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円はFRBの決定前に回復を試みる
水曜日のアジア市場では、円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して上昇し、対米ドルでは2週間ぶりの安値からの回復を試みた。この動きは、本日後半に予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を前にドルの上昇が一服したことが支えとなった。
日銀は来週会合を開き、市場は25ベーシスポイントの利上げを広く予想している。投資家は、2026年の政策方針に関する明確なシグナルを求めて、上田一男総裁の動向を注視している。
価格概要
• 本日の円為替レート：米ドルは対円で156.81円の寄り付きから約0.2%下落し、156.56円となり、最高値では156.94円を記録しました。
• 円は火曜日の取引を対ドルで約0.6%下落して終了し、3日連続の下落となった。米国の雇用統計が好調だったことを受け、円は2週間ぶりの安値となる156.96円をつけた。
米ドル
ドル指数は水曜日に約0.1％下落し、1週間ぶりの高値から後退して3営業日ぶりの下落に向かい、世界通貨バスケットに対する米ドルの上昇が一服したことを反映している。
本日後半に予定されている連邦準備制度理事会（FRB）の決定に注目が集まっており、市場では25ベーシスポイントの利下げがほぼ確実に織り込まれている。これは今年3回連続の利下げとなる。
特にインフレ圧力の緩和と成長への懸念が続く中、投資家は2026年の政策の方向性に関する手がかりを求めてFRBの声明と政策担当者の予測を精査するだろう。
日本の金利
• 最近のインフレと賃金データを受けて、市場では日本銀行が12月の会合で25ベーシスポイントの利上げを行う確率が80％以上と見込まれている。
• 上田一男総裁は先週、日本経済についてより楽観的な見通しを示し、次回の政策会合で金利引き上げの是非を検討すると述べた。
• 政府関係者3人はロイター通信に対し、日本銀行が12月に金利を引き上げる可能性が高いと語った。
日本銀行
日本銀行は来週、25ベーシスポイントの利上げが確実視される中会合を開く。利上げが行われれば、政策金利は世界金融危機前の2008年以来の高水準となる0.75％前後に上昇することになる。
特に日本政府がさらなる財政刺激策に頼る可能性が高まり、中央銀行の政策環境が複雑化する中で、市場は2026年の軌道に関する指針を得るために上田総裁の発言を注視するだろう。
なぜ米国の株式市場は金利引き下げをそれほど気にするのでしょうか?
ほんの数週間前、米国株式市場はAI関連株のバブル化への懸念に足を引っ張られました。しかし今、株価は再び過去最高値に迫っており、その勢いの大部分は連邦準備制度理事会（FRB）の政策によって牽引されています。
投資家の間では、FRBが今年最後の会合で今週金利を引き下げるとの見方が強まり、株価は11月初めの下落から反発した。
利下げは、消費者と企業の借入コストを低下させ、貯蓄利回りを低下させ、支出と投資を促進することで、株式市場を支える可能性があります。その結果、経済活動と企業収益が押し上げられます。
金利の低下により、短期国債やマネー・マーケット・ファンドなどの現金に類似した商品の利回りも低下し、株式などの高収益資産の魅力が高まります。
一般的に、金利の引き下げは株式市場にとって強力な追い風となり得る。
BTIGの主任市場技術者、ジョナサン・クリンスキー氏は月曜日のメモで、最近の市場の上昇は12月の利下げ期待の高まりと一致していると記した。
CMEのFedWatchツールによると、月曜日のトレーダーは利下げの確率を89％と見込んでいた。
クリンスキー氏はさらに、「市場は11月に見られた弱さを実質的に解消した。そしてこの反転は12月の利下げ確率の上昇とほぼ正確に連動している」と述べた。
低金利は株価に大きなサポートをもたらす可能性がある
FRBは労働市場の弱体化への懸念を受けて利下げを検討している。しかし、投資家にとっては、金利低下は株式市場のさらなる上昇を促す原動力となる。
FRBの政策金利は、経済全体の幅広い借入コストに影響を与えます。利下げは多くの企業の資金調達費用を削減するでしょう。
金利に敏感な小規模企業を追跡するラッセル2000指数は12月4日に過去最高値を記録した。
インタラクティブ・ブローカーズのシニアエコノミスト、ホセ・トーレス氏は次のように述べています。「ラッセル2000指数に採用されているような、より小規模で脆弱な企業を見てみると、低金利は資金調達負担を大幅に軽減し、利益率を拡大します。だからこそ、不動産、製造業、中小企業といったセクターが低金利の恩恵を最も受けているのです。」
とはいえ、投資家は今週予想される短期的な利下げを歓迎しているものの、ウォール街は常に先を見据えており、1月の今後の緩和ペースについては不確実性が残っている。
ＦＲＢは水曜日に四半期ごとの経済見通し概要を発表するが、これには今後数カ月間の金利の推移に関する政策担当者の匿名の予測が含まれている。
グレンメードの投資戦略・調査責任者、ジェイソン・プライド氏は次のように書いている。「FRBは今週から2026年にかけて追加利下げを検討するかもしれないが、インフレが再び加速すれば、より緩やかで慎重な政策路線を強いられる可能性が高いだろう。」
銀は史上初めて1オンスあたり60ドルを超えた
スポット市場の銀価格は、市場の供給不足の深刻化と銀に対する需要の着実な増加に支えられ、火曜日に１オンスあたり６０．０５ドルの史上最高値を記録した。
銀は2025年も引き続き世界で最もパフォーマンスの良い資産の一つにランクされています。銀の価格は年初からほぼ2倍になっており、一部のデータでは100%から102%の増加を示しており、金の約60%の上昇をはるかに上回っています。
今日銀価格を動かしているものは何でしょうか?
