週明けの月曜日、アジア市場では、石破茂首相が記者会見で与党代表の座を退き、辞任を発表したことを受けて円売り圧力が強まり、主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して日本円が幅広く下落した。これは世界第4位の経済大国である日本の政治的不確実性を高めた。

石破首相の1年足らずの短い任期の終焉を受け、市場は次期政権の行方を慎重に見守る状況となっている。自民党の新総裁が選出されるまでは、日本の財政・金融政策の見通しは引き続き不透明感に包まれるだろう。

価格概要

• 本日の円為替レート：ドルは円に対して金曜日の終値147.35円から約0.85%上昇し、148.58円となり、本日の取引では147.91円の安値を記録した。

• 米国の労働市場の暗いデータを受けて、年末までに少なくとも2回の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測が高まったことから、円は金曜日の取引をドルに対して約0.8%上昇し、1週間ぶりの高値となる146.82円で終えた。

石破氏の辞任

与党自由民主党が最近の選挙で痛恨の敗北を喫し、両院で過半数を失ったことを受け、石破茂首相は日曜の記者会見で辞意を表明した。

石破氏は、米国との関税削減協定の締結を「国家的偉業」と位置付けた後に辞任のタイミングを選んだと説明し、退任して新しい世代に指導力を委ねる「適切な時期」だと述べた。

政治的不確実性

間違いなく、石破氏の辞任は、コストの上昇、地域的緊張の激化、世界的な金融の逆風など、国内外の課題に直面している日本を、政治的、経済的不安定の新たな段階へと導くことになるだろう。

新しいリーダーシップ

石破氏は、新総裁が選出されるまで総裁職を続けると明言したが、総裁選はかつてないほど混戦となっている。高市早苗氏、小泉進次郎氏、林芳正氏といった名前が、後継の最有力候補として浮上している。

報道によれば、党内の安定回復とポスト石破時代の新たな方向性の確立が急務となっている中、10月に党首選が行われる見通しだ。

意見と分析

• オーストラリア・コモンウェルス銀行（シドニー）の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏：「市場は次期党首が財政拡大をさらに推し進めるのではないかと懸念している。要するに、円は短期的には引き続き圧力にさらされるだろう。」

• サクソのチーフ投資ストラテジスト、チャル・チャナナ氏：「自民党が明確な過半数を獲得できないため、後継者が確定するまで投資家は慎重な姿勢を維持するだろう。そのため、円、債券、株式のボラティリティは高止まりするだろう。」

• チャナナ氏は、「短期的には、与党の指導部の見通しがより明確になるまで、円安、日本国債のプレミアム上昇、そして株式の双方向の流入を示唆している」と付け加えた。

• 三井住友銀行のシニア通貨ストラテジスト、鈴木博文氏は、日本銀行の次の一手について、「9月の追加利上げの確率はもともと高くなく、9月は様子見の月になる可能性が高い」と述べた。

高市早苗

投資家は、日本銀行の利上げを批判してきた自民党のベテラン議員、高市早苗氏のような、財政・金融政策の緩和を支持する人物が石破総裁に代わる可能性に注目している。

イーサリアムの価格は、今月の連邦準備制度理事会（FRB）の会合で利下げを再開するという期待を強めた弱い米国雇用統計を受けて、特に仮想通貨などの高リスク資産への強い需要が広がる中、金曜日の取引で上昇した。

米労働省が金曜日に発表したデータによると、8月の雇用者数は予想の7万5000人に対し、わずか2万2000人しか増えず、非常に暗い結果となった。

データではまた、アナリストの予想通り、米国の失業率が8月に4.3%に上昇したことも明らかになった。

この発表を受けて、連邦準備制度理事会が今月の会合で利下げを行うとの市場の見方が高まり、CME FedWatchツールによれば、利下げの確率は約98％に上昇した。

イーサリアム

取引に関しては、イーサリアムは21時15分GMT時点で0.7%上昇し、4,330.5ドルとなった。

月例雇用統計の発表を受けて米ドルが主要通貨の大半に対して下落したことから、金価格は金曜日の取引で上昇した。この発表により、連邦準備制度理事会が今月の会合で利下げを再開するとの見方が強まった。

米労働省が金曜日に発表したデータによると、8月の雇用者数は予想の7万5000人に対し、わずか2万2000人しか増えず、非常に悲観的な報告となった。

データではまた、アナリストの予想通り、米国労働市場の失業率が8月に4.3%に上昇したことも明らかになった。

これらの数字を受けて、連邦準備制度理事会が今月の会合で金利を引き下げるだろうという市場の見方が強まり、CME FedWatchツールによれば、金利引き下げの確率は約98％に上昇した。

