米国政府は水曜日に閉鎖に入り、投資家が経済全体への潜在的な影響を評価する中、世界市場で幅広い議論が巻き起こった。

政府機関の閉鎖は通常、資本市場への影響は軽微なものにとどまるものの、今回の閉鎖のタイミングは極めて重要です。金曜日に予定されていた米国雇用統計の発表は延期となり、次回の連邦準備制度理事会（FRB）会合を数週間後に控えた今、FRBの見通しに暗い影を落としています。ドナルド・トランプ大統領は、今回の閉鎖を利用して「大規模な」公共部門の人員削減を実施すると警告しました。

合意への明確な道筋がないため、連邦政府機関の閉鎖がいつまで続くのか見通しが立たない。トランプ大統領の最初の任期中、米国は史上最長の部分的閉鎖を経験した。

水曜日には、米国のリスク資産が影響を受けた。伝統的に経済・地政学的な混乱時の安全資産とみなされてきた金は、今年39回目の史上最高値を更新した。欧州株は、閑散とした寄り付きから正午の取引で上昇した一方、アジア株はまちまちのパフォーマンスとなった。世界の債券市場では、欧州国債利回りが取引序盤に上昇したことを受けて取引が鈍化した一方、民間雇用統計の予想外の低下を受け、10年米国債利回りは4ベーシスポイント低下した。

「アメリカの機能不全」への懸念が投資家を代替投資へと駆り立てる

abrdnの副主席エコノミスト、ルーク・バーソロミュー氏は、政府閉鎖は米国の制度の信頼性、財政の安定性、そして政治の「機能不全」に対する懸念を増大させると述べた。

同氏はCNBCの番組「スクワーク・ボックス・ヨーロッパ」で次のように述べた。「私が衝撃を受けるのは、トランプ政権が、いわゆる『連邦準備制度理事会』を『改革』し、影響力を行使しようとして、どれほどの政治的資本を費やすつもりなのかということだ。」

彼はさらにこう付け加えた。「FRBは究極的には世界の資本市場の礎となる機関です。そのため長期イールドカーブ全体に圧力がかかっており、この状況は今後も続くと予想しています。とはいえ、市場が最終的にそれを見過ごさないとしたら驚きです。」

英国に拠点を置くプレミア・ミトンの最高投資責任者（CIO）ニール・ビレル氏は、閉鎖が長期化すれば世界市場のリスク感情が悪化する可能性があると述べた。

「債券市場が政府の過剰な借り入れニーズ、タイトな信用スプレッド、割高な株価に反応している状況で、米国の閉鎖のようなマイナスのショックを受けた際に投資家が安全資産に資金を移すのは当然だ」と同氏は説明した。

彼はさらにこう付け加えた。「投資家は私たちが直面しているリスクについて楽観的すぎたため、ネガティブなサプライズは反応を引き起こすだろう。銀、暗号通貨、そしておそらく他のコモディティを含む、あらゆる形態の分散投資が今や魅力的に見える。」

外国為替への影響

RSM USのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は、政府閉鎖の最も直接的な影響は米ドルへの圧力の増大、もしくはFRBの10月の金利決定への影響かもしれないと指摘した。

彼は水曜日にCNBCに宛てたメールでこう述べた。「多くの場合、米国の政府閉鎖は、金利や通貨をめぐる世界中の投資家の間での投機的な行動のささやかな波を引き起こす。今回のアメリカの財政ドラマも例外ではない。」

「世界市場にさらに大きな影響を与えるには、連邦準備制度理事会（FRB）の閉鎖が1ヶ月間続き、2018年から2019年に記録された記録に近づく必要があります。そうなれば、FRBの今月末の政策決定に影響を与える可能性が高く、ひいては世界の資本フロー、金利、そして通貨価値にも影響を与えるでしょう。」

