金価格は金曜日の欧州市場で過去4日間で初めて下落し、調整の動きと利益確定に加え、世界各国の通貨バスケットに対する米ドルの反発圧力により、7週間ぶりの高値から下落した。

引き下げにもかかわらず、貴金属である金は、市場が予想していたほどタカ派的ではなかった連邦準備制度理事会の金融政策会合の結果に支えられ、週間上昇を記録する見込みだ。

価格概要

• 本日の金価格: 金価格は始値の4,280.46ドルから約0.4%下落して4,264.77ドルとなり、セッション最高値の4,282.44ドルを記録しました。

• 木曜の決済時点で、金価格は1.25%上昇し、3日連続の上昇となり、米国の週間失業保険申請件数が軟調だったことを受けた米ドル安に支えられ、1オンスあたり4,285.93ドルと7週間ぶりの高値に達した。

米ドル

米ドル指数は金曜日に約0.1％上昇し、2カ月ぶりの安値98.13ポイントから回復した。これは主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの反発を反映している。

安値からのバーゲン買いに加え、投資家が2026年の米金利の動向についてより明確で強力な証拠を待っている中で、ドルは回復している。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週の取引を通じて、金価格は約1.7%上昇し、過去3週間で2週目の増加となる見込みだ。

連邦準備制度

• 予想通り、米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2022年9月以来の最低水準となる3.75％とすることを決定した。これにより、米国の利下げは3回連続となる。

• 利下げは全会一致ではなく、9人の委員が賛成票を投じ、3人が反対票を投じました。2人の委員は金利据え置きを希望しましたが、1人の委員は50ベーシスポイントの大幅な利下げを主張しました。

• 連邦準備制度理事会は金融政策声明の中で、入手可能な指標は経済活動が緩やかなペースで拡大していること、雇用の増加は今年鈍化していること、失業率は9月まで上昇傾向にあることを示唆していると述べた。

• 世界最大の中央銀行はまた、最近の米国の経済指標がこうした動向と一致していることを確認し、インフレ率は依然としてやや高い水準にあると指摘した。

• 連邦準備制度理事会は、今年の目標金利見通しを3.75%、2026年を3.5%、2027年を3.25%に据え置きました。

• 連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は水曜日、FRBメンバーの大多数が25ベーシスポイントの利下げを支持したと述べ、現在は物価安定と最大雇用の達成に焦点が当てられていると付け加えた。

• パウエル議長はまた、今後の利上げが基本シナリオになるとは予想していないと述べ、FRBは今後得られるデータや変化するリスクバランスに基づいて追加調整の時期と範囲を決定できる態勢が整っていると強調した。

米国の金利

• CME FedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は現在76％で安定しており、25ベーシスポイントの利下げの可能性は24％となっている。

• こうした可能性を再評価するため、投資家は連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントに加え、今後の米国経済指標の発表を注視している。

金の見通し

ANZの商品ストラテジスト、ソニ・クマリ氏は、金は依然として非常に好調な状態にあるとし、連邦準備制度理事会（FRB）のドットプロットでは来年1回の利下げしか示されていないにもかかわらず、市場は依然2回の米利下げを織り込んでいるという事実から投資家らがヒントを得ていると指摘した。

SPDR

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は木曜日に約4.01トン増加し、総保有量は1,050.83トンとなり、10月22日以来の高水準となった。

ユーロは金曜日の欧州市場で、調整の動きや利益確定の動き、また米ドルが低水準から回復しようとする動きの中で、世界の通貨バスケットに対して小幅下落し、米ドルに対しては2か月ぶりの高値から後退した。

欧州の単一通貨ユーロは、特に欧州と米国の金利差が縮小したことを受けて、外国為替市場で最も魅力的な投資機会の一つとして旺盛な需要に支えられ、3週連続で上昇を記録する見込みだ。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ユーロ圏全体の最近の経済活動の改善を称賛し、来週の金融政策会合で成長予想を引き上げる可能性を示唆した。

価格概要

• 本日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで1.1738ドルの寄り付きから約0.1%下落し、1.1731ドルとなった。一方、最高値は1.1746ドルとなった。

• ユーロは木曜日の取引をドルに対して約0.4%上昇して終了し、2日連続の上昇となり、米国の労働市場データが弱いことを受けて、2カ月ぶりの高値である1.1763ドルを記録した。

米ドル

米ドル指数は金曜日に約0.1％上昇し、2カ月ぶりの安値98.13ポイントから回復した。これは主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの反発を反映している。

低水準でのバーゲン買いの域を超え、投資家が2026年の米国金利の動向に関するより強力かつ明確な証拠を待っている中で、ドルは回復している。

CME FedWatchツールによれば、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は現在76％で、一方、25ベーシスポイントの利下げの確率は24％で安定している。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週の取引を通じて、欧州の単一通貨ユーロは米ドルに対して約0.8%上昇し、3週連続の上昇となる見込みだ。

