水曜日の欧州市場で、英ポンドは世界の主要通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは2日連続で下落幅を拡大、2週間ぶりの高値から反落した。これは、中東紛争の早期解決に対する投資家の疑念を背景に、米ドル高による圧力と調整局面や利益確定売りが重なったためだ。

イラン戦争の影響やエネルギー価格の高騰に対処するため、イングランド銀行が4月に利上げを行うとの期待が高まる中、市場は本日後半に発表される2月の英国主要インフレ指標を待ち、英国の金利に関する既存の予想を再評価しようとしている。

価格概要

本日の英ポンド為替レート：ポンドは対ドルで0.2％下落し、1.3384ドルとなった。これは、セッション開始時の1.3407ドルから下落したもので、一時1.3436ドルの高値を付けた。

ポンドは火曜日、調整局面と利益確定売りにより対ドルで0.1％下落した。前日の取引では1.3480ドルと2週間ぶりの高値を記録していた。

米ドル

ドル指数は水曜日に0.2％上昇し、2営業日連続で上昇を維持した。これは、米ドルが世界の主要通貨バスケットに対して引き続き強いことを反映している。

今回の株価上昇は、中東紛争の早期終結の可能性に対する強い疑念や、イラン戦争終結に向けた交渉が複雑化し、すべての当事者が受け入れ可能な和平合意に達するには長期を要するとの見方が広がる中で、投資家が安全資産としてドルを買い続けていることを受けてのものだ。

英国の金利

イングランド銀行は先週、2会合連続で政策金利を据え置いた。

金融政策委員会（MPC）の委員9人全員が金利据え置きに賛成票を投じた。これは、これまで一部の委員が利下げに傾いていたことを考えると、注目すべき方針転換と言える。

同行は、米国、イスラエル、イラン間の戦争による「衝撃」が世界的なエネルギー価格の急騰を招き、英国の家庭や企業にとって燃料費や光熱費の増加につながると指摘した。

同行は、紛争勃発前には2％の目標に向けて緩和の兆しを見せていたものの、エネルギー価格の上昇により、短期的にはインフレ率が上昇する（3％から3.5％）と警告した。

会合後、市場はイングランド銀行が4月の会合で利上げを実施する確率を0％から15％に引き上げた。

英国のインフレデータ

英国の金利見通しを再評価するため、投資家は本日後半に発表される2月の主要インフレ指標を待っている。この指標は、イングランド銀行の金融政策の方向性に大きな影響を与えると予想されている。

グリニッジ標準時午前7時時点で、2月の総合消費者物価指数は前年同月比3.0％上昇と予想されており、前回発表値と変わらない。一方、コア消費者物価指数も前年同月比3.1％で横ばいになると予想されている。

英国ポンドの見通し

Economies.comでは、英国のインフレ率が市場予想を上回れば、4月の利上げの可能性が高まり、それが英ポンドの現在の下落幅を縮小するのに役立つと予想しています。

オーストラリアドルは水曜日のアジア市場で、主要通貨バスケットに対して下落し、米ドルに対しては4日連続で下落幅を拡大するとともに、7週間ぶりの安値に向けて下落した。これは、オーストラリアで発表された重要なインフレ指標を受けたものだ。

データによると、2月のオーストラリアのインフレ率は予想外に鈍化し、中央銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が緩和された。これにより、5月の利上げ期待はわずかに低下した。

価格概要

本日のオーストラリアドル為替レート：オーストラリアドルは対米ドルで0.3％下落し、0.6970となった。これは、セッション開始時の0.6991から下落したもので、一時0.7004の高値を付けた。

オーストラリアドルは火曜日の取引を対米ドルで0.2％下落して終え、3日連続の下落となった。前日の取引では7週間ぶりの安値となる69.11セントを記録した。

オーストラリアのインフレ率

オーストラリア統計局が水曜日に発表したデータによると、2月の消費者物価指数は前年同月比3.7％上昇し、市場予想の3.8％上昇を下回った。1月も3.8％上昇していた。

オーストラリアのインフレ率は2月に予想を下回った。

これらのデータは、オーストラリアのインフレ率の伸びがわずかに鈍化していることを示しており、オーストラリア準備銀行の政策担当者が抱えるインフレ圧力はいくらか緩和されるだろう。彼らは今後、世界的な原油価格の上昇がオーストラリアの消費者物価に与える影響を評価するためのさらなるデータを待っている。

