米ドルは金曜日は安定していたが、来年の利下げ観測に圧迫され、３週連続で下落する見込みである。一方、英国ポンドは、１０月までの３カ月間で英国経済が予想外に縮小したことを示すデータを受けてほとんど変動がなかった。

主要6通貨に対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は98.34ポイントで推移し、週間では0.64%の下落となる見込みです。年初来では9%以上下落しており、2017年以来最大の年間下落率となる見込みです。

ドル安の中、ユーロは木曜日に0.37%上昇し、2カ月ぶりの高値を付けた後、1.1737ドルで取引を終えた。ポンドも1.3383ドルまで小幅上昇し、木曜日に付けた7週間ぶりの高値付近で推移した。これは、イングランド銀行の利下げ期待を強める経済指標に支えられたものだ。

両欧州通貨は、ドルに対して３週連続で上昇する見込みだ。

来年のFRB政策をめぐる不確実性

連邦準備制度理事会は予想通り今週金利を引き下げたが、ジェローム・パウエル議長の発言やそれに伴う声明は投資家の予想ほどタカ派的ではなく、ドル売り圧力を強めた。

ＩＮＧの通貨ストラテジスト、フランティシェク・タボルスキー氏は「ＦＲＢ離脱後のドル売りの後、ドルは安定しつつあるが、利下げ期待や季節要因による圧力が依然としてある」と述べた。

インフレ動向と労働市場の力強さが依然として不透明であることから、投資家は来年の米国金融政策の行方について大きな不確実性に直面している。市場は現在、2026年に2回の利下げを織り込んでいるが、政策当局は来年1回、2027年に1回の利下げを予想している。

政策見通しは、10月と11月に43日間続いた連邦政府閉鎖の影響で遅れている今後の経済データに左右される。ドナルド・トランプ大統領が利下げ拡大を求める中、米国は中間選挙を控えており、経済動向が選挙結果の焦点になると予想される。

市場はまた、パウエルFRB議長の後任が誰になるのか、またその交代がトランプ政権下で高まる中央銀行の独立性に対する懸念にどのような影響を与えるのかを注視している。

英国経済の後退

英国内総生産（ＧＤＰ）が８月から１０月までの３カ月間で０．１％縮小したとのデータが出たことを受け、ポンドは小幅下落した。ロイターがエコノミストを対象に行った調査では、ＧＤＰは横ばいになるとの予想が出ていた。

インベステックのチーフエコノミスト、フィリップ・ショー氏は「最近の景気弱さが基調的な景気減速を示唆しているのか、予算発表前の支出削減を反映しているのか、またこうした動きがどの程度一時的なものなのかは現段階では完全には明らかではない」と述べた。

レイチェル・リーブス財務大臣は11月26日に増税予算を発表した。

このデータはイングランド銀行が来週金利を引き下げるとの見方を強めたが、こうした動きは数週間前から市場にはほぼ織り込まれていた。

中央銀行会合を前に円とフラン

来週の日本銀行金融政策決定会合を前に、円は0.2%下落し、1ドル＝155.87円となった。日銀は利上げを予想する見方が広がっている。市場は2026年の金利見通しに関する政策当局のガイダンスに注目している。

ロイター通信は、日本銀行がさらなる利上げの姿勢を維持する可能性が高いと報じたが、今後の利上げペースは経済が各措置にどう反応するか次第だと強調した。

一方、スイスフランは木曜日に約1ヶ月ぶりの高値を付けた後、1ドル＝0.7951フランで横ばいとなった。スイス国立銀行は、インフレ率が予想を下回っているにもかかわらず、スイス製品に対する米国の関税引き下げで合意したことで経済見通しが改善したとして、政策金利を0%に据え置いた。

金価格は金曜日の欧州市場で過去4日間で初めて下落し、調整の動きと利益確定に加え、世界各国の通貨バスケットに対する米ドルの反発圧力により、7週間ぶりの高値から下落した。

引き下げにもかかわらず、貴金属である金は、市場が予想していたほどタカ派的ではなかった連邦準備制度理事会の金融政策会合の結果に支えられ、週間上昇を記録する見込みだ。

