火曜日の原油価格は、OPECプラスによる増産予想とイラクのクルディスタンがトルコ経由の原油輸出を再開したことで、供給過剰に対する市場の期待が高まり、下落した。

火曜日に限月となる11月限のブレント原油先物は、グリニッジ標準時午前10時26分時点で53セント（0.8%）下落し、1バレル67.44ドルとなった。米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は62セント（1%）下落し、62.83ドルとなった。

これは月曜日の下落をさらに拡大するもので、ブレント原油とWTI原油はともに3%以上下落し、8月1日以来の1日での最大の下落となった。

PVMのタマス・ヴァルガ氏は、トルコ経由のクルド産原油輸出再開による弱気な影響を受け、OPECプラス筋がさらなる増産を示唆したことで売り圧力が強まったと述べた。

OPECとロシアを含む同盟国は日曜日に会合を開き、11月には少なくとも日量13万7000バレルの供給増となる可能性があると3つの情報筋が述べている。

マレックスのエド・モヤ氏は「OPECプラスは依然として割り当て量を下回っているが、市場はさらなる原油の吸収に熱心ではないようだ」と付け加えた。

イラク石油省は土曜日、暫定合意に基づき、クルディスタン半自治区からトルコへのパイプラインを通じた原油供給が2年半の凍結期間を経て再開されたことを確認した。出荷量は徐々に日量23万バレルまで増加する見込みだ。

市場はここ数週間、ロシアの製油所に対するウクライナのドローン攻撃による供給リスクと、生産増加と需要低迷の見通しとのバランスを取りながら慎重な姿勢を維持している。

一方、ドナルド・トランプ米大統領は、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相からガザにおける米国の和平計画への支持を得たが、ハマスの立場は依然として不透明だ。

ヴァルガ氏は、ガザ和平合意後にスエズ運河を通る海運が正常化すれば、地政学的リスクプレミアムの多くが解消されると指摘した。

ANZのアナリストらは火曜日のレポートで、米政府閉鎖の脅威が需要への懸念を高め、売り圧力を強めているとも指摘した。

政府閉鎖の可能性が今週の月例雇用統計の発表に支障をきたす恐れがあることから、米ドルは火曜日に安定し、一方オーストラリアドルは中央銀行がインフレに対して慎重な姿勢をとったことを受けて上昇した。

投資家は、共和党と民主党が土壇場で支出合意に達しない限り、連邦政府の資金が火曜日の深夜（グリニッジ標準時午前4時）に失効する予定であることから、迫り来る政府閉鎖に注目している。

米国労働省と商務省は、部分的な閉鎖が発生した場合、統計局が経済指標の発表を停止すると発表した。これには注目度の高い9月の雇用統計も含まれる。雇用統計は連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定者にとって重要な指標であり、発表が遅れれば、FRBは労働市場の状況について「見当識障害」に陥る可能性がある。

現在、トレーダーらは12月までに42ベーシスポイント、2026年末までに合計104ベーシスポイントの利下げを織り込んでいる。これは9月中旬の水準より約25ベーシスポイント低い。

ブラウン・ブラザーズ・ハリマンのシニア市場ストラテジスト、エリアス・ハッダッド氏は、「閉鎖期間が短期であれば、FRBは概ね無視するだろう。しかし、閉鎖期間が長期化（2週間以上）すれば、経済成長の下振れリスクが高まり、金融緩和策が実施される可能性が高まる」と指摘した。

MUFGの通貨ストラテジスト、リー・ハードマン氏は、米国の政治的不確実性の高まりによりドルは圧力を受けていると述べた。年初来ですでに約10%下落しているドル指数は、この日0.1%下落し、97.785となった。

損失は、円やスイスフランのような伝統的な安全資産である低利回り通貨に対して最も顕著だった。

円は前日の下落から反発し、ドルは0.4%安の148.02円となった。投資家は、日銀の9月の政策委員会概要で短期的な利上げが議論されたことを好感した。市場は現在、12月の利上げ確率を60%とみている。INGのアナリストは、米国の政府閉鎖が現実のものとなった場合、USD/JPYの空売りが人気になる可能性があると示唆し、2018年から2019年の閉鎖期間中にUSD/JPYが1.5%下落したことを指摘した。

スイスフランも上昇し、ドルは0.2%下落して0.796フランとなった。一方、米ドルは対ユーロで0.9347、対ポンドで横ばいとなった。

オーストラリア準備銀行（RBA）が今年3回の利下げに続き、予想通り政策金利を据え置いたことを受け、豪ドルは0.4%上昇し、0.6604豪ドルとなった。RBAは、最近のデータによると第3四半期のインフレ率は予想を上回る可能性があるものの、経済見通しは依然として不透明だと指摘した。

欧州では、英国のGDPが4月から6月にかけて0.3%成長したというデータが出たものの、ポンドはそれを無視して下落しました。一方、経常収支赤字は289億3,900万ポンド（388億ドル）と大幅に拡大し、対GDP比は第1四半期の2.8%から3.8%に上昇しました。ポンドは直近で0.1%上昇の1.3448ドルで取引されましたが、対ユーロではわずかに下落し、0.1%上昇の87.34ペンスとなりました。ユーロは対ドルでも上昇し、1.1742ドルとなりました。

