アルミニウムは、世界的な経済変動や地域的な採掘・精錬の課題にもかかわらず、引き続き好調に推移しています。

7月25日、ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム価格は4カ月ぶりの高値に上昇し、週の終値は1トンあたり2,656.5ドルと2,657ドルで、それぞれ10.5ドル（0.39%）上昇しました。報道によると、この上昇は主に、中国の需要に対する楽観的な見方の回復と、世界的な供給制約による圧力の高まりが要因となっています。

同日、3ヶ月物のビッド・アスク価格はそれぞれ1トンあたり7.5ドル（0.28%）上昇し、それぞれ2,655.5ドルと2,656ドルとなった。翌週、スポットアルミニウム価格は1トンあたり2,635.85ドルと、直近の高値からわずかに下落した。しかしながら、供給制約と主要経済国におけるインフラプロジェクトによる需要回復により、価格は依然として比較的高値を維持している。

価格変動の主な要因

市場関係者によると、現在のアルミニウム価格の上昇は、中国の生産上限政策をはじめとする複数の要因によるものだという。中国は世界最大のアルミニウム生産国であるものの、年間4,500万トンという上限に近づいている。これは二酸化炭素排出量の削減を目的とした政策である。このため、今年後半には生産量が減少するとの見方が出ている。

電気自動車や再生可能エネルギーといった急成長セクターからの需要増加も、重要な安定要因となっている。一方、欧州連合（EU）は防衛産業への投資を拡大しており、アルミニウムなどの工業用金属の需要を押し上げている。主要なアルミニウム輸出国であるロシアに対する制裁措置の継続は、欧州市場への供給をさらに制限している。

その他の要因としては次のようなものがあります:

- アルミニウムの製錬には大量の電力が必要となるため、エネルギーコストが上昇します。

- 世界的なアルミニウムの流れを変えている関税の高騰を含む貿易の混乱。

- サプライチェーンの不安定性とインフラプロジェクトからの需要の増加。

関税政策が生産者に与える影響

北米では、関税政策、特に第232条に基づく関税政策が、米国のアルミニウム産業の動向に変化をもたらし続けています。報告によると、国内生産は依然として堅調ですが、供給はカナダや中東諸国からの輸入によって支えられるケースが増えています。

6月に米国が第232条に基づく関税を50%に倍増させたことで、業界は大きな打撃を受けました。これにより、大幅なコストシフトが引き起こされ、生産者は供給戦略の再構築を迫られました。アナリストは、生産者がこうした圧力にもかかわらず、迅速に適応してきたと指摘しています。

例えば、関税引き上げの影響を受けた生産者の一つであるアルコアは、非中核資産を売却する一方で、カナダからの輸出を欧州とアジアに振り向けました。一方、カナダからの米国への輸出に大きく依存しているリオ・ティントは、今年上半期に3億2,100万ドルの関税負担を被りました。約72万3,000トンのアルミニウムが米国に輸出され、コスト負担が大幅に増加しました。

アルミニウム市場の見通し

業界リーダーたちは、貿易摩擦の長期化が世界のアルミニウム消費を鈍化させ、業界全体の成長を阻害する可能性があると警告している。一部の企業は短期的な地域的な供給不足から利益を得ている一方で、多くの企業は関税が継続した場合のより深刻な構造変化に備えている。また、適用除外を求めて積極的にロビー活動を行っている企業もある。

それでも、短期的には市場を支える明るい指標があります。北京は1兆2000億円規模の水力発電ダム建設計画を発表し、インフラ投資を通じて経済を刺激する政府の意向を示しました。このプロジェクトは、建設、エネルギー、運輸セクターにおけるアルミニウム需要を押し上げると予想されています。

しかし、中国、特に雲南省や内モンゴル自治区などの省における厳格なエネルギー消費政策により生産量が減り、世界の供給がさらに逼迫し、価格変動が高まっている。

こうした混乱の中、インドは新たな成長市場として台頭しています。豊富なボーキサイト埋蔵量と川下産業の拡大を背景に、インドのアルミニウム産業は勢いを増し続けています。アナリストたちは、インフラ整備と運輸部門の活性化に牽引され、今後数年間で国内需要が急増すると予測しています。

米国の株価指数は、主要な経済データの発表とマイクロソフトの収益によるハイテクセクターの上昇を受けて、木曜の取引セッション中に上昇した。

政府のデータによると、連邦準備制度理事会が好むインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は6月に前年同月比2.8％で横ばいとなった。

別の報告によると、米国の雇用コスト指数は第2四半期に0.9％上昇し、0.8％上昇の予想を上回った。

一方、7月26日までの週の米国の新規失業保険申請件数は、前週の修正前21万7000件からわずか1000件増加の21万8000件となった。アナリストは、申請件数が22万2000件に増加すると予想していた。

マイクロソフトとメタ・プラットフォームズが2025年第2四半期の好調な収益と利益を報告したことを受け、ナスダックとS&P 500はともに過去最高値を記録した。

16時24分（GMT）時点で、ダウ工業株30種平均は0.3%（156ポイント）下落して44,305となった一方、S&P500種は0.2%（11ポイント）上昇して6,374、ナスダック総合指数は0.5%（109ポイント）上昇して21,239となった。

