人工知能バブルから政府支出の急増、不動産市場の低迷から原油価格の急騰まで、これらの要因は、良くも悪くも2026年の世界市場を形成する最も影響力のある力の一つとなる可能性が高い。

1. 人工知能バブルの崩壊

米国のテクノロジー企業は人工知能（AI）から具体的な商業利益を生み出せず、ハードウェア、ソフトウェア、関連分野への巨額投資の背後にある論理に疑問が生じている。テクノロジー株は急落し、米国国内株式の最大保有者である米国所得上位20%に打撃を与えた。

過去2年間、こうした富の増加が消費者支出の伸びを支えてきたが、人口の下位60%が苦戦していた時期に、家計資産の減少は2026年の消費の弱体化につながる。

人工知能（AI）への投資も急激に減少し、建設・設備投資セクターに圧迫を加えています。これらのセクターは、2025年の米国経済成長に約1%ポイント寄与したと推定されており、輸入機器を除くとさらに低くなります。この後退だけでも、米国の労働市場を完全な景気後退に陥らせるには十分でしょう。

影響：米国は景気後退に陥るが、欧州への影響は比較的軽微。連邦準備制度理事会（FRB）は、より速いペースで金利を引き下げざるを得なくなる。

2. 中間選挙を前に議会が「関税還付」を承認

財政政策は、2026年の成長とインフレにとって主要な上振れリスクの一つとなっている。ドナルド・トランプ大統領は議会に対し、「関税還付」の名目で1億5000万人のアメリカ人に2000ドルの小切手を支給するよう圧力をかけており、インフレを煽ったパンデミック時代の景気刺激策の記憶を蘇らせている。

計算は完全に一致しておらず、関税はすでにいわゆる「大きく美しい法案」を正当化するために利用されているが、11月の中間選挙が近づくにつれて政治的圧力が強まる可能性がある。

こうした措置は、生活費の高騰に苦しむ米国の消費者の下位60%を助ける可能性がある一方で、資金の大部分は債務返済に充てられる可能性があり、2020～2021年と比較すると成長への全体的な影響は限定的となるだろう。

影響：米国の経済成長の加速とインフレ率の上昇。連邦準備制度理事会（FRB）は、金融政策決定に対する政治的影響力の程度に応じて、よりタカ派的な姿勢をとる。

3. AI関連の供給ボトルネックによりインフレが再燃

多くのエコノミスト、特に連邦準備制度理事会（FRB）内のハト派的な意見を持つ人々は、人工知能（AI）が生産性を大幅に向上させ、インフレ率の低下につながると期待しています。しかし、もしこの想定が間違っていたらどうなるでしょうか？

短期的には、AIインフラへの大規模な投資が他の経済活動を圧迫する可能性があります。データセンターは2030年までに米国の電力需要の約10%を占めると予想されており、世界中の電力網への負担が増大し、停電や電力価格上昇のリスクが高まります。

同時に、投資ニーズの高まりは、特に米国と欧州で移民規制が厳しくなるにつれて新たな供給不足を引き起こし、賃金上昇を再び押し上げる可能性がある。

影響: 世界的なインフレの上昇と中央銀行による金利引き上げへの転換。

4. トランプ大統領、悪影響が強まる中関税を削減

現在約16%である米国の平均関税率を引き下げるには、2つの道筋が考えられます。1つ目は、政権が選挙前に関税引き下げを決定することです。これは、最近一部の食品に対して行われた措置です。

関税収入の減少により「関税還付」制度に対する議会の承認を得る取り組みが複雑化する一方で、大統領は最終的に貿易障壁を撤廃し、消費者物価への圧力を緩和できる可能性がある。

第二の道は、最高裁判所が緊急権限に基づいて課された関税は違法であると判決を下すことであり、これにより国レベルの関税のほとんどが無効化される。大統領は、150日間最大15%の暫定関税を認める第122条など、他の手段を用いて対応することも可能だが、結果ははるかに混乱を招くことになるだろう。

