欧州連合（EU）はモスクワとのエネルギー関係を断つと公約しているにもかかわらず、新たなデータによれば、EUの港湾は2025年を通じてロシアの主力北極液化天然ガスプロジェクトの最大の買い手であり続けた。

非政府組織ウルゲヴァルトが木曜日に発表したKplerの船舶追跡データの分析によると、EUのターミナルは昨年、ヤマルLNG施設からの総輸出量の76.1%を取り扱い、クレムリンに推定約72億ユーロ（84億ドル）の収益をもたらした。

これらの調査結果は、欧州連合がロシア産LNGの段階的な禁止を準備し、2027年までに完全施行される予定である中で発表された。しかし、データは移行のペースが依然として遅いことを示している。

2025年には、ヤマルLNGはEUの世界全体のLNG輸入量の14.3%を占め、欧州の港に到着するLNGタンカーのおよそ7隻に1隻がシベリアプロジェクト由来であることを意味する。

北極の脆弱性と欧州の抜け穴

ヤマルLNGプロジェクトはロシア北極圏の奥地に位置し、ウラジーミル・プーチン大統領が推進する世界の過冷却燃料市場におけるロシアのシェア拡大戦略の要となっています。しかし、このプロジェクトは、凍結した北極海航路を航行可能な、わずか14隻の耐氷タンカー（Arc7）という高度に特殊化された船隊に依存しているため、物流上の重大なボトルネックに直面しています。

この船団の規模が小さく、特殊な性質を持つことから、プロジェクトの商業的実現可能性は、これらの船舶を可能な限り最短ルートで航行させることにかかっています。ベルギーのゼーブルッヘやフランスのモントワール＝ド＝ブルターニュといったヨーロッパの港で貨物を降ろすことで、タンカーはすぐに北極海に戻り、再び積み込みを行うことができます。この機能は「物流の肺」と称され、ロシアは高い輸出量を維持することができます。これは、船舶がアジア市場まで数ヶ月に及ぶ航海を強いられた場合、不可能となるでしょう。

ウルゲヴァルトの制裁対策キャンペーン担当者、セバスチャン・ルーターズ氏は、「ブリュッセルがロシア産天然ガスの段階的廃止に向けた合意を歓迎する一方で、私たちの港はロシア最大のLNGターミナルの物流拠点として機能し続けています。私たちは単なる顧客ではなく、この旗艦プロジェクトを存続させる重要なインフラなのです」と述べた。

地域の輸入拠点と輸送のバックボーン

フランスは2025年にヤマルLNGの主な輸入地点として浮上した。合計87隻の船舶が630万トンのガスをフランスのダンケルク港とモントワール港に輸送した。これはヤマルのEU向け総輸出量の約42%に相当する。

ベルギーのゼーブルージュ港は、58隻の船舶を受け入れ、単独の港としては2番目に混雑した港となった。これは、同時期に中国のすべての港に到着した船舶の合計51隻を上回る数である。

この貿易の物流基盤は、依然として主に西側諸国が掌握している。英国に拠点を置くシーピーク社とギリシャに拠点を置くダイナガス社という2つの海運会社が、現在ヤマル・プロジェクトに就航している14隻のArc7タンカーのうち11隻を管理している。両社を合わせると、昨年はEU向け輸送量の70%以上を輸送した。

産業と地政学へのより広範な影響

ロシア産LNGの継続的な流入は、欧州のエネルギー安全保障にとって微妙な時期に起きている。EUは2024年に採択された第14次制裁措置で、EUの港湾を経由したロシア産ガスの第三国への積み替えを禁止したが、域内消費のための輸入は禁止していなかった。

エネルギーアナリストは、米国とカタールからの大量の新規供給が開始され、ロシア産ガスの代替を困難にしてきた価格変動が緩和される可能性があり、2026年が世界市場にとって極めて重要な年になると考えている。

しかしウルゲヴァルト氏は、EUが現在のチャーター契約の期限切れ後にArc7艦隊がいわゆる「シャドーフリート」構造に移行するのを阻止する措置を取らない限り、ロシアは2027年に予定されている全面禁止を回避する方法を見つける可能性があると警告している。

「我々は今行動を起こし、我々の影響力を発揮しなければならない」とローターズ氏は付け加えた。「欧州連合（EU）と英国は、年末までにArc7の艦隊が悪者の手に渡らないよう、万全を期さなければならない。」

欧州委員会は加盟国に対し、2026年3月1日までにエネルギー多様化計画を提出するよう求め、ロシア産天然ガスの残余量をいかに代替するかを概説した。スペインは2025年にヤマルガスの輸入量が33%も急減したが、EU全体の依存度は依然として高く、エネルギー安全保障と地政学的目標のバランスを取ることの難しさを浮き彫りにしている。

