2025年12月16日火曜日、ニッケル価格は中国経済の新たな弱体化の兆候、年末に向けた流動性の低下、銀行の予測更新に伴う供給過剰に関する新たな一連の警告を市場が受け止めたため、新たな圧力にさらされ、数ヶ月ぶりの安値付近で推移した。

ロンドンでは、指標ニッケルは週初めに８カ月ぶりの安値を試した後、勢いを取り戻すのに苦戦した。一方、中国ではニッケル先物が数年ぶりの安値に下落し、市場は依然として供給過剰と需要の慎重さに支配されているとの見方を強めた。

ニッケル取引はどこで行われているのでしょうか？

「今日のニッケル価格」は、使用されるベンチマーク（LME 3ヶ月物契約、現物価格、取引所先物、または地域スポット市場）によって異なります。主な参考価格は以下の通りです。

LMEニッケル（3か月契約）：価格は月曜日に8か月ぶりの安値14,235ドルを付けた後、ロンドン取引中に0.2％下落して1トンあたり14,310ドルとなった。

LME 公式終値 (1 日繰り延べ): 取引所は、3 か月のニッケル終値が 1.65% 下落して 14,346 ドルとなったことを示しました。

日中取引範囲（3 か月契約 – SMM 経由）：広くフォローされている市場データによると、始値は 14,280 ドル、セッション最高値は 14,350 ドル、最安値は 14,250 ドル、その後価格は 14,310 ドル付近で取引されました。

ニッケル先物（Investing.com）：先物は14,281ドル付近で取引され、日足レンジは14,218ドルから14,320ドル。

上海先物取引所（SHFE）：ロイター通信は、上海のニッケル価格が1トン当たり11万1770元と40カ月ぶりの安値に下落し、中国市場の顕著な弱さを浮き彫りにしたと報じた。

結論：世界の主要ベンチマーク全体で、ニッケルは実質的に1トンあたり14,000ドル台半ばで取引されている一方、中国国内市場は最も明確なマイナスの動きを見せている。

ニッケル価格を押し上げているものは何ですか?

今日のニッケルの値動きは、単一のニュースによって動かされているのではなく、マクロ経済の圧力、需要への懸念、供給過剰の動きの組み合わせによって動かされている。

1. 中国の需要懸念が再浮上

現在、工業用金属価格の大きな足かせの一つとなっているのは、中国の工業活動の減速を示す新たな兆候です。ロイター通信によると、中国の工場生産の伸びは11月に15カ月ぶりの低水準に鈍化し、新築住宅価格も引き続き下落しています。こうした状況は、通常、ベースメタルの需要見通しを圧迫する要因となります。

ステンレス鋼は依然としてニッケルの日々の需要を最も大きく牽引しているため、中国の建設および製造業セクターの弱さの兆候はニッケル価格に急速に影響を及ぼす傾向がある。

2. 供給過剰が支配的であり、予測もそれを裏付けている

供給過剰はニッケル市場の中心的なテーマであり、今週さらに強化されました。

ロイター通信によると、ロシアのノルニッケルはニッケルの供給過剰見通しを引き上げ、2025年と2026年には以前の予測よりも供給過剰が大幅に拡大すると指摘した。ノルニッケルは世界最大級の精錬ニッケル生産者であり、市場バランスの見通しが注視されていることを考えると、これは特に重要だ。

同時に、ニッケルバリューチェーン全体にわたって弱さが顕著になっています。

ロイター通信は、ステンレス鋼の原材料や電池材料への圧力を反映して、ニッケル銑鉄（NPI）と硫酸ニッケルが10月中旬から圧力にさらされていると指摘した。

3. 年末の流動性が価格変動を増幅させる

多くの市場参加者が年末に向けてリスクエクスポージャーを縮小するにつれ、価格変動はファンダメンタルズだけが示唆する以上に誇張される可能性がある。

ロイターが発表した市場アップデートで、サクデン・ファイナンシャルのアナリストは、流動性の低下によりベースメタルのボラティリティが増大し、市場が急激な動きに対して脆弱になる可能性があると指摘した。

現実的に言えば、注文が少ない場合には、比較的控えめな売りでもニッケル価格が下落する可能性があります。

ニッケル現物市場における中国のシグナル：スポット価格、プレミアム、実体経済の需要

ニッケル市場を読み解く最も有効な方法の一つは、LME価格を超えて、中国の現物市場の動向を調べることです。

精製ニッケルスポット市場：価格は下落、プレミアムはまちまち

上海金属市場（SMM）は、12月16日、中国の第1種精製ニッケル価格が1トン当たり11万1,700元から11万7,800元の範囲で推移し、平均価格は11万4,750元で、前日比2,650元下落したと発表した。