1. FRBの利下げ期待が市場を支配
連邦準備制度理事会（FRB）は本日（12月9日）から2025年最後の政策会合を開始し、明日政策金利を決定する予定です。先物市場は引き続き、今年3度目となる25ベーシスポイントの利下げを強く示唆しています。
本日発表された複数の市場レポートや分析によると、CME FedWatchなどのツールは、0.25ポイントの利下げの確率を85％から90％と示している。
米国の労働市場の冷え込みとコアPCEインフレ率の低下の兆候により、FRBの緩和サイクルがより明確になるとの期待が高まっている。
金利の低下と実質利回りの低下により、金や銀などの利回りのない資産を保有する機会費用が削減されます。
アナリストらは、非常にハト派的なメッセージはさらなる上昇を誘発する可能性がある一方で、タカ派的なサプライズがあれば銀は50ドル台半ばまで急落する可能性があると警告している。
2. ドル安と経済の不確実性の継続
銀の上昇は、米ドルの新たな弱さと地政学的不確実性の継続によっても支えられている。
米ドル指数は再び下落しており、欧州と米国の取引で金と銀の価格を押し上げる要因となっている。
地政学的緊張、特に東欧諸国での緊張と米国の外交政策の方向性に対する懸念から安全資産への需要が高まり、銀は投資金属と工業用金属という二重の役割から恩恵を受けている。
3. 構造的な供給不足と産業需要の急増
短期的なFRBの動向以外にも、銀の急騰は強力なファンダメンタル要因によって支えられている。
市場は5年連続の供給不足に直面しており、産業需要が鉱山生産を上回っている。
世界的な為替在庫は依然として逼迫しており、今秋初めのロンドン市場への緊急資金流入は一時的な緩和効果しか与えなかった。
上海先物取引所の銀在庫は過去10年間で最低となり、供給の脆弱性を浮き彫りにした。
産業需要はクリーンエネルギーとハイテク分野全体で広範囲に拡大しています。
銀は、太陽光パネル、電気自動車の電子機器、5Gネットワーク、データセンター、高度な半導体に不可欠です。
アナリストらは、太陽光発電部門の長期的な成長予測だけでも、今後10年間にわたって銀の需要が構造的に増加する可能性があると指摘している。
最近の報道によれば、この金属は年初水準から倍増し、50ドルから55ドルの間の歴史的な抵抗ゾーンを突破し、59ドルを超える新たな高値を記録し、さらに1オンスあたり61ドルを超える日中最高値にも達した。
連銀の決定を前にドルが上昇し、銅は過去最高値から下落
銅価格は火曜日に下落し、米国の備蓄が売りの波を引き起こした月曜日の過去最高値から反落した一方、中国が2026年に国内成長を優先すると新たに表明したことで需要見通しが支えられた。
月曜日、ロンドン金属取引所の銅先物は1.3％上昇し、1トンあたり11,771ドルに達し、前日の取引で記録した史上最高値を上回った。
銅は、より広範な関税措置を予想して大量の銅が米国に流入し、世界的な供給逼迫に対する懸念が高まったため、ここ数週間上昇している。
この最新の急騰は、世界最大の銅消費国である中国が、2026年も「積極的な」財政姿勢を維持すると発表したことを受けてのものであり、工業用金属の需要拡大への期待が高まっている。
COFCO Futuresのアナリスト、Shu Wanqu氏は次のように述べた。
政治局のデータは、市場予想よりもマクロ経済環境が好調であることを示唆している。銅は、送電網の改修プロジェクトやコンピューティング能力の拡大に対する政府の支援から恩恵を受けるだろう。モメンタムは依然として強い強気相場にある。
この強気な見方は、米国における積極的な備蓄による精錬銅の供給逼迫によってさらに強まっている。中信証券のアナリストは、世界の精錬銅の供給不足は来年45万トンに達する可能性があると予測している。
CITICのアナリストらは、中長期的に十分な供給を確保するのに必要な採掘投資を引き付けるためには、来年は銅価格が平均して1トン当たり1万2000ドルを超える必要があるだろうと付け加えた。
ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は、データセンターや電気自動車製造からの旺盛な需要と、複数の鉱山の閉鎖後の世界的な供給逼迫に支えられ、年初から34％上昇している。
米国では、新たな関税措置への期待が高まる中、COMEX銅先物は7月を過去最高値で終えた。
一方、米ドル指数は最高99.3、最低98.9を記録した後、15時15分GMT時点で0.2%上昇し99.2となった。
米国の取引時間中、コメックス銅先物3月限は、GMT15:05時点で2.2%下落し、1ポンドあたり5.34ドルとなった。