日本円は火曜日のアジア市場で主要通貨および二次通貨バスケットに対して下落し、昨日一時的に米ドルに対して下落していたが、日経新聞が米国の金融当局が日本の金融当局からの要請なしにドル/円の為替レートの見直しを実施したと報じたことを受けて、再び下落し、ほぼ2週間ぶりの安値に近づいた。

日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が和らぐにつれ、3月の利上げ期待は低下している。投資家は現在、日本からの主要経済指標の発表を待ち、こうした期待を再評価しようとしている。

価格概要

本日の日本円の為替レート：ドルは円に対して0.45%上昇し、155.31円となった。これは寄り付きの154.64円から上昇したものの、セッションの最安値は154.52円となった。

円は月曜日の取引をドルに対して0.25%上昇で終え、約2週間ぶりの安値155.64円からの回復の一環で、4営業日ぶりの上昇となった。

安値での買いに加え、歴史的な米最高裁判決を受けてトランプ大統領の関税措置に関連する懸念から、日本円は反発した。

金融当局

日経新聞は匿名の米政府筋を引用し、米金融当局が円を支えるため昨年1月に「為替レートの見直し」を開始したと報じた。

同紙は、ニューヨーク連邦準備銀行が米財務省の依頼を受けて行った為替レートの見直しは、日本の財務省からの要請なしに行われたと報じた。

報道によれば、日本の総選挙を前にした政治的不安定が日本の市場を不安定にし、世界の金融市場に波及する恐れがあるとの懸念の中、スコット・ベッセント米財務長官が為替レートの見直しプロセスを主導したという。

同紙はベセント氏に近い政府高官の話として、米当局は為替レートの見直しを円買いによる介入の可能性に向けた予備的措置とみなしており、日本側が要請すれば円を支えるため為替市場に介入することを検討している、と伝えた。

複数の米国政府高官は、ベセント氏が主導した為替レートの見直しは、米国が自国の経済力を活用して同盟国の安定を促進する用意があるとの原則に基づいていると述べた。

日本の金利

先週末に東京で発表されたデータによると、日本のコアインフレ率は1月に2年ぶりの低水準に低下し、日本銀行に対するインフレ圧力が緩和された。

このデータを受けて、日本銀行が3月の会合で0.25ポイントの利上げを行うとの見通しは10％から3％に低下した。

4月の会合で0.25ポイントの利上げが行われるとの見通しも50％から30％に低下した。

最新のロイター調査によると、日本銀行は9月までに金利を1％に引き上げる可能性がある。

投資家たちは現在、こうした期待を再評価するために、日本のインフレ率、失業率、賃金上昇率に関する追加データを待っている。

リップルラボ（XRP）は、仮想通貨市場全体における関税関連の緊張から生じた新たな圧力にもかかわらず、月曜日の執筆時点で1.40ドルを突破した。セッション安値である1.33ドルへの下落は、マクロ経済の不確実性、地政学的緊張、そして投資家の低リスク資産へのシフトに関連している。

ビットコインとイーサリアムからの資金流出に伴い、XRPへの投資流入が鈍化

CoinShares International Limitedのレポートによると、先週のXRP関連商品への投資流入額は350万ドルに減少しました。これは、前週の流入額3,300万ドルと比較して90%の減少となります。運用資産残高は平均約26億ドルで、年初来の流入額は1億5,100万ドルに達しています。

対照的に、ビットコイン投資商品は依然として売り圧力にさらされており、先週は2億1500万ドルの流出を記録しました。ビットコイン価格が6万5000ドルを下回ったにもかかわらず、運用資産総額は1040億ドルで、年初来の流出額は約13億ドルに達しました。

コインシェアーズのレポートによれば、ビットコインが市場心理の悪化の主な要因であり、ビットコイン逆投資商品への流入額は550万ドルに達し、資産カテゴリーの中で最大となった。

イーサリアムも先週3,650万ドルの流出を記録し、年初からの流出総額は4億9,400万ドルとなった。

個人投資家の関心は安定している

コイングラスのデータによると、XRP先物契約の未決済建玉は月曜日には前日の23億3000万ドルから24億ドルに増加しており、デリバティブデータはXRPに対する個人投資家の関心が安定していることを示している。

建玉の増加は投資家のリスク選好度の高まりを示しており、今後のセッションで価格が回復する可能性が高まる可能性がある。

テクニカル分析：回復の見通しは依然として限られている

XRPは1.40ドル前後で推移しており、日足チャートではシグナルラインを上回ったMACD指標に支えられています。しかし、緑のヒストグラムバーが縮小していることから、上昇の勢いは限定的である可能性が示唆されます。