一方、SMMは、基準価格の下落にもかかわらず、金川精錬ニッケルのプレミアムは1トン当たり5,500～5,700元（平均5,600元）程度と高止まりしていると指摘した。

この組み合わせ（実勢価格は下落しているがプレミアムは堅調）は、需要は慎重であるものの、好ましい納品物には依然としてプレミアムが付く市場を示しています。

電池用硫酸ニッケル：購買意欲の低迷で価格が下落

電池部門では、SMMは電池用硫酸ニッケル指数が1トン当たり27,181元で、建値も1トン当たり27,430元から27,530元で、この日わずかに下落したと発表した。

SMM は、この柔らかいトーンの原因として以下の要因を挙げています。

LMEニッケル価格の下落により、短期的なコストサポートが減少し、

下流加工業者からの需要の低迷、

そして、全般的に補充意欲は抑制されています。

本日のコアニッケル評価：在庫圧力の中、「底値を探る」

12月16日付のSMMの詳細なレポートでは、ニッケルは主要なテクニカルサポート水準を下回った後、「底値を探る」段階にあり、高在庫と弱い需要によって上昇が抑制されていると説明されている。

SMM はまた、コストサポートと在庫圧力の間の緊張についても概説しました。

価格動向（SMM）：LMEニッケルは1トンあたり14,295ドル付近で推移し、2.22％下落しました。一方、最も取引量の多いSHFEニッケル先物は1日で2.36％下落しました。

在庫レベル: SMM は 12 月の精製ニッケルの社会在庫が約 59,000 トン、LME 在庫が約 253,000 トンであると報告し、需要の弱さを浮き彫りにしました。

コストフロアに関する議論: SMM は、さまざまな中間ルートからの精製ニッケルの生産コストのベンチマークを強調し、湿式冶金処理コストがトレーダーが潜在的な価格サポートを注視する重要なレベルになりつつあると指摘しました。

短期的な価格帯（中国）：SMM は、最も活発な SHFE ニッケル契約が短期的には 1 トンあたり 112,000 元から 116,000 元の間で取引されると予想しています。

この枠組みは現在の市場心理を捉えています。つまり、価格はコストレベルに向かって動く可能性がありますが、在庫過剰により回復の試みは引き続き制限されます。

ニッケル価格見通し：アナリストが本日更新した情報（2025年12月16日）

大手投資銀行からの注目すべき最新情報を受けて、今日、予測は再び焦点となった。

モルガン・スタンレー：ニッケル価格は2026年に1トンあたり15,500ドルに向けて「推移」すると予測

ロイターが12月16日に引用したメモの中で、モルガン・スタンレーは2026年のベースメタルの見通しを修正し、需要の伸びが供給の伸びとほぼ一致することからニッケル価格は1トン当たり1万5500ドルに向けて下落すると予想していると述べた。

同時に、銀行は見通しを複雑にするいくつかの逆流を指摘した。

インドネシアの政策変更による潜在的な供給側リスク

電気自動車用バッテリーの市場シェアの喪失が需要を圧迫、

基本ケースでは、ニッケル市場は2026年まで供給過剰を維持する。

この予測は中間のシナリオを表しており、急激な回復は予測していないものの、ニッケルが現在の低迷した水準に無期限に留まることはない可能性も示唆している。

ニッケル価格の今後の動向

ニッケルが最近のレンジの下限付近で推移する中、トレーダーや産業バイヤーはいくつかの短期的な要因に注目している。

中国の需要シグナル

最近の株価下落は中国の成長懸念と密接に関連しているため、今後の産業活動、不動産、ステンレス鋼に関するデータは注目されるだろう。

供給過剰の論調と政策リスク

市場は、黒字期待と、特にインドネシアに関連した規制、割当、混乱により予想よりも早く収支が逼迫する可能性とを比較検討している。

電池材料の価格と購買行動

硫酸ニッケルの価格と下流部門の購入パターンは需要に関する早期の手がかりとなる可能性があり、現時点ではSMMは購入は慎重で取引の流れは散発的であるとしている。

在庫動向（LMEおよび中国）

在庫と供給は依然としてセンチメントの中心であり、現在の分析では、過剰在庫が持続的な上昇に対する主な制約として引き続き強調されています。

ビットコインは火曜日に下落し、特に投機性の高い暗号資産に対するリスク選好が弱いままであったため、最近の売りが継続した。

仮想通貨価格は、人工知能（AI）をめぐる懸念の高まりを受け、投資家がテクノロジーセクター全体で最近の上昇分を確保しようとしたことから、世界的なテクノロジー株の長期低迷をほぼ追随した。テクノロジー株の下落は、仮想通貨をはじめとする高リスク資産の需要を圧迫した。

