ユーロは月曜日の欧州市場で世界通貨バスケットに対して上昇し、外国為替市場での米ドルの弱い動きに支えられ、金曜日に一時的に止まっていた米ドルに対する上昇を再開し、再び2週間ぶりの高値に近づいた。

欧州中央銀行の政策担当者が現在直面している根強いインフレ圧力により、9月の欧州の利下げ期待は低下しており、投資家はこうした期待を再評価するために、ユーロ圏のさらなる経済データの発表を待っている。

価格概要

• 今日のEUR/USD: ユーロはドルに対して、始値(1.1640ドル)から0.3%上昇して(1.1675ドル)となり、この日の安値(1.1640ドル)を記録しました。

• ユーロは金曜日の取引をドルに対して0.2%下落して終了した。これは2週間ぶりの高値1.1699ドルからの調整と利益確定により、4日ぶりの下落となった。

• 先週、ユーロはドルに対して約0.5％上昇し、過去3週間で2週目の上昇となった。これは、労働市場を中心とした一連の暗い米国経済データの影響によるものだ。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.2%以上下落し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドル水準の下落を反映して、2週間ぶりの安値97.95ポイントに近づいた。

トランプ大統領が設定した米中合意の期限である8月12日が近づくにつれ、注目は引き続き貿易交渉に集まっている。

CME の FedWatch ツールによれば、9 月の会合で 25 ベーシス ポイントの米国金利引き下げが行われるという市場予想は現在 88% で安定している一方、金利を据え置くという予想は 12% となっている。

こうした期待を再評価するため、投資家は今週、7月の米国の主要なインフレ指標の発表を待っている。この指標は、関税引き上げがどの程度価格に影響を与えたか、連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者がどの程度のインフレ圧力に直面しているかを示すものとなる。

欧州金利

• 最新のユーロ圏のインフレデータは、欧州中央銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が持続していることを示している。

• ロイター通信によると、ECBの最新会合では、9月の会合で2会合連続で金利を据え置くことが大多数を占めた。

• 9月にECBが欧州金利を25ベーシスポイント引き下げるという見通しに対する短期金融市場の織り込みは、現在30%未満で安定している。

• こうした期待を再評価するため、投資家は今後、欧州で発表される多数の経済データや欧州中央銀行関係者のコメントを注視することになるだろう。

週明け月曜日のアジア市場では、日本円が世界各国の通貨に対して上昇し、対米ドルでは2週間ぶりの高値水準に再び近づいた。市場は、今年の日本の金利の動向について強力な証拠となる可能性のあるさらなる経済データやコメントの発表を待っている。

米連邦準備制度理事会（FRB）が年末までに少なくとも2回金利を引き下げるという強い期待に押され、米ドルは2週間ぶりの安値水準に下落した。

価格概要

• 本日のUSD/JPY: ドルは円に対して、始値(147.701円)から0.2%下落して(147.43円)となり、高値(147.79円)を記録しました。

• 円は金曜日の終値でドルに対して0.4%下落し、3日ぶりの下落となった。これは、日本で発表された暗い経済指標に加え、2週間ぶりの高値146.62円からの調整と利益確定の動きが影響している。

• 先週、日本円は米ドルに対して0.25%下落し、米国債利回りの回復により3週間ぶりの週次下落となった。

日本の金利

• 6月の金融政策決定会合の議事録によると、日本銀行の一部理事は、貿易摩擦が緩和されれば中央銀行は利上げの再開を検討するだろうと発言した。

• 日本銀行が9月の会合で0.25ポイントの利上げを実施するという市場予想は45%前後で安定している。

• こうした期待を再評価するために、投資家は日本のインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.2%以上下落し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの下落を反映して、2週間ぶりの安値97.95ポイントに近づいた。

トランプ大統領が設定した米国と中国間の合意期限である8月12日が近づく中、焦点は引き続き貿易交渉に向けられた。

CME の FedWatch ツールによれば、9 月の会合で 25 ベーシス ポイントの利下げが行われるという市場予想は現在 88% で安定している一方、金利を据え置くという予想は 12% となっている。

投資家は今週、こうした期待を再評価するため、7月の米国の主要なインフレ指標の発表を待っている。この指標は、関税の引き上げが価格にどの程度影響したか、連邦準備制度理事会の政策担当者が直面しているインフレ圧力の程度を明らかにするものとなるだろう。

