米国とイスラエルは土曜日、イランの主要指導者を標的とした軍事攻撃を開始した。これにより中東は新たな紛争に巻き込まれ、ドナルド・トランプ米大統領は、この紛争により安全保障上の脅威が排除され、イランに指導者を打倒する機会が与えられると述べた。

この攻撃は近隣の産油国である湾岸諸国に警戒感を与え、対立が拡大する恐れが高まっている。一方、イランはイスラエルに向けてミサイルを発射して応戦した。

以下は、紛争が世界市場にどのような影響を及ぼす可能性があるかを示すシナリオです。

原油価格の潜在的な高騰

原油は依然として中東情勢の最も明確なバロメーターです。イランは主要な産油国であり、世界の原油供給量の約20%が流入するホルムズ海峡を挟んで、エネルギー資源に恵まれたアラビア半島の対岸に位置しています。情勢が緊迫化すれば、原油の供給が制限され、価格が急騰する可能性があります。

ブレント原油は金曜日に1バレルあたり73ドル近くで取引され、年初から約20％上昇した。

貿易関係筋４人によると、一部の大手石油会社と国際貿易会社は攻撃を受けてホルムズ海峡を通る原油や燃料の輸送を停止しているという。

キャピタル・エコノミクスの新興市場担当チーフエコノミスト、ウィリアム・ジャクソン氏は、たとえ紛争が抑制されたとしても、ブレント原油価格は昨年6月のイランでの12日間の戦争時に達した水準である1バレル80ドルに向けて上昇する可能性があると述べた。

同氏はメモの中で、紛争が長期化して供給が混乱すれば原油価格が１バレル＝１００ドルに近づき、世界のインフレ率が０．６～０．７％上昇する可能性があると付け加えた。

市場全体のボラティリティの高まり

この紛争は、トランプ大統領の関税やハイテク株の幅広い売りにより今年すでに急激な変動を経験している世界市場のボラティリティを増幅させる可能性が高い。

米国のVIXボラティリティ指数は今年約3分の1上昇し、米国債のボラティリティを追跡するMOVE指数は15％上昇した。

アナリストらは、通貨市場も例外ではないと考えている。

オーストラリア・コモンウェルス銀行は、6月の戦争中に米ドル指数が約1％下落したが、その動きは長く続かず、3～4日以内に反転したと指摘した。

アナリストらは先週発表した報告書で、減少の規模は紛争の規模と予想される期間によって決まると述べた。

同氏らは、戦争が長引いて石油供給が途絶えれば、米国はエネルギーの純輸出国であり、石油・ガス価格の上昇から利益を得るため、米ドルは日本円とスイスフランを除くほとんどの通貨に対して上昇する可能性が高いと付け加えた。

これまでの措置は短期的でその後急速に回復したが、ＪＰモルガンは、紛争が継続しリスクプレミアムが高止まりした場合、特にイランとの緊張が高まり、その地域代理勢力に対する作戦がより激しくなる場合、今回は状況が変わる可能性があると示唆した。

安全避難所が再び注目を集める

スイスフランは伝統的に不安定な時期における安全資産とみなされてきたが、今後さらなる上昇圧力に直面すると予想されており、スイス国立銀行にとって潜在的な課題となっている。スイスフランは今年に入って既にドルに対して約3%上昇している。

金もまた、新たな資金流入を引き付ける可能性が高い。金は2026年初頭から22%上昇し、記録的なパフォーマンスを記録している。また、銀も力強い上昇を見せている。

ここ数週間、利回りが低下しているため、米国債も需要増加の恩恵を受ける可能性がある。

しかし、ビットコインは安全資産として機能していない。土曜日には2%下落し、過去2ヶ月間で4分の1以上の価値を失った。

金と銀の見通し

市場専門家によると、イスラエルとイランの間の緊張の高まりにより、投資家が安全資産を通じてヘッジする動きが見られ、金と銀は月曜日に大幅な上昇で始まると予想されている。

イスラエルがイランに対して先制ミサイル攻撃を開始し、テヘランで爆発が発生し、より広範な紛争への懸念が高まったことで、事態は激化した。アナリストらは、こうした不確実性は典型的には金と銀への資金流入につながると指摘している。

金は一時1オンスあたり5,300ドルに迫り、銀は1オンスあたり93ドル付近で推移した。市場参加者は、金が6,000ドル、銀が200ドルに達するかどうかを注視しているが、アナリストは、そのような水準に到達するには持続的な需要と長期的な世界的不安定化が必要だと警告している。

スポット銀は7.85%上昇して1オンスあたり93.82ドルとなり、金は2月28日午前9時33分（GMT）時点で1オンスあたり5,296ドルで取引された。米国の4月限金先物は金曜日、2月初めから7.6%上昇し、5,247.90ドルで取引を終えた。