影響: 成長の加速とインフレの低下。連邦準備制度理事会は成長の推進力を支配的なものとみなし、米国の利下げペースを鈍化させます。

5. 欧州の消費者はより自由に消費し始める

ユーロ圏の貯蓄率は約15％で、コロナ前の平均より約3パーセントポイント高く、貯蓄意向は依然として高い。

しかし、2022年のエネルギー危機後に貯蓄を再構築し、インフレ率が2％近くで安定すると、特に政府が年金政策をめぐる不確実性を軽減することに成功した場合、消費者は2026年にもっと積極的に支出を始める可能性があります。

影響: ユーロ圏の成長率がトレンドを上回り、年間 1.5% を超えるため、欧州中央銀行は 2026 年後半に金利を引き上げることになるでしょう。

6. 米中関係の悪化が希土類元素の供給を混乱させる

トランプ大統領と習近平国家主席の直接会談により12か月間の休戦が成立し、2026年の大半を通じて関税と輸出制限が安定する見通しとなったことで、ワシントンと北京の間の緊張は緩和した。

しかし、休戦は依然として脆弱であり、判断ミスがあれば停戦は頓挫する可能性がある。自制がなければ、レアアース輸出制限などの非関税措置が課される可能性もある。

影響: 半導体、自動車、防衛部門に直接的な影響が及び、不足や価格上昇が起こり、インフレにつながる可能性があります。

7. 地政学的緊張の高まりによる原油価格の高騰

米国の制裁とウクライナによるエネルギーインフラへの攻撃が続く中、原油価格上昇の最大のリスクは依然としてロシアの供給に関連している。

ロシアの原油は今後も制裁を回避する方法を見つけるだろうと広く考えられているが、予想以上の効果により2026年に予想される余剰が縮小し、現在の1バレル57ドルというブレント原油価格予想に上昇リスクをもたらす可能性がある。

米国とベネズエラをめぐる情勢の変化は、ガザ地区の停戦の脆弱性と相まってさらなる不確実性をもたらし、中東からの供給リスクが再燃する可能性がある。

影響: 世界経済の成長鈍化とインフレ上昇により、中央銀行は金利を引き上げるか、金融緩和のペースを緩める傾向にある。

8. 債券投資家の信頼喪失による財政ストレス

これまでのところ、投資家は経済の不確実性と低金利に支えられ、米国の財政赤字の軌道に対して驚くほど寛容な姿勢を示している。しかし、米国の財政は依然として脆弱であり、赤字は6～7%の範囲にとどまると予想されている。

特に財政拡大が金融緩和政策とインフレ懸念の再燃と重なる場合には、債券発行規模に対する投資家の懸念が強まる可能性がある。

欧州も例外ではない。フランスは、特に国防費への支出要求が高まる中、圧力が拡大する可能性がある。国債利回りは急上昇する可能性があり、経済の行方は中央銀行の対応次第で決まる。量的緩和への回帰か、強制的な財政引き締めかだ。

影響: 特に欧州における政府支出の痛みを伴う削減と成長の鈍化。

9. 不動産価格調整が激化する中、中国経済はより深刻な景気減速に陥る

不動産価格は2025年初頭に安定化した後、年央から再び急速な下落に転じました。在庫は依然として高水準にあり、不動産投資は引き続き成長を大きく圧迫しています。

万科銀行が債券の返済期限延長を要請したことを受け、デフォルト懸念が再燃した。2024年には支援策が講じられたものの、2025年には勢いが鈍化し、景気循環を一巡させるべきだという声が高まっている。こうした姿勢は深刻なリスクを伴う可能性がある。

