オーストラリアドルは火曜日、広く予想されていた金融政策決定を受けて、主要通貨の大半に対して上昇した。

オーストラリア準備銀行は火曜日の定例会合で政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.60％とした。これは今年2月と5月の利下げに続き3回目の利下げとなる。7月には予想外の利下げ停止があり、アナリストを困惑させ、住宅ローン保有者の不満を募らせた。

この決定は市場の広範な予想と一致しており、先物価格は利下げの確率をほぼ100%と示しており、大手4行すべてが年末までに少なくとも1回の追加利下げを予想している。ロイターが先週実施した調査では、調査対象となったエコノミスト40人全員が今週の利下げを予想している。

会合後の記者会見で、ミシェル・ブロック知事は次のように述べた。

「見通しは、インフレ率を抑制し安定させつつ雇用の伸びを支えるためには、政策金利を現状より若干引き下げる必要がある可能性を示唆していますが、依然として不確実性は大きく残っています。したがって、理事会は引き続きデータを重視し、意思決定の指針としていきます。」

ブロック氏は、25ベーシスポイントを超える利下げは検討していないことを確認した。コモンウェルス銀行が最初に住宅ローン金利の引き下げを反映させ、その後他の銀行も続いた。

インフレ率の低下、経済の減速

RBAは、インフレ率が急激に低下したことに満足感を示した。RBAが推奨するコアインフレ指標である「トリム平均」は2四半期連続で3%を下回り、インフレ率が目標を大きく上回った2023年から大きな変化となった。

総合インフレ率は2.1%に低下し、目標レンジの2～3%に十分収まりました。一方、トリム平均インフレ率は2.7%でした。中央銀行は以下のように指摘しました。

「インフレ率は2022年のピークから大幅に低下しており、金利の上昇により総需要と潜在的生産量は均衡に近づいている。」

対照的に、データは経済の明確な減速を示しています。第1四半期のGDP成長率はわずか0.2%、前年同期比では1.3%にとどまり、これは銀行の当初の予測を大きく下回りました。失業率は4.3%に上昇し、求人広告は減少しました。また、小売売上高は横ばい、消費者心理は依然として悲観的な見通しが続く中、家計支出は依然として低迷しています。

同銀行は四半期金融政策声明で、消費者支出の低迷と企業投資の減少を理由に、2025年12月のGDP成長率予想を2.1％から1.7％に引き下げ、成長を支えるためにさらなる利下げが必要だと示唆した。

早期行動に関するコンセンサス

7月の会合議事録によると、当時の決定は3人の委員が利下げを支持し、6人がインフレ指標の更なる発表を待つことを希望するなど、意見が分かれていた。しかし、本日は9人全員が利下げに賛成票を投じた。これは、後々景気減速のリスクを冒すよりも、早期に行動を起こして追加支援を行う必要性を、中央銀行がより強く認識していることを示している。

さらなる削減が予想される

同銀行の声明は追加緩和の余地を残し、インフレが抑制され経済活動が弱まる場合には一段の利下げの可能性があると指摘した。

市場は11月に25ベーシスポイントの追加利下げを予想しており、年末までにキャッシュレートは3.35%程度に低下すると予想されている。主要銀行は金融緩和の継続を予想しており、NABは2026年2月までに3.10%、ウエストパックは2026年半ばまでに2.85%と予測している。両行とも、今回の利下げが今回のサイクルにおける最後ではないとの見方で一致している。

通貨市場では、オーストラリアドルは20時57分（GMT）時点で米ドルに対して0.3%上昇し、0.6531となった。

カナダドル

カナダドルは、GMT20時57分時点で0.7258米ドルに対して安定している。

米ドル

米ドル指数は、最高98.6、最低97.9を記録した後、20時24分GMT時点で0.4%下落して98.09となった。

政府データによると、米国の消費者物価指数の前年比上昇率は7月に2.7％で横ばいとなり、2.8％への上昇が予想されていた水準を下回った。

変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは7月に3.1%上昇し、3%上昇という予想を上回り、6月の2.9%から上昇した。

FedWatchのツールによれば、投資家は9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を94％と見ており、昨日の86％、1か月前の57％から上昇している。

アナリストらはまた、10月にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を61％と予想している。これは1カ月前の34％から上昇している。また、12月に同様の利下げが行われる確率は51％と予想している。これは1カ月前の25％から上昇している。