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日、企業が米国内に生産施設を建設または拡張することを正式に約束しない限り、米国は輸入半導体チップに100%の関税を課すと発表した。

この措置は、国内製造を促進することで、世界の半導体サプライチェーンを再構築することを目的としています。最近1,000億ドルを超える米国への新規投資を表明し、投資総額を5,000億ドルに引き上げたAppleのような大手企業は、関税免除の恩恵を受けることになります。TSMC、サムスン、SKハイニックスといった大手半導体メーカーも、米国で進行中または計画中の生産プロジェクトにより、免除の対象となる見込みです。

市場の反応はまちまちだった。SKハイニックスの株価は当初3.1%下落したが、韓国の通商特使がSKハイニックスとサムスンの両社が米国での生産拠点確保を理由に関税の適用除外となると確認したことを受け、すぐに持ち直した。一方、米国株先物は、現地生産拡大の機運が高まる中で、アップルやエヌビディアといった企業にも関税の適用除外が認められるだろうという投資家の信頼が高まり、上昇した。

この発表は、インドへの関税を50%に引き上げる最近の大統領令に続く、トランプ大統領のより広範な保護主義的アプローチの一環である。この措置は、ニューデリーとモスクワ間の原油貿易に関連したものだ。半導体への関税発表は、米国商務省が国家安全保障上の懸念を理由に半導体輸入に関する調査を行った後に行われた。政権のメッセージは明確である。外国企業は米国に投資しなければ、懲罰的関税に直面することになる。

しかし、専門家は、この措置は世界のサプライチェーンを混乱させ、消費者価格を押し上げ、物流上の課題を引き起こす可能性があると警告している。半導体は自動車から再生可能エネルギーに至るまで、幅広い産業にとって不可欠なものであり、いかなる混乱も広範囲に影響を及ぼす可能性がある。

産業界のリーダーたちはすでに投資・生産戦略の調整に着手している。しかし、アナリストたちは依然として慎重な姿勢を崩しておらず、発表された計画の多くは、工場の即時拡張ではなく、既存の計画をリブランドしたものになる可能性があると指摘している。

例外措置の配分方法によって状況はさらに複雑化しており、特に欧州連合（EU）、韓国、日本といった半導体生産国にとっては大きな問題となっている。これらの国々は、一部の関税を約15%に上限設定した最近の貿易協定を踏まえ、米国の政策を注視している。

トランプ大統領の半導体関税はどのように機能するのか？

トランプ大統領は8月6日のホワイトハウスでのイベントで新たな半導体関税を発表し、米国内に半導体製造施設を建設することを約束した企業には免除が与えられると述べた。

詳細はまだほとんど明らかになっておらず、関税がいつ発効するのか、ノートパソコンなどのチップ搭載製品にどのような影響を与えるのかはまだ不明だ。

「例外はたくさんあります」と、ミシガン州立大学のサプライチェーン教授、ジェイソン・ミラー氏は述べた。「関税が適用される具体的な統一関税コードが明らかになるまでは、その影響を完全に理解することは不可能です。」

米国国勢調査局のデータによると、米国は既に相当量の半導体を生産しており、年間約580億ドルを輸出している。しかし、ミラー氏は、米国はハイエンドの半導体に特化しており、それほど高度ではないが広く使われている半導体は主にマレーシアなどの国から輸入されていると指摘した。最先端の半導体は依然として台湾から来ている。

データによると、米国は毎年約600億ドル相当の半導体を輸入している。「米国は、家電製品に搭載されているような低価格帯の汎用半導体の生産においては、コスト競争力に欠けている」とミラー氏は述べた。「競争優位性を持つハイエンド製品に注力する方が理にかなっている」

ロジャーズ氏は、米国の半導体製造拡大は理にかなっていると同意し、ジョー・バイデン前大統領が署名した2022年CHIPS・科学法に基づく進展を指摘した。しかし、半導体産業の拡大には時間がかかると警告した。新たな工場の建設や熟練労働者の育成は一夜にして達成できるものではない。「私たちは正しい道を歩んでいますが、道のりは長いです。国内需要全体を満たすだけのスピードで生産を拡大することはできません」とロジャーズ氏は述べた。また、企業への追加負担が、この進展をむしろ遅らせる可能性もあると警告した。

これは価格にとって何を意味するのでしょうか?

