月曜日のアジア市場では、円は主要通貨および二次通貨バスケットに対して幅広く下落し、対米ドルでは3営業日連続で下落、2カ月ぶりの安値を付けた。投資家は引き続き米ドルを代替投資先として選好している。この動きは、世界の原油価格が急騰し、2022年以来初めて1バレル120ドルに迫ったことと重なった。

本日早朝、東京から日本の実質賃金が6か月ぶりの高水準に上昇したことを示す力強いデータが発表されたにもかかわらず、日本円は下落した。このデータは日本銀行の政策担当者に対するインフレ圧力を強める可能性がある。

価格概要

本日の日本円の為替レート：ドルは円に対して0.75%上昇し、158.90円となり、金曜日の終値157.75円から上昇し、1月23日以来の高値となった。一方、セッションの安値は158.03円を記録した。

円は金曜日の取引をドルに対して0.15%下落して終え、イラン戦争の影響で2日連続の下落となった。

先週、中東の軍事紛争と日本の利上げ期待の低下を受けて、円はドルに対して約1.1％下落し、3週連続の下落となった。

世界の原油価格

世界の原油価格は月曜日の取引開始時に30％以上急騰し、2022年以来初めて1バレル100ドルの節目を突破し、1日の値上がりとしては約40年ぶりの大きさに向かいつつある。

中東での軍事紛争が激化する中、原油価格は急速に１バレル１２０ドルの水準に近づいており、エネルギー施設への攻撃を受けて同地域の主要産油国は生産量を削減している。

米ドル

ドル指数は月曜日に0.85％上昇し、4カ月ぶりの高値99.70に達した。これは、米ドルが世界の主要通貨に対して幅広く堅調であることを示している。

この上昇は、イラン戦争が10日目に入り、特にハメネイ師の息子であるモジタバ氏が後継者に選出されて以降、中東でより広範な軍事紛争の兆候が強まっていること（米国では歓迎されない展開）を受け、投資家がドルを好ましい安全資産として購入していることを受けて起きた。

見解と分析

ナショナル・オーストラリア銀行の外為戦略責任者レイ・アトリル氏は、米ドルは伝統的な安全資産としての需要に加え、欧州諸国の大半とは対照的に米国の純エネルギー輸出国としての立場から強い支持を受けていると述べた。

ラボバンクのグローバルストラテジスト、マイケル・エブリー氏は、「この過熱した状況が長く続けば続くほど、被害はより急速に拡大する。これは、先週、状況がさらに悪化する可能性があるとの見方が依然としてあった石油市場に反映されている」と述べた。

INGのアジア太平洋地域調査責任者ディーパリ・バルガヴァ氏は、本当の問題は価格がどの程度上昇し、どのくらいの期間高止まりするかであり、これが最終的に経済的な結果を左右すると述べた。

彼女はまた、紛争の長期化と通貨の継続的な下落が相まって、地域全体のインフレ圧力を直接的に高めるだろうと付け加えた。

日本の賃金

日本の労働省は月曜日、１月の月間現金給与総額とフルタイム賃金の別の指標が前年比3.0％上昇したと発表した。これは７月以来の最高伸び率で、12月の賃金上昇率2.4％に続き、2.5％上昇の予想を上回った。

力強い賃金上昇は、今後の物価上昇とインフレ加速への道を開くものである。日銀の政策担当者に対する新たなインフレ圧力は、今年の利上げを支持する根拠を強めている。

日本の金利

上記のデータを受けて、日本銀行が3月の会合で25ベーシスポイントの利上げを行うという市場予想は5％のままであった。

4月の会合で25ベーシスポイントの利上げが織り込まれる割合は25％から35％に上昇した。

最新のロイター調査では、日本銀行は9月までに金利を1％に引き上げると予想されている。

モルガン・スタンレーとMUFGのアナリストは共同調査レポートの中で、これまで3月または4月の利上げの可能性は低いとみていたが、中東情勢に起因する不確実性の高まりにより、日本銀行はより慎重な姿勢を取り、短期的な利上げの可能性は低下する可能性が高いと指摘した。

投資家たちは現在、こうした期待を再評価するために、日本のインフレ率、失業率、賃金に関する追加データを待っている。

米国の原油先物は金曜日に12％以上上昇したが、米国とイスラエル、そしてイランの間で戦争が拡大する中、ホルムズ海峡が事実上封鎖され中東からの輸送が制限される一方で、買い手が入手可能な供給を求めたことから、依然としてブレント原油価格を下回っている。

ブレント原油先物は、7.28ドル（8.52%）上昇し、1バレル92.69ドルで取引を終えました。米国産ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、9.89ドル（12.21%）上昇し、1バレル90.90ドルで取引を終えました。

