米国の銅先物価格は木曜日、史上最高値に急騰し、銅に対する米国の輸入関税導入予定のわずか１週間前に世界の指標との価格差が拡大した。

COMEXで最も取引量が多かった9月渡しの銅先物は、最高値の5.959ドルの後、1.2%上昇して1ポンドあたり5.888ドルとなった。

対照的に、ロンドン金属取引所（LME）の3ヶ月物銅は公式取引中に0.2%下落し、1トンあたり9,910ドルとなった。

COMEX銅と世界LME指標の価格差は水曜日の29%から31%に拡大した。

この差はドナルド・トランプ大統領が発表した50％の関税を下回っているものの、市場は8月1日の期限の確認と関税の対象となる銅製品の最終リストを注視している。

「現在の銅価格の上昇については引き続き慎重な見方を維持している」と、INGのコモディティ・ストラテジスト、エヴァ・マンタイ氏は述べた。「トランプ大統領の関税政策に何らかの変化があれば、免除措置であれ減税であれ、COMEXの価格プレミアムは縮小する可能性がある。」

COMEXの銅倉庫在庫は過去4か月間で163％急増したが、最近は流入が鈍化している。

マンタイ氏は、この傾向は今後も続く可能性があり、米国外での銅の入手性が改善し、世界的な価格圧力が維持されるだろうと付け加えた。

迫り来る米国の銅関税以外にも、金属市場は来週スウェーデンで予定されている米中貿易協議、ワシントンの他国との交渉、重要鉱物への関税の可能性に関する進行中の調査にも注目している。

その他のLME金属

- 錫は、取引開始前に4月7日以来の高値である1トン当たり35,100ドルに達した後、公式取引では34,845ドルで横ばいとなった。

- アルミニウムは0.1%下落し、1トンあたり2,648ドルとなった。

- 両金属とも同日早朝に4カ月ぶりの高値を付けた後、亜鉛は0.3％下落して2,853ドルとなった。

- 鉛とニッケルは0.2%下落し、それぞれ1トンあたり2,028ドルと15,540ドルとなった。

欧州中央銀行は7月23～24日の会合後に金利決定を発表し、市場の大方の予想通り、金利を2022年10月以来の最低水準となる2.15%に据え置いた。

今回の決定は前回の利下げに続くもので、7回連続の利下げとなります。ECBの政策担当者は、最近の米国の関税がユーロ圏の経済活動に与える影響を評価するため、追加緩和を一時停止することを決定しました。

この決定はユーロにとってプラスだと考えられている。

世界のデジタル資産市場が利益確定の圧力の高まりとビットコイン上場投資信託（ETF）からの継続的な資金流出に直面したため、ビットコインは木曜日に11万8700ドルを上回って推移した。

時価総額で世界最大の仮想通貨は、長期投資家による利益確定の動きと、米国を拠点とするビットコインETFからの純流出が続いたことで、新たな売り圧力にさらされました。根強い需要があるにもかかわらず、マクロ経済要因と市場固有の要因が相まって価格を押し下げました。

同時に、テスラ（TSLA）は第2四半期のビットコイン保有による未実現利益を報告し、デジタル資産を市場価格で評価することを許可する米国の新しい会計規則の下で、同社にとって初の仮想通貨関連の利益増加となった。

テスラは現在、約11,509ビットコインを保有しており、そのほとんどは2021年に取得されたものである。ビットコインは第2四半期に30%上昇したため、これらの保有額は現在約12億ドルと評価されている。

市場が統合段階に入るにつれ、ETFの流出が加速

ファーサイド・インベスターズのデータによると、米国上場のビットコインETFは3日連続で純流出を記録した。水曜日だけでも、投資家はこれらのファンドから8,600万ドルを引き出し、週合計の流出額は2億8,500万ドルを超えた。

しかし、すべてのETFが損失を出したわけではない。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は1億4,300万ドルの純流入を記録した。しかし、これらの利益は、フィデリティのビットコインファンドからの2億2,700万ドルの多額の流出と、ビットワイズ（BITB）とARKインベスト（ARKB）のファンドからの小幅な資金流出によって相殺された。

21Sharesの調査責任者、エイドリアン・フリッツ氏は、ビットコインは短期的なボラティリティにもかかわらず、ファンダメンタルズは依然として堅調だと述べた。「7月中旬にテクニカルなゴールデンクロスと継続的な機関投資家からの資金流入に牽引され、12万3000ドル付近の史上最高値まで急騰した後、ビットコインは11万5000ドルから12万ドルの狭いレンジで推移している。」