中東市場に注目

サウジアラビアやカタールを含む中東市場における日曜日の株式取引は、投資家心理の早期の指標となることが期待されます。これらの市場は原油価格と密接に連動していますが、紛争の拡大はより広範な経済的影響を及ぼす可能性があります。

ネオビジョン・ウェルス・マネジメントの最高経営責任者（CEO）兼共同創業者のライアン・レマンド氏は、敵対行為が続けば市場は下落する可能性が高いと述べ、紛争の規模次第で湾岸諸国の株価は3～5％下落する可能性があると付け加えた。

航空会社と防衛関連株

世界の航空会社は土曜日に中東全域のフライトを欠航にしたが、紛争が拡大し、さらに空域が閉鎖されれば、航空会社の株価は下落する可能性がある。

逆に、欧州の防衛産業指数は年初からすでに約10％上昇しており、欧州の防衛メーカーは追加需要が見込まれる。

世界の穀物市場は、利益確定の動きと世界の農産物需要に対する期待の変化により、大豆と小麦の価格が上昇する一方、トウモロコシは安定を維持するなど、まちまちの動きを示した。

大豆は利益確定後に反発

シカゴ商品取引所（ＣＢＯＴ）の大豆先物は、前日の利益確定後に反発し、３カ月超ぶりの高値付近で推移し、２カ月連続で上昇する見通しとなっている。

最も取引量の多い大豆先物は0.15%上昇し、1ブッシェルあたり11.65ドル1/4ドルとなり、2月累計上昇率は約9.5%となった。この上昇は、世界的な需要増加と国際的な農産物貿易パターンの変化への期待から一部支えられている。

小麦は上昇を続ける一方、トウモロコシは横ばい

小麦先物は0.39%上昇し、1ブッシェルあたり5.76ドル3/4となり、月間で約7.2%の上昇となりました。トウモロコシ先物は1ブッシェルあたり4.43ドル1/2で横ばいでしたが、2月中には約3.62%上昇しました。

貿易政策とバイオ燃料の影響

ドナルド・トランプ米大統領政権は、大手石油精製会社に対し、小規模製油所向け免除プログラムでこれまで免除されていたバイオ燃料の量の少なくとも半分を補償するよう義務付ける計画を準備しているとの情報筋が明らかにした。これは、トウモロコシや大豆など、バイオ燃料生産に用いられる作物の需要を支える可能性がある。

世界貿易と農業生産の発展

ヘッジポイント・グローバル・マーケッツのアナリストらによると、ブラジルは米国農家との競争が激化しているにもかかわらず、アルゼンチンの供給が弱まることから恩恵を受け、2026年に中国への大豆輸出が増加すると予想されている。

一方、ユーロネクスト取引所の小麦価格は、輸入需要とユーロ安に支えられ上昇し、世界市場における欧州産穀物の競争力が向上した。

天候と世界の穀物需要

サウジアラビアでは、総合食糧安全保障局が65万5000トンの小麦購入の入札を行いました。また、インドでは3月が記録的な猛暑となる可能性があり、主要農業地域における小麦と菜種の生産に影響を及ぼす可能性があります。

ウクライナでは、黒海の港への穀物出荷量は2月に1月と比べて2%増加したが、昨年の記録を下回っている。

米国の穀物貿易

米国農務省は、日本へのトウモロコシ合計17万8000トンの民間輸出販売を確認し、2026/2027年マーケティング年度に15万4000トン、2027/2028年シーズンに2万4000トンの出荷が予定されている。

見通し

特にエネルギー市場と国際貿易の流れの不安定さが続く中、穀物市場は世界的な需要動向、貿易政策、気象条件の影響を受け続けると予想されます。

人工知能（AI）の拡大に伴う膨大なエネルギー需要への懸念が高まる中、ホワイトハウスは大手テクノロジー企業に対し、データセンターの急速な拡大が米国の家庭の電気料金の値上げにつながらないことを保証する正式な誓約を求めた。

米政権は、政府の政策を強く支持するマイクロソフトやアルファベットなどの大手企業と接触し、新たなAIインフラを構築する際に企業が「自らの費用を負担する」ことを約束する、拘束力のない自主協定への署名について話し合っている。

この提案の重要な要素は、大規模データセンターの運営者に対し、施設の稼働に必要な新規発電所の建設と電力網の改修費用の100%を負担させることです。また、需要の減少やプロジェクトの失敗によって消費者に経済的負担が残らないよう、企業は長期電力契約の締結を求められます。

この取り組みは、膨大な電力を必要とするAI主導の成長が、すでに運用上の制約に直面している米国の電力網にさらなる負担をかける可能性があるという懸念に対処することを目的としている。

