木曜日の欧州市場では、ユーロが世界通貨バスケットに対して上昇し、対米ドルでは5日連続の上昇となり、2週間ぶりの高値を付けた。この上昇は、欧州中央銀行（ECB）の政策決定を控え、米ドルが引き続き弱含みだったことに支えられた。

ECBは前回会合で7回連続の利下げを実施した後、政策金利を据え置くと広く予想されている。市場は現在、年内中に金融緩和サイクルを再開する可能性に関する追加シグナルを注視している。

価格

ユーロはドルに対して0.1％上昇し、1.1780ドルと7月7日以来の高値を付けた。本日の始値1.1767ドルから上昇し、日中安値は1.1762ドルとなった。

欧州連合（EU）と米国間の貿易協定締結の可能性に対する楽観的な見方から、ユーロは水曜日の終値でドルに対して0.1％上昇し、4日連続の上昇となった。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1%下落し、5営業日連続で下落幅を拡大し、2週間ぶりの安値97.10を記録した。これは主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な弱さを反映している。

この最新の下落は、ドナルド・トランプ大統領が本日中に連邦準備制度理事会（FRB）を訪問する予定との報道を受けてのものだ。ジェローム・パウエル議長がより積極的な利下げを行わなかったとして繰り返し批判してきたトランプ大統領が、FRB議長と会談するかどうかは依然として不透明だ。

欧州中央銀行

ECBは本日後半に2025年第5回政策会合を終了し、利下げは一時停止するとの見方が出ています。今後発表される声明では、年内残りの金利動向に関する更なる指針が示されることが期待されます。

現在の予想では、ECBは前回の会合での7回連続の利下げを受けて、政策金利を2022年10月以来の最低水準である2.15%に据え置くとみられる。

金利決定と政策声明は13時15分（GMT）に発表される予定で、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は13時45分（GMT）の記者会見で発言する予定だ。

ユーロ見通し

Economies.comでは、ECBのコメントが予想以上にタカ派的であれば、年末までにさらなる利下げが行われる可能性は低下し、世界の通貨バスケットに対してユーロがさらに上昇する可能性があると予想しています。

木曜日のアジア市場では、日本国内の政情不安から安全資産としての円買いが勢いを増したことから、主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して日本円が上昇し、米ドルに対しては4日連続の上昇となり、2週間ぶりの高値に達した。

地元メディアの報道によると、石破茂首相は参院選での与党大敗の責任を取って辞意を発表する準備をしているという。

価格

円は上昇し、ドルは本日の始値146.50円から0.45%下落して145.85円となり、7月10日以来の安値となった。日中高値は146.52円。

日本と米国の間の主要貿易協定の発表を受けて、円は水曜日にすでにドルに対して約0.1％上昇し、3日連続の上昇となった。

政治情勢

地元メディアが与党の総選挙大敗を受けて石破茂首相が辞任する意向を報じたことを受け、石破茂首相は辞任の意向を否定した。

石破氏は「歴代首相と危機感は強く共有していたが、辞任の話は一切していない」と述べた。

意見と分析

オーストラリア・コモンウェルス銀行の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏は、政治的不確実性が続いているため、円は引き続き逆風にさらされるだろうと述べた。

コン氏は「石破首相が何をするつもりなのかまだ分からないので、日本の財政見通しや日銀の政策をめぐっては依然として不透明な点が残っていると思う」と付け加えた。

金利見通し

来週の会合で日本銀行が25ベーシスポイントの利上げを行う可能性に対する市場予想は、35%を下回る水準で安定している。

投資家たちは、日本のインフレ率、失業率、賃金水準に関するさらなるデータを待ってから、それらの可能性を再評価している。

日本と米国の間の大型貿易協定により、日本銀行は年末までに金利を引き上げる柔軟性が増した。

米国の主要株価指数の大半は水曜日の取引開始時に上昇し、S&P 500 は米国と日本の間の貿易協定の発表を受けて史上最高値を更新した。

ドナルド・トランプ米大統領は、日本との貿易協定を発表した。この協定には、両国間の輸出品に15%の相互関税を課すことが含まれている。また、米国は欧州連合（EU）との貿易協定締結を目指しており、現在の相互関税の停止措置は8月上旬に期限切れとなる予定であることを確認した。