クリスティーヌ・ラガルド

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は水曜日、ユーロ圏経済は貿易摩擦に直面しながらも明確な回復力を示しており、成長の勢いは今や潜在的水準に近づいていると述べ、来週の金融政策会合でECBが成長見通しを引き上げる可能性があるとした。

ラガルド総裁は、フィナンシャル・タイムズ主催のイベントで、最新の経済予測では推計値が上方修正されており、12月も同様の傾向が続く可能性があると付け加えた。また、特に企業・製造業における信頼感指標の改善、そして経済の持続的な回復力を示す雇用統計にも言及した。

ラガルド総裁は金融政策が「良好な状態」にあると改めて強調したが、投資家はこれを金利調整の必要がないというシグナルと解釈している。

欧州の金利

• 12月に欧州中央銀行が25ベーシスポイントの利下げを行う可能性に関する短期金融市場の織り込みは、現在10%未満で安定している。

• 関係筋はロイター通信に対し、欧州中央銀行は12月の会合で金利を据え置く可能性が高いと語った。

金利差

今週の連邦準備制度理事会の決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小し、2022年5月以来の最小の差となり、ユーロの対米ドルでのさらなる上昇を支えている。

世界の金融市場におけるリスク選好の改善と安全資産としての日本円の需要低下を背景に、日本円は金曜日のアジア市場で主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、対米ドルでは3日ぶりの下落となる見込みだ。

日銀は来週会合を開き、市場は25ベーシスポイントの利上げを広く予想している。投資家は、2026年の金融政策の方向性に関するより明確なシグナルを求めて、上田一男総裁の発言を注視している。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート: 米ドルは円に対して、寄り付きの155.58から約0.15%上昇し、155.77となりました。一方、セッションの安値は155.45でした。

• 円は木曜日の取引をドルに対して約0.3%上昇して終了し、2日連続の上昇となった。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合がタカ派色が薄れたことを受けた米ドル売りによるものだ。

グローバル市場

米連邦準備制度理事会が3回連続で利下げを実施したことを受けて、ウォール街の米国株式市場は全般的に好調な環境の中、新たな最高値を記録した。

ＦＲＢはまた、市場の流動性水準を管理するため、１２月１２日から短期国債の購入を開始すると発表し、当初の購入額はおよそ４００億ドルの財務省証券となる。

これは、連邦準備制度理事会が今月から償還を迎える住宅ローン担保証券から国債に再投資する予定の約150億ドルに加えて行われるものである。

米ドル

米ドル指数は金曜日に約0.1％上昇し、2カ月ぶりの安値98.13ポイントから反発し、世界通貨バスケットに対する米ドルの回復を反映した。

安値でのバーゲン買いの域を超え、投資家が2026年の米金利の動向に関するより明確で強力なシグナルを待っている中で、ドルは反発している。

日本銀行

日本銀行は来週、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75％と、2008年の世界金融危機の始まり以来の高水準に引き上げるとの強い期待の中、政策会合を開く。

日本政府がさらなる拡張的な財政措置に頼る可能性が高まり、日銀が直面する政策環境が複雑化する中で、市場は上田一男総裁の2026年の金融政策の見通しに関する発言を注視している。

日本の金利

• 日本における最近のインフレと賃金データを受けて、12月の会合で日本銀行が0.25ポイントの利上げを行うという市場予想は80%を超えて安定している。

• 日本銀行の上田一男総裁は先週、日本経済についてより楽観的な見通しを示し、次回の政策会合で金利引き上げの是非を評価すると述べた。

• 政府関係者3人はロイター通信に対し、日本銀行は12月下旬に金利を引き上げる可能性が高いと語った。

新たに公表された国家安全保障戦略で強調されているように、ドナルド・トランプ大統領政権はラテンアメリカにおける影響力と支配力の維持に新たな重点を置いています。ワシントンによるベネズエラへの圧力強化は、この新たな外交政策方針を明確に示しており、ベネズエラ沖で最近発生した石油タンカー拿捕事件は、その最新のエスカレーションを示しています。こうした背景から、ベネズエラの石油産業がいかにしてより大規模な地政学的争いの一部となっているかを理解することが重要です。

米国が2015年にベネズエラ原油に対する制裁を発動して以来、同国の石油生産は劇的に悪化しています。長年にわたる石油収入の減少はエネルギーインフラへの投資を大幅に減少させ、制裁が完全に解除されたとしても、生産量を「黄金時代」に匹敵する水準まで回復させることは極めて困難です。しかしながら、近年の制裁緩和により、ベネズエラは生産量を著しく増加させることができました。しかしながら、麻薬密輸の疑いのある船舶への攻撃やタンカーの拿捕など、ホワイトハウスによる最近のエスカレーションは、ベネズエラの生産見通しに新たな不確実性をもたらしています。

