木曜日の取引セッション中、米ドルが主要通貨の大半に対して上昇し、経済データ発表後の記録的な水準から貴金属がわずかに引き下げられたため、金価格は下落した。

木曜日に発表されたADPデータによると、米国の民間部門の8月の雇用者数は5万4000人増加した。これは予想の7万5000人を下回り、7月の10万4000人から減少した。一方、米国労働省は、8月30日までの1週間の新規失業保険申請件数が8000件増加して23万7000件となり、6月下旬以来の高水準に達したと発表した。予想は23万件だった。

供給管理協会（ISM）は別の発表で、サービス業PMIが7月の50.1から8月は52に上昇し、新たな拡大を示唆したと発表した。

CME FedWatchによれば、ADP報告を受けて連邦準備制度理事会による9月の利下げ確率は前日の96.6％から97.4％に上昇した。

一方、米ドル指数は、最高98.4、最低98.08に達した後、20時12分GMT時点で0.2%上昇して98.3となった。

商品取引では、スポット金はGMT20時13分時点で0.8%下落し、1オンスあたり3,605ドルとなった。

米連邦準備制度理事会が今月金利を引き下げるだろうとの見方が高まったことから、銀価格は月曜日、10年以上ぶりに1オンスあたり40ドルを超えた。

銀現物は2.04％上昇して40.55ドルとなり、2011年9月以来の高値をつけたが、その後木曜日には1.7％下落して41.34ドルに下落した。

アナリストらは、今回の急騰は米国の銀行休業期間中の流動性低下が金や銀といった安全資産の上昇につながったと分析している。FRBによる利下げ期待と供給ひっ迫も、この動きを支えた。

サクソバンクのコモディティ戦略責任者、オーレ・ハンセン氏は次のように述べています。「銀は1オンスあたり40ドルを超え、14年ぶりの高値を付けました。今年に入ってすでに37.5%の上昇を記録している上昇相場がさらに加速しています。比較対象として、金は同時期に31%上昇していますが、銀のアウトパフォーマンスは、投資資産と工業用金属という二重の役割を反映しています。」

ハンセン氏は、今回の急騰は新たなトレンドの始まりではなく、2022年以降継続している上昇局面の一部であり、金価格を押し上げたのと同じマクロ経済要因に支えられていると指摘した。同氏は、利下げ期待の高まり、インフレ率を高水準に維持しながら経済成長を鈍化させるリスクのあるトランプ大統領の関税政策、FRBの独立性に関する懸念、そして地政学的リスクの高まりを指摘した。

同氏は、金に比べて銀が相対的に安価であることが銀にさらなる勢いを与えており、金銀比価は85近くとなり、5年間の平均である82を上回っていると付け加えた。金が上昇を続けるには新たな最高値の更新が必要だが、銀は依然として2011年の高値である50ドル付近を下回って取引されており、投資家のさらなる需要の余地を残している。

産業需要は堅調に推移

ハンセン氏は銀のユニークな産業的基盤を強調した。「銀は金と同じマクロ要因、つまりドル、実質利回り、金利感応性を共有しているが、特に太陽光発電や電化分野における堅調な産業需要の恩恵も受けている。」

予測によれば、2024年ほどではないにせよ、今年も顕著な供給不足となることが示唆されている。構造的な供給不足は、ドル高や緩和期待の低下局面でも、下振れ修正を繰り返し制限してきた。

銀は6月に35ドル付近の抵抗を突破して以来、ハイブリッドな役割のため金よりもボラティリティが高く、下落時に買い手が見つかる傾向がある。

この上昇は、金が月曜日に1.03%上昇し、4カ月ぶりの高値となる3,483.59ドルを記録したのと時を同じくしました。しかし、金とは異なり、銀の需要は投資と産業にほぼ均等に分散しており、2つの成長エンジンとなっています。太陽光発電だけで世界の需要の約20%を占めています。宝飾品価格が高止まりすれば需要は鈍化する可能性もありますが、ETFへの流入は依然として堅調で、保有残高は3年ぶりの高水準となっています。

利下げ観測とドル安が貴金属価格を押し上げる

先週金曜日のサンフランシスコ連銀総裁メアリー・デイリー氏のコメントは、予想を上回るコアPCE指標をトレーダーが無視するよう促し、今月25ベーシスポイントの引き下げへの見方を強めた。

米控訴裁判所がトランプ大統領の関税措置の大半は違法との判決を下したことでドルはさらに下落し、金は4カ月ぶりの高値、銀は14年ぶりの高値を付けた。

最新のPCEインフレデータは前月比0.2%増、前年比2.6%増を示しており、ほぼ予想通りで、貴金属価格の支えとなっている。

世界の銀市場の動向の変化

銀はヘッジ資産としてますます注目を集めており、年金基金や投資信託などの機関投資家の関心を集めています。この傾向は、金の軌跡と同様の長期的な上昇を支える可能性があります。