影響: 家計資産の減少、銀行資産の質の低下、消費主導型成長への移行を妨げる根強い悲観論。

10. ウクライナ戦争は包括的かつ永続的な和平合意によって終結する

和平交渉が成功すれば、経済への影響は領土承認など未解決の問題がどう扱われるか、そして停戦がどれだけ持続するかに左右されるだろう。

楽観的なシナリオでは、復興努力が東欧の経済活動と景況感を押し上げる可能性があります。制裁解除次第ではエネルギー価格の低下も世界的な消費を支える可能性があります。

しかし、エネルギーアナリストは、ロシアの石油供給量は近年大幅に減少しておらず、供給リスクは低下するものの、世界の供給バランスへの影響は限定的だと指摘している。欧州がロシア産ガスの購入を再開すれば、ガス市場への影響はより大きくなるだろう。

影響: エネルギー価格の低下は世界経済の成長を押し上げ、イングランド銀行を含む一部の中央銀行が予想以上に緩和的な姿勢を取るよう促す可能性がある。

2025年の決算が迫る中、世界の市場では既に来年に関する憶測が大きな反響を呼んでいる。ベストセラー『金持ち父さん貧乏父さん』の著者として知られるロバート・キヨサキ氏は、銀価格が2026年には1オンスあたり200ドルまで急騰する可能性があるという、衝撃的な予測を発表した。

キヨサキ氏は、インフレ圧力の高まりや世界経済リスクの高まりにより現金の価値が大幅に下落する可能性があると主張し、現金の保有に対して強く警告した。

彼のコメントは、銀が最近記録破りの値上がりを見せた後のものであり、この白金属は史上初めて1オンスあたり70ドルの閾値を超えた後も歴史的な水準を記録し続けている。

2025年を通じて、銀は史上最大の年間上昇を記録する見込みで、年初から150%近くという驚異的な上昇を記録しています。

この例外的な業績は、膨大な産業需要と慢性的な世界的な供給不足によって推進されており、銀は今年最も収益性の高い資産のトップに位置付けられています。

より広い視点で見ると、世界経済が新たな金融・金融局面を迎える中で、貴金属市場はここ数ヶ月で顕著な変化を遂げています。金と銀の価格変動はもはやインフレや金利政策の単なる反映ではなく、むしろ世界金融システムにおけるより深い構造変化を反映しています。

こうした背景から、銀が前例のない水準まで上昇を続ける可能性についての憶測が強まり、1オンスあたり200ドルに向けて上昇する可能性についての議論が高まっており、注目は再び2026年に向けられている。

こうした予想は、主に2025年の銀価格の爆発的な上昇の背景にある構造的要因が持続し、さらに激化する可能性があるという可能性に基づいており、この点については本レポートの以下のセクションで詳細に検討する。

ロバート・キヨサキの展望

「銀が70ドルを突破…投資家にとっては素晴らしいニュースだが、貯蓄家にとっては衝撃的だ。」ロバート・キヨサキ氏はXプラットフォームへの投稿で、銀が歴史的な水準まで上昇したことについてこのようにコメントした。

キヨサキ氏は、銀価格が70ドルを超えたことは貴金属投資家にとっては素晴らしいニュースだが、現金を貯めておくことが財産を守る安全な方法だと依然として信じている人々にとっては悪いニュースだと述べた。

同氏は、購買力、特に米ドルの購買力を低下させる可能性のある今後のインフレの波について改めて警告し、銀が70ドルに達したことは、「偽のドル」の継続的な低下とともに今後5年間のハイパーインフレの早期警告であると懸念していると述べた。

同金融ライターは、実物資産への移行を直接呼びかけ、投資家は敗者の側に立つべきではないと付け加え、ドルの購買力は低下し続けるものの、銀は2026年までに1オンスあたり200ドルに近づく水準に向かう可能性があると主張した。

これらの発言は、キヨサキ氏の以前の見解を裏付けるものとなる。同氏はここ数カ月、2025年末までに銀が70ドルに達すると予測していたが、その予測は今や現実のものとなった。

