今週、米ドルは戦争の煽りや地政学的緊張を背景に上昇したわけではない。むしろ、より一般的だが同様に根強い理由から、じりじりと上昇を続けている。それは、弱気派が週明けの水準でショートポジションを正当化するのに十分な「燃料」が不足しているということだ。ドル売りを支える弱い米国経済指標の発表を期待していたトレーダーは、実際には「空皿」に遭遇し、その不在だけが米ドルを支えている。

G10の1週間物ファンディング金利は、依然としてドルに年率4.14%の利回りをもたらしており、空売りを続ける動機とはなりにくい。（これが、市場参加者が過去2週間、狭いレンジで取引を続けている理由だ。）これに加えて、米国の住宅関連データは、新築住宅販売が2022年初頭の水準まで回復したことを示しており、市場は景気減速がまだ主流ではないことを認識せざるを得なくなった。9月中旬に底入れしたフェデラルファンド金利（FF金利）でさえ、5ベーシスポイント上昇している。控えめな動きだが、「今すぐ50ベーシスポイント引き下げろ」派が状況をコントロールできていないことを示すには十分だ。

本日発表されるデータには、失業保険申請件数と既存住宅販売件数が含まれます。失業保険申請件数は再び23万件程度に減少すると予想されており、以前の26万4000件（後にテキサス州での不正行為が原因だったことが判明）の急増を帳消しにするでしょう。安定した労働市場は、ドル安に弱気派が利用できる材料ではありません。既存住宅販売件数は、コンセンサス予想の年間395万戸から弱含みとなる可能性がありますが、新築住宅の「急増」を考えると、それほど注目されることはないでしょう。

一方、FRBの8人の講演者は、まるで満員の舞台に立つ役者のように整列している。スティーブン・ミラン氏は、お馴染みの「超ハト派タカ派」の役柄を再び演じ、利下げの迅速化と大幅な引き上げを訴えると予想されている。しかし、市場は彼の台本をよく理解している。FRB関係者によるより広範な「合唱」が加わらない限り、彼の発言だけではドルは動かないだろう。

ドル指数（DXY）は、静水に停滞する船のように98近辺で推移している。弱気派に追い風となる米国の軟調な指標が発表されないため、ドルは停滞したままで、ドル下落に賭けていた人々を苛立たせている。

ユーロに関しては、直近の下落はドル高というよりは「国内経済指標の失望感」のように見えました。ドイツのIfo指数は楽観的なバブルを崩壊させ、「財政刺激策」は往々にして新規支出というよりは、単なる会計処理の産物に過ぎないことを市場に思い知らせました。欧州は後ほど底堅さを取り戻す可能性がありますが、忍耐が必要です。本日はECB関連の主要ニュースがないため、EUR/USDは米国の資金フローに翻弄される展開となります。1.1725を下抜ければ1.1675への道が開かれる可能性がありますが、買い手は依然として「影に潜んでいる」状態です。

日本円は市場の集中砲火を浴びている。日銀の議事録で「いつか」利上げの意欲が改めて示されたことを受け、円は小幅な反発を見せたが、これは決して目新しいことではない。その代わりに「日本の政治の歌舞伎」に注目が集まり、円は国内情勢に翻弄された。USD/JPYは反発を維持したが、米国が予想を上回る経済指標を相次いで発表しない限り、テクニカル面での見通しは依然として暗い。

今のところ、米ドルが優位を維持しているのは、圧倒的な力で権力を掌握したからではなく、「反対勢力」があまりにも弱く分裂しているため、真剣な挑戦を仕掛けることができないからだ。市場においては、慣性が時に最も強力な力となることがある。

木曜日の欧州市場では、金価格が上昇し、昨日の上げ止まりから再び上昇に転じ、史上最高値に近づいた。この上昇は、米ドルが主要通貨バスケットに対して上昇を止めたことを受けたものであった。