オーストラリアの金利

上記のデータを受けて、市場はオーストラリア準備銀行が5月に25ベーシスポイントの利上げを実施する確率を65％から55％に引き下げた。

投資家はこうした見通しを再評価するため、オーストラリアのインフレ率、失業率、賃金に関するさらなるデータを待っている。

オーストラリア準備銀行は、イランとの米イスラエル戦争が世界の石油貿易に及ぼす影響と、国内における燃料価格の高騰を受け、今年に入って2度、政策金利を4.1％に引き上げた。

イーサリアムは2,150ドル付近で取引されており、アナリストの間では、評価指標や市場動向がまちまちである中で、この仮想通貨が魅力的な「買いゾーン」に入ったかどうかについて議論が再燃している。

現在注目されているのは、市場価値対実現価値比率（MVRV）で、これは0.8を下回っており、歴史的に見て市場の底値に近い水準と見なされている。

仮想通貨アナリストのアリ・マルティネス氏は、イーサリアムは「世代的な買いゾーン」に入った可能性があると述べ、過去のサイクルでも同様の数値は底打ちとその後の力強い上昇と一致していたと指摘した。

マルティネス氏は、イーサリアムの最近の回復は偶然ではないと説明し、2018年、2020年、2022年に底を打った後、149％から587％の範囲で反発した過去の事例を挙げた。

イーサリアムは月曜日に7％上昇し、一時2,186ドルに達した後、やや下落して執筆時点では2,152ドル付近で取引されており、下落局面からの反発後、最近の上昇分の一部を維持している。

イーサリアムは依然として前回のサイクルピークを下回っており、現段階では評価モデルと回復シグナルに注目が集まっている。

イーサリアム保有量の増加

アーカム・インテリジェンスの調査報告によると、トム・リーと関係のある企業であるビットマインは、過去1週間で1億4074万ドル相当のイーサリアムを追加購入し、保有総額は約100億3000万ドルに達した。

報告書によると、Bitmineはイーサリアムの流通供給量の約3.86%を保有しており、5%に到達することを目標としていると述べている。これは、今後相当量の追加購入が必要となることを示唆している。

同報告書はまた、同社のイーサリアム蓄積ペースが、同時期のストラテジー社のビットコイン購入額（今週は約7660万ドル）を上回ったことも指摘している。

投資家は、全体的な需要が改善した場合に機関投資家の買いが継続することで価格が支えられるかどうかを注視しており、財務活動がイーサリアム市場に新たな支援要因を加えていると考えている。

米国の需要低迷

一方、CryptoQuantのアナリストであるArab Chain氏は、イーサリアムのCoinbaseプレミアム指数が約-0.0149まで低下したと指摘した。これは、Coinbaseでの価格がBinanceなどの他のプラットフォームよりも低いことを意味し、米国の購入者からの需要の弱さを反映している。

これらのデータは、プラットフォーム上での世界的な取引活動が依然として米国の需要を上回っていることを示唆しており、最近の回復は米国市場における強いスポット需要によってまだ支えられていないことを示している。

継続的にマイナスのプレミアムが続く場合、通常はCoinbaseにおける買い意欲の弱さや売り圧力の高まりを示しており、短期的にはイーサリアムの回復力を制限する可能性がある。

プレミアムがゼロに戻るかプラスに転じれば、これは米国投資家からの買いの流れが改善していることを示唆し、今後価格をさらに押し上げる可能性がある。

イランとの戦争勃発直前、私は政府関係者や金融市場関係者の間で見られる見かけ上の平静さは、私がありそうもないと考えていた2つの前提に基づいていると書いた。

ドナルド・トランプ米大統領が土壇場でイランと合意し、勝利を宣言するだろう、

たとえ彼がそのような合意に達しなかったとしても、イラン側は攻撃を受けた場合に脅迫していたことを全て実行するわけではないだろう。

米国、イスラエル、イラン間の紛争が始まって3週間が経過したが、土壇場での合意は成立せず、イランは警告していた通りの行動に出た。以下は、私が以前イランの脅威について指摘した内容である。

これらの脅威には、地域内の米軍基地への攻撃、戦争において米国とイスラエルを支援するあらゆる国への攻撃、米軍艦艇への攻撃、そして最も重要なこととして、世界の石油と液化天然ガスの輸出量の約20％が通過するホルムズ海峡の封鎖が含まれていた。

私が指摘したように、その平穏は世界の多くの首都でパニックへと転じる可能性が高かった。そして実際にそうなった。米国と同盟関係にある湾岸諸国の政府と国民は、イスラエルと米国による攻撃への報復として、イランから直接攻撃を受けている。湾岸諸国からの安定した石油・ガス供給に依存している国々も、代替供給源を模索し、突然の供給不足に対応しようとしている。