これは、米国産原油の値上がりがブレント原油の値上がりを上回った2日連続の取引となった。

UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、米国が依然として世界最大の産油国である一方で、製油所や商社は代替貨物を探していると述べた。スタウノヴォ氏はさらに、価格差は輸出増加による米国在庫の急激な減少を防ぐための輸送コストを反映していると付け加えた。

ライスタッド・エナジーの石油分析担当副社長ジャニブ・シャー氏は、ブレント原油とWTI原油の値上がりの乖離の背景には、米国メキシコ湾岸の精製マージンの改善、欧州との裁定取引の流れ、ワシントンの先物市場の動向など、いくつかの要因があると指摘した。

原油はまた、中東紛争により重要なホルムズ海峡を通る船舶輸送とエネルギー輸出が引き続き停止する中、2020年春の新型コロナウイルス感染症パンデミック中の極端な変動以来、週間で最大の上昇に向かっていた。

原油価格は100ドル、あるいは150ドルに達する可能性もある

金曜日に掲載されたフィナンシャル・タイムズ紙のインタビューによると、カタールのエネルギー大臣は、湾岸諸国のエネルギー生産国は数週間以内に輸出停止を余儀なくされ、原油価格が1バレル150ドルにまで上昇する可能性があると語った。

アゲイン・キャピタルのパートナー、ジョン・キルダフ氏は、市場は最悪のシナリオの展開を目撃していると述べ、原油価格が１バレル１００ドルに達するとの期待がまもなく現実になる可能性があると付け加えた。

原油価格の急騰は、先週土曜日に米国とイスラエルがイランへの攻撃を開始し、テヘランがホルムズ海峡を通るタンカー航行を停止したことを受けて始まった。

世界の1日当たりの石油需要の約20%がこの水路を通過します。この海峡が事実上7日間閉鎖されたため、約1億4000万バレルの石油が市場に供給されず、これは世界の需要の約1.4日分に相当します。

紛争は中東の主要エネルギー生産地域にも広がり、生産に混乱が生じ、一部の製油所や液化天然ガス施設の閉鎖を余儀なくされた。

スタウノヴォ氏は、海峡が閉鎖されたままの日々が続くと価格が上昇すると述べ、市場は以前、原油価格の上昇を懸念してドナルド・トランプ米大統領が緊張緩和に動く可能性があると見ていたと指摘した。しかし、危機の継続は、世界の供給が直面するリスクの大きさを浮き彫りにしている。

トランプ大統領はロイター通信に対し、紛争に関連した米国のガソリン価格上昇については懸念していないとし、「価格が上がるなら上がるだけだ」と述べた。

一方、エネルギーコストの上昇を抑えるために米財務省が措置を取る可能性があるとの憶測から、金曜日の早い時間に原油価格は1％以上下落したが、トランプ政権が原油先物市場への財務省による介入を排除したとブルームバーグが報じたことを受けて、価格は持ち直した。

木曜日、財務省は企業に対し、制裁対象となっているロシア産原油の購入を許可する例外措置を承認した。最初の例外措置はインドの製油所に適用され、その後、インドの製油所は数百万バレルのロシア産原油を購入した。

ドナルド・トランプ米大統領は、イランとの戦争が激化する中、ホルムズ海峡を通過する石油タンカーの護衛に米海軍を活用する準備を進めている。しかし、この水路を通常通過する大量の船舶の安全を確保することは大きな課題となるだろう。

CNBCは、ウォール街のアナリストが、水路が長期間閉鎖された場合、ブレント原油価格が1バレル100ドルを超える可能性があると見ていると報じた。この水準まで原油価格が上昇すると、世界経済は景気後退に陥る可能性がある。

この狭い海峡は、アラビア湾に出入りするタンカーにとって唯一の航路です。エネルギーコンサルタント会社Kplerによると、2025年には1日あたり1,400万バレル以上の原油がこの海峡を通過し、これは世界の海上石油輸送量の約3分の1に相当します。

1日あたり約100隻

Kpler社の石油アナリスト、マット・スミス氏は、通常は毎日約100隻のタンカーと貨物船が海峡を通過するが、戦争の影響で現在は約400隻のタンカーがメキシコ湾で立ち往生していると述べた。

同社の上級海運アナリスト、マット・ライト氏は「中東の湾岸にはまだ何百隻もの船舶がある」と述べ、米海軍が「一度に数隻ずつ移動させたとしても、護衛には非常に長い時間を要するだろう」と付け加えた。

トランプ大統領が、必要であればタンカーを護衛すると約束し、船主に政治リスク保険を提供することで、火曜と水曜の原油市場は落ち着きを取り戻した。

しかし、イランがタンカーをミサイル攻撃したと発表した木曜日、価格は再び上昇した。同時に、英国海軍はイラク領海に停泊中のタンカーで大規模な爆発が発生したと報告した。

軍艦は十分ありますか?

