金曜日のアジア市場では、日本円が主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、対米ドルでは4営業日連続で下落し、2週間ぶりの安値を付けた。これは、米国の月例雇用統計の発表を前に米ドル需要が継続したためである。

日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が和らぎ、今月末に日本が金利を引き上げる可能性も低いことから、日本円は今週も下落する見込みだ。

価格概要

• 本日の日本円為替レート：米ドルは円に対して0.35%上昇し、157.39円となり、12月22日以来の高値となった。寄り付きの水準は156.83。安値は156.76。

• 日本の実質賃金に関する衝撃的なデータを受けて、円は木曜日の取引をドルに対して0.1%下落して終了し、3日連続の下落となった。

米ドル

米ドル指数は金曜日に0.15％上昇し、4営業日連続で上昇して4週間ぶりの高値に達した。これは、米ドルが世界通貨バスケットに対して引き続き堅調であることを示している。

12月の米サービス部門の好調なデータと予想を上回る週間失業保険申請件数を受けて、連邦準備制度理事会（FRB）による1月の利下げ観測は低下した。

投資家たちは現在、本日遅くに発表される予定の12月の米国雇用統計を待っている。連邦準備制度理事会は金融政策の方向性を決める際にこの統計を注視している。

米国最高裁判所は本日中に、トランプ大統領が国際緊急経済権限法（IEEPA）を発動して議会の承認なしに関税を課すことができるかどうかについて判決を下す可能性もある。この措置は米国の貿易政策を損ない、貿易相手国との何カ月にもわたる交渉に支障をきたす可能性がある。

判決がトランプ大統領に不利な場合、企業幹部、通関業者、貿易弁護士らは、米国政府からすでに支払われた関税約1500億ドルを回収するために法廷闘争に突入する可能性がある。

週次取引

今週は今日の決済で正式に終了するが、これまでのところ、日本円は米ドルに対して約0.35％下落しており、2週連続の下落となる見込みだ。

日本の賃金

労働省は木曜日、11月の現金給与総額と一般労働者の賃金（正社員）が前年同月比0.5%上昇したと発表した。これは2021年12月以来の低い伸び率で、市場予想の2.3%上昇を大きく下回った。10月の賃金上昇率は2.5%で、前回の2.6%から下方修正された。

日本の賃金の急激な減速は、今後の物価の更なる緩和とインフレ率の鈍化につながる可能性がある。日銀の政策担当者に対するインフレ圧力が明らかに低下していることから、日本が今年追加利上げを行う可能性は低下している。

日本の金利

• このデータを受けて、日本銀行が1月の会合で25ベーシスポイントの利上げを行うという市場予想は20％から5％に低下した。

• こうした確率を再評価するために、投資家は日本のインフレと失業に関するさらなるデータ、そして日本銀行当局者のコメントを待っている。

円の見通し

Economies.comでは、特に米国の雇用統計が市場の現在の予想よりも強いものとなった場合、日本円は米ドルに対してマイナス圏に留まると予想しています。

週末にベネズエラで起きた劇的な出来事は、理論上は世界有数のエネルギー大国となるはずのベネズエラに、再び世界の注目を集めています。ベネズエラは世界最大の確認済み石油埋蔵量を保有していますが、その石油産業は20年以上にわたり長期的な衰退に見舞われています。その理由を理解するには、見出しの裏側を見つめ、かつて世界の石油システムの中核を担っていたベネズエラを徐々に揺るがしてきた技術的、法的、そして政治的な決断を検証する必要があります。

米国は、ベネズエラ領内で行われた軍事作戦の後、ニコラス・マドゥロ大統領が現在米国の拘束下にあることを確認した。ドナルド・トランプ大統領はこの作戦を公表し、J・D・ヴァンス副大統領は、米政権は「複数の解決策」を提示したが、麻薬密売の停止と「盗まれた石油」と彼が呼ぶものの米国への返還という、交渉の余地のない二つの条件を主張したと述べた。

