース・ソーシャルへの投稿で「遅すぎる、今すぐ金利を引き下げなければならない」と述べ、今年ジェローム・パウエルFRB議長に使っている呼び名を繰り返した。
投資家は、FRB理事2人がトランプ大統領に同調し、金融政策決定に反対するかどうかを注視している。これは30年以上見られなかったことだ。クリストファー・ウォーラー理事とミシェル・ボウマン理事は、本日の会合で、ともに利下げの必要性を公に訴えた。
JPモルガンのチーフエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、ボウマン氏の立場が明確ではないことを指摘し、ウォーラー氏が反対意見を述べると予想していると述べた。「彼女がボウマン氏に同調して、あからさまにハト派的な反対意見を述べるとは考えにくい」と付け加えた。
ウィルミントン・トラストの主任債券ポートフォリオ・マネージャー、ウィルマー・スティス氏は、反対票が2票より1票多い可能性が高いと述べた。しかし、「結局のところ、フェデラルファンド金利が据え置かれ、日銀が忍耐強く対応し続けるという事実は変わらない。それが現状だ」と指摘した。
これは投資家にとってもう一つの重要な疑問を提起する。パウエル議長は午後の記者会見で、9月の利下げに前向きな姿勢を示唆するだろうか？ トレーダーは現在、FRBが9月16～17日に開催される会合で2025年初の利下げを実施すると予想している。
スティス氏は、トランプ大統領や他の政権当局者らが数カ月にわたり批判し、現在ではパウエル議長のリーダーシップに疑問を呈するさらなる根拠としてＦＲＢの２５億ドル規模の本部改修プロジェクトも指摘していることを受け、パウエル議長がそうした動きの土台となるハト派的な表現を提示する可能性があると見ていると述べた。
「（FRB本部）プロジェクトの費用超過と政権からの継続的な批判を考えると、精神的にかなり負担になっていると思います。政治家がドアを少し開けるかもしれません。以前はドアは常に閉まっていました」とスティス氏は述べた。
パウエル議長は25億ドルの改修プロジェクトを擁護する一方で、ここ数カ月はトランプ大統領の関税によるインフレへの影響を評価するためにさらなる時間が必要であると強調していた。
他の多くの政策担当者もパウエル氏に同意し、インフレ率は目標を上回っており、インフレリスクは依然として存在し、労働市場は完全雇用に近いと指摘している。
しかしウォーラー氏は6月の会合以来、関税は一時的な物価上昇を引き起こすだけであり、FRBはそれを「無視」して、その二重の使命のうち雇用面に再び焦点を当てることができると主張している。
また、民間部門の雇用増加が「失速速度」に近づいていることを懸念する声も表明した。他のデータは、労働市場における下振れリスクの高まりを示唆している。
ボウマン氏の利下げの根拠は、最近のインフレ指標が予想を下回っていることと、貿易政策はインフレに「わずかな影響」しか与えないだろうという同氏の考えにある。
彼女はまた、雇用動向の弱まりの兆候による労働市場のリスクについても懸念を表明した。
ボウマン総裁の利下げ支持は、インフレがまだ抑制されていないとの懸念を理由に2024年9月の50ベーシスポイント利下げに反対していた昨秋の姿勢からの転換を示している。
1993年12月以来、FRB理事2人が同じ会合で反対票を投じるのは初めてとなる。当時、アラン・グリーンスパン前FRB議長の下で、ウェイン・エンジェル理事とローレンス・リンジー理事はFRBのハト派政策に反対し、利上げを支持していた。
パウエル議長が議長を務めた61回の会合のうち、反対票が投じられたのは16回だった。そのうち14回は地区連銀総裁によるもので、理事による反対票はわずか2回だった。
2019年7月、トランプ大統領の任期1年目の関税による不確実性に対抗するため、パウエル議長率いるFRBが10年ぶりに利下げに踏み切った際、地区連銀総裁から二人とも異論を唱えるという異例の事態が起きた。
カンザスシティ連銀のエスター・ジョージ総裁とボストン連銀のエリック・ローゼングレン総裁は利下げに反対し、金利は据え置かれるべきだと主張した。
水曜日に何らかの反対意見が出る可能性はあるものの、ほとんどの観測者は、パウエル議長が2025年の残りの期間、FRBの忍耐強い姿勢を擁護すると予想している。
「ＦＲＢは何もしないだろうし、パウエル議長は自分の主張を曲げないだろう。率直に言って、彼には確固たる立場がある」とソーンバーグ・インベストメント・マネジメントのクリスチャン・ホフマン氏はヤフー・ファイナンスへのコメントで述べた。