ケビン・ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会議長に就任した場合の金融政策のあり方を投資家らが評価する中、米ドルは月曜日も上昇を維持したが、貴金属と原油価格の急落は商品連動型通貨に重くのしかかった。

複数の中央銀行の会合、主要な経済データの発表、日本の選挙を控えた緊張した週の始まりで、商品価格の下落はアジアと欧州の株式市場にも波及した。

高市早苗首相が週末、選挙活動中に「円安にはメリットがある」と発言したことを受け、日本円は再び注目を集めている。この発言は、通貨安抑制に向けた財務省の継続的な取り組みとは相容れないものだった。

ドナルド・トランプ大統領がウォーシュ氏を連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名した発表を受けて金曜日に上昇したドルは、欧州市場では落ち着きを取り戻した。アナリストは、ウォーシュ氏が他の候補者ほど急速かつ積極的な利下げを推し進める傾向は薄いと見ているものの、現議長のジェローム・パウエル氏よりもややハト派的な姿勢を見せている。

主要通貨に対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は97.21で、金曜日の1％上昇後、ほぼ横ばいだった。

ダンスケ銀行の為替・債券アナリスト、モハメド・アル・サラフ氏は、「ケビン・ウォーシュ氏は、少なくとも表面上は、トランプ大統領が取り得る最もドル高に有利な選択肢だ。ドルの政治リスクプレミアムが消滅したと断言するのは時期尚早だが、短期的なリスクは一部緩和した」と述べた。

市場は依然として年内2回の利下げを織り込んでいるが、最初の利下げは6月までには行われないと予想されている。ウォーシュ氏が上院の承認を得れば、同月に就任する可能性がある。ユーロは1.20ドルから下落し、1.1852ドルで取引されている。一方、ポンドは1.3690ドル付近で概ね横ばいとなっている。

欧州中央銀行とイングランド銀行はともに、木曜日に政策決定を発表する際には金利を据え置くと予想されている。

資源通貨への圧力

月曜日、商品価格やリスク選好度に強く連動する経済圏の通貨は下落圧力にさらされた。オーストラリアドルは、火曜日のオーストラリア準備銀行（RBA）による利上げ観測にもかかわらず、政策金利決定を前に一時0.7%下落し、0.6908ドルとなった。その後、下げ幅を縮小し、0.3%安の0.6944ドルで取引を終えた。

ニュージーランドドルも0.5991ドルまで下落し、カナダドルは約0.2%下落した。ノルウェークローネに対しては、米国とイランの緊張緩和の兆しが見られる中、ブレント原油先物とWTI原油先物がそれぞれ約5%下落したことから、ドルは最大0.7%上昇した。

円安が続く

円は1ドル＝154.90円と小幅下落した。これは、高市氏の発言が通貨安に寛容と見られたことや、同氏の与党が次期衆院選で圧勝するだろうという期待が影響している。朝日新聞の世論調査によると、与党自民党は定数465の衆院で過半数となる233議席を余裕で上回る見込みだ。

ソシエテ・ジェネラルのアナリストは、このシナリオは「過度に楽観的」ではあるものの、実現すれば高市総裁にとって「非常に大きな意味を持つ」と述べた。さらに、実現すれば「総裁は拡張政策を自由に推進できるようになる」と付け加え、市場はまず長期国債と円に高いリスクプレミアムを織り込むだろうと付け加えた。

投資家らは、高市氏が強い支持を得て選挙に勝てば財政政策がさらに拡大すると予想し、選挙前に円と日本国債を売っていた。一方、同氏が率いる政党が推進する減税は、すでに逼迫している政府財政にさらなる負担をかける可能性がある。

それでも、先月末に両国が為替レート検査を行うとの協議が円の急騰を引き起こしたことで、トレーダーらは米国と日本の協調的な為替市場介入の可能性を警戒しており、円安は最近になっていくらか支えとなっている。

銀価格は月曜日の欧州市場で16％以上下落し、3営業日連続で下落、今年最低、5週間ぶりの安値を記録した。これはCMEグループが金と銀の先物契約の証拠金要件を引き上げた後に特に起きた、貴金属市場全体での大規模な売りのせいである。

価格は、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する幅広い投資家の支持を背景に、世界通貨バスケットに対する米ドル高によっても圧力を受けている。

価格概要

• 本日の銀価格: 銀は16.25%下落し、1オンスあたり71.38ドルとなり、12月31日以来の安値となった。セッション開始時の85.23ドルから下落し、セッション高値は88.96ドルとなった。