最後のフレーズ「盗まれた石油」は、ベネズエラの石油部門をめぐる、長きにわたる、そして深刻な影響を及ぼしている紛争を示唆している。これは、世界最大の石油埋蔵量を持つ国が10年以上にわたる経済崩壊に耐えてきた理由、そして石油が依然としてベネズエラの地政学的な重要性の中心であり続けている理由を説明する一助となる。

世界最大の石油埋蔵量 ― 紙の上だけ

米エネルギー情報局のデータによれば、ベネズエラは約3030億バレルの確認済み原油埋蔵量を保有しており、これは世界最大規模である。

しかし、この見出しの数字は重要な事実を覆い隠している。ベネズエラの原油の大部分は、オリノコ・ベルトに集中する超重質原油である。米国のパーミアン盆地などで生産される軽質で硫黄分の少ない原油とは異なり、オリノコ原油は密度が高く粘性が高く、輸送が困難である。大規模生産には、加熱、軽質炭化水素による希釈、そして精製可能な状態になるまでの専用施設での処理が必要となる。この複雑さが加わることで、生産が経済的に採算が取れるのは原油価格が高騰している時だけである。

ベネズエラは何十年もの間、この複雑なシステムを維持するために必要な技術、資本、そして運用上の専門知識を得るために、米国および欧州の石油会社との提携に依存してきました。しかし、これらの提携は2000年代初頭に終焉を迎えました。

PDVSAの国有化と解体

ベネズエラは1970年代に正式に石油産業を国有化したが、2000年代初頭にウゴ・チャベス大統領の下で従来の国有化の枠を超え、一連の収用を開始し、石油産業を根本的に再編した。

外国企業は国営石油会社PDVSAの少数株主に追い込まれたり、資産を全額没収されたりした。エクソンモービルやコノコフィリップスといった大手米国企業は、補償なしに資産を失った後、最終的に国外退去し、国際仲裁に訴えた。

その後、国際裁判所と仲裁委員会はこれらの企業に数十億ドルの損害賠償を命じたが、ベネズエラは概ねこの判決を遵守しなかった。これが、米国の政治的レトリックに再び浮上した「盗まれた石油」という言説の法的背景である。

ベネズエラの石油産業への影響は深刻でした。PDVSAは外国からの資金と技術支援を失い、熟練した技術者は国外へ流出し、製油所とパイプラインは老朽化し、生産量は着実に減少しました。国有化前の日量300万バレル以上から、近年は日量100万バレルを大きく下回るまでに落ち込んでいます。

マドゥロ大統領が2013年に就任した時点で、石油部門はすでに構造的な衰退に陥っていました。汚職、経営不行き届き、そしてその後の米国による制裁措置により、生産量と輸出量はさらに減少しました。

重質油が外国の専門知識に依存する理由

重質油生産を持続させるには、継続的な再投資、安定した電力供給、そして希釈剤への安定したアクセスが必要です。これらの希釈剤の多くは歴史的に米国メキシコ湾岸から供給されてきました。これらの投入物と十分に高い原油価格がなければ、生産システムは急速に劣化します。

外国のパートナーがベネズエラから撤退したため、PDVSAはこの複雑な生態系を維持する能力を失いました。蒸気注入作業は停止され、改良能力は低下し、継続的なメンテナンスを必要とする油田は遊休状態となりました。世界的な原油価格が回復したにもかかわらず、ベネズエラは対応できませんでした。

これがベネズエラのエネルギー危機の根本的な矛盾である。世界最大の石油埋蔵量を持つ国が、外部からの支援なしにそれらの埋蔵量を安定した生産量に転換する運用能力を欠いているのだ。

石油、制裁、そして米国の視点

米国当局は長年、ベネズエラの石油産業が制裁回避、影の輸送網、そして犯罪行為と深く関わっていると主張してきた。近年、ベネズエラ産原油は、制裁圧力の下で活動する仲介業者や外国のバイヤーを通じて輸出されるケースが増えている。

ヴァンス副大統領の発言は、石油収入がベネズエラ経済の中核を成すだけでなく、国際的な孤立にもかかわらずマドゥロ大統領が権力の座に居続ける上でも重要だという米国政府の見解を反映している。この見解に賛同するか否かは別として、エネルギー問題が米ベネズエラ関係と不可分である理由を浮き彫りにしている。

ベネズエラの石油部門の今後はどうなるのでしょうか?