同氏は、この横ばいの動きは11万5000ドル付近での強い買い意欲に支えられており、市場の両側で健全な流動性争いを生み出していると付け加えた。

フリッツ氏はまた、より複雑なマクロ経済背景を指摘し、トランプ大統領が7月4日に米国の債務上限を5兆ドル引き上げ、減税と軍事費を拡大した物議を醸した「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル」に署名したことに言及した。

ステーキングやエアドロップの免税など仮想通貨に有利な規定は最終版から削除されたが、フリッツ氏は、より広範な影響は長期的にはビットコインを支える可能性があると述べた。

「借入と財政支出の増加は通常、長期的なインフレ圧力につながり、それが今度は金やビットコインのような実物資産の需要を押し上げる。」

同氏はまた、インフレ率が5月の2.4％から6月には2.7％に上昇したことを示す新たに発表された米国の消費者物価指数（CPI）データを挙げ、インフレ傾向が持続していることを示すさらなる証拠だと述べた。

テスラ、厳しい四半期の中でビットコインの利益を発表

テスラの第2四半期決算は市場予想を下回り、売上高は225億ドルと、市場予想の226.4億ドルを下回りました。調整後EPSは0.40ドルで、市場予想の0.42ドルをわずかに下回りました。これは前年同期比12%の売上高減少を示し、同社にとって過去10年以上で最大の落ち込みとなりました。

営業利益も9億2,300万ドルに減少し、予想の12億3,000万ドルを大きく下回りました。規制当局による信用販売による収益は4億3,900万ドルに減少し、前年同期の8億9,000万ドルから減少しました。

しかし、テスラのビットコイン保有は明るい材料として浮上した。同社は2024年の新会計基準に基づき未実現利益を計上し、それが財務諸表に反映された。これは自動車販売の低迷の中で、わずかな押し上げ効果をもたらした。

木曜日の原油価格は、世界経済への圧力を緩和する可能性があるという米国の貿易交渉をめぐる楽観的な見通しと、米国の原油在庫の予想以上の減少に支えられ、1%以上上昇した。

ブレント原油先物は、グリニッジ標準時午前9時34分時点で79セント（1.15%）上昇し、1バレルあたり69.30ドルとなった。米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物は83セント（1.3%）上昇し、1バレルあたり66.08ドルとなった。

ライスタッド・エナジーのアナリスト、ヤニブ・シャー氏は、「米国の原油在庫の減少と貿易交渉の進展が価格にいくらか支えとなっている」と述べた。

欧州の外交官2人は水曜日、欧州連合（EU）と米国が、米国への欧州からの輸入品に15%の基本関税を課すことを含む貿易協定に近づいていると述べた。特定の品目は免除される可能性があり、この動きは日本との最近の協定に続く新たな主要貿易協定への道を開く可能性がある。

供給側のサポート

米エネルギー情報局が水曜日に発表したデータによると、米国の原油在庫は先週320万バレル減少し4億1900万バレルとなった。これはロイターの調査でアナリスト予想の160万バレル減を上回った。

同時に、ロシアの行政上の障害により黒海経由のカザフスタンCPC原油輸出の積み込みが遅れているという報道や、トルコのジェイハン港に積まれたアゼルバイジャン産原油の汚染に関するニュースが価格をさらに支えていると、PVMアソシエイツのアナリスト、ジョン・エバンズ氏のメモには記されている。

エバンズ氏は、この支援が継続されるかどうかは混乱がどれだけ続くかにかかっていると付け加えた。

しかし、インターファクス通信の報道によると、カザフスタンのエネルギー省は木曜日、同国はロシアの港湾を通じた石油積み込みを停止していないと述べた。

日産証券投資のチーフストラテジスト、菊川博之氏は、「米中貿易交渉やロシアとウクライナの和平交渉をめぐる不確実性が、価格の上昇余地を限定している」と述べた。同氏は、WTI原油価格は1バレル60ドルから70ドルの範囲で推移すると予想している。

ロシアとウクライナは水曜日にイスタンブールで和平協議を開き、追加の捕虜交換作戦について協議したが、停戦条件や首脳間の直接会談の可能性をめぐっては両者の間に大きな隔たりが残っている。

シャー氏は、特に市場が現在消費のピーク期にあることから、次に注目すべき重要な指標は需要だと付け加え、「需要の増減は精製マージンに反映される」と述べた。