キヨサキ氏は、銀は依然として「史上最高の投資機会」であると信じており、世界的な経済混乱の中で、富の保全と優れた収益を得るための理想的な手段だと述べた。

価格概要

銀は昨年10月に歴史的な壁を破り、2011年4月に記録された1オンス当たり49.76ドルというこれまでの最高値を上回った。

この急騰以来、金は力強い上昇を見せ、前例のない最高値を更新し続け、2025年12月24日水曜日の取引中に1オンスあたり72.71ドルという史上最高値を記録した。

今年初めから現在までに銀価格はおよそ150％上昇し、金属史上最大の年間上昇率を記録しそうだ。

強気のドライバー

世界が金の最高値更新を見守る中、銀は今年最大のサプライズの一つとなり、市場を驚かせるほどの値上がりを見せました。この価格急騰は、2025年に発生した構造的な危機と投資機会の組み合わせによって促進され、銀は戦略金属としての地位を回復しました。以下は、2025年を銀の年とした主な要因です。

個人投資家

今年は、小売り業者や個人投資家から、延べ棒やコインの形で現物銀に対する前例のない需要が見られました。

この急騰は、金の記録的な上昇に比べて銀が長期間にわたって過小評価されたままだった後に起こったもので、法定通貨の購買力の低下からの保護を求める投資家にとって、銀地金はより魅力的で費用対効果の高い選択肢となった。

堅調な産業需要

銀は、未来のテクノロジーにおける重要な構成要素としての役割を確固たるものにしています。太陽光パネル製造と電気自動車セクターの大幅な拡大により、2025年には産業需要が過去最高に達しました。

これに、銀が人工知能インフラにおいて重要な役割を担っているという事情が加わり、銀の消費量は市場で現在入手可能な量を上回るほどに膨大となった。

世界的な供給不足

市場が5年連続で構造的供給不足に陥り、供給危機は深刻化しました。主要銀鉱山の生産量減少と世界的な在庫枯渇により、供給が急増する需要に追いつかなくなり、価格はかつてない水準にまで押し上げられています。

世界の金融政策の動向

2025年は、連邦準備制度理事会と主要中央銀行が引き続き金利引き下げを実施したことで、世界の金融政策の転換点となった年でした。

この変化により貴金属を保有する機会費用が減り、投資ファンドが金・銀市場に多額の流動性を注入するようになりました。

上昇を支える追加要因

2025年を通じて世界的な政治的緊張が高まる中で安全資産としての需要が高まり、経済の変動に対する防御策として貴金属への資本流入が促進されました。

金利引き下げによる米ドルの下落で世界の需要が高まり、国際的な買い手にとって銀の魅力が増した。

メディアが主導する期待と著名なアナリストによる大胆な予測も、銀に対する世間の注目を集める上で重要な役割を果たし、年末までに予測が自己強化的な購買力へと変化した。

銀は金を上回る

スポット銀は今年約150％上昇し、堅調な投資需要、米国の重要鉱物リストへの掲載、大手ファンドによる積極的な購入に支えられ、金の70％以上の上昇をはるかに上回った。

見解と分析

スタンダード・チャータード銀行のアナリスト、スキ・クーパー氏は、銀上場投資信託（ETF）への流入が4,000トンを超えたと述べた。

三菱のアナリストらは、実質利回りが低水準にとどまり現物供給が制限される中、トレーダーが押し目で買いを入れるため、買い持ちポジションの増加と年末の流動性低下がボラティリティを誘発する可能性があるものの、勢いとファンダメンタルズはさらなる上昇を支えていると述べた。

同氏らは、銀はすでに技術的に買われ過ぎの領域にあると付け加え、金1オンスを買うのに必要な銀は現在わずか64オンスで、4月の105オンスから減少していると指摘した。

ストーンXのアナリスト、ローナ・オコネル氏は、一部のトレーダーは確かに金銀比価に注目するだろうが、それだけでなく、現在の緊張が緩和すれば価格が乖離し、銀は低迷する可能性があると述べた。

OANDAマーケットパルスのアナリスト、ザイン・ヴォウダ氏は、米国の最新のインフレと労働市場データを受けて金利引き下げへの期待が高まり、貴金属の需要を支えていると述べた。