マドゥロ氏が現在米国に拘束されているとの報道を受け、ベネズエラの石油産業の将来は深刻な不確実性の時代を迎えている。いくつかのシナリオが考えられる。

暫定政府は、外国の石油企業との再交渉、仲裁手続きの再開、投資誘致のための契約枠組みの再構築を模索する可能性がある。未払いの請求を抱える米国企業は、新たな協定に基づく補償または復帰を求める可能性がある。ベネズエラにおいて保証付きの石油関連権益を保有する中国とロシアも、自国の立場を守るために動く可能性が高い。

急速な回復は期待しにくい。たとえ政治状況が好転したとしても、ベネズエラの石油生産の回復には何年もかかるだろう。精製施設の再建、インフラの近代化、そして人的資本の回復が必要だ。重質油は、特に価格が低い状況では、すぐには回復しない。

結論

マドゥロ大統領の拘束は地政学的緊張の高まりを象徴するものだが、その根底にあるのは新しいものではない。ベネズエラの危機は制裁や軍事行動から始まったわけではない。技術的に複雑な石油産業が、機能するために不可欠な提携関係や投資を失ったことから始まったのだ。

ベネズエラの石油埋蔵量は依然として膨大で現実的だが、埋蔵量だけでは繁栄は生まれない。技術、資本、専門知識、そして十分な価格がなければ、石油は地中に埋もれたままである。この現実が、ベネズエラの経済崩壊、国際紛争、そして今日の情勢において石油が依然として中心的な役割を果たしている原因となっている。

銅価格は、工業用金属に対する長期的な需要見通しが良好であったにもかかわらず、利益確定売りの圧力を受け、木曜の取引で下落した。

コンサルタント会社S&Pグローバルは木曜日、人工知能（AI）と防衛分野の急速な成長により、2040年までに世界の銅需要が50％増加するとの見通しを示した。しかし、リサイクルや採掘活動が拡大されない限り、供給は需要を年間1,000万トン以上下回ると予想される。

銅は、その高い導電性、耐腐食性、成形や製造の容易さから、建設、輸送、テクノロジー、電子機器の分野で長年にわたり幅広く使用されてきました。

報告書によると、電気自動車業界は過去10年間に銅の需要を押し上げたが、AI、防衛、ロボット産業は、エアコンやその他の銅を大量に使用する家電製品に対する従来の消費者需要に加え、今後14年間で大幅に大量の銅を必要とすると予想されている。

S&Pグローバルは、世界の銅需要は2025年の年間約2,800万トンから2040年までに年間4,200万トンに達すると予測している。新たな供給源がなければ、その需要の約4分の1は満たされない可能性が高い。

S&Pグローバルの副会長でレポートの共著者であるダン・ヤーギン氏は、「この需要の背後にある根本的な原動力は世界の電化であり、銅は電化の金属なのです」と述べた。

人工知能は銅需要の最も急成長している源の一つであり、昨年は100以上の新しいデータセンタープロジェクトが開始され、その総額は610億ドル近くに上った。

報告書はまた、ウクライナ戦争や日本、ドイツなどの国防費増額の動きが銅需要をさらに押し上げる可能性が高いと指摘した。

S&Pグローバルの副会長で元米国ウクライナ大使のカルロス・パスクアル氏は「防衛部門における銅の需要はほぼ完全に非弾力的だ」と語った。

ほぼすべての電子機器に銅が使用されています。チリとペルーは世界最大の銅生産国であり、中国は最大の銅製錬国です。一部の銅製品に関税を課している米国は、年間の銅需要の約半分を輸入しています。

