トウモロコシは19年ぶりの安値に下落
AI要約
- シカゴのトウモロコシ先物は、米国の豊作予想により、新たな契約安値を記録し、大豆価格も下落した - 米国の農家は、投入コストが高いにもかかわらず、低価格に直面しており、トウモロコシ価格は2022年半ば以降30％下落している - 米国農務省は、2025～2026年の米国のトウモロコシ在庫が前年比24％増加すると予想しており、低価格が続く可能性がある
シカゴのトウモロコシ先物は今週再び新たな契約安値を記録した一方、米国の作物が豊作になるとの予測が続く中、大豆価格は1桁に近づいた。
12月限のトウモロコシは昨年の水準をわずかに上回っている一方、11月限の大豆は同日としては5年ぶりの安値を記録しました。しかし、インフレ調整後、現在の7月限の平均はトウモロコシと大豆ともに2006年以降の7月限としては最低水準となっています。
この急激な減少は、ブラジルの生産が拡大し続ける中、米国の輸出業者がかつては拠点と考えられていた穀物と油糧種子の世界市場シェアの維持に苦戦する中で起きた。
低価格が米国の農家に重くのしかかる
価格低下は、投入コストが依然として比較的高いため、特に米国の農家にとって痛手となっている。トウモロコシ価格は、名目価格とインフレ調整後価格の両方で、2022年半ば以降少なくとも30%下落している。
しかし、トウモロコシの全国平均生産コストは、2022年と比較して今年はわずか3％しか減少しておらず、インフレを考慮すると11％減少している。
言い換えれば、米国の供給予測が歴史的に控えめなままであるにもかかわらず、今日の1ブッシェル当たり4ドルのトウモロコシ価格は、以前と同じ価値を持っていない。
2006年のベンチマーク
7月に入って今のところ、シカゴ商品取引所の12月限のトウモロコシ平均価格は1ブッシェル当たり4.21ドル、11月限の大豆平均価格は10.20ドルとなっている。
これに対し、2024年7月の全月平均はトウモロコシが4.12ドル、大豆が10.67ドルとなっている。
火曜日に発表された米国のデータによると、消費者物価指数（CPI）は6月に前年比2.7％上昇し、2024年7月のインフレ調整済みトウモロコシ平均価格は4.23ドルとなり、2020年7月の調整済み価格とほぼ同額となった。
名目値で見ると、2006年以降、7月のトウモロコシ価格が下落したのは11回となっている。
しかし、インフレ調整後、現在の4.21ドルという価格は、インフレ調整後の価格が4.19ドル（名目値で2.65ドル）だった2006年以来の最低価格となる。
大豆に関しては、2006年以降、名目価格が現在の平均10.20ドルを下回った7月が9回ありました。
しかし、インフレ調整後では、これはインフレ調整後の価格が9.74ドル（名目価格では6.15ドル）だった2006年以来の最低値でもある。
緩やかな回復…だがピークには程遠い
今週トウモロコシと大豆の価格はわずかに持ち直したものの、今後の収穫期に向けた米国の農作物保険の保証が設定された2月に記録した今年の最高値を大きく下回っている。
それでも、それ以降の価格下落は例外的なものではなく、強気な投資家の熱意を削ぐものとなっている。今月に入ってから、12月限のトウモロコシは2月平均を10%下回る水準で取引されているが、これは過去2年間よりも下落幅が小さい。
過去7年間のうち2024年を含む4年間でより大きな下落が見られたにもかかわらず、11月の大豆契約は2月に比べてわずか3%の下落にとどまっている。
供給は減少を正当化するものか?