連邦政府の予測によると、データセンターからの電力需要は2025年から2028年の間に3倍に増加し、老朽化する地域の電力網に大きな負担をかける可能性がある。一部の地域では、電力料金が既に全体のインフレ率を上回るペースで上昇しており、卸売エネルギー価格も上昇を続けているため、11月の中間選挙を前に、家庭の光熱費はますます敏感な政治問題となっている。

ドナルド・トランプ大統領は選挙運動中、就任後18ヶ月以内に電気料金を半減させると公約したが、家庭の電気料金は徐々に上昇し続けている。Truth Socialへの以前の投稿で、大統領はデータセンターはAI開発に不可欠であるものの、テクノロジー企業は自力で費用を負担すべきだと主張した。

拘束力のない自発的な合意

提案された協定は法的拘束力を持たないため、当局は草案が変更される可能性もあると指摘している。しかし、政策立案者は、公約によって説明責任が確立され、政府がAIインフラによる生活費の上昇を防ごうとしていることを有権者に示すことができると考えている。

当初の枠組みでは、テクノロジー企業は連邦および地方の規制当局と協力し、住宅消費者を可能な限り保護するためのエネルギー協定を締結することになります。電気料金に加え、データセンター開発者は、新規施設が「ウォーター・ポジティブ」であること、騒音と交通渋滞を最小限に抑えること、そして地域の教育やコミュニティ活動を支援することが求められます。

この提案は、アトランタやニューオーリンズを含む米国の一部の都市や州が新しいデータセンターの開発に制限を設け始め、1月には地域住民の反対により20以上のプロジェクトが延期または中止されたことを受けて出された。

マイクロソフトはすでに、データセンター計画に関連する追加のインフラ費用を負担することを発表しているが、AI企業のアンスロピックは最近、納税者がAI拡張の経済的負担を負うべきではないと述べた。

しかし、一部の業界事業者は、すでに電力使用コストを全額支払っており、適切に設計された料金体系によって消費者を保護できると主張して反発している。

英国では、エネルギー規制当局 Ofgem が、データセンター プロジェクトに関連して英国の現在の 1 日のピーク需要を上回る 50 ギガワットを超える要求を受けたことを受けて、電力網の接続待ち行列の見直しを開始した。

規制当局は、送電網接続の需要増加により、他の重要なエネルギープロジェクトが遅延する可能性があると警告した。英国におけるデータセンターの計画申請件数は2025年に過去最高を記録し、イングランドとウェールズで60件以上の新規申請が提出され、2024年比で63%増加した。

銅価格は金曜日の取引中に上昇し、世界的な需要増加をめぐる楽観的な見通しに支えられ、７カ月連続の値上がりに向かっている。

ロンドン金属取引所で最も取引量の多い銅先物は、2月4日以来の高値となる1トン当たり13,496ドルを付けた後、メッカ時間午後1時47分時点で1.3%上昇し、1トン当たり13,478ドルとなった。

中国春節休暇後に発表されたデータによると、上海先物取引所の倉庫にある銅の在庫は39万1500トンと、2週間前の水準から44%増加し、約10年ぶりの高水準に達した。

UBSは、銅価格の予想を全期間にわたって1トンあたり500ドル引き上げ、2027年3月末までに1トンあたり1万5000ドルに達する可能性があると予測した。同行は楽観的な見通しを維持し、投資家に対し、この工業用金属の長期買いポジションを維持するよう推奨した。

投資銀行は、短期的には慎重な姿勢が見られるものの、銅価格は年間ベースで上昇すると予想している。最近の価格上昇は一時的に停滞しており、2026年まで高水準が続くと予想されている。一方、春節（旧正月）前後の季節的な景気減速が価格安定期の一因となった。

需給予測の修正

UBSは最新のデータに基づき、需給予測を更新した。同行は2025年の供給不足を約20万トンと予想しており、従来の23万トンから若干縮小した。

同時に、同社は2026年の供給不足予測を52万トンに引き上げました。これは、従来の40万7000トンから引き上げられたものです。供給ギャップの拡大は、銅価格の中期的見通しの強気を支える主要な要因の一つとなっています。

同銀行は、改訂された需給ファンダメンタルズに基づき顧客に対し銅の買いポジションを維持するよう改めて推奨し、最新の見通しでは2026年を通じて価格が高止まりすると示唆していると指摘した。

チリの生産量の減少

生産面では、チリ国立統計局のデータによると、世界最大の銅生産国であるチリの1月の銅生産量は前年同月比3%減の41万3712トンとなった。

アンデス諸国の工業生産も同月に前年同月比3.8％減少しており、金属の世界的な供給側への圧力が続いていることを示している。

米国の取引時間中、5月銅先物はGMT午後3時時点で1.2%上昇し、1ポンドあたり6.07ドルとなった。