ベネズエラは世界最大の石油埋蔵量を保有していますが、現在では世界の供給量のわずか1%を占めています。ベネズエラは3,000億バレル以上の埋蔵量を有し、世界の確認埋蔵量の約17%を占めています。ちなみに、米国の埋蔵量は約810億バレルです。1990年代半ばには、ベネズエラは世界の石油生産量の約5%を占めていました。

しかし、長年にわたる経営不行き届き、投資不足、そして米国の制裁により、生産は崩壊しました。ベネズエラ産原油は極めて重質であるため、採掘コストが高く、技術的にも複雑です。米国の制裁が依然として継続しているため、ベネズエラ産原油の大部分は現在、「シャドーフリート」を通じて中国に輸出されており、両国は規制を回避できています。

トランプ政権はここ数ヶ月、ベネズエラ近海における軍事プレゼンスを拡大している。トランプ大統領は、同海域に停泊中の複数の小型船舶を破壊し、乗船者が大手麻薬カルテルのために麻薬を密売していたと非難した。政権によると、米軍は9月初旬以降、カリブ海と東太平洋で22回の攻撃を実施し、少なくとも87人を殺害した。これはラテンアメリカにおける米軍のプレゼンスとしては数十年ぶりの大きさであり、地上作戦が次のステップとなるのではないかとの憶測が広がっている。

12月、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領は、米国の軍事行動の真の動機は石油だと主張したが、米国務省はすぐにこれを否定した。コロンビアのグスタボ・ペトロ大統領もマドゥロ大統領の評価に同意し、カラカスに対する3ヶ月にわたる軍事作戦は「石油交渉」に過ぎなかったと述べた。さらにペトロ大統領は、トランプ大統領は「ベネズエラの民主主義どころか、麻薬密売のことさえ考えていない」と付け加えた。

トランプ大統領はマドゥロ大統領に対する立場を明確にし、政権交代を公然と推進している。11月下旬、トランプ大統領がマドゥロ大統領に辞任の期限を告げたとの報道があった。マドゥロ大統領は自身と同盟国に対する「世界的な恩赦」を要求したと報じられている。マイアミ・ヘラルド紙へのリークによると、トランプ大統領はマドゥロ大統領に対し、「あなた自身と側近を救うことはできるが、今すぐ国を離れなければならない」と述べたという。同紙によると、トランプ大統領はマドゥロ大統領とその妻、そして息子に対し、「即時辞任に同意する」という条件で安全な渡航を申し出たという。

トランプ大統領がマドゥロ大統領の排除を明確に望んでいるにもかかわらず、彼がベネズエラの原油を直接支配しようとしているかどうかは依然として不透明だ。ベネズエラの超重質原油の採掘の難しさや、同国のエネルギーインフラの深刻な老朽化を考えると、生産量の回復は決して容易ではないだろう。ライス大学ベイカー研究所のラテンアメリカエネルギープログラムディレクター、フランシスコ・J・モナルディ氏は、ベネズエラの現在の生産量を日量100万バレル弱と推定しており、10年間で1,000億ドルを投資した場合にのみ、日量400万～500万バレルまで増加できる可能性があると示唆している。

法学者でベネズエラの石油産業専門家であるホセ・イグナシオ・エルナンデス氏は、「ベネズエラの石油セクターは壊滅状態にある…特に、既に世界最大の石油生産量を誇る米国のような国にとって、短期的には魅力的な市場ではない」と指摘した。さらに、マドゥロ大統領は既に米国企業に対し、ベネズエラの石油・金鉱プロジェクトへのアクセスを提供していると付け加えた。「もしトランプ氏がベネズエラの石油を支配するための独占契約を望んでいたなら、マドゥロ大統領の申し出を受け入れていただろう」とエルナンデス氏は述べた。

ベネズエラにおける石油事業は、概ね以下の通り分割されていると考えられています。PDVSAが約50%、シェブロンが約25%、中国主導の合弁会社が10%、ロシア企業が10%、欧州企業が5%です。トランプ大統領がベネズエラにおけるシェブロンの事業に対する規制を緩和して以来、シェブロンは1日あたり約15万～16万バレルの原油を米国に輸入しています。

専門家らは、たとえ政権交代が実現したとしても、ベネズエラが石油資産を米国に完全に譲渡する可能性は低いと指摘している。新政権が誕生すれば、国内の反発を招く可能性のある、国の主要資源を放棄したという印象を与えることは避けるだろう。しかし、崩壊したエネルギーインフラの再建に必要な巨額の投資と引き換えに、世界の石油企業の参入拡大を認める可能性もある。

野党指導者が隠れ場所から出てきてノーベル平和賞を受け取り、米国がベネズエラ沖で石油タンカーを拿捕するなど、マドゥロ大統領の退陣に向けたワシントンの圧力はまだまだ終わらないようだ。