ヴァウダ氏は、中東情勢の緊張、ロシアとウクライナの和平合意をめぐる不確実性、ベネズエラの石油タンカーに対する米国の最近の行動を背景に、安全資産としての需要も引き続き堅調に推移すると予想されると付け加えた。

2026年の強気な見通し

主要金融機関の2026年予測は、慎重な楽観論から強い強気まで様々です。大半はロバート・キヨサキ氏の200ドル目標には達していませんが、銀は上昇傾向を維持する可能性が高いという点で概ね一致しています。以下は、2026年の銀に関する主要な機関投資家の予測です。

ゴールドマン・サックス

同銀行のアナリストは、銀がグリーン移行における主要な戦略的金属であるとみており、2026年の平均価格は1オンスあたり85ドルから100ドルの範囲になると予想している。

同行の見通しは人工知能技術や太陽光パネルの需要増加に基づいており、同行は構造的な供給不足により70ドルを下回る持続的な動きがますます困難になると主張している。

UBS

スイス銀行は、2026年も銀が金を上回り、1オンスあたり95ドル前後の水準を目標とすると予想している。

この見方は、連邦準備制度理事会が引き続き利下げを行い、ドルを弱め、大手投資ファンドに銀保有量の増加を促すだろうという予想に基づいている。

シティ

シティは銀の見通しを引き上げて、2026年後半には1オンスあたり110ドルに向けて動く可能性があると指摘した。

同銀行は、電気自動車部門からの爆発的な需要がこれまでの予測をすべて上回り、即時受け渡し可能な現物銀の深刻な不足につながる可能性があると考えている。

シルバー協会

シルバー協会は将来予測レポートで価格目標を明示しなかったが、需要と供給のギャップが2026年に危機的なレベルに達する可能性があると警告した。

同社は、鉱山生産量の増加を奨励するため、あるいは産業需要を満たすために投資家に保有株の売却を促すためには、１オンス当たり１２０ドルを超える価格が必要になるかもしれないと指摘した。

コメルツ銀行

ドイツの銀行はより保守的な姿勢を取り、価格は1オンスあたり80ドルから85ドルで安定すると予想している。

同社は、2025年に見られた急激な利益上昇により、価格が上昇傾向に戻る前の2026年初めに広範な利益確定が引き起こされる可能性があると警告した。

主要な市場参加者はイーサリアム（ETH）へのエクスポージャーを増やし続け、世界で2番目に大きな暗号通貨に数億ドルを投資している。

これは、今週に入ってからトークン価格が3%近く下落している最近の価格低迷にもかかわらず起きている。この乖離は、短期的な価格変動は依然として圧力を受けているものの、機関投資家や大口投資家の長期的な投資判断は依然として堅調であることを示唆している。

価格の低迷も大口購入者の抑止力にはならない

BeInCrypto Marketsのデータによると、イーサリアムは市場全体の下落局面において苦戦を続けている。本稿執筆時点では、ETHは2,929.23ドルで取引されており、過去24時間で1.06%下落している。

この下落は一部の投資家を動揺させている一方で、他の投資家はこれを買いの機会と捉えているようだ。ブロックチェーン分析会社Lookonchainは、BitMine Immersion Technologiesが67,886ETH（約2億100万ドル相当）を購入したと報じた。

これは、BitMineが前日にBitGoとKrakenから29,462ETH（8,810万ドル相当）を購入したことに続くものです。この連続した購入は、BitMineのより広範な資産蓄積戦略に沿ったものです。

過去1週間だけでも、BitMineは合計98,852ETHを取得し、イーサリアム保有量は400万トークンを超えました。ETHは同社の平均エントリー価格である2,991ドルをわずかに下回る水準で取引されており、BitMineは最近のボラティリティにも動じていないようです。

トレンドリサーチが保有株を増加

もう一つの有力な買い手は、LDキャピタルの創業者ジャック・イー氏が率いるセカンダリー投資会社、トレンド・リサーチだ。同社は水曜日に46,379ETHを取得し、保有ETHの総数は約580,000ETHとなった。