米国農務省（USDA）は、2025～2026年シーズンの米国のトウモロコシ在庫が前年比24%増加すると予想しています。
これは、8月31日に終了する2024～2025年に24％の減少が予測されていることに続くものです。
1年前の予測では、2024～2025年に12%の増加が見込まれており、これは2020～2021年の18%増加予測とほぼ同じです。
興味深いことに、2020 年 7 月と 2024 年 7 月のインフレ調整後のトウモロコシ価格は現在の水準に非常に近く、供給と価格の間に論理的な関係があることを示唆しています。
しかし、実際の生産量を考慮すると、この主張は説得力を失います。2025～2026年の期末在庫予測は16億6000万ブッシェルで、これは2024～2025年と2020～2021年の同時期の予測値と比べてそれぞれ21%と37%低い数値です。
それでも、収穫量が改善する可能性が高いことを考えると、市場は最終的な在庫数が20億ブッシェルに近づくという前提で取引されている可能性があり、これが低価格継続の根拠となっている。
大豆…潜在的なサポート
米国農務省は、2025～2026年の米国大豆在庫が前年比11％減少すると予測している。これは、7月時点で年間在庫が32％減少した2020年以来初の減少となる。
2019年7月には、24%の下落が予測されていました。しかし、2019年7月と2020年7月のインフレ調整済み大豆平均価格はともに1ブッシェルあたり11ドルを超えており、今年は価格上昇の余地があることを示唆しています。特に8月の天候予報が悪化した場合、価格上昇の可能性は高まります。
トウモロコシ
取引に関しては、12月限のトウモロコシ先物は0.8%下落し、1ブッシェルあたり4.21ドルで取引を終えた。
大豆
11月大豆先物は0.7％上昇し、1ブッシェルあたり10.26ドルとなった。
小麦
9月の小麦先物は1.3%下落し、1ブッシェルあたり5.33ドルで取引を終えた。
イーサリアムは小幅下落したが、週間では堅調な利益が見込まれる
イーサリアムは、上場企業がETHを保有する波が増えたことで水曜日に5か月ぶりの高値に急騰した後、利益確定の動きが広がる中、木曜日は小幅に下落した。
ミネソタ州に拠点を置くシャープリンク・ゲーミングは、火曜日に発表されたプレスリリースによると、今月初めに2億2500万ドルのイーサリアム買収を発表した。同社は5月に4億2500万ドルの資金調達を行い、イーサリアムの共同創設者でコンセンシスのCEOであるジョセフ・ルービン氏を取締役に任命した後、オンラインギャンブルマーケティングから暗号資産トレジャリー戦略へと転換していた。
この動きにより、シャープリンクはイーサリアムの最大の公募保有者となり、保有額は28万ETHに達しました。これは現在の価格で約8億8400万ドルに相当します。TradingViewによると、同社の株価（SBET）は、暗号資産への移行以来、1,000%以上上昇しています。
同様に、ビットマイン・イマージョン・テクノロジーズも先月、独自のETHトレジャリーの設立を発表しました。このビットコインマイニング企業は、6月下旬にイーサリアム準備金の構築に向けて2億5000万ドルを調達し、ファンドストラットのトム・リー氏を会長に任命しました。
それ以来、BitMineは5億ドル相当のイーサリアムを購入しており、同社の株価（BMNR）は最初のETH取得後、1,100%以上上昇しました。注目すべきは、ピーター・ティール氏のFounders Fundが火曜日に同社の株式9.1%を保有していることを明らかにしたことです。
一方、別のビットコインマイナーであるBit Digitalは、6月にマイニング事業を停止し、イーサリアムベースのトレジャリーおよびステーキング戦略に注力すると発表しました。先週、同社は保有する準備金を全額イーサリアムに転換し、現在100,603ETH（3億1,600万ドル以上）を保有しています。月曜日には、ETHの取得拡大のため、6,730万ドル相当の株式売却を発表しました。
「イーサリアムはもはや単なる投機資産ではありません」と、暗号資産レンディングプラットフォームRAACの創設者ケビン・ラッシャー氏はDecryptへのメモで述べています。「今やイーサリアムは利回りを生み出すプログラム可能な金融資産であり、機関投資家は価値の保存手段として認識しています。これが、企業の資金が流通量を減らし、長期的な信頼感を反映しているため、ETHの価格を支える大きな要因となっています。」
こうした動きは、マイケル・セイラー氏のビットコイン戦略を反映し、上場企業が仮想通貨の資産を活用して株価を押し上げるという広範な傾向を反映している。
例えば、カナダの企業Cannabis Sativaは、350万ドル相当のDOGEを取得した後、Dogecoin Cashとしてブランド名を変更しました。最近では、投資家グループがSolanaでミームトークンDogwifhatを54万ドルで購入したことを公表し、機関投資家による暗号通貨導入の波に乗るため、逆さ合併による上場計画を発表しました。
本稿執筆時点では、イーサリアムは21:13 GMT時点でCoinMarketCapで0.2%下落し、3,389.8ドルとなっている。
ブレント原油は1バレル69ドルを超えて上昇
中東での安全保障上の緊張が高まる中、また需要に対する楽観的な見方を押し上げた米国の好調な経済データを受けて、木曜日の原油価格は上昇した。
ロイター通信によると、イラクのクルディスタン地域の油田は4日連続でドローン攻撃を受けており、同地域の原油生産量は1日当たり推定14万～15万バレル減少した。
米国の小売売上高と失業保険申請件数に関する好調なデータは、米国経済と国内需要の伸びに対するセンチメントをさらに支えた。