一方、米ドル指数は、最高98.2ポイント、最低97.4ポイントに達した後、GMT20時10分時点で0.6％下落して97.7ポイントとなった。

取引に関しては、スポット金は20時55分GMT時点で1.1%上昇し1オンス当たり3,647.3ドルとなり、貴金属は週間で4%の値上がりとなった。

金曜日に発表された政府報告書で、雇用の伸びがほぼ停滞し、8月の失業率が上昇したことが示されたことを受けて、連邦準備制度理事会の政策担当者らは、ますます脆弱になっている労働市場を支えるため、今月中に一連の金利引き下げを開始する準備が整っている模様だ。

ジェローム・パウエルFRB議長は、移民率の低下を背景に先月の雇用者数がわずか2万2000人増にとどまったことから、慎重な姿勢を示すとみられるが、失業率が2021年10月以来の高水準となる4.3%に上昇したことは警鐘となるだろう。企業の採用ペースが非常に鈍いことから、パウエル議長は先月、依然として歴史的に低い水準にあるレイオフの増加は、失業率の急上昇を引き起こす可能性があると述べた。

金曜日のデータは、失業者の4分の1以上が、ドナルド・トランプ大統領が2期目の就任からわずか数週間後の2月から少なくとも求職活動を続けていることを示した。労働市場の変動の影響を受けやすい傾向にあるアフリカ系アメリカ人の失業率は7.5%に上昇した。

FRBは来週、9月16～17日の会合に向けて準備を進める中で、最新のインフレデータを発表する。トランプ大統領の関税導入により生活必需品の価格上昇圧力が強まるため、消費者物価はさらに上昇すると予想される。

しかしながら、予想を下回る雇用統計により、労働市場の悪化への懸念がFRBの最優先事項に浮上しました。FRBは政策金利を年初から4.25%～4.50%のレンジに据え置いています。

バンク・オブ・アメリカのアナリストは雇用統計発表後、「8月の雇用統計は、FRBがインフレ懸念から労働市場の弱さへの焦点転換を確固たるものにするだろう」と述べた。彼らは現在、9月に0.25ポイント、12月にさらに0.25ポイントの利下げが行われ、来年末までに政策金利は3.00～3.25％に低下すると予想している。

失業率はなぜ上昇したのか?

ここ数か月、失業率は低いままであったが、それは理想的な理由からではなく、主な要因は労働力参加率の低下であった。

しかし、労働統計局（BLS）によると、8月には職を求めて労働市場に再参入する人が増えたこともあり、失業率は上昇した。

最新の家計調査データによると、3ヶ月連続で減少していた労働力人口は、8月に43万6000人増加しました。労働力参加率も62.2%から62.3%に上昇しました。

この増加のほとんどは就業者と分類される人々によるものですが、失業者数の増加は主に労働市場に再参入し、積極的に仕事を探している人々によるものです。

ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのシニア投資ストラテジスト、ジェニファー・ティマーマン氏は金曜日のメモで、「実際、求職活動期間の平均は3カ月と最低を記録した。これは、弱い雇用統計の中では明るい材料だ」と記した。

トランプ氏の圧力

２週間前のジャクソンホール年次シンポジウムで、パウエル議長は労働市場の下振れリスクを強調し、９月の利下げの可能性を示唆したが、同時に安定した雇用環境によりＦＲＢは「慎重に進めることができる」とも指摘した。

ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏は金曜日、最新の雇用統計を受けてFRB（連邦準備制度理事会）は今月、より大規模な利下げを検討する可能性があると述べた。この見解は、トランプ大統領がFRBへの統制力強化の一環として、借入コストの引き下げを一貫して求めていることと一致する。ハセット氏は、トランプ大統領が5月に任期満了を迎えるパウエル議長の後任として検討していると表明している人物の一人である。

それでも、市場は今月の大幅な利下げは依然として可能性が低いと見ている。金利先物市場では、9月に0.5ポイントの利下げが行われる確率は10％程度と、雇用統計発表前のゼロから上昇している。

大方の予想は依然として0.25ポイントの利下げに集中しており、その後の会合でも同様の動きが予想され、1月までに基準短期金利が現在より1パーセントポイント低下する可能性はほぼ50対50である。

全てのアナリストがより強力な対応を否定したわけではない。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントの債券マクロ戦略責任者、サイモン・ダンゴール氏は、「本日のデータは、FRBがジャクソンホールでパウエル議長が示した慎重な政策路線よりも速いペースで金融緩和を開始するリスクがあることを示唆している」と述べた。