EmberCNのアカウントによると、「彼らは11月初旬の安値3,400ドル付近でETHの買い増しを始めました。これまでに、推定平均購入額約3,208ドルで、合計58万ETH（約17億2,000万ドル）を保有しています。これは、約1億4,100万ドルの未実現損失を意味します。」

イー氏は公式声明で、同社がイーサリアム購入にさらに10億ドルを割り当てる準備をしていることを明らかにし、同トークンの空売りポジションを開かないことを勧告した。

オンチェーンクジラの活動継続

大規模なオンチェーンクジラも活発に活動を続けていました。「66k ETH Borrow」と呼ばれるウォレットは、既に528,272 ETH（約15億7000万ドル相当）を保有していましたが、さらに40,975 ETH（約1億2100万ドル相当）を追加しました。

Lookonchainは、「11月4日以降、このクジラは合計569,247 ETH（16億9,000万ドル相当）を購入しており、そのうち8億8,150万ドルはAaveプロトコルからの融資によって賄われている」と述べた。

一方、ファサナラ・キャピタルはレバレッジ戦略を採用し、2日間で6,569 ETH（1,972万ドル相当）を購入し、Morphoプロトコルに入金しました。また、イーサリアムの追加取得のため、USDCで1,300万ドルを借り入れました。

イーサリアムの売買が激化する中、クジラが分裂

大手プレイヤー全員が買い手だったわけではなく、エクスポージャーを減らすことを選んだ者もいた。BeInCryptoは、アーサー・ヘイズ氏が水曜日に682ETH（約200万ドル相当）をバイナンスに移したと報じた。

Lookonchainは、ヘイズ氏が過去1週間でEthena（ENA）、Pendle（PENDLE）、ETHFIを購入しながら、1,871 ETH（553万ドル相当）を売却したと指摘した。

ヘイズ氏はXにこう書いている。「私たちは、法定通貨の流動性が向上するにつれてパフォーマンスが優れていると信じる、ETHから高品質のDeFi銘柄に再配分しています。」

売り圧力に拍車をかけ、オンチェーンレンズは、長期ビットコイン保有者のクジラが10万ETH（約2億9,212万ドル相当）をバイナンスに入金したと報じました。このような大規模な取引所への流入は、売却の準備と解釈されることが多いものの、必ずしも即時の清算につながるわけではありません。

ETHZillaはこれに先立ち、シニア担保付転換社債の返済のため、約7,450万ドル相当の24,291ETHを売却したことも明らかにした。こうした相反する資金の流れにもかかわらず、BeInCryptoは、長期イーサリアム保有者による売却活動が95%以上減少したと指摘している。

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金価格は水曜日の取引ではほぼ安定しており、投資家がクリスマス休暇の準備をする静かな市場環境の中で、過去最高値付近を維持した。

火曜日に発表された政府データによると、米国の第３四半期の国内総生産（ＧＤＰ）の速報値は前年同期比４．３％増となり、第２四半期の３．８％増から上昇し、予想されていた３．３％増を大きく上回った。

CMEフェドウォッチツールによれば、1月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は13.3％に低下し、火曜日の19.9％、1週間前の24.4％から低下した。

ホワイトハウスの経済顧問で連邦準備制度理事会議長候補のケビン・ハセット氏はデータについてコメントし、数字は「素晴らしい」と述べ、米国の労働市場の強さも称賛した。

一方、米国のドナルド・トランプ大統領は、連邦準備制度理事会のトップに指名する人物は自身の見解と一致する金融政策と決定を行うべきだと述べた。

一方、米ドル指数は、最高98.0ポイント、最低97.9ポイントを記録した後、17時14分GMT時点で97.9ポイントで横ばいとなった。

取引では、スポット金は17時14分（GMT）時点で0.1％未満上昇し、1オンスあたり4,509.2ドルとなった。