専門家はUSAトゥデイに対し、これらの関税は鉄鋼・アルミニウムへの50%の関税や自動車への25%の関税といった他の関税ほど製造業に大きな影響を与えることはないと述べた。しかし、輸入コストの上昇に既に苦しんでいる企業にとって、依然として大きな圧力となる可能性がある。

「今回の措置はいかなる意味でもデフレをもたらすものではありません」とミラー氏は述べた。「しかし、率直に言って、インフレへの影響については、より詳しい情報が明らかになるまでは評価できません。」

国際電子機器工業会IPCのジョン・ミッチェル会長兼CEOは、関税によりノートパソコン、家電製品、自動車、医療機器の価格が上昇する可能性があると述べた。

「会員企業の60％以上が、以前の関税によってコストが増加し、生産が遅れたと報告している」と彼は声明で述べた。

自動車のような製品の場合、半導体は総生産コストのごく一部を占めるかもしれない。それでも、自動車調査会社エドマンズのインサイト担当ディレクター、アイヴァン・ドゥルーリー氏は、自動車業界にとって今回の関税は「新たな痛手」だと指摘する。自動車業界は既に自動車輸入に25%の関税を課されている。

自動車メーカー各社は既に損失を出していると述べている。ゼネラルモーターズは7月、関税の影響で第2四半期だけで10億ドル以上の損失を被ったと発表した。ステランティスは、今年の関税による損失は17億ドルになると推定している。

「これは千切れ死だ」とドゥルーリー氏は述べた。自動車メーカーは現在コストを吸収しているが、それがいつまで続くのか疑問視し、「消費者物価にはまだ表れていないが、株主はいつまでもそれを容認することはないだろう」と述べた。

彼はまた、修理工場がチップ価格の上昇を顧客に直接転嫁する可能性があるため、中古車所有者は修理費の上昇によって大きな打撃を受ける可能性があると警告した。修理費の高騰は保険料の上昇にもつながる可能性がある。

「雪だるま式に拡大していくんです」と彼は言った。「まだ影響は出ていませんが、混乱が来ることは分かっています。」

不足する可能性はありますか?

消費者にとってもう一つの懸念は、関税によって一部の製品が入手困難になるのではないかということだ。

米国はすでに、COVID-19によるチップ不足で新車、ノートパソコン、ゲーム機へのアクセスが制限されるという同様のシナリオを経験している。

新たな半導体関税がこれほど広範囲にわたる供給不足を引き起こすとは予想されていないものの、ロジャーズ氏は、輸入コストが過度に上昇した場合、一部の企業が生産量を減らす可能性があると警告した。例えば、ステランティスは関税の支払いを回避するため、一部の工場の生産を停止した。この措置は、第2四半期の自動車出荷台数が前年同期比で6%減少する一因となった。

「いくつかの分野で品不足が発生する可能性があると思います」とロジャーズ氏は述べた。「2021年のように半導体が全く手に入らなかったような事態にはならないでしょう。しかし、今回はただ単に支払わなければならないだけでしょう。そして、物価が高騰すると、人は買う量が減る傾向があります。」

米国とそのパートナー国間の貿易交渉の最新動向を市場が注視する中、金曜の取引で米国株価指数は上昇した。

ドナルド・トランプ前大統領は水曜日遅く、米国内で製造する企業を除いて、輸入半導体に100%の関税を課すと発表した。

トランプ大統領は水曜日にこう説明した。「我々はチップと半導体に非常に大きな関税を課す。しかし、アップルのような企業にとって朗報なのは、米国で製造しているか、そうすることを確約しているのであれば、いかなる関税も課されないということだ。」

ブルームバーグは関係筋の話として、連邦準備制度理事会（FRB）の理事クリストファー・ウォーラー氏が現FRB議長の後継の最有力候補として浮上したと報じた。

取引状況は、グリニッジ標準時17時30分時点で、ダウ工業株30種平均は0.5%（215ポイント）上昇の44,183、S&P500種指数は0.7%（48ポイント）上昇の6,388となった。ハイテク株中心のナスダック総合指数は0.9%（187ポイント）上昇の21,430となった。