同時に、相対力指数（RSI）は39で中立ゾーンを大きく下回っており、通貨の幅広い技術的構造の継続的な弱さを反映している。

昨年9月、私は世界の主要な紛争を概説した短いプレゼンテーションを準備し、現在「十二日戦争」と呼ばれているイスラエルとイランの対立について次のように書きました。「イスラエルとイランの紛争はまだ終わっておらず、米国が再び巻き込まれる可能性があると信じるに足る理由は十分にあります。」

その戦争の次の段階が今、近づいているようだ。実際、あなたがこの記事を読んでいる頃には、すでに攻撃が始まっているかもしれない。

私が困惑しているのは、世界の他の国々がこの第二段階への準備段階を、まるで取るに足らないものとして扱っていることです。米軍の大規模な展開はメディアで大きく報道されましたが、ドナルド・トランプ政権が課した関税を連邦最高裁判所が覆したことや、エプスタイン事件の余波が続いていることなど、他のニュースも同等、あるいはそれ以上に注目されました。一方、金融市場への影響は限定的で、主に原油価格の比較的緩やかな上昇にとどまりました。

この一見平穏な状況は、主に次の 2 つの仮定に基づいているようです。

まず、トランプ大統領は「TACO」と呼ばれる手段に訴えるだろうと多くの人が考えています。これは「トランプはいつも尻込みする」という意味です。この想定は、過去の多くの事例と同様に、大統領が当初の脅しを実行に移さないという考えに基づいています。この論拠は、関税水準が発表された後、世界市場が急落し始めると、関税水準が引き下げられたり、緩和されたりした事例が繰り返しあることを指摘しています。この論理に従えば、トランプ大統領はイラン攻撃を控え、当初の要求よりも低い内容の合意を発表し、勝利宣言をするだろうと想定されます。

第二に、この平静さを支えるもう一つの柱は、新たな紛争が勃発したとしてもイランは脅しを実行しない、あるいは少なくとも実行してもあまり効果的ではないという確信である。これらの脅しには、地域における米軍基地への攻撃、米国とイスラエルの戦争支援国への攻撃、米海軍艦艇への攻撃、そして最も重要なのは、世界の石油と液化天然ガス輸出の約20%が通過するホルムズ海峡の封鎖などが含まれる。このような海峡封鎖は、イランだけでなく、イラク、クウェート、サウジアラビア、カタール、アラブ首長国連邦などの主要な石油・ガス輸出国にも影響を与えるだろう。

「敵との最初の接触でどんな計画も生き残れない」という古い格言に基づくと、そのような期待が過度に楽観的である可能性がある理由は次のとおりです。

まず、イスラエル政府の声明は、イラン政府がイスラエルの要求（イランの弾道ミサイル計画の制限や、ハマスやヒズボラといった組織への支援停止など）に同意する可能性は低いことを踏まえると、イランに対する包括的な攻撃以外は一切受け入れられないことを示唆している。イラン当局はこれまで、交渉は同国の核開発計画のみに焦点を当てるべきだと主張してきた。米国もまた、ミサイル制限と同盟民兵への支援停止はいかなる交渉にも含まれるべきだと示唆している。

前回の紛争「十二日間戦争」はイスラエルの攻撃から始まりました。米国が先に攻撃を仕掛けたり、イスラエル軍と連携して攻撃を仕掛けたりしない限り、イスラエルは紛争を開始し、その後米国の支援を求める可能性が高いと私は考えています。トランプ大統領が支援を提供する可能性は非常に高いでしょう。

第二に、イスラエル政府と米国政府は共に、イランの政権交代こそが望ましい結果であると明言している。イラン政府がこれを信じているかどうかは定かではないが、もし信じているなら、紛争の次の段階は存亡に関わる脅威とみなされるだろう。そうなれば、イランは全面対決に踏み切っても失うものがほとんどないと見なし、対応を控える理由はほとんどなくなるだろう。最高指導者と政権幹部が米国の刑務所に収監されることを望まないのも無理はない。

もしこれら二つの仮定が正しければ、現在金融市場と世界の首都に見られる平穏は、たちまちパニックへと転じる可能性があります。イランは米国やイスラエルの軍事力に匹敵する可能性は低いものの、ミサイルやドローンといった兵器によって依然として甚大な被害を与える可能性があります。しかし、その最大の武器はホルムズ海峡の封鎖です。原油価格は急騰し、ホルムズ海峡の封鎖が長引けば長引くほど、燃料不足と価格高騰による世界経済の麻痺リスクは高まります。

