ロシアとウクライナの和平合意が間近に迫っているとの期待が薄れたため、原油価格は金曜日、ほぼ横ばいで推移し、３週間ぶりに週間値上がりに向かう見通しとなった。

ブレント原油先物は、GMT10時時点で17セント（0.25%）下落し、1バレル67.50ドルとなった。米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は13セント（0.2%）下落し、63.39ドルとなった。

両先物とも前営業日に1%以上上昇しました。今週、ブレント原油はこれまでに2.8%上昇、WTI原油は1%上昇しています。

UBSの商品アナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、「誰もがトランプ大統領の次の動きを待っている。今後数日間では、何も起こらないだろう」と述べた。

3年半が経過したこの戦争は、今週も終息の兆しを見せていない。ロシアは木曜日、ウクライナと欧州連合（EU）の国境付近への空爆を開始した。一方、ウクライナは、ロシアの石油をヨーロッパに輸送するドルジバ・パイプラインの重要な一部であるウネチャにあるロシアの石油精製所とポンプ場を攻撃したと発表した。ハンガリーは、このパイプラインを通じた供給が停止したと発表した。

トランプ大統領は、和平合意に至る仲介活動の一環として、ロシアのプーチン大統領とウクライナのゼレンスキー大統領との首脳会談の開催を目指している。

しかし、そのような会合の開催は困難に思われ、安全保障の保証に関する協議も障害に直面していると、INGのアナリストは金曜日の顧客向けメモで指摘した。彼らはさらに、「停戦の可能性が低いほど、米国によるロシアへの制裁強化のリスクが高まる」と付け加えた。

一方、ウクライナ侵攻以来初めて米国とロシアの首脳が直接会談した後、米国と欧州の計画立案者は国家安全保障顧問に軍事オプションを提示した。

ロイター通信に語った情報筋によると、プーチン大統領はウクライナに対し、東ドンバス地方全体を放棄し、NATO加盟の野望を放棄し、西側諸国の軍隊を同国から締め出すよう要求した。

トランプ大統領は、いかなる合意の下でも戦争を終結させ、ウクライナを守ると誓約したが、ゼレンスキー大統領は国際的に承認されたウクライナ領土からのいかなる撤退も拒否した。

米国の石油在庫が予想以上に減少

原油価格は、先週の米国原油在庫の予想以上の減少も支えとなり、需要の堅調さを示唆した。米国エネルギー情報局（EIA）が水曜日に発表した発表によると、8月15日までの週に在庫は600万バレル減少した。アナリスト予想はわずか180万バレルの減少だった。

しかし、ユーロ圏最大の経済大国であるドイツの経済が第２四半期に０．３％縮小したことが示され、原油需要への懸念が高まったため、ドイツの経済指標が弱含みで一部相殺された。

投資家たちは、来月の米国利下げの可能性を示唆するシグナルを求めて、ワイオミング州で開催されるジャクソンホール経済シンポジウムにも注目していた。中央銀行トップが集まるこの年次会合は木曜日に開幕し、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長は金曜日に講演を行う予定だった。

利下げは経済成長を刺激し、石油需要を押し上げ、価格を支える可能性がある。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長がジャクソンホール・シンポジウムで講演することを前に投資家らが利下げへの期待を縮小したことから、米ドルは金曜日、ユーロと英ポンドに対して2週間ぶりの高値付近で推移した。

ユーロと英ポンドはそれぞれ0.1％下落して1.1597ドルと1.3408ドルとなり、8月初旬以来の最安値を記録した。

米労働市場の弱さの兆候が当初見られ、来月の借入コスト低下への期待が高まっていたが、予想を上回る経済データと連邦準備制度理事会（FRB）当局者の慎重な発言を受けてこうした期待は後退した。

CMEのFedWatchツールによれば、トレーダーは現在、9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を73％と見積もっており、1週間前の85.4％から低下している。

ラボバンクの為替戦略責任者、ジェーン・フォーリー氏は「ドルはパウエル議長が慎重な姿勢を堅持し、よりタカ派的になるリスクを反映している」と述べた。

主要6通貨に対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は0.1％上昇して98.71となり、週間では0.9％上昇する見込みで、2週間続いた下落に終止符が打たれた。

連邦準備制度理事会（FRB）当局者は木曜日、来月の利下げについて躊躇している様子を見せ、ワイオミング州ジャクソンホールで木曜日に始まった年次総会中に東部時間午前10時（グリニッジ標準時午後14時）に予定されているパウエル議長の講演の準備を整えた。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、次回の会合は「オープン」であり、政策変更が行われる可能性があると述べたが、経済指標がまちまちであることやインフレ率が予想外に高いことから、差し迫った利下げには慎重な姿勢を示した。

サクソの投資戦略責任者、チャル・チャナナ氏は「インフレと雇用に関するデータは9月の会合前に発表される予定なので、パウエル議長には忍耐強く、柔軟性を維持する十分な理由がある」と付け加えた。

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアナリストは、ジャクソンホール会議を前にドルの短期的な上昇余地は限定的だが、米国経済におけるスタグフレーションリスクの高まりを踏まえ、長期的には弱気な見方を維持した。「スタグフレーション環境、関税、そしてFRBの独立性と米国の制度に対する懸念は、いずれも最終的にドル安につながる要因となる可能性が高い」と指摘し、ユーロの年末予想を従来の1.17ドルから1.20ドルに引き上げた。

ユーロはドル安に支えられ、2025年に入ってからこれまでに12％上昇している。

一方、円は1ドル＝148.56円まで下落し、週間では0.9%の下落となる見込みだ。日本のコアインフレ率は7月に2カ月連続で鈍化したものの、日銀の目標である2%を上回っており、今後数ヶ月間の利上げ観測は依然として強い。