米国株価指数は、月例雇用統計の発表を受けて、投資家らが連邦準備制度理事会の政策への影響を評価する中、金曜日の取引で上昇した。

本日発表されたデータによれば、米国経済は12月にわずか5万人の雇用を増やしたが、これは市場予想の7万3000人を下回り、失業率は4.4％に低下した。

一方、米最高裁判所は本日、トランプ政権が4月に課した関税の合法性を審査する公聴会を開催する。

これに関連して、スコット・ベセント米財務長官は、裁判所が措置に反対の判決を下した場合、米国は関税収入の損失を相殺することができるだろうと述べた。

一方、連邦準備制度理事会（FRB）のスティーブン・ミラン理事は、労働市場を支えるために必要だと主張し、今年合計150ベーシスポイントの利下げを求めた。

市場取引では、ダウ工業株30種平均は17時21分（GMT）時点で0.6%（271ポイント）上昇し、49,537となった。S&P500種指数は0.6%弱（42ポイント）上昇し、6,964となった。ナスダック総合指数は0.7%（170ポイント）上昇し、23,650となった。

銅価格は上昇を続け、金属市場が4週連続の上昇に向かう中、上昇幅を拡大しています。この上昇は、世界的な供給の逼迫、電化移行に伴う堅調な需要見通し、そしてベースメタルへの投資家の関心の高まりを反映しています。

一部の買い手が記録的な水準で手を引き締めているにもかかわらず、市場全体の傾向は依然として良好であり、銅はトレーダー、メーカー、長期投資家にとって引き続き注目の的となっています。

この動きは、銅がもはや伝統的な工業用金属としてではなく、電気自動車、再生可能エネルギー、電力網の改修、そして世界的なインフラ計画に結びついた戦略的資産としてますます認識されるようになった時期に起こった。価格が上昇するにつれ、市場参加者は重要な疑問を抱くようになった。なぜ今銅が上昇しているのか、誰が購入しているのか、そして価格は今後どこに向かうのか、といった疑問だ。

以下は投資家向けに全体像をわかりやすく説明したものです。

今日の銅価格と週次市場動向

銅価格はここ数営業日で上昇し、金属市場は4週連続の上昇に転じました。世界中の取引所で、銅の指標先物価格は上昇しました。これは、供給制約と需要に関する長期的な楽観的な見方が織り交ぜられた状況に投資家が反応したためです。

ロンドン金属取引所（LME）では、銅価格は投機筋の強い関心と目に見える在庫の減少に支えられ、数年ぶりの高値付近で推移しています。先物市場では、短期的な利益確定の動きが高水準で見られるものの、トレーダーは更なる上昇を期待してポジションを増やしていることが示唆されています。

市場の解説では金属セクターの強さがより広く強調されており、AI関連の需要、クリーンテクノロジー、世界的な軍事費の増加による防衛関連産業活動の増加などの構造的な要因と業績を結び付けている。

銅価格が高騰しているにもかかわらずなぜ上昇しているのか

過去1年間の急騰にもかかわらず、銅の上昇傾向は依然として健在です。意外に思われるかもしれませんが、いくつかの要因が引き続き価格を支えています。

まず、世界の銅供給は依然として逼迫しています。多くの主要鉱山は、鉱石品位の低下、コスト上昇、そして操業上の課題の増大に直面しています。同時に、新規プロジェクトの開発には何年もかかり、投資は将来の需要予測に完全に追いついていません。

第二に、エネルギー転換に関連した需要は着実に増加し続けています。銅は電気自動車、充電インフラ、太陽光パネル、風力タービン、そして電力網に不可欠な材料です。電気自動車は従来の内燃機関車の約3～4倍の銅を使用します。

第三に、金融投資家はインフレとサプライチェーンリスクへのヘッジとして金属市場に戻ってきています。主要経済圏の金利見通しが安定していることから、資本は再びコモディティに流入しています。

銅価格上昇における中国の役割

中国は依然として世界最大の銅消費国であり、世界の需要の半分以上を占めています。最近の動向を見ると、価格が過去最高値に達した後、一部の中国の産業用バイヤーが一時的に銅の供給を控えていることが分かります。これは、このような状況下ではよくあるパターンです。

価格が急騰すると、メーカーは価格調整の可能性を待ちながら購入を延期することがよくあります。これは需要の消失ではなく、先送りを反映しています。

重要なのは、中国の一時的な景気減速にもかかわらず、世界的な需要が依然として価格を支えるほどに力強いことです。アナリストはまた、中国国内の在庫水準は過剰ではなく、建設や製造業の活動が改善すれば、旺盛な購買意欲がすぐに回復する可能性があると指摘しています。