同氏はまた、連邦政府による大規模な人員削減が「ドルをさらに押し下げ、ユーロと円への資金流入を促す可能性がある」と警告した。

ブルスエラス氏は、このような人員削減は間接的に欧州の産業に打撃を与える可能性があると付け加えた。

「自動車など欧州からの輸出品の需要は大幅に落ち込み、ドイツの産業部門にさらなる圧力をかけることになるだろう。」

UBS：投資家は「閉鎖への懸念を乗り越えるべきだ」

それでも、スイス系銀行UBSは火曜日のメモで、銀行閉鎖は世界の投資家にとって歓迎すべき展開ではないと認めつつも、大きな市場リスクとは考えていないと述べた。

UBSのアナリストは次のように述べている。「過去の閉鎖措置は市場への影響が限定的でした。歴史的に見て、株式と債券のボラティリティは軽微で短期的なものでした。これは、投資家が経済への影響は小さく一時的なものであることを理解しているためです。…国債の入札と支払いは通常通り継続されます。IPO活動や一部の規制機能は一時停止する可能性がありますが、市場の安定性にシステミックリスクをもたらすとは考えていません。」

彼らは、経済データの一時的な遅れは「FRBの進行中の金融緩和サイクルを阻害することはない」とも付け加えた。

「政府閉鎖により、ほとんどの政府データの収集と公表が停止され、最近重要性を増している過去の労働市場統計の修正にも影響が出るだろう。…これは、FRBが10月に労働統計の更新がないまま決定を下さなければならないことを意味するが、それが25ベーシスポイントの追加利下げを阻止するとは考えにくい。」

CMEのFedWatchツールによれば、短期金融市場はFRBの10月29日の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われることを強く織り込んでいる。

UBSは次のように結論付けている。「投資家には、政府閉鎖への懸念にとらわれず、FRBによる金融緩和の継続、企業収益の好調、AI投資とその収益拡大といった他の市場牽引要因に注目するよう勧める。」

水曜日の銅価格は、米国政府が閉鎖に入ったことによる主要鉱山からの継続的な供給中断とドル安に支えられ、小幅上昇を記録した。

ロンドン金属取引所（LME）の3ヶ月物銅先物は、公式取引で0.4%上昇し、1トンあたり10,307ドルとなった。一方、世界最大の金属消費国である中国市場は、国慶節のため10月1日から8日まで休場となる。

サクデン・ファイナンシャルはメモの中で、中国からの参加者がいないことで「今後数日間でボラティリティが高まり、市場の需要が上向きになる可能性がある」と指摘した。

同社はさらに、先週フリーポート・マクモラン社がインドネシアのグラスバーグ鉱山で不可抗力宣言を出したことが、狭い取引レンジからの突破のきっかけになったと付け加えた。しかし、大幅な上昇はトン当たり10,500ドル付近で強い抵抗に直面する可能性が高い。

グラスバーグ氏の影響をさらに増幅させる可能性のあるさらなる展開として、チリにあるアントファガスタのロス・ペランブレス銅鉱山の監督組合が新たな契約提案を拒否し、ストライキの可能性が出てきたと、組合幹部が火曜日に述べた。

世界最大の銅生産国であるチリでは、7月末にコデルコ社の主力鉱山で発生した事故を受けて、8月の生産量が前年比9.9%減少し、2年以上ぶりの大幅な落ち込みとなった。

ベースメタルは、ドル安によってさらなる支援を受けた。水曜日には、米国政府閉鎖による市場混乱を受け、ドルは主要通貨に対して1週間ぶりの安値に下落した。ドル安は、他の通貨を保有する投資家にとって、ベースメタルの魅力を高める。

その他のベースメタルについては、アルミニウムは0.3%上昇して1トンあたり2,687.50ドル、亜鉛は0.2%上昇して2,966.50ドル、鉛は0.3%上昇して1,994.50ドルとなった。ニッケルは0.5%下落して15,160ドル、錫は4月4日以来の高値となる36,090ドルを付けた後、1.5%上昇して35,950ドルとなった。

ビットコインは水曜日は狭い範囲で動いたが、米国政府閉鎖の開始や主要経済データ発表の時期に関する不確実性から投資家が慎重になっているにもかかわらず、11万6000ドルを超える短期的な上昇を再開した。