ビットコインは米国東部時間午前0時35分（日本時間午前5時35分）までに4%下落し、8万5987.9ドルとなり、約2週間ぶりの安値に近づいた。また、11月下旬に記録した7カ月ぶりの安値付近で推移している。

雇用統計発表を前にセンチメントが悪化、ビットコインに圧力

ビットコインは過去1週間、着実に勢いを失っており、連邦準備制度理事会による最近の金利引き下げとより緩和的な政策姿勢から意味のあるサポートを引き出すことができていない。

トレーダーがFRBの今後の政策方向性に影響を与える可能性のあるデータを待つ中、リスク選好は依然として脆弱な状態が続いている。11月の米国非農業部門雇用者数は火曜日遅くに発表され、続いて木曜日に消費者物価指数が発表される。

労働市場とインフレは、依然として連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を左右する重要な要素です。雇用の伸びが鈍化したり、インフレ圧力が緩和したりする兆候があれば、さらなる利下げへの期待が高まる可能性があります。

金利の低下は暗号通貨などの投機資産の魅力を高める傾向があるため、このようなシナリオはビットコインが損失の一部を回復するのに役立つ可能性がある。

連邦準備制度理事会（FRB）は先週、短期国債の買い戻しを開始し、市場流動性を高め、仮想通貨を含むリスク資産への資金流入拡大の可能性を高めました。超低金利と流動性供給（いわゆる量的緩和）は、2021年の仮想通貨高騰の主な要因の一つでした。

今日の暗号通貨価格：アルトコインはビットコインに追随して下落

他の仮想通貨も幅広く下落し、主要なアルトコインもビットコインの下落に追随した。

世界で2番目に大きな仮想通貨であるイーサは6.33%下落して2,922.06ドルとなり、一方、XRPは6%近く下落して1.8817ドルとなった。

ロシアとウクライナの和平交渉が進展している兆候から、対モスクワ制裁が最終的に緩和されるかもしれないという期待が強まり、原油価格は火曜日、1バレル60ドルを下回り、今年5月以来の最低水準となった。

ブレント原油先物は、GMT12時14分までに81セント（約1.3％）下落し、1バレル59.75ドルとなった。一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は84セント（約1.5％）下落し、1バレル55.98ドルとなった。

ライスタッド・エナジーのアナリスト、ジャニフ・シャー氏は、「今朝、ブレント原油価格は数カ月ぶりに1バレル60ドルを下回った。市場は、ロシアからの原油供給がさらに市場に戻ってくる可能性がある和平合意の可能性を検証しており、供給過剰がさらに拡大している」と述べた。

米国はキエフに対しNATO型の安全保障保証を提示し、一方で欧州の交渉担当者らは月曜日、ロシアのウクライナ戦争終結に向けた協議が進展していると報告し、紛争の解決が近づいているかもしれないという楽観的な見方が高まっている。

しかしロシアのタス通信が引用したセルゲイ・リャブコフ外務次官の発言によると、ロシアはウクライナ戦争終結に向けた協議においていかなる領土的譲歩もする用意はないと述べた。

PVMオイル・アソシエイツのアナリスト、ジョン・エバンズ氏は、「交渉のペースが遅いことから、2026年にかけては供給過剰が見込まれる中で、価格は緩やかな下落を続ける可能性が高い。ブレント原油は年初来安値を更新する可能性が高いが、年末までに1バレル55ドルを下回る可能性は低いだろう」と述べた。

一方、バークレイズのアナリストらは、ブレント原油が2026年に平均65ドル／バレルになると予想している。これは現在の先物価格をわずかに上回る。背景には日量190万バレルの供給過剰が見込まれることがあり、この余剰はすでに市場に織り込まれていると考えている。

中国の弱いデータがさらなる圧力を強める

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は調査ノートの中で、月曜日に発表された中国の弱い経済データを受けて原油価格への圧力が強まり、世界の需要が最近の供給増加を吸収するほど強くない可能性があるとの懸念が強まったと述べた。

公式データによれば、中国の工業生産の伸びは15カ月ぶりの低水準に鈍化し、小売売上高は新型コロナウイルス感染拡大の時期である2022年12月以来の最低の伸びを記録した。