本日遅くに、具体的にはセッション終了後に、テスラとアルファベットの両社が2025年第2四半期の業績を発表する予定です。

15時15分（GMT）時点で、ダウ工業株30種平均は0.4%（173ポイント）上昇し、44,675ポイントとなった。S&P500種株価指数は0.2%（13ポイント）上昇し、6,323ポイントとなった。一方、ハイテク株中心のナスダック総合指数は0.1%弱（3ポイント）上昇し、20,896ポイントとなった。

ニッケル価格は、大半の主要通貨に対する米ドル高と、この工業用金属に対する強弱の予想に支えられ、水曜日の取引でわずかに上昇した。

UBSが今週発表した新たな分析によると、最近発表された生産削減にもかかわらず、世界のニッケル市場は2026年まで供給過剰が続くと予想されている。

報告書は、市場が2022年から2024年にかけて「大幅な供給過剰」を経験したと指摘し、現在のニッケル価格と市場動向は既にこうしたファンダメンタルズの弱さを反映していると付け加えた。アナリストは、ステンレス鋼の生産量の減少とバッテリー需要の回復の可能性の低さを理由に、短期的な需要回復は見込んでいない。

供給面では、2024年の市場均衡回復に向けて一定の進展が見られ、生産削減は約25万トン、プロジェクト遅延は約14万トンに上ります。しかし、UBSは、インドネシアが原材料制約にもかかわらず生産能力の拡大を継続していることを踏まえ、これらの対策は不十分だと見ています。

近年、世界のニッケル需要は他のベースメタルと比較して比較的堅調に推移しているものの、供給過剰により中国とインドネシアの両国でステンレス鋼部門の生産削減が進んでいます。UBSは、ニッケル需要の伸びが2021年から2024年にかけて年率9%であったのに対し、2025年から2028年にかけては年率4%から5%と堅調に推移すると予想しています。

UBSは2025～2028年の市場供給過剰は縮小すると予測しているものの、それでも「ロンドン金属取引所（LME）における精錬ニッケル在庫の更なる積み増しに寄与するのに十分な規模」になると予想している。同レポートでは、現在のLMEニッケル価格はコストカーブの上位四分位（75%）に位置しており、歴史的に価格を支えてきた水準だと指摘している。しかしUBSは、ニッケルは過去にも長期間にわたりコストカーブ内で取引されてきたと警告している。

下半期の見通し

アナリストたちは現在、ニッケル鉱石不足とインドネシアの複数の鉱山の閉鎖により、ニッケル価格が2025年後半に急騰すると予想している。

2025年6月中旬、インドネシア政府は、採掘が許可されるべきではない法的に保護された島々で採掘活動が行われていたことが明らかになったことを受け、複数のニッケル鉱山の採掘ライセンスを取り消しました。これらの4つの鉱山は、インドネシアの年間総生産量のごく一部を占めるものの、同国に残る高品位ニッケル鉱床の大部分を占めています。

インドネシアでは、特に中・高品位の鉱石の品質低下が、採掘禁止以前からニッケル銑鉄（NPI）の生産に悪影響を及ぼし始めていた。

これとは別に、EU加盟国はデジタル化と世界貿易の発展に適応することを目指し、税関手続きの抜本的な見直しに合意した。

しかし、最初の変更は2028年まで発効しない見込みで、欧州の関税枠組みを改革する長期計画の一環として、当初は電子商取引企業に限定される予定だ。

一方、米ドル指数はGMT15時時点で0.1％上昇して97.4ポイントとなり、最高値は97.6、最低値は97.3となった。

取引に関しては、ニッケル現物契約はGMT15時11分時点で1.2%上昇し、1トン当たり1万5500ドルとなった。