連邦準備制度理事会（FRB）の当局者がより慎重な姿勢を見せるようになったことで、年末までに2回の利下げが実施される可能性は低下した。こうした期待を再評価するため、投資家は本日発表される主要な米国経済指標を待ち望んでいる。

価格概要

• 金価格は、3,729.62ドルの安値を付けた後、寄り付きの3,736.06ドルから約0.7％上昇して3,761.66ドルとなった。

• 水曜日、金は利益確定により史上最高値1オンス3,791.13ドルから下落し、0.75%下落して4営業日ぶりの下落となった。

米ドル

ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2週間ぶりの高値97.92ポイントから後退した。これは主要通貨に対するドルの上昇が一服したことを反映している。

利益確定に加え、投資家が追加の買いポジションの構築を避け、FRBの金利動向に関するさらなる手がかりを待つことを選んだため、米ドルは下落した。

米国の金利

• 連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は火曜日、FRBは労働市場の弱体化とインフレ懸念の高まりに対する懸念のバランスを取り続けると述べた。

• CME FedWatchツールによると、10月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性は現在92％と見積もられており、金利を据え置く可能性は8％となっている。

• 投資家は、こうした期待を再評価するため、本日後半に発表される第2四半期GDPや週間失業保険申請件数など、米国の主要データを待っている。

金の見通し

シンガポールに拠点を置くゴールドシルバー・セントラルのマネージング・ディレクター、ブライアン・ラン氏は、「インフレ指標は、異例に高騰しない限り、金市場に大きな影響を与えないだろう」と述べた。さらに、「当社の定量市場分析では、長期的な見通しは依然として非常に良好だ」と付け加えた。

SPDRファンド

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの保有量は水曜日に3.72トン減少し、合計は2022年8月3日以来の高水準である1,000.57トンから996.85トンに減少した。

スイス国立銀行（SNB）は9月25日の会合後、木曜日の朝に政策金利を発表した。市場予想通り、政策金利は2022年6月以来の最低水準となる0.00%に据え置かれた。これは、過去6回の会合で継続されてきた金融緩和サイクルの一時的な休止を意味する。

• この発言はスイスフランにとって「プラス」である。

スイスフランは木曜日の欧州市場で、世界の通貨バスケットに対して上昇し、米国の主要経済指標発表を前に米ドル高が一服したことから、対米ドルで上昇を再開した。

しかし、スイス国立銀行（SNB）の政策決定を前に投資家が大きなポジション構築を控えていることから、フランの上昇は限定的であり、金利は据え置かれると広く予想されている。

価格概要

今日の USD/CHF: ドルは 0.7951 の高値を付けた後、0.1% 下落して 0.7938 フランとなり、開始レベルの 0.7947 から下落しました。

連邦準備制度理事会（FRB）の一部政策担当者らの慎重な発言を受け、フランは水曜日、ドルに対して約0.5％下落して取引を終え、3日続いた上昇がストップした。

米ドル

米ドル指数は木曜日に0.1％下落し、2週間ぶりの高値97.92から後退、世界通貨に対するドルの上昇基調が一服したことを反映した。

利益確定や調整に加え、ドルは第2四半期GDP成長率や週間失業保険申請件数といった米国の主要発表を前に軟調に推移している。これらのデータは、特にFRB当局者が慎重な姿勢を示していることを踏まえ、FRBが年内残りの期間も利下げを継続するかどうかについて、より明確なシグナルとなることが期待される。

スイス国立銀行

SNBは経済状況を評価するための定例政策会合を終了し、市場では金利は0.00%のまま変更されないと予想されている。

この決定は、特に外部要因によるインフレ圧力の高まりを背景に、2023年9月に始まり6月の会合まで続いた金融緩和サイクルの一時停止を示すものとなる。

政策金利の決定は午前8時30分（GMT）に予定されており、その後、午前9時からSNB総裁と他の当局者らが記者会見で発言する予定だ。

スイスフランの見通し

Economies.comでは、SNBが市場の現在の予想よりもタカ派的なコメントや見通しを発表した場合、スイス・フランは米ドルに対して引き続き上昇すると予想しています。