銅価格は、米ドル高とドナルド・トランプ大統領が工業用金属に導入した最新の関税措置に対する市場の反応により、木曜の取引時間中に大幅に下落した。

ホワイトハウスは水曜日の公式声明で、トランプ大統領が国家安全保障上の懸念を理由に、特定の銅の輸入に50％の関税を課す大統領令に署名したと発表した。

ホワイトハウスが発表したファクトシートによると、この措置は8月1日から施行され、銅含有量の高い半製品銅製品および派生製品が対象となる。

声明では、新たな関税は銅スクラップや、鉱石、精鉱、マット（部分的に精錬された製品）、カソード、アノードなど銅生産に使用される主要な入力材料には適用されないことが明確にされた。

この動きは、トランプ大統領の指示により2月に開始されたセクション232の調査を受けたものである。

大統領令では関税に加え、米国の生産者に国内で発生した高品質の銅スクラップの25％を国内市場に販売することを義務付けるなど、国内の銅産業を支援する措置も求めている。

一方、米ドル指数は、GMT 16:07時点で0.1%弱上昇して99.8ポイントとなり、最高値は100.1、最低値は99.5となった。

銅取引に関しては、9月限先物は米国時間16時06分（GMT）の取引時点で21.8%急落し、1ポンドあたり4.36ドルとなった。

連邦準備制度理事会が最新の金融政策会合で金利を据え置くことを決定したにもかかわらず、米国株先物の値上がりに支えられ、ビットコインの価格は木曜朝に上昇した。

同時に、ホワイトハウスがデジタル資産に関して発表した新たな報告書は、長らく約束されてきた「戦略的ビットコイン準備金」に関する詳細をほとんど示さなかったため、新たな疑問を提起した。

世界で最も人気のある仮想通貨は、過去24時間で1%上昇し、11万8000ドル（8万9026ポンド）を超える水準を維持しました。市場全体でも投資家心理は改善し、ダウ平均株価、S&P 500、ナスダック指数の先物は、市場前取引でそれぞれ0.29%、0.9%、1.31%上昇しました。

代替暗号通貨（アルトコイン）に関しては、FRBの決定を受けて、パフォーマンスはまちまちでした。イーサリアム（ETH-USD）は1.1%上昇しましたが、ソラナは0.4%下落しました。

FRBは金利を据え置き、関税の影響を監視する

水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）において、米連邦準備制度理事会（FRB）は主要政策金利を4.25%から4.5%のレンジに据え置くことを決定した。ジェローム・パウエルFRB議長は慎重な姿勢を示し、今後の決定は今後の経済指標、特にドナルド・トランプ大統領が新たに導入した関税の影響が経済に現れ始めていることを踏まえ、今後の経済指標次第だと述べた。

9月の利下げの可能性は低下

パウエル議長の発言を受けて、9月の会合での利下げ期待は急落した。市場データによると、利下げの確率は発表前の63％からわずか40％に低下した。

パウエル議長は、関税引き上げが一部商品の消費者物価に影響を与え始めていると指摘したが、9月に何らかの措置を取るとは明言しなかった。FRBは今後2ヶ月間の動向を注視していくと述べた。

歴史的に見ると、金利の引き下げは、従来の貯蓄の魅力を低下させ、投資家をビットコインやアルトコインなどのよりリスクの高い資産へと向かわせるため、暗号通貨市場にとってプラス要因となってきた。

Fed政策への批判：「彼らは幻のインフレを追いかけている」

しかし、市場参加者全員がFRBの姿勢に納得したわけではない。ナヴェリエ・アンド・アソシエイツのルイス・ナヴェリエ会長は、投資家向けメモの中でFRBの姿勢を批判し、「FRBは経済は弱いものの、まだ利下げを正当化するほどではないと述べている」と述べた。さらに、「FRBは労働市場が非常に堅調だと主張しているが、その強さの大部分は季節調整によるものだ」と付け加えた。

ナベリエ氏は、中国の経済減速、世界的な弱さ、関税を見越した在庫積み増しなど、進行中のデフレ圧力を指摘し、「FRBは存在しない幻のインフレを追いかけている」と述べた。

ナベリア氏は、関税関連のインフレは「一度限りの出来事で、二度と繰り返されることはない」というパウエル議長の発言を称賛し、「議長がそう言ってくれたのは嬉しい」と付け加えた。

ナベリア氏は9月から積極的な利下げを求めた。「率直に言って、FRBは6回利下げすべきだ。9月に開始し、12月に再度利下げ、そして来年さらに4回の利下げを行うべきだ。金利は3%に達するはずだ」

ホワイトハウスのデジタル資産に関する報告書：ビットコインの戦略的準備金は依然として不透明

注目すべき動きとして、トランプ政権は水曜日に、デジタル資産政策に関するこれまでで最も包括的な報告書を発表しました。ホワイトハウスのデジタル資産ワーキンググループが発表した163ページに及ぶこの報告書は、銀行インフラ、マネーロンダリング対策基準、越境取引など、この分野における政府の進化する規制枠組みを概説しています。

しかし、業界からの高い期待にもかかわらず、報告書では「戦略的ビットコイン準備金」は一度しか言及されておらず、プロジェクトの性質や目標に関する実質的な詳細は何も示されていない。

しかしながら、政府高官らは、この保護区のインフラは現在開発中であり、詳細は近日中に発表される予定であると述べている。