• 金曜日の決済時点で、銀価格は26.5%急落し、2日連続の下落、および過去最大の1日下落を記録した。これは、調整が加速し、1オンスあたり121.65ドルの史上最高値からの利益確定が進んだことが要因である。

• 1月を通して、銀価格は依然として19%上昇し、個人投資家の強い需要に支えられ、9か月連続の上昇を記録しました。

CMEグループの決定

世界最大かつ最も重要なデリバティブ取引所を所有するCMEグループは土曜日、金属先物契約の証拠金要件を引き上げると発表した。新規則は2026年2月2日月曜日の市場終了後から発効する。

この決定には、COMEXの金先物契約の証拠金要件を6％から8％に引き上げることが含まれており、銀先物マージンは11％から15％へと大幅に引き上げられた。

この値上げはプラチナやパラジウムの契約も対象としており、貴金属価格の記録的な高騰を受けて金融上の安全策を強化し、トレーダーが利用できるレバレッジを減らすことを目指している。

米ドル

米ドル指数は月曜日に0.15％上昇し、2営業日連続で上昇して1週間ぶりの高値を付けた。これは主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映している。

この上昇は、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する市場の好意的な反応を受けてのものであり、この指名は金融政策の今後の方向性に対する信頼を高めるものとなった。

米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ対策でよりタカ派的な姿勢を取る可能性があるとの見方が高まり、トレーダーらは主要通貨および二次通貨に対するドルの買いポジションを増やしている。

キャピタル・エコノミクスの主任エコノミスト、ジョン・ヒギンズ氏は、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する市場の反応は、大統領が比較的安全な選択をしたという市場の見方と概ね一致していると述べた。

同氏はさらに、ウォーシュ氏は大統領の影響下に完全にはおらず、連邦準備制度の独立性を損なったり通貨安への懸念を高めたりすることはないというのが一般的な印象だと付け加えた。

金価格は月曜日の欧州市場で10％以上下落し、3営業日連続で下落幅を拡大し、4週間ぶりの安値を付けた。これはCMEグループが金と銀の先物契約の証拠金要件を引き上げた後、貴金属市場全体で激しい売りが広がる中でのことだった。

また、ドナルド・トランプ大統領が次期連邦準備制度理事会議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する幅広い投資家の支持を背景に、世界通貨バスケットに対する米ドルの上昇も価格に圧力をかけている。

価格概要

本日の金価格は、取引開始時の4,894.33ドルから10%以上下落し、1月5日以来の最安値となる4,402.83ドルとなり、日中最高値の4,894.33ドルを記録した。

金曜の決済時点で貴金属は9.0%下落し、2日連続の下落となり、1日当たりの下落率としては1983年以来最大となった。

金価格は、史上最高値の1オンスあたり5,589.13ドルからの利益確定が加速したほか、連邦準備制度理事会の独立性に関する懸念が和らいだことで幅広く下落した。

1月、金価格は13％上昇し、6か月連続の上昇となり、1999年9月以来最大の月間上昇率となった。世界的な地政学的、経済的緊張の高まりを背景に、安全資産としての買いが進んだことが要因だ。

CMEグループの決定

世界最大のデリバティブ取引所を所有するCMEグループは土曜日、金属先物契約の証拠金要件の引き上げを発表した。新たな調整は2026年2月2日月曜日の市場終了後に発効する。

この決定には、COMEXの金先物契約の証拠金要件を6％から8％に引き上げることが含まれており、銀先物マージンは11％から15％に大幅に引き上げられた。

値上げはプラチナやパラジウムの契約にも拡大され、貴金属価格が記録的な高値を記録する中、金融上の安全策を強化し、トレーダーが利用できるレバレッジを減らすことを目指した動きとなった。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.15％上昇し、2営業日連続で上昇して1週間ぶりの高値を記録した。これは、米ドルが主要通貨バスケットに対して引き続き堅調であることを示している。

この上昇は、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことを市場が歓迎し、金融政策の今後の方向性に対する信頼を強めたことを受けて起きた。

米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ対策でよりタカ派的なアプローチを採用する可能性があるとの期待が高まり、トレーダーらは主要通貨およびマイナー通貨に対して米ドルのロングポジションを構築している。

キャピタル・エコノミクスの首席エコノミスト、ジョン・ヒギンズ氏は、トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する市場の反応は、大統領が比較的安全な選択をしたという見方と概ね一致していると述べた。