他のほとんどの石油・液化天然ガス供給源は長期契約に縛られているため、米国による制裁解除後、各国はロシア産の石油・ガスに目を向けた。しかし、ロシアの輸出は既に制裁を回避して行われていたため、供給量の増加は限定的となる可能性が高い。

こうした状況にもかかわらず、石油市場を除いて金融市場が依然として平穏を保っているのは不可解だ。株式市場は下落したが、暴落には至っていない。例えば、S&P500指数は戦争開始時の6,900ポイントから金曜日には約6,500ポイントまで下落したが、これは昨年11月20日に記録した水準である。

農産物市場は投入コストの上昇を反映しているものの、食料価格の急激な上昇はまだ見られていない。ガソリンとディーゼル燃料の価格は急速に上昇しているが、これは一時的なものだと国民に繰り返し説明されている。

私がこの市場の静けさが的外れだと考える理由は以下のとおりです。

1. ホルムズ海峡の閉鎖とその影響

イランはホルムズ海峡を自国および友好国の船舶を除くすべての船舶に対して閉鎖しており、海上交通量は戦争前のほんの一部にまで減少している。トランプ政権は戦争がこれほど長引くとは予想しておらず、イランが海峡を閉鎖するとも考えていなかったため、海峡を開放し続けるための具体的な計画がなかったのである。

米軍は、イランの主要石油輸出ターミナルであるハルグ島を制圧し、テヘランに船舶の航行再開を迫る可能性を示唆した。しかし、同島は海峡から離れた場所に位置しており、米軍がそこに駐留しても航行に直接的な影響は及ぼさないため、こうした発言は誤解を招く可能性がある。

イラン軍は、島や海峡東岸沿いの洞窟や要塞が密集する地域を占領しようとするいかなる勢力に対しても、撃退するための計画をほぼ確実に事前に立てているだろう。小規模な部隊では、そのような地形を維持または支配することは不可能と思われる。

今のところ、大規模な地上侵攻が検討されている兆候はない。地上侵攻作戦には数ヶ月の準備期間が必要となる。もし海峡が数ヶ月間閉鎖されたままになれば、世界的な景気後退につながることはほぼ確実だろう。

また、ハルグ島を制圧しようとするいかなる試みも、石油ターミナルの破壊につながる可能性があることも留意すべきである。イランはこれまでにも湾岸諸国のエネルギー施設への攻撃に対し報復攻撃を行っており、自国の石油インフラが標的となった場合も同様の行動に出る可能性が高いと考えられる。こうした被害の修復には何年もかかる可能性がある。

さらに、イランは沿岸部を支配する必要はなくとも船舶を脅かすことができる。なぜなら、同国はドローンやミサイルを用いて遠距離から標的を攻撃する能力を既に実証しているからだ。たとえ米軍が沿岸部を完全に制圧したとしても、湾岸地域における船舶への脅威は解消されないだろう。

イランの同盟国であるイエメンのフーシ派も軽視すべきではない。彼らは過去に紅海での船舶航行を妨害したことがあり、特にその実力的な軍事力を考えると、いつでも新たな戦線を開く可能性がある。

2. 迅速な降伏という想定の失敗

トランプ政権は、激しい爆撃と標的暗殺によってイランが速やかに降伏すると考えていたが、それは実現しなかった。爆撃は継続されているものの、政権崩壊や国内の反乱は起きていない。

近い将来にそのような結果を期待している投資家は、エネルギー、肥料、化学薬品の不足やサプライチェーンの混乱に市場が適応するまで、さらに長い期間待たなければならないかもしれない。

3. 迅速な撤退の錯覚

市場関係者の中には、トランプ氏が勝利宣言をして撤退する可能性もあると考える者もいる。しかし、米国における親イスラエル派の強い影響力、そしてイランの核開発計画の解体とミサイル能力の破壊を目指すイスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相の存在を考えると、これは難しいように思われる。

たとえアメリカが撤退したとしても、それはイランが和平のために求める条件の一つ、すなわち湾岸地域からの米軍撤退を満たすに過ぎない。制裁解除、安全保障の提供、賠償といったその他の要求は、受け入れられる可能性は低い。

結論：

ホルムズ海峡の閉鎖は、燃料価格の高騰や一部の重要物資の不足など、すでにその影響を及ぼし始めている。また、肥料や半導体製造に使用されるヘリウムの不足など、目に見えにくい影響も生じている。

海峡が閉鎖されている限り、こうした圧力は続くだろう。たとえ突然再開されたとしても、以前の生産水準に戻るには数ヶ月かかる可能性がある。

言い換えれば、既に深刻な経済的損害が発生しており、その影響は長期にわたって続く可能性が高い。