木曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、昨日米ドルに対して一時的に中断した上昇を再開し、再び5年ぶりの高値に近づきました。この上昇は、スコット・ベッセント米財務長官が為替レートの安定を支援するための発言を行ったにもかかわらず、世界の外国為替市場が緊張状態にある中で起こりました。

ユーロの上昇は、欧州とインドの間で締結された歴史的な貿易協定によって支えられており、ユーロ圏の成長に対する期待が高まっています。この協定は、サプライチェーンの確保に加え、欧州の中堅企業とサービス部門に世界最大の消費市場へのアクセスを提供し、欧州経済を世界的な貿易ショックからさらに保護するものです。

価格概要

• 今日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで1.1954の寄り付きから0.35%上昇し、1.1994となった。一方、安値は1.1950となった。

• ユーロは水曜日の取引をドルに対して0.7%下落で終え、前日に5年ぶりの高値1.2083を付けた後、調整と利益確定の動きにより5日ぶりの下落となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.3%下落し、前日に一時停止していた下げを再開し、主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの新たな弱さを反映して、4年ぶりの安値95.55ポイントに近づいた。

スコット・ベセント財務長官の発言が米国の経済政策や地政学的な動きに対する高まる懸念を和らげることができず、ドルは継続的な圧力にさらされている。

ベセント氏は水曜日、市場が日本円への介入の可能性を注視し、ドルが数年ぶりの安値近辺で推移する中、米国による為替市場への介入の可能性を示唆する報道を否定した。

ベセント氏は、「米国は常に強いドル政策を追求してきたが、その政策は健全なファンダメンタルズを整備することを意味する」と述べた。さらに、「健全な政策があれば、資本は流入する。我々は貿易赤字の削減に取り組んでおり、それは時間の経過とともに自然にドル高につながるだろう」と付け加えた。

金融政策面では、米連邦準備制度理事会（FRB）が水曜日、米国の労働市場とインフレリスクについてより楽観的な姿勢を示したが、投資家はこれを金利がより長期間にわたって据え置かれる可能性があるというシグナルと解釈した。

欧州経済

インドとの貿易協定により、市場は欧州経済の見通しについてより楽観的な見方を強めています。この戦略的パートナーシップは、サプライチェーンの多様化と、巨大な消費市場におけるサービスセクターのシェア拡大に貢献し、欧州の持続的な経済成長を支え、世界的な貿易紛争に対する脆弱性を軽減します。

欧州連合（EU）とインドは、約20年にわたる困難な交渉を経て、今週初めに歴史的な貿易協定に合意した。欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、この協定を「あらゆる協定の母」と称した。

欧州の金利

• 短期金融市場は現在、欧州中央銀行が2月に金利を25ベーシスポイント引き下げる確率を約25％と見積もっています。

• トレーダーは最近、金利が年内据え置かれるとの予想から、少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げへと調整した。

• 投資家はこうした期待を再評価するため、ユーロ圏からのインフレ、失業率、賃金に関するさらなる経済データを待っている。

見解と分析

ナショナル・オーストラリア銀行の外為戦略責任者レイ・アトリル氏は、ベセント氏の発言は絶好のタイミングで出たもので、いわば綿密に計画されたものだと考える人もいるかもしれないと述べた。

アトリル氏は、欧州中央銀行の発言は独立していると信じていると付け加えたが、ユーロ／米ドルの1.20水準が引き金となったようだと指摘した。

同氏は、最近まで特に強いとは言えなかったユーロ・ドルの最近の動きが、ユーロ全体の強さをある程度隠しているが、この動きはECBのインフレ見通しに影響を与える可能性が高いと説明した。

オーストラリアドルは木曜日のアジア市場で、世界の金属・商品価格が幅広く持続的に上昇する中、世界の通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは9営業日連続で値上がりし、3年ぶりの高値をつけた。

オーストラリア準備銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が高まり、2月に25ベーシスポイントの利上げが実施されるとの期待が高まったことが、この上昇を支えた。