世界最大の暗号通貨は、午前1時27分（GMT）時点で0.5％上昇し、11万6714.6ドルで取引され、10日間で最高値に近づいた。

ビットコインは、売り圧力と広範な清算により前週に大幅な損失を被った後、大口投資家（クジラ）の買いによって、今週初めに力強い反発を見せた。

米国政府閉鎖開始、雇用統計への懸念高まる

米連邦政府は、議員らが暫定予算法案で合意に至らなかったため、午前4時（GMT）に部分的な閉鎖を開始した。

上院は火曜日遅くに共和党の法案を55対45の投票で否決したが、可決に必要な60票に満たず、連邦政府機関は資金なしの状態となった。

ドナルド・トランプ大統領は、政府閉鎖によって政権が連邦政府プログラムの停止や歳出削減といった「不可逆的な」措置を講じる余地が生まれると主張し、政府閉鎖を擁護した。彼の発言は、長期にわたる政治的対立を示唆しており、経済への影響を深刻化させる可能性がある。

政府機関の閉鎖は、金曜日に予定されている米国非農業部門雇用統計の発表に対する不確実性を高めた。この統計の発表が遅れたり、中断したりすれば、労働市場への期待がさらに曇り、連邦準備制度理事会（FRB）の今後の金融政策決定も複雑化するだろう。

ビットコインは前回の取引で上昇していたが、「アップトーバー」として知られる10月に関連する季節的な楽観主義に支えられていたものの、広範な警戒感の中で上昇は失速した。

仮想通貨は、高リスク資産とみなされることも多いが、米国の財政政策に関連した不確実性や金融政策の見通しに対する期待から、依然として圧力にさらされている。

原油価格は2日連続の下落の後、水曜日は安定。投資家らが、来月のOPECプラスの増産計画と、米国およびアジアの需要弱まりの兆候を示すデータを比較検討したため。

ブレント原油先物12月限は、GMT午前10時37分時点で4セント下落し、1バレル65.99ドルとなった。米国産ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は5セント下落し、1バレル62.32ドルとなった。両先物とも、不安定な取引セッションで前日約1%下落していた。

月曜日には、ブレント原油とWTI原油はともに3％以上下落し、8月1日以来最大の日次下落を記録した。火曜日にはさらにそれぞれ1.5％下落し、下落幅を拡大した。

ライスタッドのアナリスト、ジェネブ・シャー氏は、原油価格の下落は、米国とアジアの需要指標が弱まり始めている中で、11月にOPECプラスが同様の増産をするという市場の期待を反映していると述べた。シャー氏はさらに、「米国の在庫減少ペースは鈍化しており、これまでの上昇傾向に変化が生じる可能性がある」と付け加えた。

協議に詳しい３人の関係筋によると、サウジアラビアが市場シェアの回復を目指す中、OPECプラスは11月に10月の増加予定の３倍となる日量最大50万バレルの増産に合意する可能性があるという。

しかし、OPECはX（旧ツイッター）への投稿で、日量50万バレルの生産量増加計画に関するメディアの報道は誤解を招くものだとして、その正確性を否定した。

米国では、業界報告によると、９月２６日までの週に原油在庫が減少し、ガソリンと留出油の在庫が増加したと、市場筋が米国石油協会（ＡＰＩ）の予測を引用して火曜日に明らかにした。

世界最大の石油消費地域であるアジアでは、９月に主要経済国の大半で製造業の活動が縮小したことがデータで示され、燃料需要の弱まりに対する懸念が高まっている。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏によると、米国の原油生産量の記録的な増加、今週予定されているOPECプラス会合への期待感、米政府閉鎖による市場の警戒感も価格を圧迫した。

米国政府は、深刻な党派対立により議会とホワイトハウスが予算資金の合意に達することができなかったことを受け、水曜日にほとんどの活動を停止した。政府機関は、この合意により9月の雇用統計やその他の重要な経済指標の発表が停止されると警告した。

同じ文脈で、PVMオイル・アソシエイツのアナリスト、タマス・ヴァルガ氏は、継続中のウクライナの攻撃によってロシアの供給と輸出が混乱していることにも注目が集まっていると述べた。