この報告書は深海採掘による潜在的供給を考慮していない。

S&Pは2022年にも同様のレポートを発表し、2050年までに世界がカーボンニュートラル、いわゆる「ネットゼロ」目標に到達するというシナリオの下での銅需要を予測した。

木曜日に発表された報告書は異なる手法を用いており、政府の気候変動政策にかかわらず需要の伸びが続くと想定したベースラインシナリオに基づいて銅の需要を予測している。

「エネルギー移行政策は劇的に変化した」とヤーギン氏は語った。

取引では、3月銅先物は14時47分GMT時点で1ポンドあたり5.73ドル下落した。

ビットコインは木曜のアジア取引中に下落し、年初に見られた回復の反転が続いた。これはラテンアメリカとアジアにおける地政学的リスクの高まりを背景に、リスク選好が依然として抑制されているためだ。

米国の非農業部門雇用者数データの発表を前にした警戒感から、投資家は仮想通貨市場での大規模な投資意欲も抑えられ、世界最大の経済大国の業績に関するより明確なシグナルを待つことを好んでいる。

ビットコインは、取引開始前に日中安値90,642.7ドルを付けた後、米国東部時間00:06（GMT 05:06）までに1.5%下落し、91,093.8ドルとなった。世界最大の仮想通貨であるビットコインは、年初からの回復は95,000ドルの水準を回復できずに失速した。

デジタル資産トレジャリー企業、特にビットコイン最大の機関投資家であるStrategy Inc.を取り巻く不確実性により、暗号資産市場への圧力も高まった。2025年初頭から50%近く下落している同社は、MSCIがデジタル資産トレジャリー企業を指数から除外する提案を進めないと発表したことで、限定的な支援しか受けられなかった。

しかし、指数プロバイダーは、指数に含まれる企業の上場要件についてより広範な見直しを進めると述べた。

地政学的リスクの高まりでビットコインの回復は鈍化

アジアとラテンアメリカにおける地政学的緊張の高まりにより、暗号資産に対するリスク選好は依然として抑制されている。

アジアでは、中国が日本に対して輸出制限を課し、日本の化学企業を標的とした反ダンピング調査を開始したことを受けて、中国と日本の間で長く続いてきた外交紛争が今週激化した。

中国メディアはまた、北京が日本への主要な希土類の輸出を制限する可能性も指摘しており、そうなれば日本の大規模な製造業に深刻な影響を及ぼすことになるだろう。

この外交紛争は、2025年末に高市早苗首相が台湾への軍事介入について行った発言に端を発し、北京から強い批判と拒絶を招いた。

中南米市場では、ニコラス・マドゥロ大統領の逮捕につながったベネズエラに対する米国の介入をめぐる動向を市場は引き続き注視している。

報道によると、ドナルド・トランプ米大統領はベネズエラの石油部門に対する長期的な管理を課す準備をしているが、この動きは中国を怒らせ、地域の政治的不安定をさらに煽る可能性がある。

週末のベネズエラへの米国の介入は今週初めに金融市場を動揺させ、金やドルなどの安全資産への需要を押し上げたが、ビットコインはこうした傾向に大きく後れを取っていた。

今日の暗号通貨価格：米国雇用統計発表を前にアルトコインはビットコインとともに下落

他の仮想通貨もビットコインと連動して幅広く下落し、年初に得た利益の大部分を失った。

米連邦準備制度理事会（FRB）が短期的に金利を据え置くとの見方が高まる中、金曜日に発表される12月の米非農業部門雇用者数統計がFRBの金利予想に影響を与えると広く予想されており、警戒感が高まった。

世界第2位の仮想通貨イーサは2.8％下落して3,156.15ドルとなり、今週最も好調だった通貨の1つであるXRPは4％下落した。