RBCキャピタル・マーケッツのグローバル商品戦略責任者ヘリマ・クロフト氏は火曜日の顧客向けメモで、「重要な問題は、イランに対する作戦を継続しながら船舶を護衛するのに十分な海軍資産があるかどうかだ」と述べた。

ライト氏は、船主にとって保険は主要な問題ではないと指摘し、タンカーが航行を控えているのは物理的な安全への懸念によるものだと説明した。さらに、船主は再び海峡を通過するリスクを冒す前に、一定期間にわたって攻撃を受けない必要があると付け加えた。

同氏は、湾岸からの原油供給の回復は極めて緊急であるが、「イランの戦争継続能力が低下したという確信がなければならない」と強調した。

イエメンのフーシ派武装勢力は、2023年後半から1年以上にわたり、ミサイル攻撃によって紅海の船舶輸送を妨害してきた。ライト氏は「しかし、それらのミサイル攻撃はイランの能力の複雑さとは比べものにならないため、脅威は全く異なる」と述べた。

ラピダン・エナジーのアナリストは、米海軍の護衛は部分的な救済策となるものの、それだけでは海峡の再開には不十分だと考えている。さらに、米国はイランの軍事力を体系的に弱体化させる必要があり、そのプロセスには時間がかかるだろうと付け加えた。

1980年代の経験

クロフト氏は、1987年のイラン・イラク戦争で商船が標的となった際、米海軍が同海峡を通過する石油タンカーを護衛したことを指摘した。しかし、当時の米軍はテヘラン政権との戦闘と船舶の安全通航の確保を同時に両立させていたわけではないと指摘した。

米国のクリス・ライトエネルギー長官は水曜日、トランプ政権は「できるだけ早く」海軍による護衛を提供すると述べた。

同氏はフォックスニュースのインタビューで「現在、わが国の海軍と軍隊は他の事柄、すなわちあらゆる方法で近隣諸国と米国を攻撃するこのイラン政権の武装解除に集中している」と述べた。

同氏はさらに、「そう遠くない将来、海軍を活用してエネルギー供給を回復できるようになるだろうが、今のところは市場には十分な供給が残っている」と付け加えた。

タイムラインなし

ホワイトハウスの報道官キャロライン・リービット氏は水曜日、記者団に対し、トランプ政権は同海峡を通る安全な商業航行がいつ再開されるかについて予定表を持っていないと語った。

彼女は記者会見で、「具体的な時期については明言したくないが、これは陸軍省とエネルギー省が積極的に検討しているところだ」と述べた。

アナリストらは、タンカーがメキシコ湾内に長期間閉じ込められた場合、世界の石油市場の状況がますます複雑化する可能性があると考えている。

原油価格の上昇と予想を下回った米雇用統計に支えられ、商品価格に連動するカナダドルは金曜日、対米ドルで３週間ぶりの高値に上昇した。

「ルーニー」として知られるカナダドルは、取引中に1.3598カナダドルと2月13日以来の高値を付けた後、0.5％高の1米ドル＝1.3610カナダドル（約73.48米セント）で取引された。

原油価格の高騰により安全資産としての米ドルの需要が相殺され、カナダドルは週ベースで約0.2％上昇した。

カナダドルは、他のG10通貨、特に原油輸入国の通貨に対しても週間上昇幅が拡大しました。対ユーロでは2.1%上昇し、昨年2月以来の週間上昇幅を記録しました。

進行中の紛争により重要なホルムズ海峡を通る船舶輸送とエネルギー輸出が混乱したため、金曜日の原油価格は約11％上昇し、1バレルあたり89.94ドルに達した。

石油はカナダの主要輸出品の一つであり、価格上昇はカナダ経済と政府の税収を支える可能性がある。

サンフランシスコのKlarity FXのディレクター、アモ・サホタ氏は、イランとの紛争の拡大とそれが長期化する可能性があることが、カナダ国債にとって追い風だと述べた。また、市場は米国の金利見通しの急激な変化も見ていると付け加えた。これは、米国のインフレ上昇リスクと雇用統計の低迷を織り込んだトレーダーの見直しによるものだ。

データによれば、米国経済は2月に予想外に雇用者数を減らし、失業率は4.4％に上昇した。これは労働市場の状況悪化を示唆する可能性があり、原油価格の上昇の中で連邦準備制度理事会を困難な立場に置くことになる。

主要通貨バスケットに対する米ドルの相対的な価値を示す米ドル指数は下落し、米国債利回りはわずかに低下した。

対照的に、カナダの経済指標は好調だった。季節調整済みのアイビー購買担当者景気指数は1月の50.9から56.6に上昇し、9月以来の高水準を記録した。

一方、カナダの10年国債の利回りは2.5ベーシスポイント上昇して3.384％となり、カナダと米国の10年国債の利回り格差は5ベーシスポイント縮小して73.7ベーシスポイントとなり、米国債が有利となった。