ドル安と連邦準備制度理事会が来月の会合で金利を引き下げるという期待の高まりにもかかわらず、パラジウム価格は火曜日に下落した。

ＵＢＳは、来年まで市場が若干の供給不足に留まるとの見通しを理由に、全期間にわたってパラジウム価格予想を１オンス当たり５０ドル引き上げた。

同銀行は、パラジウムに対するオプション市場のセンチメントは年初に比べると中立に近づいているものの、依然としてややポジティブであると指摘した。

1～6か月のコールとプットのインプライド・ボラティリティ・スキューは現在1.8～2.4％で、今年初めのピーク時の3.4～9.1％から低下している。

UBSは、2024年11月初旬から2025年1月下旬にかけての楽観的な見方の高まりは、主にロシアのパラジウム輸出を標的とした新たな制裁の可能性に対する懸念によるものだと付け加えた。

ロシアは世界の採掘供給量の約40％を占めているが、ロシア産の金属が国際市場に流入し続けているため、供給途絶に対する懸念は和らいだ。

短期的な価格変動は、米国商務省による重要鉱物に関する通商法232条調査の結果、そして鉱山会社シバニエと全米鉄鋼労働組合が提出した反ダンピング訴訟の結果に大きく左右されるだろう。市場参加者は、パラジウム輸入に対する関税賦課の是非に関する政権の決定を待っている。

UBSは目標価格を引き上げたにもかかわらず、パラジウム市場は2026年まで若干の供給不足に留まると予想されるものの、パラジウムよりも他の貴金属の方が値上がりの可能性が高いと見ていると述べた。

一方、米ドル指数は100.2～99.7の間で取引された後、15時42分GMT時点で0.4%下落し、99.7ポイントとなった。

先物取引では、12月渡しパラジウムはGMT15時43分時点で0.8%下落し、1オンス当たり1,393.5ドルとなった。

ビットコインは火曜日に上昇し、12月のFRBによる利下げの可能性への期待が強まったことで最近の下落からの反発が続き、リスクに敏感な資産の上昇につながった。

それでも、10月から11月初めにかけての急落を受けて投資家は暗号通貨市場に対して依然として非常に慎重な姿勢を保っており、上昇の勢いは失われつつあるようだ。

アルトコインは火曜日に大きな上昇を記録したが、過去1か月間の急落からも回復しつつある。

ビットコインは東部標準時午前12時43分（GMT午前5時43分）までに0.8％上昇し、88,187.9ドルとなった。

ビットコインは12月の削減賭けの再開から恩恵を受ける

7カ月ぶりの安値からの反発は、主に連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うとの期待が再燃したことが要因となった。少なくとも2人のFRB当局者が利下げへの支持を示唆し、市場の価格形成を促した。

CMEのFedWatchツールによると、先物市場では現在、12月9～10日の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を77.2％と見積もっており、これは1週間前のわずか41.8％から上昇している。

この変化はリスク資産全般にわたる広範な上昇を引き起こし、仮想通貨もこの反発に加わったものの、その上昇は株式市場、特にハイテク株の急回復には遅れをとった。仮想通貨はハイテク株と連動して取引されることが多いが、10月初旬以降、その相関関係から乖離し始めている。

暗号資産価格は先月から複数の要因に圧迫され、長期的な下落傾向にある。個人投資家は10月のフラッシュクラッシュ後も警戒感を強めており、機関投資家からの資金流入は著しく減少し、米国上場のビットコインETFからは5週間連続で資金流出が見られている。

市場は現在、12月のFRB会合前の手がかりとして、今後発表される一連の米国経済指標に注目している。生産者物価指数（PPI）と9月の小売売上高は火曜日後半に発表される予定で、FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE指数は木曜日に発表される。

今日の暗号通貨価格：アルトコインが反発を牽引

火曜日、暗号資産全般のパフォーマンスはビットコインをわずかに上回り、打撃を受けた銘柄の間で選択的な押し目買いが行われた。

イーサは3.2％上昇して2,928.08ドルとなり、リップル（XRP）は8.7％上昇して2.2523ドルとなった。

ウクライナ戦争の終結を目指す和平交渉に進展が見られず、供給過剰への懸念がロシアの原油輸出に対する制裁継続への懸念を上回ったため、火曜日の原油価格は下落した。

ブレント原油は、GMT11時46分時点で33セント（0.5%）下落し、1バレル63.04ドルとなった。米国ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は32セント（0.5%）下落し、58.52ドルとなった。