米国が先週ベネズエラ沖で石油タンカーを拿捕したため、供給過剰懸念は部分的にしか和らげられなかったが、トレーダーやアナリストらは、制裁を前に浮体式貯蔵施設の増加や中国によるベネズエラ産原油の購入増加が、こうした動きが市場に与える影響を限定的なものにしていると指摘した。

投資家らが米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の方向性に対する期待に影響を及ぼす可能性のある米経済指標の発表を待ち望んだため、ドルは火曜日、ユーロと日本円の両方に対して数週間ぶりの安値付近で推移した。

今週は中央銀行の決定に注目が集まっており、欧州中央銀行とイングランド銀行は木曜日に政策会合を開き、日本銀行は金曜日に金融政策を発表する予定となっている。

ユーロは、まちまちのデータと引き締めバイアスの長期化によって支えられている。

ユーロ圏の経済指標はまちまちだったものの、欧州中央銀行（ECB）の長期高金利維持姿勢を裏付け、ユーロを支えた。ドイツの投資家心理は12月に予想以上に上昇した一方、ユーロ圏の企業活動の伸びは2025年末に向けて鈍化した。

しかし、2026年後半か2027年初めの利上げに関する市場の見方に対してECBが明確な反対を示さなかったことは、暗黙の承認と解釈される可能性があり、今週の政策会合でタカ派的なサプライズが起こる余地を残している。

ユーロは月曜日に9月24日以来の高値1.1769ドルを付けた後、0.05％上昇して1.1758ドルとなった。

ウクライナ和平交渉は精査される

ウクライナ和平交渉は、月曜日のベルリンでの協議で安全保障の保証について具体的な進展があったとスウェーデンのウルフ・クリスターソン首相が述べたことを受けて、引き続き注目されているが、投資家らは永続的な合意の見通しについて依然として慎重な姿勢を保っている。

利上げが織り込まれているため、日本銀行の決定が待たれる

日銀による利上げは市場にほぼ織り込まれているが、春の賃金交渉を前にさらなる引き締めを示唆するシグナルが出れば、よりタカ派的な姿勢への転換を示すものとなるだろう。

日本の大手製造業の景況感は12月までの3ヶ月間で4年ぶりの高水準に達し、追加金融引き締めへの期待を支えている。しかし、アナリストらは、財政圧力をめぐる懸念が高まる中、今回の政策変更は円を支えるには不十分かもしれないと指摘している。

公的債務の増加に対する市場の懸念にもかかわらず、日本政府は投資を刺激するために追加の減税を計画している。

日銀の政策決定を前にドルは0.25%下落し、154.85円となった。ボラティリティが再び高まったことで、投資家は安全資産を求める動きが強まった。ドルは12月初旬に154.34円と、11月14日以来の安値を付けていた。

モルガン・スタンレーは、ドル／円については中立的な立場を維持するものの、米労働市場指標が引き続き悪化した場合は下落リスクがあると見ていると述べた。

米国のデータ霧が晴れ始める

CMEフェドウォッチツールによると、金利先物市場では、連邦準備制度理事会が次回1月28日の会合で前日から据え置く確率が75.6%と織り込まれている。

ラボバンクのシニアマクロストラテジスト、ステファン・コープマン氏は、「市場コンセンサスでは、11月の雇用者数はトレンドを約5万人下回り、失業率は4.4％から4.5％になると予想されている。この数字は労働市場への懸念を和らげる一方で、利下げの可能性も維持するだろう」と述べた。

同氏はさらに、「指標が弱まればリスクオフの動きが引き起こされ、株価が下落し、ドルが弱まり、資金が現金や米国債に向かう可能性がある」と付け加えた。

主要6通貨に対する米ドルの価値を表すドル指数は98.20ポイントで取引され、10月17日以来の最安値に近づいた後、若干下落した。

アナリストの間では意見が分かれており、一部のアナリストは今回のデータが米政府閉鎖期間中の雇用動向を明らかにするのに役立つだろうと主張したが、一方で不確実性が完全に払拭されるかどうか疑問視するアナリストもいた。

中国人民元が14カ月ぶりの高値を記録

オフショア人民元は0.1％上昇し、1ドルあたり7.0371元となり、2024年10月3日以来の高値となった。

INGのグローバル市場責任者、クリス・ターナー氏は、「中国人民銀行は人民元の急激な切り上げを急いで受け入れることはないだろうが、特に連邦準備制度理事会（FRB）による2回の追加利下げの予想が正しく、ドルが緩やかに下落した場合、2026年には圧力が高まる可能性がある」と述べた。

民間調査で12月の消費者信頼感が低下したことが明らかになった後、オーストラリアドルは0.6638ドルでほぼ変わらずだった。