米国は年金需要を牽引役として、依然として最大の銀投資市場です。インドはこれに続き、昨年の記録的な輸入量を考えると、近いうちに追い抜く可能性があります。ドイツとオーストラリアも引き続き主要市場であり、コインと地金が最も人気があります。

銀の記録的高値への道

40ドルを明確に上回ったことで、歴史的な50ドル/オンス水準への再到達を巡る憶測が広がっている。アナリストらは、今年中に達成するのは困難だが、可能性は排除できないと指摘している。

主要な原動力となるのは、FRBの金融政策と米国の貿易関税です。FRBが金融緩和に転じる一方で、政府が関税を引き上げる場合、この二つの要因が銀価格を史上最高値に押し上げる可能性があります。技術的には、次の目標は2011年の高値である44ドルで、長期的には50ドルも視野に入れています。

短期的な調整の可能性は依然として残っており、上昇トレンドラインとも一致する40ドルのサポート付近で買いの機会が生まれます。さらに下落すれば、過去に何度も維持されてきた37ドルのサポートを試す可能性があります。

米国の株価指数は、新しい経済データの発表を受けて、木曜の取引開始時に小幅上昇した。

木曜発表のADPデータによると、民間部門の雇用者数は7月に10万4000人増加した後、8月に5万4000人増加したが、予想の7万5000人を下回った。

一方、労働省の統計によると、8月30日までの週の新規失業保険申請件数は8,000件増加し、23万7,000件となり、6月下旬以来の高水準となった。アナリスト予想は23万件だった。

ADPの報告を受けて、CMEグループのFedWatchツールは、連邦準備制度理事会が9月の会合で利下げを行う確率が前日の96.6％から97.4％に上昇したことを示した。

15:18 GMT時点で、ダウ工業株30種平均は0.1%（26ポイント）上昇して45,297、S&P 500は0.1%（3ポイント）上昇して6,451、ナスダック総合指数は0.1%（11ポイント）上昇して21,511となった。

銅価格は木曜日、米国の主要雇用統計発表を前に関税をめぐる不確実性の中で、５カ月ぶりの高値に上昇した後の利益確定売りと米ドル高に圧迫され、下落した。

ロンドン金属取引所の３カ月物銅は、前日の取引で３月２６日以来の高値１万３８ドルを付けた後、午前９時４５分（GMT）時点で０．６％下落し、１トン当たり９９１７ドルとなった。

これにより、銅は年初来で約 13% 上昇したことになります。

コペンハーゲンのサクソバンクで商品戦略責任者を務めるオーレ・ハンセン氏は、「これらの経済指標を前に、単純に利益確定の動きが見られるようだ。また、銅価格にとって1万ドルの水準は現在、強力な障壁となっているが、その基盤となるファンダメンタルズはそれを突破するほど強力ではない」と述べた。

米国の民間雇用統計と月間雇用削減は木曜遅くに発表される予定で、それに続いて金曜には重要な非農業部門雇用統計が発表される。この統計は連邦準備制度理事会の今後の政策会合への期待形成に役立つだろう。

中国では、上海先物取引所で最も取引量の多い銅先物は0.5%下落し、1トン当たり7万9770元（1万1152.12ドル）となった。

金属市場も米ドルの安定の影響を受けた。米ドル建ての商品は他の通貨の保有者にとってはより高価になる。

世界最大の金属消費国である中国の需要をめぐる不透明感も、市場の懸念をさらに煽った。ギャラクシー・フューチャーズは、エンドユーザー需要の小幅な弱さは、中国の季節不況を反映している可能性があると指摘した。ただし、リサイクル銅棒工場の広範な操業停止は、価格にいくらか下支えとなっている。

中国の精錬銅生産量は、スクラップ銅の供給を制限する新たな税制により、2016年以来初めて、9月に珍しい月次減少を記録すると予想されている。

その他のベースメタルについては、アルミニウムは0.7%下落して1トンあたり2,601ドル、ニッケルは0.6%下落して15,215ドル、亜鉛は0.7%下落して2,842ドル、錫は0.6%下落して34,480ドル、鉛は1,995.50ドルで横ばいとなった。

ドル指数は最高98.4、最低98.08に達した後、15時2分GMT時点で0.2％上昇し98.3となった。

米国市場では、COMEX銅先物12月限はGMT15時までに1.2%下落し、1ポンドあたり4.57ドルとなった。