ホワイトハウスは月曜日、エヌビディアとAMDが中国向け販売収入の15%を米国政府と分配することで合意したことを確認した。この動きは、この2つの半導体大手に及ぼす影響や、米国政府が他の企業とも同様の協定を追求する可能性があるかどうかについて議論を巻き起こしている。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、この合意に基づき、両社は中国でNvidiaのH20チップとAMDのMI308チップを販売するための輸出ライセンスを取得することになる。

NBCニュースへの声明で、NVIDIAは次のように述べた。「当社は、グローバル市場への参入に関して米国政府が定めた規則に従っています。H20を中国に出荷してから数ヶ月が経ちますが、輸出管理規則によって、国内外で中国と競争できるようになることを期待しています。米国は5Gの過ちを繰り返して通信分野におけるリーダーシップを失うことはできません。競争に勝てば、米国のAI技術インフラは世界標準となる可能性があります。」

AMDは声明の中で、MI308チップの中国への最初の輸出ライセンス申請が承認されたことを確認した。

CNBCの取材に応じたアナリストらは、ドナルド・トランプ政権が設定したこれらの取り決めは「異例」だが、現ホワイトハウスの取引重視の姿勢を反映していると述べた。投資家は概ね、この措置は中国市場への新たなアクセスを確保するものであり、両社にとってプラスになると見ている。

NvidiaとAMDへの影響

エヌビディアのH20チップは、特に米国の対中輸出要件を満たすように設計されており、以前は輸出規制により禁止されていたが、同社は先月、中国への製品出荷許可を取得する予定であると発表した。

AMDは7月、MI308チップの輸出を再開すると発表しました。当時、中国への販売再開に条件や収益分配が伴うという兆候はなく、市場は数十億ドル規模の販売機会の再開としてこの動きを歓迎しました。

両社の株価は月曜日に若干下落して取引を終えたが、キルター・シェビオットのグローバルテクノロジーアナリスト、ベン・バリンジャー氏はCNBCに対し、「投資家の観点から見ると、結果は依然としてプラスだ。売上高の85%を獲得できれば、何も得られないよりはましだ。問題は、NVIDIAとAMDが課税を相殺するために価格を15%引き上げるかどうかだが、最終的には、最大の中国競合企業であるHuaweiに完全に任せるよりも、市場で販売する方が得策だ」と語った。

しかし、両社の長期的な将来については依然として不確実性が残る。アジア・グループのデジタルプラクティス共同議長、ジョージ・チェン氏は、「短期的には、今回の合意により両社は中国への輸出に関して一定の確実性を得ることになる。長期的には、特に中国での売上高が伸び続けた場合、米国政府が両社の中国事業におけるシェア拡大を求めるかどうかは不明だ」と述べた。

アナリストたちはCNBCに対し、この合意は「異例」だが、トランプ大統領のスタイルに合致するものだと述べた。バリンジャー氏は「良い動きだが、奇妙な動きだ。根っからの交渉屋であるトランプ大統領らしい動きだ。妥協する用意はあるが、それは見返りが得られる場合に限られ、これは異例の前例となる」と述べた。

カウンターポイント・リサーチのパートナー、ニール・シャー氏は、この収益分配を「源泉地における間接的な関税」と表現した。フューチュラム・グループのCEO、ダニエル・ニューマン氏はX誌上で、この動きは中国での事業活動に対する「税金」のようなものだと指摘した。

他のアナリストは、このような取引が他の企業に広がる可能性は低いと考えている。フューチュラム・グループのAI責任者、ニック・ペイシェンス氏は、「ソフトウェアやサービスなど、米国経済にとって同様に重要な他のセクターに広がるとは予想していない」と述べた。

米国は半導体産業を、AI、民生用電子機器、さらには軍事用途など、多くのツールの基盤となる戦略的技術と見なしています。だからこそ、米国は半導体を他の製品とは異なる輸出管理体制の下に置きました。アジア・グループのチェン氏は次のように述べています。「半導体産業は特殊であり、NVIDIAとAMDの場合、米国政府の輸出承認を得ることが本質的な課題であるため、参入障壁の導入は有効かもしれません。一方、AppleやMetaのような企業の場合、中国におけるビジネスモデルやサービスの性質を考えると、状況はより複雑です。」

中国はどのように反応するだろうか？

半導体は地政学的に非常にデリケートな問題となっている。過去2週間、中国はNVIDIAのチップの安全性について懸念を表明してきた。

先月末、中国の規制当局はNVIDIAに対し、潜在的なセキュリティ脆弱性と「バックドア」に関する報告について「説明」するよう求めた。NVIDIAは、自社製チップへのアクセスや制御を可能にするバックドアの存在を否定した。さらに最近では、中国国営メディアに関連するソーシャルメディアアカウントからの告発を受け、同社はH20チップにバックドアが存在することを再び否定した。