決済時点で、9月渡しのブレント原油先物は1.5%（1ドル）上昇し、1バレル69.52ドルとなった。
米ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物8月限は1.75%（1.16ドル）上昇し、1バレル67.54ドルで取引を終えた。
トランプ氏がパウエル氏を解任したらどうなるか？アナリストは「大混乱になる」と警告
ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を解任した場合のシナリオを概説した新たな調査メモの中で、アナリストらは事態の展開に関わらず「混乱が生じるだろう」と警告した。
ウルフ・リサーチのトビアス・マーカス氏とチュートン・チュー氏は顧客向けメモで、「大半の見方と同様、我々は、株式の幅広い売りや長期金利の不当な上昇など、市場にとって結果が著しくマイナスになると予想している」と述べた。
ウルフ・リサーチは、最高裁が最終的にトランプ大統領がパウエル議長を「正当な理由」で解任する権限があるかどうか判断しなければならない可能性があると予測した。
この分析は、中央銀行におけるパウエル氏のリーダーシップの安定性を揺るがす報道がなされてからわずか数時間後に発表されたが、その報道はすぐに撤回された。
CNBCは水曜朝、ホワイトハウス高官の話として、トランプ大統領が火曜夜に共和党議員団に対し「パウエル議長をすぐに解任する」意向を伝えたと報じていた。
しかし、大統領執務室での記者会見でトランプ大統領は即座に自身の政府高官のコメントを否定した。
「我々はそうする予定はない」とトランプ大統領は述べ、「私はいかなる可能性も排除しないが、パウエル氏が不正行為に関与していない限り、その可能性は非常に低いと思う」と付け加えた。
それでも、トランプ氏は予測不可能な行動で知られており、公に支持を表明した直後に公務員を解雇してきた長い歴史がある。
パウエル氏の場合、トランプ大統領は数ヶ月にわたり同氏を批判し、ホワイトハウスの要求に沿った金利引き下げを拒否していると非難している。
アナリストたちはこのアイデアを「破滅的」と呼んでいる
エバーコアの創業者で、ビル・クリントン政権で財務副長官を務めたロジャー・アルトマン氏は、CNBCの番組「クロージング・ベル」で次のように語った。「悪いアイデアはたくさんあるが、FRB議長を解任すること、あるいは成功するかどうか不明なため解任しようとすることは、最悪のアイデアの一つだ。」
アルトマン氏はこの考えを「恐ろしい」と呼び、米国のように真に独立した中央銀行を持つ国と、近年二桁のインフレ率を経験しているトルコやアルゼンチンのように金融政策が政府によって管理されている国との経済パフォーマンスに明らかな違いがあることを指摘した。
「パウエル議長が辞任を求められて辞任するとは思えない」とアルトマン氏は付け加え、この問題は「最終的には法廷に持ち込まれる」だろうと示唆した。
潜在的な混乱のシナリオ
ウルフ・リサーチのアナリストらはアルトマン氏の見解に同意し、「もしトランプ氏がパウエル氏に辞任を迫るだけでなく実際に解任を進めれば、パウエル氏は解任を阻止するために訴訟を起こす可能性が高い」と書いている。
彼らはこう尋ねた。「最初の疑問は、法的手続きの途中でもパウエル氏は解雇されたとみなされるのか、ということです。」
彼らは、トランプ大統領が第2期目に独立機関の委員を解雇したことがあり、一部の委員が職を取り戻すために訴訟を起こしたものの、その努力は「失敗に終わった」と指摘した。
メモにはさらに、「パウエル氏の例外は、自身が率いる機関のトップを務めることだ。トランプ大統領がすでに新しい委員長を任命した後に、委員長ではない委員を解任した過去のケースとは異なっている」と付け加えた。
「そうしたケースでは、新しい機関長が解任を強制できる。しかし、FRBにはパウエル氏を解任する権限を持つ者はいない」
ウルフ・リサーチは、トランプ大統領が解任を実行した場合の3つのシナリオを概説した。
- トランプ大統領がパウエル議長の解任命令を求めている間、パウエル氏は引き続きFRB議長としての職務を遂行する。
パウエル氏は自主的に辞任し、復職を求めて政府を訴える。
- トランプ大統領が大統領令でパウエル議長の解任を試みているが、同議長は辞任を拒否。
メモは、3番目のシナリオが最も劇的なものになると警告し、イーロン・マスク氏の「政府効率化省」が職員を不法侵入で告発した後、警察が呼ばれて米国平和研究所の職員らを排除した3月の最近の事件に言及した。
「言うまでもなく、パウエル議長が警察に連銀から連れ出されるというイメージは市場にとって非常に不安なものとなるだろう」とメモには書かれていた。
最高裁は介入するでしょうか？
この問題が法廷闘争に発展すれば、最高裁判所まで争われる可能性が高い。
アナリストらは、連邦最高裁が最近、無関係の訴訟で、FRBの指導者に与えられる保護に関してFRBは他の独立機関とは異なるとみているという見解を示したと指摘した。
多数意見は次のように述べました。「連邦準備制度は、アメリカ合衆国の第一銀行と第二銀行から始まる歴史的に独特な伝統に属する、ユニークで準民間の組織である。」
ウルフ・リサーチは「パウエル氏が裁判で勝つ可能性は高いと考えているが、保証されているわけではない」と記した。
彼らは、中心的な問題は最高裁がFRB議長の「正当な理由」による解任保護を支持するかどうかだけではなく、最高裁が「正当な理由」を構成するものを定義する大統領の権限を制限するかどうかでもあると付け加えた。
彼らは別の可能性のあるシナリオを提起した。それは、下級裁判所がトランプ大統領による解雇を禁じる仮差し止め命令を出し、その命令が訴訟が進行中の間は有効のままになる可能性があるというものである。
メモは、これでパウエル氏がFRB議長としての任期を全うするのに十分であると結論付けた。