21世紀の大国間の競争は、もはや戦場や石油市場では行われていません。今や半導体という微細な回路の中で繰り広げられています。かつては家電製品の目に見えない背骨として扱われていたこれらの部品は、今日の世界的な地政学的分断の最前線となっています。関税をめぐる貿易紛争として始まったものが、はるかに深刻な事態へと発展しました。それは、サイズは小さくとも戦略的価値は計り知れない部品、つまり半導体チップをめぐる、本格的な技術戦争です。「チップを制する者は世界を制する」という諺があるように、ここでの「制する」とは、人工知能、量子コンピューティング、グローバルサプライチェーン、そして先進兵器の未来への鍵を握ることを意味します。テレビのリモコンから衛星まで、シリコンチップはあらゆる場所で利用されています。

問題は、ワシントンが中国の技術力の台頭をアメリカの立場に対する存亡をかけた脅威と見なしているのに対し、北京はアメリカの関税を、中国の台頭を未然に防ぐための試みと見なしている点にある。あらゆる輸出禁止措置、あらゆる補助金制度、あらゆる市場規制が今や世界中に衝撃波を送り、同盟国もライバル国も等しく半導体競争に巻き込まれている。これは単なる貿易紛争ではなく、次なる世界秩序の主導権を握る者を決定づける複雑な争いとなっている。技術優位に立つアメリカか、自給自足の野心を持つ中国か。利害関係はかつてないほど高まっており、まさに世界の覇権そのものを握るかどうかが争点となっている。

この対立は、2018年に米国が中国を知的財産権の窃盗と不公正な貿易慣行で非難したことを受けて、関税を課したことから始まった。これらの非難は貿易戦争を引き起こし、世界市場を揺るがし、最終的にはより戦略的な紛争、すなわち半導体戦争へと発展した。中国は「屈辱の世紀」と呼ぶこの状況に適応し、外国からの圧力を技術面で後れを取らせようとする新たな試みと捉えている。そのため、半導体製造は政治目標であると同時に戦略的な終着点となっている。

台湾は緊張をさらに深めている。台湾は世界の先端半導体の大半を生産し、TSMCの本拠地でもあるため、戦略的資産であると同時に、潜在的な火種でもある。米国は台湾の技術的優位性維持を支援するとしているが、中国の目標ははるかに広範囲に及ぶ。統一と米国の支配からの脱却だ。したがって、「シリコン戦争」は、世界で最も危険な地政学的火種のいくつかと結びついている。半導体はもはや単なる部品ではなく、権力の道具となっている。米国と中国はもはや単なる競争相手ではない。爆弾やミサイルを使わない、サプライチェーンと超小型回路を巡る戦争に突入しているのだ。

半導体産業の特異性は、どの国も全工程をコントロールできないという点にあります。米国は設計とソフトウェアでリードし、台湾と韓国は先進的な製造業を支配しています。オランダは不可欠なリソグラフィー装置を供給し、日本は特殊材料を提供しています。中国は最先端分野で遅れをとっています。米国や台湾で何らかの混乱が生じれば、半導体産業全体が麻痺する可能性があり、半導体は世界で最も重要な地政学的ボトルネックの一つとなっています。そして、その影響は経済だけにとどまりません。半導体はドローン、極超音速ミサイル、そして現代の兵器の動力源となっています。アメリカの戦略目標は明確です。それは、米国の優位性を維持するために、中国を最先端技術から遮断することです。

現実は厳しい。次の世界戦争は、戦車や核兵器ではなく、半導体によって戦われるかもしれない。この半導体戦争に勝利する者は、技術を掌握するだけでなく、新たな世界秩序のルールをも掌握することになる。シリコンは今や、21世紀の新たな石油、新たな鉄鋼、そして新たな火薬とさえ見なされている。

