金曜日のアジア市場で円は下落し、対米ドルで2日間の下落から再び下落に転じ、2週間ぶりの安値に再び接近した。ドナルド・トランプ大統領が追加関税を発表したことで世界貿易の混乱が激化する中、円は2025年で最大の週間下落幅を記録する見込みだ。

日本銀行が7月下旬の会合で利上げを行うとの期待が高まっているにもかかわらず、市場は引き続き、世界第3位の経済大国である日本のインフレ率、賃金、失業率などの主要経済指標を含む東京からの今後の発表に注目している。

価格

本日の円為替レート：ドルは円に対して0.55%上昇し、146.13円の安値を付けた後、始値146.23円から147.04円に上昇した。

- 木曜日、円はドルに対して0.1%未満のわずかな上昇となり、2週間ぶりの安値147.18円からの反発で2日連続の上昇となった。

週間パフォーマンス

今週（金曜日の決済で正式に終了）を通じて、円は米ドルに対して現在約1.75％下落しており、2025年で最も急激な週間下落に向かう見込みだ。

貿易の混乱

ドナルド・トランプ米大統領が米国の貿易相手国の大半に15～20％の幅広い関税を課す意向を表明し、新たな関税の波を発表したことで、世界貿易の混乱が激化している。

トランプ大統領は、カナダからの輸入品に35%の関税を課すと発表した。Truth Socialに投稿されたメッセージの中で、トランプ大統領はカナダのマーク・カーニー首相に対し、新たな関税は8月1日に発効し、カナダが報復措置を取った場合はさらに増額されると伝えた。

トランプ大統領はまた、木曜日、欧州連合（EU）が金曜日までに正式な関税通知を受け取る可能性があると述べ、ワシントンとEU間の貿易交渉の進展に疑問を投げかけた。

ブラジルのルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領は、ブラジルからの輸入品に50％の関税を課すというトランプ大統領の脅しに対して外交的解決策を見出したいと考えていますが、関税が8月1日に発効した場合は同様の対応を取ると誓いました。

コメントと分析

ING銀行のFXストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は、市場は最近の関税のサプライズをまだ消化している最中だが、トランプ大統領の次の動きを予測するのはためらわれると述べた。

ペソレ氏はさらに、「トランプ大統領は中国に新たな関税を課さず、欧州連合（EU）と合意に達する可能性が高いというのが依然として一般的な見方だと信じている」と述べた。

日本の金利

- 先週東京から発表されたデータによると、日本の家計支出は5月に前年同月比4.7%増加し、2022年8月以来の急速な伸びを記録した。この結果は、4月の0.1%減に続き、市場予想の1.3%増を大きく上回った。

- このデータを受けて、日本銀行が7月に25ベーシスポイントの利上げを行う可能性に対する市場予想は40％から45％に上昇した。

- こうした可能性を再評価するため、投資家たちは現在、日本のインフレ率、失業率、賃金上昇率に関するさらなるデータを待っている。

オーストラリアドルは、中央銀行の最新の金融政策決定を市場が受け止めたことから、木曜日の主要通貨の大半に対して上昇した。

オーストラリア準備銀行は火曜日早朝に発表した声明で、政策金利を据え置くことを決定したと発表し、「インフレ率が2.5%の目標に向けて着実に進んでいることを確認するために、より多くの情報が必要だ」と指摘した。

会合後の記者会見で、ミシェル・ブロック総裁は「金融緩和には慎重かつ段階的なアプローチ」を取ることが適切だと述べたが、インフレが予想通りに鈍化すれば追加利下げも予想できると付け加えた。