価格概要

• 本日の金価格: 金価格は始値の4,280.46ドルから約0.4%下落して4,264.77ドルとなり、セッション最高値の4,282.44ドルを記録しました。

• 木曜の決済時点で、金価格は1.25%上昇し、3日連続の上昇となり、米国の週間失業保険申請件数が軟調だったことを受けた米ドル安に支えられ、1オンスあたり4,285.93ドルと7週間ぶりの高値に達した。

米ドル

米ドル指数は金曜日に約0.1％上昇し、2カ月ぶりの安値98.13ポイントから回復した。これは主要通貨と二次通貨のバスケットに対する米ドルの反発を反映している。

安値からのバーゲン買いに加え、投資家が2026年の米金利の動向についてより明確で強力な証拠を待っている中で、ドルは回復している。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週の取引を通じて、金価格は約1.7%上昇し、過去3週間で2週目の増加となる見込みだ。

連邦準備制度

• 予想通り、米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2022年9月以来の最低水準となる3.75％とすることを決定した。これにより、米国の利下げは3回連続となる。

• 利下げは全会一致ではなく、9人の委員が賛成票を投じ、3人が反対票を投じました。2人の委員は金利据え置きを希望しましたが、1人の委員は50ベーシスポイントの大幅な利下げを主張しました。

• 連邦準備制度理事会は金融政策声明の中で、入手可能な指標は経済活動が緩やかなペースで拡大していること、雇用の増加は今年鈍化していること、失業率は9月まで上昇傾向にあることを示唆していると述べた。

• 世界最大の中央銀行はまた、最近の米国の経済指標がこうした動向と一致していることを確認し、インフレ率は依然としてやや高い水準にあると指摘した。

• 連邦準備制度理事会は、今年の目標金利見通しを3.75%、2026年を3.5%、2027年を3.25%に据え置きました。

• 連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は水曜日、FRBメンバーの大多数が25ベーシスポイントの利下げを支持したと述べ、現在は物価安定と最大雇用の達成に焦点が当てられていると付け加えた。

• パウエル議長はまた、今後の利上げが基本シナリオになるとは予想していないと述べ、FRBは今後得られるデータや変化するリスクバランスに基づいて追加調整の時期と範囲を決定できる態勢が整っていると強調した。

米国の金利

• CME FedWatchツールによると、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は現在76％で安定しており、25ベーシスポイントの利下げの可能性は24％となっている。

• こうした可能性を再評価するため、投資家は連邦準備制度理事会（FRB）当局者のコメントに加え、今後の米国経済指標の発表を注視している。

金の見通し

ANZの商品ストラテジスト、ソニ・クマリ氏は、金は依然として非常に好調な状態にあるとし、連邦準備制度理事会（FRB）のドットプロットでは来年1回の利下げしか示されていないにもかかわらず、市場は依然2回の米利下げを織り込んでいるという事実から投資家らがヒントを得ていると指摘した。

SPDR

世界最大の金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの金保有量は木曜日に約4.01トン増加し、総保有量は1,050.83トンとなり、10月22日以来の高水準となった。

ユーロは金曜日の欧州市場で、調整の動きや利益確定の動き、また米ドルが低水準から回復しようとする動きの中で、世界の通貨バスケットに対して小幅下落し、米ドルに対しては2か月ぶりの高値から後退した。

欧州の単一通貨ユーロは、特に欧州と米国の金利差が縮小したことを受けて、外国為替市場で最も魅力的な投資機会の一つとして旺盛な需要に支えられ、3週連続で上昇を記録する見込みだ。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ユーロ圏全体の最近の経済活動の改善を称賛し、来週の金融政策会合で成長予想を引き上げる可能性を示唆した。

価格概要

• 本日のユーロ為替レート: ユーロは対ドルで1.1738ドルの寄り付きから約0.1%下落し、1.1731ドルとなった。一方、最高値は1.1746ドルとなった。

• ユーロは木曜日の取引をドルに対して約0.4%上昇して終了し、2日連続の上昇となり、米国の労働市場データが弱いことを受けて、2カ月ぶりの高値である1.1763ドルを記録した。

米ドル

米ドル指数は金曜日に約0.1％上昇し、2カ月ぶりの安値98.13ポイントから回復した。これは主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの反発を反映している。