トランプ大統領のNVIDIAおよびAMDとの合意は、中国で様々な反応を引き起こす可能性が高い。中国政府はこの合意に不満を抱くだろうが、中国企業はAIへの野望を推し進めるためにこれらのチップの入手を依然として模索するだろう。カウンターポイント・リサーチのシャー氏は、「中国にとってこれはジレンマだ。AIへの野望を推し進めるためにはこれらのチップが必要だが、米国の歳入関税によって価格が上昇する可能性がある。さらに、米国政府が中国企業へのこれらのチップ供給を承認していることから、米国のバックドアに対する懸念もある」と述べている。

米株価指数は、市場が先月のインフレデータとそれが連邦準備制度理事会の金融政策に与える影響を評価する中、火曜日の取引中に上昇した。

政府データによると、米国の消費者物価指数の前年比上昇率は7月に2.7％で横ばいとなり、2.8％への上昇が予想されていたのを下回った。

変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアインフレ率は7月に3.1％に上昇し、3％上昇の予想を上回り、6月の2.9％を上回った。

FedWatchのツールによれば、投資家は現在、9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を94％と見ており、昨日の86％、1か月前の57％から上昇している。

アナリストらはまた、10月にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を61％と予想している。これは1カ月前の34％から上昇している。また、12月に同様の利下げが行われる確率は51％と、1カ月前の25％から上昇していると予測している。

取引に関しては、16時52分（GMT）までにダウ工業株30種平均が1％（450ポイント）上昇して44,415ポイント、S＆P 500種は0.8％（51ポイント）上昇して6,424ポイント、ナスダック総合指数は0.9％（198ポイント）上昇して21,583ポイントとなった。

パラジウム価格は、今週後半に予定されている米国とロシアの大統領による会談を市場が注視する中、火曜日に下落した。

ドナルド・トランプ米大統領とロシアのウラジーミル・プーチン大統領は、金曜日に米国アラスカ州で直接会談し、ウクライナ戦争の終結について協議する予定。

UBSは今週、カナダの鉱山からの生産量が減少するとの見通しを理由に、全期間にわたってパラジウム価格予想を1オンスあたり100ドル引き上げた。

しかし、同銀行グループは自動車部門の需要が弱いことから、依然として金属に対する弱気な見通しを維持している。

UBSは顧客向けメモの中で、「パラジウムは今年、プラチナに次いで2番目に好調な貴金属であり、37%上昇した」と述べた。さらに、「供給混乱と空売りへの懸念が、パラジウム価格の上昇につながった可能性がある」と付け加えた。

銀行のアナリストらは、先物市場での空売りカバーによる上昇を強調した。非商業部門の空売りポジションは4月の190万オンスから110万オンスに減少したが、買いポジションは90万オンス強に若干増加した。

彼らは次のように説明した。「ポジションはわずかにネットショートポジションのままであり、110万オンスに近づいた極端なショートレベルからは程遠い。」

同銀行はまた、地政学的リスクと供給要因が価格変動の増大に寄与していると指摘し、「ドナルド・トランプ米大統領が、世界最大のパラジウム生産国であるロシアからの製品の購入者に二次関税を課すと脅した」と指摘した。

同銀行によると、第２位の産油国である南アフリカに対する潜在的な関税についても懸念が高まっている。

同時にアナリストらは、インプラッツ・カナダが、現在市場に年間約20万～25万オンスを供給しているラック・デ・ジル鉱山での生産を2026年5月までに停止する計画を発表したと指摘した。

こうした供給懸念にもかかわらず、UBSはパラジウムが依然として高リスク資産であると警告し、「パラジウムの取引量は少なく、市場規模も小さいため、リスク許容度の高い投資家のみが取引を検討すべきだ」と述べた。

同グループは「パラジウム需要の80％以上はガソリン車向け」であり、米国の自動車生産は依然として関税の圧力にさらされていることを指摘し、課題は続くと予想している。

一方、米ドル指数は最高98.6ポイント、最低98.1ポイントを記録した後、16時35分GMT時点で0.5％下落し、98.05ポイントとなった。

取引では、9月渡しのパラジウム先物は、GMT16時35分時点で1.6%下落し、1オンスあたり1,140.5ドルとなった。