価格概要

• 本日のオーストラリアドル: オーストラリアドルは米ドルに対して0.75%上昇し、0.7038の始値から2023年2月以来の高値となる0.7091となりました。一方、セッション安値は0.7021でした。

• オーストラリアドルは水曜日の取引を米ドルに対して約0.4%上昇して終了し、オーストラリアで予想を上回るインフレデータが発表されたことを受けて、8日連続の上昇、2024年2月以来の最長の連騰を記録した。

世界の金属価格

世界の金属および商品価格は引き続き力強い上昇を示しており、金と銀は記録的な値上がりを続けており、これは中国と米国を筆頭とする主要経済国の需要増加に加え、地政学的緊張の高まりにより投資家が安全資産として卑金属に流れ込んだことが要因となっている。

この急増は、貿易黒字を支え、鉱山会社の収益を押し上げることから、世界有数の鉄鉱石、石炭、金の輸出国であるオーストラリア経済にプラスの影響を与えている。

また、ロイヤルティ収入や税収の増加を通じて政府予算に強固な裏付けを提供し、成長の安定性を維持しながら世界的なインフレ圧力を吸収するオーストラリア経済の柔軟性を高めます。

オーストラリアの金利

• シドニーで火曜日に発表されたデータは、昨年第4四半期のオーストラリアのインフレ率が予想以上に上昇したことを示しており、オーストラリア準備銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が強まっている。

• このデータを受けて、オーストラリア準備銀行が2月に25ベーシスポイントの利上げを実施するという市場予想は60％から75％に上昇した。

• こうした期待を再評価するため、投資家はオーストラリアからのさらなる経済データを待っている。

• オーストラリアの主要銀行4行はすべて、オーストラリア準備銀行が来週の会合で金利を0.25ポイント引き上げると予想している。

• ゴールドマン・サックスとドイツ銀行は、依然としてオーストラリアの金利を据え置くよう求めている数少ない銀行の一つである。

金価格は水曜日の取引中に急騰し、市場が連邦準備制度理事会の政策結果を消化したことで金利決定を前に米ドルが主要通貨の大半に対して幅広く下落する中、新たな最高値を更新した。

この動きは、ドナルド・トランプ米大統領がイランに向けて追加の海軍艦隊を派遣するよう命じ、テヘランに対し米国との核合意に達するよう促し、今後行われる軍事攻撃は前回よりもはるかに厳しいものになると警告したことを受けて、地政学的緊張が再び高まる中で起こった。

市場の予想通り、連邦公開市場委員会（FOMC）は政策金利を3.5%から3.75%のレンジに据え置くことを決定した。これは、労働市場の悪化の可能性から経済を守るための予防措置とされていた3回連続の0.25ポイントの利下げの一時停止を示す決定となった。

委員会は金利決定に加え、経済成長の評価を引き上げ、インフレリスクに比べて労働市場リスクへの懸念は低いと表明した。会合後の声明で、FRBは入手可能な指標は経済活動が引き続き堅調なペースで拡大していることを示唆していると述べた。雇用の伸びは依然として低調であり、失業率は安定化の兆しを見せている。しかしながら、インフレ率は依然としてやや高水準にある。

声明における注目すべき変化は、労働市場へのリスクがインフレリスクを上回ると示唆していた文言が削除されたことです。この変更は、物価安定と最大雇用という連邦準備制度理事会（FRB）の二つの目標のバランスがより取れているという見方を反映し、金融政策に対するより忍耐強い姿勢を示しています。

米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、世界中の投資家がドル関連のリスクをヘッジしているという考えを裏付ける証拠はないとし、近い将来に利下げではなく利上げが行われる可能性についての憶測を否定した。

パウエル議長は、インフレが依然として高く、労働需要が著しく冷え込んでいることを認めつつも、現在の金利水準は完全雇用とインフレ低下というＦＲＢの目標達成を支援するのに適切だと付け加えた。