低水準でのバーゲン買いの域を超え、投資家が2026年の米国金利の動向に関するより強力かつ明確な証拠を待っている中で、ドルは回復している。

CME FedWatchツールによれば、2026年1月の会合で米国の金利が据え置かれる確率は現在76％で、一方、25ベーシスポイントの利下げの確率は24％で安定している。

週間パフォーマンス

本日の決済で正式に終了する今週の取引を通じて、欧州の単一通貨ユーロは米ドルに対して約0.8%上昇し、3週連続の上昇となる見込みだ。

クリスティーヌ・ラガルド

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は水曜日、ユーロ圏経済は貿易摩擦に直面しながらも明確な回復力を示しており、成長の勢いは今や潜在的水準に近づいていると述べ、来週の金融政策会合でECBが成長見通しを引き上げる可能性があるとした。

ラガルド総裁は、フィナンシャル・タイムズ主催のイベントで、最新の経済予測では推計値が上方修正されており、12月も同様の傾向が続く可能性があると付け加えた。また、特に企業・製造業における信頼感指標の改善、そして経済の持続的な回復力を示す雇用統計にも言及した。

ラガルド総裁は金融政策が「良好な状態」にあると改めて強調したが、投資家はこれを金利調整の必要がないというシグナルと解釈している。

欧州の金利

• 12月に欧州中央銀行が25ベーシスポイントの利下げを行う可能性に関する短期金融市場の織り込みは、現在10%未満で安定している。

• 関係筋はロイター通信に対し、欧州中央銀行は12月の会合で金利を据え置く可能性が高いと語った。

金利差

今週の連邦準備制度理事会の決定を受けて、欧州と米国の金利差は米国金利に有利な160ベーシスポイントに縮小し、2022年5月以来の最小の差となり、ユーロの対米ドルでのさらなる上昇を支えている。

世界の金融市場におけるリスク選好の改善と安全資産としての日本円の需要低下を背景に、日本円は金曜日のアジア市場で主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、対米ドルでは3日ぶりの下落となる見込みだ。

日銀は来週会合を開き、市場は25ベーシスポイントの利上げを広く予想している。投資家は、2026年の金融政策の方向性に関するより明確なシグナルを求めて、上田一男総裁の発言を注視している。

価格概要

• 本日の日本円の為替レート: 米ドルは円に対して、寄り付きの155.58から約0.15%上昇し、155.77となりました。一方、セッションの安値は155.45でした。

• 円は木曜日の取引をドルに対して約0.3%上昇して終了し、2日連続の上昇となった。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合がタカ派色が薄れたことを受けた米ドル売りによるものだ。

グローバル市場

米連邦準備制度理事会が3回連続で利下げを実施したことを受けて、ウォール街の米国株式市場は全般的に好調な環境の中、新たな最高値を記録した。

ＦＲＢはまた、市場の流動性水準を管理するため、１２月１２日から短期国債の購入を開始すると発表し、当初の購入額はおよそ４００億ドルの財務省証券となる。

これは、連邦準備制度理事会が今月から償還を迎える住宅ローン担保証券から国債に再投資する予定の約150億ドルに加えて行われるものである。

米ドル

米ドル指数は金曜日に約0.1％上昇し、2カ月ぶりの安値98.13ポイントから反発し、世界通貨バスケットに対する米ドルの回復を反映した。

安値でのバーゲン買いの域を超え、投資家が2026年の米金利の動向に関するより明確で強力なシグナルを待っている中で、ドルは反発している。

日本銀行

日本銀行は来週、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75％と、2008年の世界金融危機の始まり以来の高水準に引き上げるとの強い期待の中、政策会合を開く。

日本政府がさらなる拡張的な財政措置に頼る可能性が高まり、日銀が直面する政策環境が複雑化する中で、市場は上田一男総裁の2026年の金融政策の見通しに関する発言を注視している。

日本の金利

• 日本における最近のインフレと賃金データを受けて、12月の会合で日本銀行が0.25ポイントの利上げを行うという市場予想は80%を超えて安定している。

• 日本銀行の上田一男総裁は先週、日本経済についてより楽観的な見通しを示し、次回の政策会合で金利引き上げの是非を評価すると述べた。

• 政府関係者3人はロイター通信に対し、日本銀行は12月下旬に金利を引き上げる可能性が高いと語った。