金曜日のアジア市場では、円は主要通貨とマイナー通貨のバスケットに対して下落し、対米ドルでは2営業日連続で下落し、3週間ぶりの安値を付けた。この下落は、米連邦準備制度理事会（FRB）による9月の利下げ観測の後退を受けたものであった。

日本のコアインフレ率が予想以上に好調で日銀による利上げの可能性が残っているにもかかわらず、円はここ１カ月半で最大の週間下落を記録する見込みだ。

価格概要

本日の円為替レート: ドルは円に対して0.2%以上上昇し、148.24円の安値を付けた後、148.37円の始値から8月1日以来の高値である148.69円となった。

木曜日、米国の経済指標が好調だったことを受けて、円はドルに対して0.7％下落し、3日ぶりの下落となった。

米ドル

ドル指数は金曜日に0.1％上昇し、2営業日連続で上昇して2週間ぶりの高値98.70ポイントに達した。主要通貨と非主要通貨のバスケットに対する米ドルの継続的な強さを反映している。

この勢いは、ドナルド・トランプ大統領の積極的な貿易政策による逆風にもかかわらず、世界最大の経済大国である米国が引き続き予想を上回るペースで成長していることを裏付ける力強い8月の米国データを受けて、為替市場における最良の投資としてドルへの需要が再燃したことが原動力となっている。

米国の金利

これらのデータを受けて、CME FedWatchは、9月に25bpの利下げが行われる確率が81％から75％に低下し、一方で金利を据え置く確率が19％から25％に上昇したことを示した。

こうした期待を再評価するため、世界市場は現在、今日後半にジャクソンホールで開催される年次シンポジウムでのジェローム・パウエルFRB議長の講演を待っている。

週間パフォーマンス

今週これまでのところ、円はドルに対して約1.1％下落しており、3週間で2度目の下落、7月初旬以来最大の週間下落に向かっている。

日本のインフレ

金曜日に東京から発表されたデータによると、コア消費者物価指数は6月の3.3%上昇に続き、7月も3.1%上昇し、市場予想の3.0%を上回った。

これらの数字は日本銀行の政策担当者が直面している根強いインフレ圧力を強調しており、年末までにさらに利上げを行う根拠を強めている。

日本の金利

９月に日銀が２５ｂｐ利上げを行うという市場予想は４０％前後で安定している。

投資家は期待を再調整するために、インフレ、失業、賃金に関するさらなるデータを待っている。

日銀総裁の上田一男氏はジャクソンホールで講演する予定で、正常化への道筋についてさらなる指針を示すコメントが期待される。

調査によると、経済学者の63％が日銀が年末までに政策金利を少なくとも0.75％に引き上げると予想しており、7月の調査時の54％から上昇した。

一方、92％の回答者は、日銀が9月の会合まで金利を0.50％に据え置くと予想している。

投資家がジャクソンホールシンポジウムでの連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエル氏の講演を待ち望む中、リスク資産、特に仮想通貨の広範な売りが広がる中、イーサリアムの価格は木曜日に下落した。

市場はパウエル議長の金曜日の発言を注視しており、FRBの9月の会合では25ベーシスポイントの利下げが行われるとの予想が出ている。

米国の最新データが慎重なムードをさらに強めた。8月16日までの週の新規失業保険申請件数は1万1000件増の23万5000件となり、2カ月ぶりの高水準となった。予想は22万6000件だった。前週の調整前は22万4000件だった。

一方、S&Pグローバルの米国生産高総合PMIは、7月の55.1から8月には55.4に上昇し、8カ月ぶりの高水準となった。製造業活動も大幅に改善し、PMIは49.8から53.3に上昇した。これは39カ月ぶりの高水準であり、景気拡大を示唆している。一方、サービス業PMIは55.7から55.4に小幅低下し、同部門の成長鈍化を反映している。

イーサリアム

20:59 GMT時点で、CoinMarketCapでイーサリアムは2.9%下落して4,222.8ドルとなった。

結論から始めましょう。大規模水素プロジェクトの中止の波は、大惨事ではなく、進歩の兆しです。この分野は急速に成熟しており、派手な提案や適応に消極的なプレーヤーは姿を消し、静かで効果的な先駆者たちに余地を残しています。