米国は半導体戦争を今世紀の覇権獲得への入り口と見ており、だからこそ半導体は商業の領域から戦略の領域へと移行した。もはや消費財ではなく、影響力を行使するための武器として扱われているのだ。米国は世界唯一の超大国としての地位を維持したいと考えており、デジタル時代において半導体はまさにその最強の武器である。その戦略には二つの方向性がある。一つは中国の技術進歩を阻害すること、もう一つは米国の優位性を守るために同盟国の要塞を築くことだ。これには、ファーウェイやSMICといった企業の排除、中国のハイテク企業のブラックリスト化、そして最先端のEUVおよびDUVリソグラフィー装置への規制が含まれる。

2022年のCHIPS・科学法（500億ドルを超える補助金）は、シリコンが今や経済問題ではなく国家安全保障の問題であることを強調しています。さらに重要なのは、アメリカが同盟国である日本、オランダ、韓国、台湾をこのシリコン同盟に引き込み、自国の政策を強制することに成功したことです。TSMCがアリゾナ州に工場を建設するという決定は、単なる経済的な動きではありません。先端半導体製造におけるアメリカの影響力を確固たるものにするための地政学的な一歩なのです。

現実主義者は、この同盟は協力ではなく、生き残りのための連携だと主張する。米国は、誰が主導権を握り、誰が従うかを決めるために、新たな冷戦の線を引こうとしている。半導体を兵器化することは、自由市場競争をはるかに超える。技術こそが最大の武器となるシステムにおいて、優位性を維持することなのだ。米国は中国が対等な立場を達成することを阻止したいと考えている。一方、中国は米国のあらゆる禁輸措置や制裁を、長い屈辱の歴史における新たな一章と捉えている。北京にとって、半導体は国家の生き残りを左右する核心だ。「中国製造2025」と巨額の政府補助金は、その使命の一環だ。中国はシリコンの研究、設計、製造に数十億ドルを注ぎ込み、世界中からエンジニアを雇用している。その目的はただ一つ、「西側諸国への依存からの脱却」である。

しかし、中国は現実主義者が「技術依存の罠」と呼ぶものに陥ったままである。半導体の設計は可能だが、依然としてオランダのリソグラフィー、台湾の製造業、そしてアメリカのソフトウェアツールに依存している。中国は技術の山を登り続けているが、アメリカはそれを阻み続けている。北京にとって、アメリカの技術支配を打ち破ることが国家再生の核心である。習近平にとって、半導体は単なる経済の牽引力ではなく、主権の手段である。技術が戦場となる世界において、半導体戦争に敗れることは新たな「屈辱の世紀」を意味し、中国との互角関係を受け入れることはアメリカが世界的なリーダーシップを放棄することを意味する。どちらの結末も受け入れられるものではない。これは経済的な対立ではなく、存亡をかけた闘争なのだ。

対立はもはや米中だけの問題ではなく、世界秩序全体を塗り替えつつある。2つのテクノロジーの世界が出現している。1つは米国の半導体と欧米のサプライチェーン上に構築され、もう1つは急速に成長する中国のエコシステムと連携した世界だ。同盟国はその間に挟まれている。世界で最も先進的な半導体の90%を生産する台湾は、今や戦略的に極めて重要であり、紛争の引き金となる可能性もある。韓国は、ワシントンとの安全保障同盟と中国という最大の輸出市場の間で岐路に立っている。オランダは、ASMLによる先進リソグラフィー装置の中国への販売を阻止するよう圧力をかけられて以来、自国の半導体産業が米国の戦略の道具と化しているのを目の当たりにしている。EUはどちらの側につくか迷い、独自の半導体産業の構築に数十億ドルを注ぎ込んでいる。テクノロジーが新たな核兵器となる世界で遅れをとることを望んでいないのだ。

しかし、世界経済は大きな代償を払うことになるだろう。サプライチェーンの分断はコスト上昇、工場の過剰、そしてイノベーションの鈍化を意味する。発展途上国はどちらかの陣営に押し付けられることになる。これは、自らが始めたわけではない戦争によって押し付けられた陣営である。世界経済は今後何年も不安定な状態が続くだろう。