ヒギンズ氏はさらに、ウォーシュ総裁は大統領の影響下に完全には置かれておらず、連邦準備制度の独立性を損なったり通貨安への懸念を強めたりする可能性は低いというのが一般的な印象だと付け加えた。

米国の金利

CME FedWatchツールによれば、3月の会合で米金利を据え置く見通しは85％、25ベーシスポイントの利下げ見通しは15％となっている。

こうした可能性を再評価するため、投資家は今後の米国経済データや連邦準備制度理事会の当局者のコメントを注視している。

金の見通し

KCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は、ウォーシュ氏の指名が最初のきっかけだった可能性は高いが、貴金属価格の急落を完全に正当化するものではないとし、強制清算と証拠金要件の引き上げが連鎖反応を引き起こしたと指摘した。

ウォーター氏は、ウォーシュ総裁は就任後すぐに利下げする可能性があるが、市場が大方予想していたような「超ハト派」の候補者ではないとも付け加えた。

同氏は、ウォーシュ氏の政策スタンスはインフレ重視、量的緩和と連邦準備制度の大規模なバランスシートに対する懐疑的な姿勢を踏まえると、概してドルを支持するものであり、したがって金にとってはマイナスであると説明した。

SPDRファンド

世界最大の金担保ETFであるSPDRゴールド・トラストの金保有量は金曜日に約0.57トン増加し、総保有量は1,087.10トンとなった。

ユーロは月曜日の欧州市場で、世界の通貨バスケットに対して下落し、対米ドルでは2日連続でマイナス圏で取引された。欧州金融当局は、ユーロ為替レートの過度な上昇は欧州でインフレ圧力を再び高める可能性があると警告した。

ドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュ氏を次期連邦準備制度理事会議長に指名したことが投資家の間で広く支持され、米ドルは外国為替市場で上昇を続けている。

価格概要

EUR/USD為替レートは、本日の始値1.1851ドルから0.1%下落して1.1839ドルとなり、日中最高値1.1875ドルを記録した。

ユーロは金曜日、1.05%下落して取引を終え、過去3セッションのうち2回目の下落となった。これは調整と、5年ぶりの高値1.2082ドルからの利益確定によるもの。

1月、ユーロはドルに対して1.1%上昇し、欧州経済成長への明るい期待と、欧州金利が今年可能な限り長く安定するとの見方に支えられ、3か月連続で上昇した。

欧州通貨当局

ユーロが5年ぶりに1.20ドルを超えたことで欧州の金融当局の間で懸念が高まり、欧州中央銀行の政策担当者らは通貨高がインフレと経済成長の見通しに与える影響について一連の警告声明を発表した。

経済学者は、ユーロ高によって中国の輸出好調によるデフレ効果が増幅され、欧州中央銀行を「安全地帯」から押し出し、さらなる利下げに向かわせる可能性があると指摘した。

意見と分析

BNYのEMEAマクロストラテジスト、ジェフ・ユー氏は、ユーロ・ドル為替レートは昨年、ECBのベースラインシナリオを大きく上回り、強いデフレリスクを引き起こすことはなかったものの、貿易をめぐる不確実性は依然として残っていると述べた。

ナショナル・オーストラリア銀行のFX戦略責任者レイ・アトリル氏は、ECBの発言は独立しているようだが、ユーロ／米ドルが1.20ドルの水準で引き金となったようだと指摘した。

アトリル氏はさらに、最近まで特に強いとは言えなかったユーロ／ドルの値動きは、ユーロ全体の強さをある程度隠しており、それが今度はECBのインフレ期待に反映されるだろうと付け加えた。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.15％上昇し、2営業日連続で上昇して1週間ぶりの高値を記録した。これは米ドルが世界の主要通貨に対して引き続き堅調であることを示している。

この上昇は、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことを市場が歓迎したことを受けて起きたもので、この動きは金融政策の今後の方向性に対する信頼を強めるものとなった。

米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ対策でよりタカ派的なアプローチを採用する可能性があるとの見方が高まり、トレーダーらは主要通貨およびマイナー通貨に対する米ドルの買いポジションを増やしている。

キャピタル・エコノミクスの首席エコノミスト、ジョン・ヒギンズ氏は、トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する市場の反応は、大統領が比較的安全な選択をしたという見方と概ね一致していると述べた。

ヒギンズ氏はさらに、ウォーシュ総裁は大統領の影響下に完全には置かれておらず、連邦準備制度の独立性を損なったり通貨安への懸念を強めたりする可能性は低いというのが一般的な印象だと付け加えた。