現在の上昇は、米国政府閉鎖の可能性に対する懸念と、連邦準備制度理事会が年末までに2回の利下げを行うとの見通しによって圧迫され、世界各国の通貨バスケットに対する米ドルの継続的な下落によって支えられている。

こうした期待を再評価するため、市場は今週発表される一連の極めて重要な米国労働市場レポートを待っている。FRBは金融政策の策定にこれらのデータに大きく依存している。

価格概要

• 本日の金価格: スポット金は、始値3,833.30ドルから1.0%上昇し、1オンスあたり3,871.78ドルと史上最高値を付けました。最安値は3,825.36ドルでした。

• 月曜日の終値では、米国政府閉鎖への懸念から、金は1.95%上昇し、3日連続で上昇した。

月次パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する9月の取引では、金価格は約12.3%上昇し、2か月連続の上昇と2011年8月以来最大の月間上昇率となる見込みだ。

米ドル

ドル指数は火曜日に0.25％下落し、３営業日連続で下落して１週間で最低水準となった。これは米ドルが他の通貨に対して引き続き弱含んでいることを反映している。

ドル安は、政府閉鎖が迫っていることへの懸念と、FRBが10月と12月に利下げを実施するとの強い期待から生じている。

米国の金利

• 9月の会合で、FRBは2024年12月以来初の利下げを実施し、金利を25ベーシスポイント引き下げ、さらなる金融緩和への姿勢を示した。

• 連邦準備制度理事会（FRB）の予測中央値は、2025年にさらに50ベーシスポイントの利下げを示唆している。

• 当局はまた、2026年に25ベーシスポイントの利下げを1回実施し、2027年にも同様の措置を取ると予想している。

• CME FedWatchツールによると、市場は現在、10月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を90％と織り込んでおり、金利が据え置かれる可能性は10％となっている。

• 10月の期待を再調整するため、市場は今週、米国のいくつかの重要な労働統計を待ち望んでいる。すなわち、求人件数（火曜日）、民間雇用者数（水曜日）、週間失業保険申請件数（木曜日）、および9月の非農業部門雇用者数（金曜日）である。

金の見通し

KCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は「迫りくる米国政府閉鎖は市場の不確実性を高め、金の値上がりを加速させている」と述べた。

同氏はさらに、「金利低下や地政学的緊張の継続といった市場動向が貴金属を支え続けていることから、金価格にとって4000ドル水準は年末の現実的な目標値となりそうだ」と付け加えた。

SPDRゴールドトラスト

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は月曜日に6.01トン増加し、2日連続の増加となり、合計は1,011.73トンとなり、2022年7月15日以来の最高値となった。

火曜日の欧州市場では、ユーロが主要通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは３営業日連続の上昇となった。これは外国為替市場で米ドルが引き続き弱含んでいることに支えられ、最近の安値からの回復が続いたためである。

欧州中央銀行（ECB）は最近の会合でさらなる金融緩和の必要はないとの見解を示し、年末までに欧州で追加利下げが行われる可能性は低下したが、ECBのタカ派的な姿勢に支えられ、ユーロは2か月連続で上昇する見込みだ。

価格概要

• 本日のEUR/USD為替レート: ユーロはセッション開始時の1.1726ドルから約0.2%上昇して1.1748ドルとなり、安値は1.1712ドルでした。

• 月曜日、ユーロはドルに対して0.25%上昇し、2日連続の上昇となり、3週間ぶりの安値1.1646ドルから反発した。

米ドル

米ドル指数は火曜日に約0.2％下落し、3営業日連続で下落して1週間ぶりの安値を付けた。これは、米ドルが複数の通貨に対して継続的に弱含んでいることを反映している。

米政府閉鎖の可能性に対する懸念の高まりや、連邦準備制度理事会が10月と12月に金利を引き下げるという強い期待により、ドル水準は引き続き圧迫されている。

今週の市場は、こうした政策期待を再評価するため、一連の主要な米国労働市場レポートと連邦準備制度理事会当局者の発言を待っている。

月次パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する9月の取引では、ユーロはドルに対して0.5％以上上昇し、2か月連続の上昇に向かう見通しとなった。

欧州金利

• 予想通り、欧州中央銀行は今月主要金利を2.15%に据え置きました。これは2022年10月以来の最低水準であり、2年連続の据え置きとなります。

• ECBは政策声明の中で、インフレ率は現在2%の中期目標に近づいており、理事会のインフレ期待の評価は概ね変わっていないと述べた。

• 関係筋によると、政策担当者は、今後2年間の金利低下を示唆する最新の予測にもかかわらず、2%のインフレ目標を達成するためにはさらなる利下げは必要ないと考えているという。

• ユーロ圏が新たな大きな経済ショックに直面しない限り、借入コストは当面現在の水準に留まると予想される。

• 10月に25ベーシスポイントの利下げが行われるというマネーマーケットの見通しは30％から10％未満に低下した。

• トレーダーらはさらなる金融緩和への賭けを減らしており、ECBの今年の利下げサイクルの終了を示唆している。

今後、投資家は今後の欧州経済データとECB当局者のコメントを注視し、見通しを再評価するだろう。