現実主義者は、大国間の競争においてこうした進化は当然のことだと言うだろう。しかし、そのリスクははるかに大きい。20世紀が「石油戦争」の時代だとすれば、21世紀は「シリコン戦争」の時代となるだろう。石油は多くの場所で採掘されたが、半導体は少数のボトルネックに依存しているため、世界経済は脆弱で、紛争に対して極めて脆弱になっているという違いがある。半導体戦争は単なる経済的な問題ではなく、地政学的な時限爆弾なのだ。

結論：

半導体をめぐる競争は、従来の軍隊同士の対立ではなく、世界経済の生命線と絡み合った、はるかに複雑な戦いである。米国によるあらゆる制限は中国の決意を強め、中国が自給自足を推進するたびに、ワシントンは優位性を失うことへの恐怖を募らせ、終わりのないエスカレーションの悪循環を生み出している。この競争は、過去の貿易紛争のように外交や妥協によって解決することはできない。なぜなら、技術はもはや力の本質となっているからだ。しかし、優位性を追求する中で、ワシントンと北京は共に、自国経済が依存する世界システムそのものを弱体化させてしまう可能性がある。

21世紀の「シリコン冷戦」は、イノベーションの時代としてではなく、世界秩序を崩壊させた勢力として歴史に記憶されるだろう。

ドル安と連邦準備制度理事会が来月の会合で金利を引き下げるという期待の高まりにもかかわらず、パラジウム価格は火曜日に下落した。

ＵＢＳは、来年まで市場が若干の供給不足に留まるとの見通しを理由に、全期間にわたってパラジウム価格予想を１オンス当たり５０ドル引き上げた。

同銀行は、パラジウムに対するオプション市場のセンチメントは年初に比べると中立に近づいているものの、依然としてややポジティブであると指摘した。

1～6か月のコールとプットのインプライド・ボラティリティ・スキューは現在1.8～2.4％で、今年初めのピーク時の3.4～9.1％から低下している。

UBSは、2024年11月初旬から2025年1月下旬にかけての楽観的な見方の高まりは、主にロシアのパラジウム輸出を標的とした新たな制裁の可能性に対する懸念によるものだと付け加えた。

ロシアは世界の採掘供給量の約40％を占めているが、ロシア産の金属が国際市場に流入し続けているため、供給途絶に対する懸念は和らいだ。

短期的な価格変動は、米国商務省による重要鉱物に関する通商法232条調査の結果、そして鉱山会社シバニエと全米鉄鋼労働組合が提出した反ダンピング訴訟の結果に大きく左右されるだろう。市場参加者は、パラジウム輸入に対する関税賦課の是非に関する政権の決定を待っている。

UBSは目標価格を引き上げたにもかかわらず、パラジウム市場は2026年まで若干の供給不足に留まると予想されるものの、パラジウムよりも他の貴金属の方が値上がりの可能性が高いと見ていると述べた。

一方、米ドル指数は100.2～99.7の間で取引された後、15時42分GMT時点で0.4%下落し、99.7ポイントとなった。

先物取引では、12月渡しパラジウムはGMT15時43分時点で0.8%下落し、1オンス当たり1,393.5ドルとなった。

ビットコインは火曜日に上昇し、12月のFRBによる利下げの可能性への期待が強まったことで最近の下落からの反発が続き、リスクに敏感な資産の上昇につながった。

それでも、10月から11月初めにかけての急落を受けて投資家は暗号通貨市場に対して依然として非常に慎重な姿勢を保っており、上昇の勢いは失われつつあるようだ。

アルトコインは火曜日に大きな上昇を記録したが、過去1か月間の急落からも回復しつつある。

ビットコインは東部標準時午前12時43分（GMT午前5時43分）までに0.8％上昇し、88,187.9ドルとなった。

ビットコインは12月の削減賭けの再開から恩恵を受ける

7カ月ぶりの安値からの反発は、主に連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うとの期待が再燃したことが要因となった。少なくとも2人のFRB当局者が利下げへの支持を示唆し、市場の価格形成を促した。

CMEのFedWatchツールによると、先物市場では現在、12月9～10日の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を77.2％と見積もっており、これは1週間前のわずか41.8％から上昇している。

