木曜日の欧州市場では、英ポンドが主要通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは4営業日連続で下落、4週間ぶりの安値を付けた。これは、連邦準備制度理事会（FRB）の議事録で政策当局が利下げを急いでいないことが示されたことを受け、投資家が引き続き米ドルを選好していることを反映した動きである。

英国の消費者物価データはイングランド銀行の政策担当者に対するインフレ圧力の継続的な緩和を示しており、3月の英国の利下げへの期待が高まった。

価格概要

• 今日の英ポンド為替レート: ポンドはドルに対して0.1%下落し、1月22日以来の安値となる1.3480ドルとなった。寄り付きの水準は1.3494ドル。最高値は1.3502ドル。

• 英国のインフレデータに圧迫され、ポンドは水曜日にドルに対して0.55%下落し、3日連続の下落となった。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、4営業日連続で上昇して2週間ぶりの高値となる97.78ポイントに達した。これは米ドルが世界通貨バスケットに対して引き続き堅調であることを示している。

1月27～28日に開催された連邦準備制度理事会（FRB）の直近の会合の議事録は、米国の金利の適切な軌道をめぐって政策担当者の間で意見の相違があることを示した。議事録は、5月に就任予定の次期FRB議長が利下げの実施に困難に直面する可能性があることを示唆している。

議事録では、一部の委員が生産性向上がインフレ圧力の緩和に寄与すると期待している一方で、「大半の参加者」はインフレ低下への道筋は緩やかで不均一になる可能性があると警告していることも明らかになった。一部の委員は、インフレ率が目標を上回り続ける場合、再び金利を引き上げる可能性さえ示唆した。

議事録発表後、CMEフェドウォッチツールによれば、3月の会合で米金利を据え置くとの市場予想は90％から95％に上昇し、一方で25ベーシスポイントの利下げに対する予想は10％から5％に低下した。

英国の金利

• 英国で水曜日に発表されたデータによると、1月の総合消費者物価指数（HCU）は市場予想通り3.0%上昇し、12月の3.4%から低下し、過去10ヶ月で最低の水準となった。コアインフレ率も3.2%から3.1%に低下した。

• これらの数字はイングランド銀行の政策担当者に対するインフレ圧力が引き続き緩和されていることを示している。

• このデータを受けて、イングランド銀行が3月に25ベーシスポイントの利下げを行うとの見方が85％から90％に上昇した。

木曜日のアジア市場では、円が主要通貨およびマイナー通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは2営業日連続で下落幅を拡大し、1週間ぶりの安値を付けた。これは、連邦準備制度理事会（FRB）の議事録で政策当局が利下げを急いでいないことが示されたことを受け、投資家が引き続き米ドルを選好していることが背景にある。

ドナルド・トランプ米大統領は、両国間の最新の貿易協定の枠組み内で日本が米国に5,500億ドルを投資するとの約束に基づく第一弾の投資として、360億ドル相当のプロジェクトを発表した。

価格概要

• 本日の円相場：ドルは対円で0.35%上昇し、155.29円と、2月10日以来の高値を付けました。寄り付きの154.76円から上昇しました。この日の安値は154.62円でした。

• 円は水曜日の取引をドルに対して1.0%下落して終了し、連邦準備制度理事会の議事録に圧迫され、3日間で2度目の下落となった。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％上昇し、4営業日連続で上昇して2週間ぶりの高値となる97.78ポイントを記録し、世界の通貨バスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映した。

1月27～28日に開催された連邦準備制度理事会（FRB）の直近の会合の議事録は、米国の金利の適切な軌道をめぐって政策担当者の間で意見の相違があることを示しました。また、議事録は、5月に就任予定の次期FRB議長が利下げの実施に困難に直面する可能性があることを示唆しました。

議事録ではさらに、一部の委員が生産性向上がインフレ圧力の緩和に寄与すると期待している一方で、「大半の参加者」はインフレ低下への道筋は緩やかで不均一になる可能性があると警告していることが明らかになった。インフレ率が目標を上回り続ける場合、再び金利を引き上げる可能性を示唆する委員もいた。

議事録を受けてCME FedWatchツールによれば、3月の会合で米金利を据え置くとの見方は90％から95％に上昇し、25ベーシスポイントの利下げの予想は10％から5％に低下した。

投資支出

ドナルド・トランプ大統領の政権は、日本が約束した米国への5,500億ドルの投資パッケージの第一弾として、360億ドル相当のプロジェクトを開始すると発表した。

この措置は、両国間の経済協力を強化し、米国市場における戦略的分野への日本の投資を支援することを目的としている。

見解と分析

• INGのグローバル調査責任者、クリス・ターナー氏は、日本による米国への直接投資が今年は注目すべき重要な要素になると述べ、ドル/円の見通しがすでに混在している状況にさらに複雑さが加わるだろうとした。

• ターナー氏は、為替市場にとって重要な問題は、こうした投資がドルを支える資金の流れを生み出すのか、それとも日本が外貨準備に頼って新たなドル建て融資を裏付け、円への圧力を回避するのかだと付け加え、後者の方が東京としては望ましい結果のようだと指摘した。