ロシアとウクライナの和平合意成立をめぐる疑念が高まり、制裁対象となっているロシア産原油と燃料の制限された流入が続くとの見方が強まったため、両指標は月曜日に1.3％上昇した。

ロシアからの出荷に対する市場の不安にもかかわらず、2026年の需給予測は市場の供給過剰をさらに示唆しており、複数の予測では来年の供給の伸びが需要を上回ると示唆している。

フィリップ・ノバのシニア市場アナリスト、プリヤンカ・サチデバ氏は火曜日のメモで、「短期的には、主なリスクは供給過剰にあり、現在の価格水準は圧力を受けやすいようだ」と述べた。

ロシア国営石油会社ロスネフチと民間石油会社ルクオイルを標的とした新たな制裁措置、およびロシア産原油を原料とする精製製品の欧州への輸入を禁止する規則が施行される中、民間石油精製会社リライアンスを含むインドの石油精製会社の一部はロシア産原油の購入を減らしている。

代替となる買い手が限られているため、ロシアは中国への輸出拡大を模索している。アレクサンダー・ノヴァク副首相は火曜日、ロシアと中国が中国へのロシア原油輸出を増やす方法について協議していると述べた。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、「市場参加者は、欧州と米国の最新の制裁がロシアの原油輸出に重大な影響を及ぼすかどうかをまだ評価しているところだ」と指摘した。

それでも、アナリストたちは主に、需給の不均衡が拡大するリスクに注目している。ドイツ銀行は月曜日のレポートで、2026年には少なくとも日量200万バレルの供給過剰が見込まれると予測し、2027年より前に供給不足に陥る明確な道筋はないとしている。

アナリストのマイケル・ショー氏は「2026年までの軌道は依然として下向きに傾いている」と述べた。

停滞する和平交渉による価格安定効果は、来年の市場低迷への期待が依然として上回っている。和平合意は最終的にモスクワに対する制裁を解除し、これまで抑制されていた供給が大量に市場に流入する可能性がある。

しかし、複数のFRB当局者が緩和に前向きな姿勢を示したことを受けて、12月9～10日の政策会合で連邦準備制度理事会が金利を引き下げるとの期待が高まっており、原油価格は引き続きいくらか支えられている。

利下げは経済活動を刺激し、石油需要を強化する可能性がある。

サチデバ氏は「供給過剰懸念が市場を一方に引っ張っている一方で、金融緩和による需要拡大への期待が市場を反対に引っ張っている」と述べた。

銀価格は火曜日の欧州市場で上昇し、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うとの期待の高まりに支えられ、2営業日連続で値上がりした。

こうした期待は、米国の政策当局者によるタカ派色が薄れた一連の発言を受けて強まった。投資家は現在、利下げの根拠を精査するため、米国から発表が遅れている追加経済指標を待っている。

価格概要

• 本日の銀価格：寄り付きの51.37ドルから0.75%上昇し、1オンス51.76ドルとなり、1週間ぶりの高値を付けました。また、日中安値は50.81ドルでした。

• 月曜日の決済時点で、銀は3セッションぶりに2.75%上昇し、1オンスあたり48.64ドルの2週間ぶりの安値から反発した。

米国の金利

• 連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は月曜日、労働市場は12月に0.25ポイントの追加利下げを正当化するほど弱いが、さらなる措置は政府閉鎖後の遅延したデータの波に依存すると述べた。

• ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日、労働市場の弱さがインフレの上昇よりも大きな経済的脅威をもたらしていると指摘し、中央銀行がここから政策金利の引き下げを開始すると予想していると述べた。

• これらの発言を受けて、CMEのFedWatchツールは、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が43％から80％に上昇し、一方、据え置きの確率は57％から20％に低下したことを示しました。

• 投資家はこうした予想を修正するため、本日遅くに発表される生産者物価指数や9月の小売売上高など、遅れて発表される米国のデータを待っている。

銀の見通し

Economies.comでは、今後発表される米国の経済指標が市場の現在の想定ほどタカ派的ではないことが判明すれば、12月の利下げ期待がさらに高まり、特に金や銀などの貴金属など、利回りの低い資産にさらなるプラスの勢いがもたらされると予想しています。