誇大宣伝バブルは崩壊した。そしてそれは良いことだ

2021年から2023年にかけて、低炭素水素の需要は依然としてわずかで、世界の水素総需要9,700万トンに対し、100万トン未満にとどまりました。その大半は依然として化石燃料由来です。同時に、「Hydrogen Insights 2024」レポートでは、最終投資決定（FID）を通過した世界の電気分解能力は4年間で7倍に増加すると予測されていますが、それでも約20GWと控えめな水準です。

欧州では、3GWの電解槽容量が最終投資決定（FID）をクリアし、年間約41万5000トンの再生可能水素を供給すると予想されています。対照的に、ブルー水素プロジェクトでは、年間140万トン以上が中止され、最終投資決定（FID）まで残ったのは年間約40万トンにとどまっています。教訓は明らかです。基本的な経済性を満たさない過大なアイデアは生き残れません。

この修正は健全です。今後進められるプロジェクトは規模が小さく、設計も改善され、脱炭素化のニーズに直接結びついています。

真の水素：焦点を絞った実践的なプロジェクト

西オーストラリア州にあるエンジー社のユーリ・プロジェクトを例に挙げましょう。フェーズ1では、18MWの太陽光発電と8MWのバッテリーで駆動する10MWの電解槽が建設されます。この電解槽は、ヤラ社のアンモニア生産に年間約640トンの再生可能水素を供給する予定です。派手さはありませんが、効果的です。需要は明確で、生産はすでに進行中です。

欧州では、エンジー社もフランスとドイツを結ぶmosaHYc水素パイプラインのシェアを承認しており、バルセロナとマルセイユを結ぶH2Med/Barmar回廊では、2030年までに年間200万トンの供給を目指している。ドイツのルブミンにあるアンモニア水素ターミナルは、2025年末までに最終承認を得ることを目指しており、2027年までに1kg当たり3～3.50ドル程度のコストを目指している。これは、現在の欧州水準である1kg当たり8～10ドルを大きく下回る。

これらは注目を集めるだけの巨大プロジェクトではありません。アンモニア、メタノール、石油精製、製鉄といった排出削減が困難な分野に適した、産業に根ざしたソリューションです。

小さい方が賢い理由

失敗した巨大プロジェクトは、明確な需要がなかったり、未実証の技術に依存していたり、非現実的な規模を追求したりすることが多かった。対照的に、今日生き残っているプロジェクトは、既存の産業需要に深く根ざしており、明確な経済性がある。例えば、ブルー水素はヨーロッパで1kgあたり3.8～4.4ユーロで生産でき、これはほとんどのグリーン水素よりもはるかに安価である。

この変化は、全体としてプロジェクトの数は減少するものの、投機的な誇大宣伝ではなく、実際の産業の脱炭素化を実現するように設計された、より強力で持続可能なプロジェクトを意味します。

政策支援はより的を絞ったものになる

政策枠組みも成熟しつつあります。EUの水素バンクは、真に排出削減効果のあるプロジェクトに資金を配分しています。ドイツの復興金融公社（KfW）は、経済性を欠く国内生産を強制するのではなく、輸入ターミナルへの資金提供を行っています。公的資金は、水素が最も必要とされる分野に投入されています。

より小さく、より良い水素経済

水素経済は、当初の誇張された予測よりも規模が小さくなる可能性が高い。しかし、それは強みであり、弱みではない。

化石燃料由来の水素を置き換え、重工業における排出量を削減し、堅実なエンジニアリングを基盤とする、よりスリムなセクターは、失敗に終わった巨大プロジェクトの乱立よりもはるかに望ましい。今重要なのは、何千ものアイデアではなく、少数の優れたアイデアだ。悪いアイデアは捨て去り、雑音は消え去らせよう。残るのは現実だ。

投資家らがジャクソンホールシンポジウムでのジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長の講演を待つ中、米国株価指数は木曜の取引で下落し、S&P500は5日連続の下落となった。

市場はパウエル議長の金曜日の発言を注視しており、FRBの9月の会合では25ベーシスポイントの利下げが行われるとの予想が出ている。

一方、本日発表された政府データによると、8月16日までの1週間の米国新規失業保険申請件数は1万1000件増加し、23万5000件となり、2カ月ぶりの高水準となった。アナリスト予想は22万6000件で、前週の修正前値22万4000件から増加した。

取引状況については、ダウ工業株30種平均は15時27分（GMT）時点で0.2%（95ポイント）下落し、44,844ポイントとなった。S&P500指数は0.1%（5ポイント）下落し、6,391ポイントとなった。一方、ナスダック総合指数は0.1%（10ポイント）上昇し、21,183ポイントとなった。