日本国債の利回りは米国債の利回りに追随し、30年債利回りは金曜日に過去最高値を更新した。米国30年債利回りは木曜日に2ベーシスポイント上昇し、4.9285%となった。一方、金利見通しへの敏感度が高い2年債利回りは、前日に5ベーシスポイント上昇した後、3.79%で横ばいとなった。

スウェーデンクローナとノルウェークローネは対ドルで0.2%下落したが、スイスフランは0.8093で横ばいだった。

金価格は木曜日の欧州市場で下落し、2営業日連続で下落幅を広げ、3週間ぶりの安値に近づいた。これは、米国の力強い経済指標の発表を受けて、世界各国の通貨バスケットに対して米ドルが上昇したことが圧迫要因となっている。

このデータにより、連邦準備制度理事会が9月に利下げを行う可能性は低下した。市場はこうした期待を再評価するため、本日後半に開催されるジャクソンホール経済シンポジウムでのジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長の講演を待っている。

価格概要

• 本日の金価格: スポット金は、最高値の 3,340.70 ドルを記録した後、始値の 3,338.83 ドルから 0.4% 下落して 3,325.46 ドルとなりました。

• 水曜日の決済時点で、金は0.3%下落し、ドルと米国債利回りの上昇に圧迫され、1日続いた下落から再び下落した。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.2%上昇し、2営業日連続で上昇して98.83と、ほぼ2週間ぶりの高値を付けた。これは、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映している。

この上昇は、特にドナルド・トランプ大統領の積極的な貿易政策に対する懸念にもかかわらず、世界最大の経済大国が第3四半期も予想を上回るペースで成長を続けることを確認した、8月の米国のセクター別データが好調だったことを受けて、外国為替市場で入手可能な最良の投資として米ドルへの需要が再燃したことが要因となっている。

米国の金利

• CMEのFedWatchツールによると、9月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが行われるとの市場予想は81％から75％に低下し、一方で変更なしとの予想は19％から25％に上昇した。

• 10月の25bp利下げを市場が織り込む割合も91%から85%に低下し、据え置き予想は9%から15%に上昇した。

ジェローム・パウエル

パウエル議長のジャクソンホールでの講演は、金曜日の15時（GMT）に予定されています。市場はFRBの政策方針と米国金利の見通しに関するシグナルを注視するでしょう。

金の見通し

• KCMトレードのチーフ市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、「ロシアとウクライナの和平見通しが依然として残っており、米ドルが再び買われているため、金は逆風に直面している」と述べた。

• 同氏はさらに、「ジャクソンホールでのパウエル議長の発言がハト派的と解釈されれば、ドル安が進み、金価格が再び上昇する可能性がある」と付け加えた。

SPDRホールディングス

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストは、木曜日に1.44トンの流出を報告した。これは3日連続の減少であり、総保有量は956.77トンとなり、8月6日以来の最低となった。

ユーロは金曜日の欧州市場の寄り付きで対米ドルで2週間ぶりの安値に下落し、2営業日連続で下落幅を拡大し、週足での下落に向かっている。この動きは、特に9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待が後退したことを受け、投資家が最良の投資対象として米ドルへの買いに注力していることが背景にある。

根強いインフレ圧力を受け、欧州中央銀行（ECB）による9月の利下げ期待も弱まっている。こうした可能性を再評価するため、投資家はクリスティーヌ・ラガルドECB総裁が土曜日にジャクソンホールで開催される年次シンポジウムで行う講演を待ち望んでいる。

価格概要

本日のユーロ為替レート: ユーロは、1.1617ドルの高値を付けた後、1.1606ドルの始値から0.2%下落し、8月6日以来の安値となる1.1583ドルとなった。

木曜日、米国の経済指標が好調だったことを受けて、ユーロはドルに対して0.4%下落して取引を終えた。これは過去4営業日のうち3回目の下落となる。

週間パフォーマンス

今週これまでに、ユーロは米ドルに対して1％以上下落しており、3週間ぶりの週間下落に向かっている。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.2%上昇し、2営業日連続で上昇して2週間ぶりの高値となる98.83ポイントに達した。主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映している。

この強さは、特にドナルド・トランプ大統領の積極的な貿易政策による逆風にもかかわらず、世界最大の経済大国である米国が予想を上回るペースで成長を続けていることを8月の堅調な米国データで確認したことを受けて、FX市場における最良の投資としてのドルへの需要が再燃したことで促進された。

米国の金利

CME FedWatchによれば、9月にFRBが25bpの利下げを行う可能性は81%から75%に低下し、一方で金利を据え置くとの予想は19%から25%に上昇した。

市場は現在、こうした期待を再評価するため、金曜日後半にジャクソンホールシンポジウムで行われるジェローム・パウエルFRB議長の講演を待っている。

欧州金利

ユーロ圏の最近のインフレデータは、ECB政策担当者が直面している根強い物価圧力を裏付けた。

ロイター通信の情報筋によると、ECBの最新会合では、2会合連続で9月の金利据え置きを支持する意見が大多数を占めた。

金融市場は現在、9月に25bpの利下げが行われる可能性を30%未満と織り込んでいる。

投資家は、さらなるシグナルを求めて、土曜日のジャクソンホールでのラガルド総裁の講演を注視するだろう。

ユーロの見通し

Economies.comでは、パウエル議長の発言が市場の現在の予想よりもタカ派的なものとなった場合、9月の利下げの可能性はさらに低下し、ユーロが対米ドルでさらに下落する可能性があると予想している。