イランは原油輸送を阻止するために海峡を完全に支配する必要はなく、航行を危険にさらすだけで済む。イランは、そのために必要なドローン、ミサイル、そして巡視船を保有している。そうなれば、保険会社は保険適用を撤回し、事実上タンカーの航行が停止する可能性が高い。現在の価格で1億3200万ドルを超える200万バレルの原油（標準的な大型原油タンカーの積載量に相当）を、保険なしで輸送するリスクを負う船会社はないだろう。

もちろん、米海軍はタンカーを海峡通過させる護衛はできるが、それらの船舶やタンカーは、ミサイルやドローンを用いたイランの集団攻撃の標的となってしまう。防衛システムは、被害を回避するためにあらゆる脅威を迎撃する必要があるが、攻撃者はミサイルやドローン1発で防衛網を突破し、深刻な被害をもたらすことができる。

米国はこうした脅威を無力化できるかもしれないが、タンカーの船長と乗組員が毎回の航海でその保護策を進んで試すとは考えにくい。また、そのような状況下でホルムズ海峡を横断するタンカーの保険に保険会社が同意する可能性も低い。

この紛争が回避され、双方が恒久的に身を引く和解が成立することを願っています。しかし、希望は計画ではありません。ドナルド・トランプ氏のエンターテインメント業界での経歴とドラマチックな展開を好む傾向を考えると、ハリウッド映画のように事態が展開しても驚くべきではありません。ハリウッド映画では、武器が画面に登場したら、物語が終わる前に必ず発砲しなければならないという暗黙のルールがあります。だからこそ、世界は楽観的ではない結末に備えるべきだと私は考えています。

月曜日の取引中、米ドルが主要通貨の大半に対して下落し、市場が米国の関税政策関連の動向と需要回復の期待を評価した結果、ニッケル価格が上昇した。

ブルームバーグによると、インドネシアは今年、ニッケル鉱石の生産割当量を2億6000万トンから2億7000万トンの範囲で発行する計画だ。この水準は、当初の推定値である2億5000万トンから2億6000万トンをわずかに上回るものの、2025年の目標値である3億7900万トンを大幅に下回る。当局はRKABと呼ばれる年間採掘許可証を通じて生産量を管理しており、割当量は年半ばに見直される。

PTウェダベイニッケル社は、2025年の4,200万トンから、今年の鉱石割当量を1,200万トンに減らして受け取る予定だ。北マルク州ハルマヘラ島にあるこの鉱山は、青山ホールディンググループ、エラメットSA、PTアネカタンバンの3社が共同所有している。エラメットは割当量の削減を確認し、見直しを要請する意向を示した。一方、インドネシアエネルギー鉱物資源省は、割当量は現在も評価中であると述べた。

価格安定

インドネシアは、同国の生産量が世界供給量の約65％にまで急増したことを受けて、世界的な供給過剰の抑制に努めている。この状況により、過去2年間で価格が下落し、オーストラリアやニューカレドニアの高コスト生産者は操業停止に追い込まれた。

割当量の削減は、近隣の工業団地を支えるために6,000万トン以上の鉱石生産量に増産する計画だったウェダベイ鉱山に大きな打撃を与えるだろう。しかし、同鉱山は地元の供給不足を補うため、フィリピンから相当量の鉱石を輸入している。

ニッケルはステンレス鋼の製造や電気自動車のバッテリーに使用されているが、一部のメーカーがニッケルに依存しない化学物質に移行しているため、バッテリー部門からの需要は予想よりも弱まっている。

マッコーリー・グループは1月、インドネシアの割当量の引き締めにより予想される余剰が急激に減少したことを理由に、ロンドン金属取引所における2026年のニッケル価格予想を18％引き上げ、1トン当たり1万7750ドルとした。

石炭生産削減

インドネシアも燃料炭の生産削減に取り組んでおり、世界最大の石炭輸出国である同国の採掘割当量は前年比で約25%減少する予定だ。インドネシア石炭鉱業協会は、この削減により一部の事業が閉鎖に追い込まれ、海外のバイヤーが代替供給源を探すことになる可能性があると指摘した。

一方、ドル指数はGMT15時57分時点で0.2%下落して97.6ポイントとなり、最高値は97.8、最低値は97.3となった。

取引では、ニッケル現物契約は16時13分（GMT）時点で1%上昇し、1トン当たり1万7300ドルとなった。