市場は利下げをほぼ織り込んでいたため、この決定は驚きであり、月曜日に1％近く下落したオーストラリアドルは持ち直した。

20時48分GMT時点で、オーストラリアドルは米ドルに対して0.8%上昇し、0.6588となった。

カナダドル

カナダドルも小幅上昇し、20時48分（GMT）時点で米ドルに対して0.1％上昇し、0.7316となった。

米ドル

米ドル指数は取引時間中に最高97.9、最低97.2を記録した後、19時40分GMT時点で0.1%上昇し、97.6ポイントとなった。

トランプ大統領は水曜日の夜、輸入銅に対する50％の関税が8月1日から発効すると発表した。

また、トランプ大統領は、2022年の選挙結果を覆そうとした疑いでブラジルの元大統領ジャイル・ボルソナロ氏が裁判にかけられていることへの対応として、ブラジルからの輸入品に50%の関税を課した。

トランプ大統領は、今回の決定はブラジルとの「非常に不公平な貿易関係」によるものだと付け加え、「互恵的待遇からは程遠い」と述べた。

一方、ブラジルのルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ大統領は、自国は相互経済待遇の原則に沿って米国の50%の関税に応じると述べた。

本日発表された政府データによると、7月5日までの1週間の米国の新規失業保険申請件数は5,000件減少して227,000件となったが、アナリストらは235,000件への増加を予想していた。

ビットコインは、機関投資家からの需要の高まりと、ドナルド・トランプ大統領率いる米政権によるデジタル通貨に対する支援政策を受けて、木曜日に史上最高値を更新した。

世界最大の暗号通貨は、112,743.49ドルという記録的な水準まで急騰し、最近では1.7%上昇の112,621.63ドルで取引された。

プロフェッショナル・キャピタル・マネジメントの創業者兼CEO、アンソニー・ポンプリアーノ氏は水曜日の投資家向けメモで、「ビットコインは、価格が上昇するほどリスクが低くなる唯一の資産です」と述べた。さらに、「過去、ビットコインの時価総額が1000億ドルから2000億ドルの間だった頃は、大手資産運用会社のほとんどはビットコインへの投資ができませんでした。しかし、現在では時価総額が数兆ドルに達し、世界のほぼすべての大手資産運用会社がビットコインに投資できるようになりました」と付け加えた。

トランプ大統領の政策は暗号通貨セクターを支援

トランプ政権の支援政策により投資家の信頼が高まり、暗号通貨業界への新たな資金流入が促進された。

例えば、トランプ一族が経営するトランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（DJT.O）は、今週米証券取引委員会に提出した書類によると、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、リップルを含むさまざまな仮想通貨に投資する新たなETFの立ち上げ承認を求めている。

上昇は他の仮想通貨や仮想通貨株にも波及

ビットコインの急騰は他のデジタル資産にも波及した。

時価総額で第2位の仮想通貨イーサリアムは、1か月ぶりの高値2,794.95ドルまで上昇し、直近では5.4%上昇の2,740.99ドルとなった。

この上昇により、仮想通貨関連企業の株価も上昇した。

ビットコイン支持者のマイケル・セイラー氏が共同設立したマイクロストラテジー（MSTR.O）の株価は4.7％上昇し、415.41ドルとなった。

コインベース・グローバル（COIN.O）は5.4％上昇し、373.85ドルに達した。

上場企業がビットコインを国債に追加

一部の投資家が利益確定を始めている一方で、トランプ・メディアやゲームストップを含む複数の上場企業は最近、ビットコインを購入し、企業準備金に追加する計画を発表した。

あるアナリストはマーケットウォッチにこう語った。「誰が最も多くの購買力を蓄積できるかを競う競争になりつつある。」

経済と貿易リスクが今後の株価上昇の行方を左右する可能性がある

メープル・アセット・マネジメントのCEO兼共同創業者であるシド・パウエル氏は、株価上昇の継続はマクロ経済状況と貿易交渉の進展に大きく左右されると考えている。

同氏は、「トランプ大統領が設定した8月1日の期限が近づくにつれ、貿易交渉が行き詰まれば、ビットコインはさらなる圧力に直面する可能性がある」と述べた。しかし、貿易協定が進展し、インフレデータが軟調に推移し、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを再開すれば、ビットコインの上昇をさらに後押しする可能性がある。