慎重な購入と供給不足の間のこのバランスは、価格が急激に調整されることなく堅調に推移している理由を説明するのに役立ちます。

銅価格の見通しとアナリストの見解

多くの銀行や研究機関は、中長期的には銅価格が高止まりすると予想しています。予測は様々ですが、信頼できる予測では、今後数年間の銅価格は1トンあたり9,500ドルから11,000ドルの範囲で取引されると見込まれています。

いくつかの長期シナリオでは、電化とデジタルインフラの拡大による需要に対して供給が引き続き遅れをとる場合、10 年後半にはさらに高いレベルになることが示唆されています。

この楽観的な見方は、銅需要がもはや単なる循環的なものではなく、構造的な変化を強めているという見方に根ざしています。電力網の近代化が求められ、再生可能エネルギーの容量は拡大し、電気自動車は市場シェアを拡大しており、これらのトレンドはすべて銅を大量に必要とするものです。

その結果、アナリストが金属需要をデータセンター、自動化、スマートインフラに結び付けているため、銅は人工知能をめぐるより広範な投資物語の一部となっています。

銅価格と在庫動向

銅価格を支える最も強力な柱の一つは、依然として在庫水準の低さです。主要取引所に記録されている在庫は、世界の消費量と比較すると依然として歴史的な低水準にあります。

このように在庫が逼迫しているということは、天候、労働ストライキ、物流上の問題などによるわずかな供給の混乱でも、急激な価格変動を引き起こす可能性があることを意味します。

この環境は金融投資家がロングポジションを維持することを促し、市場の上昇モメンタムを強化します。

トレーダーは銅チャートをどう読んでいるか

テクニカル分析の観点から見ると、アナリストは最近のブレイクアウト水準付近に強力なサポートゾーンが形成されている一方で、レジスタンスは過去最高値付近に集中していると指摘しています。モメンタム指標は、値固めや冷え込みの局面が訪れる可能性はあるものの、全体的なトレンドは上昇傾向を維持していることを示唆しています。

その結果、多くのトレーダーは、銅市場が提供する上昇のチャンスを引き続き利用しながら、規律あるリスク管理戦略に依存しています。

金曜日の原油価格は、イランの原油生産の混乱の可能性に対する懸念と、ベネズエラからの原油供給をめぐる不確実性の継続により上昇した。

ブレント原油先物は、GMT13時59分までに50セント（0.8％）上昇して1バレル62.49ドルとなり、一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は51セント（0.9％）上昇して1バレル58.27ドルとなった。

両指標原油は、2営業日連続の下落の後、木曜日に3%を超える上昇を記録しました。週足では、ブレント原油は約3%の上昇、WTI原油は約1.8%の上昇となっています。

サクソ銀行の商品戦略責任者オリ・ハンセン氏は、「イランの抗議活動は勢いを増しているようで、市場は供給途絶の可能性を懸念している」と述べた。

中東の主要産油国であるイランにおける内乱と、ロシアとウクライナの戦争がロシアの石油輸出に波及するかもしれないという懸念が相まって、世界の供給状況に対する不安が高まっている。

同時に、ホワイトハウスは金曜日に石油会社や商社と会合を開き、ベネズエラの石油輸出契約について話し合う予定だ。

ドナルド・トランプ米大統領は、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が土曜日に逮捕された数日後、ベネズエラに対し、米国が同国の石油部門への完全なアクセスを認めるよう要求した。米国当局は、米国がベネズエラの石油販売と収入を無期限に管理することを確認した。

2つの情報筋によると、米国の石油大手シェブロンは、ビトルやトラフィグラなどの世界的な商社やその他の企業とともに、ベネズエラの国営石油会社PDVSAが貯蔵している最大5000万バレルの石油を米国政府と販売する契約締結を競っている。この石油封鎖は石油タンカー4隻の拿捕を含む厳しい石油封鎖下にある。

ムームーANZの市場アナリスト、ティナ・テン氏は、「市場は今後数日間、貯蔵されているベネズエラ産原油がどのように販売され、引き渡されるかを決める協議の結果に注目するだろう」と述べた。

イランでは、経済状況の悪化に対する怒りが高まる中、首都テヘランやマシュハド、エスファハーンなどの主要都市で抗議活動が続く中、インターネット監視団体ネットブロックスは木曜日、全国的にインターネットが停止したと報告した。

また別の動きとして、ロシア国防省の声明によると、ロシア軍は金曜日、ウクライナの軍産複合体を支えるエネルギーインフラを含むウクライナ国内の標的に向けて極超音速ミサイル「オレシュニク」を発射したと発表した。

こうした状況にもかかわらず、海通先物は、世界の原油在庫が増加しており、供給過剰が依然として上昇を抑制する主な要因であると指摘した。同社はさらに、イラン関連のリスクがさらに高まらない限り、反発は限定的となり、持続は困難になる可能性が高いと付け加えた。