日本の金利

• 日本銀行が3月の会合で0.25ポイントの利上げを行うという市場の織り込みは、依然として10%を下回っている。

• 4月の会合で0.25ポイントの利上げが実施される可能性は、現在約50％となっている。

• 最新のロイター調査によると、日本銀行は9月までに金利を1％に引き上げる可能性がある。

• 投資家は、こうした期待を再評価するために、日本のインフレ、雇用、賃金に関するさらなるデータを待っている。

米国とイランの紛争勃発の可能性に対する懸念が高まる中、原油価格は水曜日の取引中に4％以上上昇した。

ロシアとウクライナの間でジュネーブで行われた2日間の和平交渉はほとんど進展なく終了し、ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、戦争終結に向けた米国主導の取り組みをモスクワが妨害していると非難した。

米国政府は、イランが核交渉中に示された主要な要求を満たせなかったと発表した。

アメリカのJ・D・ヴァンス副大統領は、外交努力でイランの核開発計画を阻止できない場合、ドナルド・トランプ大統領は武力を行使する権利を保持すると述べた。

取引では、ブレント原油先物4月物は4.35%（2.93ドル）上昇し、1バレルあたり70.35ドルで取引を終えた。

一方、米ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）の原油先物3月限は4.59%（2.86ドル）上昇し、1バレル65.19ドルで取引を終えた。

米連邦準備制度理事会（FRB）の1月の会合の議事録では、金利の今後の推移をめぐり当局者の間で意見の相違が明らかになった。FRBは、追加利下げは当面停止される可能性があるものの、インフレの軌道が許せば年内に再開される可能性があると示唆した。

政策金利を据え置く決定は比較的幅広い支持を得たものの、今後の見通しは不透明で、水曜に公表された1月27～28日の会合の議事録によると、インフレ対策を優先するか労働市場支援を優先するかで委員の間で意見が分かれている。

会合の要約には、「金融政策の見通しを検討するにあたり、インフレ率が予想通り引き続き低下する場合には、フェデラルファンド金利の目標レンジをさらに引き下げることが適切となる可能性が高いと、多くの参加者が指摘した」と記されている。

しかし、参加者の間では適切な政策の方向性をめぐって意見が分かれ、インフレ抑制に重点を置くべきか、労働市場の支援に重点を置くべきかを議論した。

議事録にはさらに、「委員会が入ってくるデータを慎重に評価する間、一部の参加者は政策金利を当面現在の水準に維持することが適切であろうと示唆し、また、複数の参加者は、デフレーションプロセスがしっかりとした基盤で再開したというより明確な証拠が得られるまでは、追加の金融緩和は正当化されないかもしれないと判断した」と記されている。

一部の当局者は、再度の利上げの可能性についても議論し、会合後の声明には「将来の政策決定についての両面的な説明」を反映させるよう求めた。

こうした文言は、「インフレ率が目標を上回り続ける場合、フェデラルファンド金利の目標範囲の上方調整が適切となる可能性がある」ことを反映するものとなる。

連邦準備制度理事会はこれまで、9月、10月、12月の3回連続の利下げを通じて基準借入金利を0.25パーセントポイント引き下げ、主要金利を3.5％から3.75％の範囲に収めていた。

今回の会合は、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁とクリーブランド連銀のベス・ハマック総裁を含む、新たな投票構成の下で初めて行われた地域銀行総裁会合でした。両総裁は、インフレは依然として継続的な脅威であり、引き続き中心的な焦点であるべきだと主張し、FRBは当面政策を据え置くべきだと公言しています。会合には全理事と19の地域銀行総裁が出席しますが、投票権を持つのは12名のみです。

委員会内には既にイデオロギー的な分裂が存在しており、ケビン・ウォーシュ前FRB理事が次期FRB議長に承認された場合、この分裂はさらに深まる可能性がある。ウォーシュ理事は利下げ支持を表明しており、現FRB理事のスティーブン・ミラン氏とクリストファー・ウォーラー氏も同様の立場を取っている。ウォーラー氏とミラン氏はともに1月の会合で反対票を投じ、0.25ポイントの追加利下げを支持した。現FRB議長のジェローム・パウエル氏の任期は5月に満了する予定である。

議事録では参加者の名前は明らかにされておらず、「一部」「少数」「多数」といった表現が使われている。また、特定の意見を特徴づける際に「圧倒的多数」という表現が2回使われているが、これは珍しい。

参加者は全体として、インフレ率は年内に低下すると予想したが、「低下のペースと時期は依然として不透明」とした。また、関税が価格に与える影響についても議論し、年が進むにつれてその影響は徐々に薄れていくと予想した。

議事録には、「大半の参加者は、委員会の2%目標に向けた進捗は一般的に予想されていたよりも遅く、不均一になる可能性があると警告し、インフレが目標を上回り続けるリスクが重大であるとみていた」と記されている。

会合中、連邦公開市場委員会は声明文の文言を一部調整し、インフレと労働市場に関連するリスクがより均衡し、雇用情勢に関するこれまでの懸念が和らいだと指摘した。

会合以降、労働市場指標はまちまちで、民間部門の雇用創出がさらに減速し、成長が限定的である兆候が見られ、成長は主にヘルスケア部門に集中している。とはいえ、1月の失業率は4.3%に低下し、非農業部門雇用者数の伸びは予想を上回った。

インフレ面では、FRBが重視する指標である個人消費支出指数（PCE）は3%近辺で推移している。しかし、先週発表された報告書によると、食品とエネルギーを除いた消費者物価指数は、ほぼ5年ぶりの低水準に低下した。

CMEグループのFedWatchツールによると、先物トレーダーは現在、次回の利下げの時期として6月が最も可能性が高く、9月か10月にさらに利下げされる可能性があるとみている。