この変化はリスク資産全般にわたる広範な上昇を引き起こし、仮想通貨もこの反発に加わったものの、その上昇は株式市場、特にハイテク株の急回復には遅れをとった。仮想通貨はハイテク株と連動して取引されることが多いが、10月初旬以降、その相関関係から乖離し始めている。

暗号資産価格は先月から複数の要因に圧迫され、長期的な下落傾向にある。個人投資家は10月のフラッシュクラッシュ後も警戒感を強めており、機関投資家からの資金流入は著しく減少し、米国上場のビットコインETFからは5週間連続で資金流出が見られている。

市場は現在、12月のFRB会合前の手がかりとして、今後発表される一連の米国経済指標に注目している。生産者物価指数（PPI）と9月の小売売上高は火曜日後半に発表される予定で、FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE指数は木曜日に発表される。

今日の暗号通貨価格：アルトコインが反発を牽引

火曜日、暗号資産全般のパフォーマンスはビットコインをわずかに上回り、打撃を受けた銘柄の間で選択的な押し目買いが行われた。

イーサは3.2％上昇して2,928.08ドルとなり、リップル（XRP）は8.7％上昇して2.2523ドルとなった。

ウクライナ戦争の終結を目指す和平交渉に進展が見られず、供給過剰への懸念がロシアの原油輸出に対する制裁継続への懸念を上回ったため、火曜日の原油価格は下落した。

ブレント原油は、GMT11時46分時点で33セント（0.5%）下落し、1バレル63.04ドルとなった。米国ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は32セント（0.5%）下落し、58.52ドルとなった。

ロシアとウクライナの和平合意成立をめぐる疑念が高まり、制裁対象となっているロシア産原油と燃料の制限された流入が続くとの見方が強まったため、両指標は月曜日に1.3％上昇した。

ロシアからの出荷に対する市場の不安にもかかわらず、2026年の需給予測は市場の供給過剰をさらに示唆しており、複数の予測では来年の供給の伸びが需要を上回ると示唆している。

フィリップ・ノバのシニア市場アナリスト、プリヤンカ・サチデバ氏は火曜日のメモで、「短期的には、主なリスクは供給過剰にあり、現在の価格水準は圧力を受けやすいようだ」と述べた。

ロシア国営石油会社ロスネフチと民間石油会社ルクオイルを標的とした新たな制裁措置、およびロシア産原油を原料とする精製製品の欧州への輸入を禁止する規則が施行される中、民間石油精製会社リライアンスを含むインドの石油精製会社の一部はロシア産原油の購入を減らしている。

代替となる買い手が限られているため、ロシアは中国への輸出拡大を模索している。アレクサンダー・ノヴァク副首相は火曜日、ロシアと中国が中国へのロシア原油輸出を増やす方法について協議していると述べた。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、「市場参加者は、欧州と米国の最新の制裁がロシアの原油輸出に重大な影響を及ぼすかどうかをまだ評価しているところだ」と指摘した。

それでも、アナリストたちは主に、需給の不均衡が拡大するリスクに注目している。ドイツ銀行は月曜日のレポートで、2026年には少なくとも日量200万バレルの供給過剰が見込まれると予測し、2027年より前に供給不足に陥る明確な道筋はないとしている。

アナリストのマイケル・ショー氏は「2026年までの軌道は依然として下向きに傾いている」と述べた。

停滞する和平交渉による価格安定効果は、来年の市場低迷への期待が依然として上回っている。和平合意は最終的にモスクワに対する制裁を解除し、これまで抑制されていた供給が大量に市場に流入する可能性がある。

しかし、複数のFRB当局者が緩和に前向きな姿勢を示したことを受けて、12月9～10日の政策会合で連邦準備制度理事会が金利を引き下げるとの期待が高まっており、原油価格は引き続きいくらか支えられている。

利下げは経済活動を刺激し、石油需要を強化する可能性がある。

サチデバ氏は「供給過剰懸念が市場を一方に引っ張っている一方で、金融緩和による需要拡大への期待が市場を反対に引っ張っている」と述べた。