パウエル氏はまた、連邦準備制度理事会（FRB）の議事録で大半の政策担当者が年内利下げを予想していることが示されたことを受けて、水曜日のビットコインの急騰は「リスクオン」の感情によって引き起こされたと指摘した。

木曜日、銅価格は米ドル高にもかかわらず上昇した。市場はドナルド・トランプ大統領が新たに発表した銅輸入関税の影響を消化している。

トランプ大統領が銅輸入に50%の関税を課すと発表したことで、国内価格は記録的な高値に達した。しかし、アナリストらは、この措置を見越してトレーダーが積み上げた大量の在庫を処分するため、今後数ヶ月で価格は徐々に下落すると予想している。

今回の関税は、2月に開始された米国商務省の調査を受けて導入されたもので、当初は25%程度の関税を想定していた。関税導入の見通しだけで、COMEXの銅価格は1月から月曜日にかけて既に25%上昇していた。

トランプ大統領の火曜日の発表を受けて、COMEX銅価格は1ポンド当たり5.6820ドル、1トン当たり1万2526ドルという過去最高値を記録した。これは、現在1トン当たり約9600ドルであるロンドン金属取引所（LME）の基準価格を2920ドル以上上回る価格だ。

米国の需要が弱まると価格が下落すると予想される

パンミューア・リベラムのアナリスト、トム・プライス氏は「トランプ関税騒ぎが落ち着けば、国内消費の遅れにより米国の銅価格は世界水準に近づくと予想する」と述べた。

プライス氏は、関税関連の不確実性と経済全体の減速により、米国の銅需要は今年16%減少し、132万トンになると予想している。銅消費の鍵となる米国の製造業データは、銅セクターが縮小していることを示唆している。

米国の膨大な在庫過剰

マッコーリーは1月から5月までの貿易データと6月の出荷数を使った分析で、2025年上半期の米国の銅輸入量は88万1000トンと推定しているが、実際の需要はわずか44万1000トンだ。

これは、440,000 トンの余剰を意味します。そのうち 107,000 トンは COMEX で目に見える形で保管されており、333,000 トンは非公開または産業サプライ チェーンの備蓄に保管されています。

米国在庫は急増、LME在庫は減少

COMEX銅在庫は7月7日時点で201,203トンに達し、3月下旬から2倍以上に増加しました。一方、LME銅在庫は2月中旬から66%減少し、6月下旬にはわずか9万トンとなり、2023年8月以来の最低水準となりました。

余剰在庫の一部は米国の外国貿易地域に保管されており、通関手続きが未完了のため再輸出が容易です。COMEXに保管されている在庫のうち通関済みのものは輸出が困難ですが、不可能ではありません。

コンコード・リソーシズのダンカン・ホッブズ氏は、「通関済みの銅の再輸出を阻止するものは何もないが、COMEXプレミアムの低下といった金銭的インセンティブが必要になるだろう」と指摘した。

関税免除によりCOMEXプレミアムが縮小する可能性

免除の可能性も米国の銅価格を圧迫する可能性がある。業界筋によると、チリなどの国は関税の対象外となる可能性があるという。

2023年の米国の銅輸入量の70％（約64万6000トン）はチリが占めており、米国は同国との貿易黒字を計上しているため、政治的に免除の可能性が緩和されている。

トム・マルクィーン氏を含むシティのアナリストは、カナダ、チリ、メキシコは「主要パートナー」とみなされており、最終的には25%程度の関税削減に直面する可能性があると予想している。

トレーダーは高価格銅の売却で困難に直面

銅の買いだめに駆け込んだトレーダーらは、現在、世界でも最も高価な在庫の一部を保有しており、米国市場が高価格を維持しないと売却が困難になる可能性がある。

一方、GMT16時23分時点では、米ドル指数は0.2%上昇して97.7となり、最高値は97.9、最低値は97.2となった。

9月渡しの銅先物は、GMT16時16分時点で2.3%上昇し、1ポンドあたり5.61ドルとなった。