一方、米ドル指数は取引序盤に高値96.7、安値95.8を記録した後、20時53分（GMT）時点で0.2％上昇し、96.3ポイントとなった。

ベセント米財務長官が米国は円の為替レートに介入するつもりはないと述べたことを受けて、ドルは前日の下落から反発した。

取引では、スポット金はGMT20時55分時点で5.6%上昇し、1オンスあたり5,368.4ドルとなった。

カナダドルは、中央銀行の金融政策声明に支えられ、水曜日の取引中、主要通貨の大半に対して上昇した。

カナダ銀行は本日、世界的に不確実な経済環境の中で引き続き慎重な姿勢を維持することを反映し、翌日物金利を2.25%に据え置き、貸出金利を2.5%、預金金利を2.20%に維持することを決定した。

同銀行は、予測不可能な米国の貿易政策や進行中の地政学的展開によりリスクは依然として高いものの、世界経済とカナダ経済の見通しは10月の金融政策報告書の予測から大きく変わっていないと述べた。

同行は、米国の経済成長は引き続き予想を上回っており、AI関連投資と個人消費の牽引により、引き続き力強い成長が見込まれると指摘した。関税は米国のインフレ率を押し上げているものの、その影響は年後半に徐々に薄れていくと予想される。ユーロ圏では、サービス部門の活動が成長を支えており、追加的な財政支援も期待されている。一方、中国では、輸出は好調であるものの、内需の弱まりによりGDP成長率は徐々に鈍化すると予測されている。全体として、同行は予測期間における世界経済の成長率は平均3%程度になると予想している。

金融市場について、世界経済は概ね緩和的な状況が続いていると銀行は述べた。最近の米ドル安を受け、カナダドルは10月の報告書発表時の水準に近づき、72米セントを超えた。原油価格も地政学的イベントの影響で変動が激しく、今後は前回の報告書の想定よりも若干低くなると予想されている。

国内では、米国の貿易制限と不確実性の高まりが引き続き成長の重しとなっている。第3四半期は好調だったものの、GDP成長率は第4四半期に鈍化した可能性が高い。輸出は依然として米国の関税による圧力にさらされている一方、内需は改善の兆しを見せている。ここ数ヶ月で雇用は増加しているものの、失業率は6.8%と依然として高水準にあり、追加雇用計画を表明している企業はごくわずかだ。

人口増加の鈍化とカナダが米国の保護主義政策への適応を進める中で、当行は経済成長が短期的には緩やかなものにとどまると予想しています。個人消費は引き続き底堅く推移する見込みで、企業投資は財政政策に支えられながら徐々に改善すると見込まれます。経済成長率は2026年に1.1%、2027年に1.5%と予測されており、これは10月の予測とほぼ一致しています。カナダ・米国・メキシコ協定の見直しは、依然として大きな不確実性要因となっています。

インフレ率については、消費者物価指数は12月に2.4%に上昇しました。これは、昨冬のGST/HST減税に伴うベース効果によるものです。税制変更を除けば、インフレ率は9月以降減速を続けています。銀行が推奨するコアインフレ指標は、10月の3%から12月には約2.25%に低下しました。2025年のインフレ率は平均2.1%で、銀行は予測期間中、貿易関連のコスト圧力が供給過剰によって相殺され、目標である2%に近い水準で推移すると予想しています。

カナダ銀行は、金融政策は引き続き、構造調整の期間を通じて経済を支えつつ、インフレ率を2%近辺に維持することに注力していると改めて表明した。政策理事会は、経済が本日の見通しと概ね一致する限り、現在の政策金利は適切であると考えている。しかしながら、カナダ銀行は不確実性は依然として高く、リスクを注視していることを強調し、経済見通しに変化が生じた場合に行動する用意があること、そして世界的な混乱が続く中でカナダ国民の物価安定に対する信頼を維持するというコミットメントを改めて表明した。

取引では、カナダドルはGMT20時51分に米ドルに対して1%上昇し、0.7367となった。